南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来(lái)源：南(nán)华期(qī)货(huò)

　　原标题：加拿大对中国发起高额关税(shuì)对(duì)菜系可能(néng)造成的影响

　　“8月(yuè)26日，加拿大政(zhèng)府宣布，计划自今年(nián)10月1日起对所有中国(guó)制造的电动(dòng)汽车征收100%的关税。”

　　截至目前，商务(wù)部回应加拿大此行为：“加方此举是典型的贸易保护主义，将(jiāng)扰乱全(quán)球产业链供应链稳定，严重破坏全球经(jīng)济(jì)体系和经(jīng)贸规(guī)则，严重冲击中加经贸关(guān)系，损害两国企业(yè)利益(yì)。中方敦促加方立即纠正错误做法 。中方将采(cǎi)取一切必要措施，坚决捍卫中国企业的正 当权益。”且中(zhōng)方会(huì)依法依(yī)规对加拿大“采取的(de)相关限制措施(shī)发起‘反歧(qí)视(shì)调查’，后续根据实际情况对加采取相应措施。”并考虑“根据(jù)国内相关法律法规，按(àn)照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿
大相关化工产品(pǐn)发起反(fǎn)倾销调查。”

　　本年度加(jiā)拿大菜籽的(de)产量预(yù)估(gū)同比去(qù)年有(yǒu)所增长，而旧(jiù)季结转库存在同(tóng)期历史偏高水(shuǐ)平，因此新年度按照(zhào)加拿大预(yù)估来看，其菜籽出口量预估(gū)为(wèi)750万吨左右，如果中国后续推进对加拿大菜籽的反倾销调查，则会对其(qí)出口和库存形成较大的压(yā)制。

　　但(dàn)根据当前(qián)新闻来看，本次主要调查的产品为加拿大油菜籽，其压榨成品菜籽油及菜(cài)籽粕暂不受到影响，叠(dié)加近年(nián)来加拿(ná)大不断增(zēng)加对菜籽(zǐ)压(yā)榨产能的投放，其(qí)产能(néng)可以支持额外的菜籽(zǐ)压榨用(yòng)于出口(kǒu)需求。因此考虑后续如果加拿大油(yóu)菜籽正式面临反倾销调查的情况(kuàng)下(xià)，其菜籽的出口需求可能会增加转化为其国内的压榨需求并出口压榨成品的可能。

　　根据中国及(jí)加拿大菜(cài)籽的历史进出口国别分析来看，加拿大菜籽出口中，一半去(qù)向均流通至中国，其中(zhōng)2009年后由(yóu)于(yú)中国对加拿大的(de)持续反倾销(xiāo)税(shuì)征收，加拿大被动减 少(shǎo)对中国(guó)的(de)出口(kǒu)，但后续
随着两
国(guó)关系的好(hǎo)转，其出口比例(lì)有(yǒu)所上升。2018-2019年(nián)中加再次发生贸(mào)易(yì)摩(mó)擦，加拿(ná)大(dà)菜籽对华出口再次出现减少。但随着(zhe)2022年后中(zhōng)加关系缓和(hé)，且
加(jiā)拿大菜籽产量明(míng)显恢复，其对中国的出口需求和出口(kǒu)比例(lì)迅速上(shàng)升。

　　而观察中国的菜籽及菜油进口情况来看，中国对加菜籽的进口需求同样有一定(dìng)刚性，虽然南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量近年来我国开始逐(zhú)步
控制对进口国的依赖度，令进口来源国多(duō)元化，且(qiě)增加了对初级压榨品的进口需求，以一定程度上减少对原材料的依赖度。除去(qù)2023/24年度(dù)菜籽(zǐ)极大丰产价(jià)格相
对低廉，中国进行了(le)大量的(de)进口
外，近年来我国对菜籽，尤其加菜籽的进口需求有(yǒu)逐步下降的趋势。

　　除此之外，由于(yú)2022年俄乌冲突之(zhī)后(hòu)，俄罗斯农产品出(chū)口被极大(dà)限制(zhì)：且“从2024年7月1日起，欧盟将(jiāng)提高对来自俄罗(luó)斯和白俄(é)罗斯(sī)的谷物(wù)、油籽及其(qí)衍生产品的关税，欧盟将大多数谷物(wù)的价(jià)格定在(zài)每吨90欧 元（约97美元）左右，或其他产品(pǐn)价格的50%。“而(ér)俄(é)罗斯方面 则表示：“自2024年(nián)9月1日(rì)至2026年8月31日(rì)，俄罗斯对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不低于每吨165欧元），以取代(dài)目(mù)前的临时出口禁令。对葵花(huā)籽(zǐ)征收出口关税（税率为每吨50%，但不低于3.2万卢
布），葵花籽(zǐ)油和(hé)葵花粕征收浮动出口关税，延续(xù)之前的算法。”

