8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的(de)中小证券(quàn)公司(sī)投资回报率如何？中山(shān)证券的一则股(gǔ)权(quán)转让或许提供了最好(hǎo)的参考(kǎo)案(àn)例。

券商中国记者最新获悉，中山(shān)证券二(èr)股东西部矿业集团(tuán)有限公司（以下简称“西部矿业(yè)”）拟将其持有的中山证券部分股权（8200万股），以近3亿元的价格(gé)转让给东莞市雁裕实业投资有限公司（简(jiǎn)称(chēng)“雁裕投资(zī)”）。券商中国记(jì)者注意到，西(xī)部矿业此次转让(ràng)价较(jiào)8年前的挂牌转让价基本无差，这意(yì)味着这笔股份在近年来(lái)没有(yǒu)增(zēng)值。

8年未增(zēng)值

根据4月22日锦(jǐn)龙(lóng)股份发布的公告，该上市公司控股子公司中山证券股东(dōng)西部矿(kuàng)业拟将(jiāng)其持有的(de)部分中山证券股权转让。

据了解，西部矿业早于锦龙股份进(jìn)入中山证券股东序列。在2008年(nián)中山证(zhèng)券增资扩股时(shí)，青(qīng)海国资委旗下的西部矿业即出资1.7亿元，与(yǔ)福建七匹狼集团有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、深圳市建设（集团）有限公司并列中山证(zhèng)券(quàn)第一大股东位置。后因其他股东增资，西(xī)部(bù)矿业持股比例从(cóng)最初(chū)的12.55%稀释(shì)至现如(rú)今的9.55%，当(dāng)前为中(zhōng)山证券第二大股东。

此次西部矿业(yè)计划转让的中山证券8200万(wàn)股(gǔ)，占中山证券股本的4.61%，占该公司持有中山证券股份的约48%。若转(zhuǎn)让成功后，西部矿业对中山证券的持股比例将降至4.94%，成为第三(sān)大(dà)股东。

应该说，西部矿(kuàng)业想要“脱手(shǒu)”中(zhōng8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头)山证券股权由来已久。在2015年9月至2016年4月期(qī)间，西部矿业就(jiù)已多次挂牌转让其持有的该部分股权(quán)，起初挂牌底价为(wèi)5.95亿元，后提高至6.25亿元(yuán)，但频频流拍，无人接手(shǒu)。2020年西部矿业再度挂牌(pái)“清仓”中山证券股权，雪松实业集团有限公司以6.16亿元的(de)挂(guà)牌底(dǐ)价成交。然(rán)而，这笔股权转让迟(chí)迟没(méi)能落地，雪松(sōng)方面后续也没(méi)有了下文。

那么，此次西部矿(kuàng)业能否卖(mài)出好价格？根据锦龙股份公告，上(shàng)述8200万股转让价格为3.6235元/股，转让价款确定为2.97亿元。锦龙股份认为，交易定(dìng)价符(fú)合市场惯例。

不过，券商中国记者注意到，上述价格(gé)尽管相比2008年西部矿业出资(zī)有所增值(zhí)，但较2016年挂牌转(zhuǎn)让价基本没有(yǒu)变化。

根(gēn)据券商中国记者测算，以2015年(nián)-2016年中山证券总股数13.55亿(yì)股来(lái)计(jì)算，2015年西部矿业挂牌底(dǐ)价对应(yīng)的转(zhuǎn)让价(jià)格约为3.5元/股；2016年对应约3.68元/股(gǔ)。以2020年中山证券总(zǒng)股数17亿股计算，西(xī)部(bù)矿业(yè)挂牌底价对(duì)应(yīng)的转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年(nián)至今长达8年，西部矿业持有中山证券的股权并没(méi)有任何增值。

回顾中山证券历(lì)年业绩，该公司盈利规模整体呈现(xiàn)震荡下行，近年来甚至(zhì)出现连续亏损(sǔn)，这里既有(yǒu)难以摆脱的(de)“看天吃饭”行业周期(qī)因素，也有受到行(xíng)业“马(mǎ)太效应”的叠加影响，而更重要的是中山证券此前收(shōu)到罚单导致部分业务被暂停所致。

财(cái)报数据显示，中山证券2015年至2022年期间归母净利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元(yuán)、-1.80亿元，2023年中山证券未经审计的净利润为(wèi)-0.84亿元。

东莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份未见增值，股权受让(ràng)方自然备(bèi)受市场(chǎng)关注。根据4月22日公告，计划受让西部矿业8200万股权的机构为“东莞市雁裕实业投资有限公司”（以下简称“雁裕投资”）。

