短期缺乏下调空间 4月 LPR报价维持不变

4月22日，中国人民(mín)银行授权全国银行间同业(yè)拆借中心公布贷(dài)款市(shì)场报价利率（LPR）公告，其(qí)中，1年期LPR为3.45%，5年期(qī)以上LPR为3.95%，维持上(shàng)期报价不变。

3月LPR报价(jià)不变符合市(shì)场机构的普遍预期。现行LPR报价由各报
价行(xíng)在中期借贷便利（MLF）利率(lǜ)的基础上加(jiā)点(diǎn)报价形成，作为锚定利率的MLF利率在4月维(wéi)持不变，意 味着(zhe)LPR定价基础未(wèi)变。另一方(fāng)面(miàn)，近期银行(xíng)净息差(chà)持续(xù)承压，缺乏下调LPR报价的(de)动力。

考虑
到一季度宏观经济(jì)形势(shì)延续回升向好态势，以及近期美联储(chǔ)推迟降息推升美元指数，导
致人民币汇(huì)率承压(yā)等因素，专家认为短期MLF利(lì)率调降的(de)迫(pò)切性不高。同时，多家商(shāng)业银行高管在近期召开的2023年业绩发布会上均指(zhǐ)出，今年(nián)净息差收窄的趋势(shì)可能会延(yán)续。专(zhuān)家认为，LPR报价短期下调的可能性较低。

此外，当前资金沉淀(diàn)空转现象备受监管部门关注。人民银行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策司司长邹澜在4月18日国新(xīn)办发布会上指出，部分企业借助自身(shēn)优势地位，用低成本贷款融到(dào)的钱买理财、存定期(qī)或转贷给其他企业，主(zhǔ)业(yè)不赚钱，金融反而成了主要盈利来源。民生银行首席经(jīng)济学家温彬对证券时报记者表示，LPR报价“按兵不动”可以缓(huǎn)解(jiě)贷(dài)款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资(zī)金运行
效率。

对(duì)于后续利率变动(dòng)，人民银行副行(xíng)长宣昌能在(zài)3月21日国新办发布(bù)会上曾表(biǎo)示，我国货币政策(cè)有充足的政策(cè)空间和丰(fēng)富(fù)的工具储备，存款(kuǎn)成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓(tuò)宽利率政(zhèng)策操作的自主性。温彬分析称，这表明开展政策性降息或需要满足人(rén)民币汇(huì)率贬值压力缓解、商业银行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率等条件。在政策利率调降、降(jiàng)准或存款利率下调未落(luò)地之前，LPR大概率(lǜ)将(jiāng)维持
稳定。

4月22日，中国(guó)人民(mín)银行授权全(quán)国(guó)银行间同业拆借中心公布贷款市场报价(jià)利率（LPR）公告，其中(zhōng)，1年期LPR为(wèi)3.45%，5年期以(yǐ)上LPR为3.95%，维持上期报价不变。

3月LPR报价不变符合市场(chǎng)机构的
普(pǔ)遍预期(qī)。现行LPR报价由各报价行(xíng)在中期借贷便利(lì)（MLF）利率的基础上加点报价(jià)形成，作为锚定利率的MLF利率在4月
维持不变(biàn)，意(yì)味着LPR定价基础未变。另一方面，近期银行净息差持续承压，缺乏下调LPR报(bào)价的动力。

考(kǎo)虑到一季度(dù)宏观经济形(xíng)势延 续回升向好态势，以(yǐ)及近期美联储推迟降息推升美元指(zhǐ)数，导(dǎo)致人民币汇率承压等因素，专家认(rèn)为短期(qī)MLF利率调降的(de)迫切性不高。同时，多家(jiā)商业银行高管在近期召开的2023年业(yè)绩发(fā)布会上均指出，今年净息差收窄(zhǎi)的趋势可能会延续。专家认为，L短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变PR报价短期下调的可能性较低。

此外，当前资金沉(chén)淀空转现象备(bèi)受监管部门关注。人民银行(xíng)货币政策司司长邹澜在4月(yuè)18日国新办发布会上指出，部(bù)分企业借助自(zì)身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理(lǐ)财、存定期或转
贷给其(qí)他企业，主业不
赚钱，金融反(fǎn)而成
了主要盈利来源。民生银行首席经济学家温彬对证(zhèng)券时报记者表(biǎo)示，LPR报价“按兵不动”可以缓解贷款利率过快下行而引致的资金空(kōng)转套利行为，提升资金运行(xíng)效率。

对于后续利率变动，人民银行副行长(zhǎng)宣昌能(néng)在(zài)3月21日(rì)国新办发布会上曾表示，我国货币政 策有充足的政策空间和丰短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变富
的(de)工具储备，存款成本下行和主(zhǔ)要经济体货币政策转向有利于拓宽利(lì)率政策操作的自主性。温彬分析称，这表明开
展政策性降
息或需要满足人民币汇率贬值(zhí)压力缓解、商业银行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)等条件。在政策利率调降、降准或存款利率下调未落 地之前，LPR大概率将维持(chí)稳定。

校对(duì)：高源(yuán)

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