　　因此(cǐ)，在以上(shàng)新政策(cè)颁布前(qián)，我国就已经转(zhuǎn)向对俄罗斯(sī)进口大量的菜油产品，后(hòu)续随着欧盟禁止进口(kǒu)俄罗斯(sī)菜油(yóu)，预计会有更多的俄罗(luó)斯菜油可用于对中国的出口。且随着俄罗斯放宽对菜(cài)籽的出(chū)口禁(jìn)令，中国同样有一定的菜籽进口(kǒu)替(tì)代可以从加拿大转(zhuǎn)向俄罗斯。

　　而关于国内菜粕，根(gēn)据进口数(shù)据来看，加拿大曾经是中国进(jìn)口(kǒu)菜粕的主(zhǔ)要来(lái)源国之一。2017年之前，加拿大一直是中(zhōng)国进口菜粕的最大
来源国，然而，由于中加关系的变化，尤其是2018年和2019年(nián)两国之间出现了(le)政治和贸易争(zhēng)端(duān)，虽(suī)然(rán)没(méi)有明确(què)的反倾销调查启动公告，但中国对加拿大菜籽和菜粕的进口采取了更加严格(gé)的检验和控(kòng)制措施，导致中国对加拿大菜籽和菜粕的进口量下
降(jiàng)。除此(cǐ)之外，由于澳大利亚(yà)的油菜籽
和菜粕生产规模较大，但其与中国(guó)的(de)贸(mào)易关系同(tóng)样(yàng)存在一(yī)定的问题，因此在加拿大供(gōng)应不稳定的情况下(xià)，澳大利亚菜籽及菜粕通过出口至阿联酋，成为了中国进口菜粕(pò)的(de)替代供应来源。近年来，阿联酋(qiú)对中(zhōng)国的菜粕出口量有所增加。

　　关注过(guò)往历史，我国上一(yī)次对加拿大菜籽发起反倾销调查是(shì)在2009年，2009年11月(yuè)，中国商务(wù)部宣布对原产于加拿(ná)大的进口菜籽进行反倾销调(diào)查。此次调查持续了大约(yuē)一年左右(yòu)。2010年，我国在反(fǎn)倾销调查(chá)的
初裁中认 定，进(jìn)口自加拿大的菜籽存在倾销行为，这(zhè)对中国国内产业造成了实质(zhì)性损(sǔn)害(hài)。初裁后，中(zhōng)国对(duì)从加拿大进(jìn)口的菜籽征收了临时反倾销税。税率在(zài)此时被确(què)定在6.5%到13%之间。2011年初，中国商务
部发布终
裁结果
，决定对加拿大菜籽征(zhēng)收 5年的(de)反倾销税。税率范围调整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业或相关方提出(chū)反倾销申请，主管部门在60天内决定是否立(lì)案调查。

　　调查阶段：包括通知(zhī)相(xiāng)关出口国、启(qǐ)动调查(chá)，并通过公告形式向公众披露。在公告发布(bù)后的(de)60天内，不得采取临时反(fǎ南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量n)倾销措施。调查(chá)应在公告后(hòu)12个月内完(wán)成，如果必要(yào)，可南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量以延长6个月(yuè)。

　　初步(bù)裁定阶段：在完全结(jié)束(shù)调查
之前，调查当局如果初(chū)步肯定或否定有关倾销或损害的(de)事实(shí)，可以对相关产品采取临时措施（临时措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能在反倾销(xiāo)调查开始(shǐ)之日起60天后才能采取，实施(shī)期限一般不超过4个月，最(zuì)长不超过9个(gè)月(yuè)）。

　　终裁阶段：调查当局最终确认进口产品倾销并造成损害，从而对其(qí)征(zhēng)收反倾销税。如果征收 反倾销税，数额不得(dé)超过倾销(xiāo)幅度，可以征收反倾销税直至抵消倾销损害，但(dàn)最长(zhǎng)不超过5年。