天眼(yǎn)查APP显示，雁裕投资地址(zhǐ)位于东莞市凤岗(gǎng)镇，由村集体经济实体“东莞(guǎn)市(shì)凤岗镇雁(yàn)田股份经济联合社”100%持股。

“雁田(tián)村(cūn)”是(shì)锦龙(lóng)股份实际控制人杨志茂的发家地。成立于1997年的东莞市新(xīn)世纪科教(jiào)拓展(zhǎn)有限公司（锦龙股份(fèn)控股股(gǔ)东）其地(dì)址也位(wèi)于东莞市凤岗镇雁田村。

雁田村的经济实力不(bù)可小觑。根据东莞日(rì)报报道，截至2023年底，凤岗镇雁田(tián)村组两级总(zǒng)资产102.6亿元，成为东莞(guǎn)第一个百亿元村。该村持有各类物业70.5万平方米，每(měi)年租金收入(rù)约1.6亿元；拥有信托理财产品7亿元，每(měi)年可(kě)获分红收益(yì)9000万元。

据(jù)了解，雁田(tián)村实施“走(zǒu)出去”战略，曾先(xiān)后(hòu)在上海、广州、惠(huì)州、韶关等地参与房地产开发、物业投资等；利用集体资(zī)金参与资本运营；收购部分上市公司法人股等。全(quán)村有多家村办企业长期从事对外投(tóu)资业务，其中上述村集体(tǐ)经济实体“雁田股份经济(jì)联合社”在(zài)2017年长期投(tóu)资总额为12.1亿元，投(tóu)资(zī)收益达(dá)到1.5亿元(yuán)，占当年总收入的(de)51%。

上述“雁裕投资”作为“雁(yàn)田股份经济联合社”的旗下企业，曾在2016年计划认购锦龙股份的(de)定增，认购金(jīn)额约(yuē)为(wèi)10亿元。不过，锦龙(lóng)股份该次非公开发行(xíng)最终并未能成功。

对(duì)于(yú)此次西部矿业转让部分(fēn)股权给雁裕投资事项，锦龙股份表示(shì)，该(gāi)公司董事会同(tóng)意放弃(qì)上述股权的优先购(gòu)买(mǎi)权，并同意(yì)上述股权(quán)转让。

中小券商股权频现流转

不止是中(zhōng)山证券，近年来多家中小(xiǎo)券商面临股权变(biàn)动，主要(yào)为非(fēi)控股(gǔ)股东退出券商股权。

今年4月初，河南省公共资源交易中心发布(bù)两则罚没股权买卖公告，联储证(zhèng)券(quàn)两名股东（河南豫证产业投资股份(fèn)有限公司及山(shān)东五证交投资控股有(yǒu)限公司）合计持有的约1.57%的股(gǔ)权被拍卖，起拍(pāi)价(jià)合计达1.47亿元。

大同证券的小股东国电(diàn)电(diàn)力(lì)，在今年3月拟以675.93万元转让大同证券0.465%股(gǔ)权。

此外(wài)，天津市浩物嘉德汽车贸易有限公司持有的渤海证券(quàn)1.67亿股股权在今年年初拍(pāi)卖结束，无人出价，最(zuì)终流拍。

澄星实业集团持有华龙证券5108.21万股股份(fèn)今年结束二(èr)拍，并以流拍告终。去年，银之杰要“清仓”东亚前海证(zhèng)券26.1%股权。中天证券(quàn)二股东本钢集团拟“清仓”其持有的中天证券21.35%股权等。

北方(fāng)地区一家中小券商高管告(gào)诉券(quàn)商中国记者，券商股权转让加(jiā)速有多方面原因：一是近年来不少央企国(guó)企(qǐ)被要求聚焦主业，需要清(qīng)理金(jīn)融资产或是不赚钱(qián)的参股企业；二是股东自身盈(yíng)利(lì)能力下(xià)滑，优化负债结构(gòu)迫在(zài)眉(méi)睫；三(sān)是有的股东面(miàn)临(lín)司法诉讼等问题。

华南地区一家(jiā)中小券(quàn)商人士补充(chōng)谈到，中小机(jī)构盈利规模不大，给股东的投资回报不高，券商股权已经不是往年的(de)“香饽饽(bō)”了。

多家中小券商人士向券商(shāng)中(zhōng)国记者表示，近年来地方国资对公司(sī)的考(kǎo)核(hé)比以(yǐ)往更加强调“ROE”指标，希望(wàng)增强股东回报。

责编(biān)：桂衍民

校对：王朝全‍‍‍‍