　　反倾销税一般不能追诉征收。但是，为了(le)防止出口方在调查期间抢(qiǎng)在进口方采取措施前大量出口倾销产品，反倾销守则也规(guī)定了在(zài)确实(shí)发生上述情况时，进口方当(dāng)局可(kě)以对那(nà)些临时措(cuò)施生(shēng)效(xiào)前(qián)90天内
进入消费领域的产品追诉征收最终反倾销(xiāo)税。“

　　以上为反倾销整个过程(chéng)和影响时间(jiān)，由于当前依旧在(zài)政府发(fā)言阶段，尚未开始(shǐ)确立进(jìn)行调查和审查。而根(gēn)据 补充(chōng)解释
来看，在开启反倾销调查(chá)之前的买船合同受到影响的可能性相对较小，但开始后(hòu)如果(guǒ)企业开始大量补货(huò)则可(kě)能面临追溯的问题。

　　而根据我(wǒ)国对菜籽及菜油的消费需求(qiú)和当前库存(cún)来看，近端我(wǒ)国的菜油(yóu)库存水
平(píng)及三(sān)大油(yóu)脂水平以及菜籽(zǐ)库存水平(píng)均表现(xiàn)在相对高位。根 据历史数(shù)据来看，我(wǒ)国对进口菜(cài)油的(de)消费需求大约(yuē)在月均20万吨左右，根据去年进口数据，其中俄罗斯每月对我国的出口供(gōng)给约为10万吨，当前沿海菜油库存及(jí)菜籽折(zhé)油库存约为50万吨，叠加来自其他国(guó)家如(rú)迪(dí)拜等地菜(cài)油的进口，我(wǒ)国商业库(kù)存可以保证约半(bàn)年的菜油正常消(xiāo)费(fèi)水平。

　　考(kǎo)虑
到豆油当前的供给依旧(jiù)较高(gāo)，如果后续菜油价格持续保持
较高水平(píng)，豆菜价差(chà)未来可能不(bù)利于(yú)菜油消费的情况下，其消费可能向豆油倾斜(xié)，叠加(jiā)当前整个较高的植(zhí)物(wù)油库存，对加拿大(dà)菜籽的反倾销调查会因为对未来担忧而上抬国内(nèi)菜油价格的震荡区间，短期暂时不考虑触发类似2021年类似(shì)的单边上涨行情。

　　而对于菜(cài)粕，由于其对我国的蛋(dàn)白消费贡献相对有限，且(qiě)当前在豆粕(pò)供(gōng)给极度充沛，单(dān)位蛋白价值(zhí)极高的情况下，反倾销对国内菜粕的供需影响考虑更加有限。加之近期为菜(cài)粕消费淡季(jì)，考虑直到明年开春后，国内水产养殖开启，对菜粕的消费需求才 会逐步上(shàng)升。因此短期来看，其(qí)供给的阶(jiē)段性偏紧更可能导致菜粕 与豆粕间的价差有所(suǒ)收(shōu)敛，但受制于整体蛋白(bái)粕充裕的供(gōng)给及库存，近期出现连续单(dān)边上涨的(de)可能性暂时(shí)考虑较低。菜粕供给(gěi)边际的转紧，可能同样使得蛋白(bái)粕整体的价格震荡(dàng)空间有一定程度的上抬。

　　根据具体数据(jù)来看，后续进口菜籽折粕及菜粕本身进口来看，刨(páo)去70%来自加拿大进
口，我国菜粕每月供给量(liàng)可 能在(zài)10万吨附近。配合菜粕当前的表观消费每月20万吨和库存情况来看，我国菜粕商业库存约能保证半(bàn)个(gè)月左右的使用量，后续随着菜粕供(gōng)给的明(míng)显减少，其需求可能会被动减少，并抬升其对豆粕间的(de)价差表现。

　　但后续反倾销对中国菜籽及压榨品的影响需要(yào)观察反倾(qīng)销税的征收比(bǐ)例及政策延续时间，如若(ruò)延续时间较长，则可能对
后续国(guó)内进口菜(cài)籽供给产生更加深远的影响，可能导致菜系价格(gé)的更大幅波(bō)动并令菜系压榨(zhà)品及(jí)其(qí)替(tì)代(dài)品之间的价差长期偏离平均水平。

　　申明：以上评论由南华期货农产品分(fēn)析师周昱宇（Z0019884）提供(gōng)。观点仅供(gōng)参(cān)考，不(bù)构成任何投资建议。市场有风险(xiǎn)，投资需谨慎。

责任(rèn)编辑：李铁民

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