刚刚，警报突袭！

　　亚(yà)太市场突现分裂一幕！

　　今天，亚太市场整体涨势(shì)较好，然而却出现了一丝“裂缝(fèng)”。日本股市出现明显杀跌，日经225指(zhǐ)数(shù)一度杀跌超2%。摩根士丹利分析师今天发(fā)表最新观点时(shí)，承认了日元套利交(jiāo)易波动再次爆发的危险(xiǎn)。而从释放的信号来看，全球市场波动(dòng)或再度提升。

　　首先，美国金融市场流(liú)动性再(zài)度(dù)亮起红灯。纽(niǔ)约(yuē)联储(chǔ)数据显示(shì)，9月16日，包括银(yín)行、货(huò)币市场共同(tóng)基金(jīn)、政府支持的企业在内，共有44家对手方在美联储的RRP工具存入合计(jì)2393.86亿美元，这是自2021年来首次(cì)RRP的单日用量跌破2500亿美元。

　　其次，国际(jì)清算银行(xíng)在最新发(fā)布的一份报告中指出，随着全球各国央行(xíng)撤回流动(dòng)性，投(tóu)资者将被迫降低杠杆率并重新审视风险策略(lüè)。所谓的套(tào)利交易的解除是这种转(zhuǎn)变可(kě)能带来后果的最新例证。随着美(měi)联储降息50个基点的预期骤起，美(měi)元走弱、日元走强的预(yù)期可(kě)能会让市场对于套息交(jiāo)易(yì)反转的担忧再度升温。

　　日本股(gǔ)市的(de)异样(yàng)

　　今(jīn)天，亚太市场(chǎng)一片大(dà)好，但(dàn)日本股市却明显走弱，日(rì)经225指数跌幅一度超过2%。不过，随后日股跌(diē)幅有所(suǒ)收窄，截至收盘，日经225指数收盘下跌1%，报36203.22点，日本东(dōng)证指数(shù)收跌0.6%。

　　从基本面来看，日(rì)元汇率的走势可能左右着权益(yì)的走势。昨(zuó)天，日(rì)本(běn)股市并未开盘，日元小幅升值，日(rì)元(yuán)兑美元(yuán)一度升(shēng)破140整数关(guān)口。更为重要的(de刚刚，警报突袭！)是，从(cóng)周一起，一个新的预期突(tū)然崛起：美联储(chǔ)将于周三大(dà)幅加息50个基点。一周前这一数(shù)字仅为30%，周二则升至67%。

　　7月初，日元兑美元汇(huì)率跌至(zhì)38年来的最低点，但自那以后一路飙升，由于两(liǎng)年期(qī)美国和两年期日(rì)本利率之间的差距在11周内缩小了约130个基点，日(rì)元兑美元汇率上涨超12%。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，若美联储(chǔ)采取鸽派立场，或日本(běn)央行采取鹰派立(lì)场，推动(dòng)日(rì)元汇率稳固突破(pò)140关口，则日元(yuán)可能进一步上涨，从而有(yǒu)望冲击去年1月日元兑美元127.215的高点。

　　另(lìng)一个值得注(zhù)意的信号(hào)是，美(měi)国金融市场(chǎng)流动性再度亮(liàng)起红灯。

　　纽约(yuē)联储数据显(xiǎn)示，9月16日，共有44家对手方(fāng)在美联储的RRP工(gōng)具存入合计2393.86亿美(měi)元，这是自2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿美元。本次使(shǐ)用RRP的对手方数量创2021年6月(yuè)以来新低。截至(zhì)周一，RRP的用量(liàng)已(yǐ)较2022年12月30日所(suǒ)创的单日最高纪录2.554万(wàn)亿美元缩水将近91%，相比不到三个(gè)月前(qián)的高(gāo)位也锐减近64%。

　　野村(cūn)投信(xìn)认为，若美国降(jiàng)息幅度扩大，不排(pái)除可能升值至135—140区间(jiān)，反之日元则有可能(néng)贬(biǎn)回至150。日股(gǔ)恐将因日元(yuán)的波动(dòng)而(ér)持续震荡(dàng)。

　　清算银行突然预警

　　目前，市场对于流(liú)动性的担忧主要来自套利交易的(de)反转。国际清算银行警告称(chēng)，金(jīn)融系统很容易(yì)重复出现波(bō)动，就像今年夏天一种流行的对冲基(jī)金策略崩溃时引发的市场波动一样。

　　国际清算银行在周一(yī)发布的一份报告中表示，随着各国央行撤回流(liú)动性，投资者将被迫降低杠杆率并重新审视风险(xiǎn)策略。所谓(wèi)的套利交易的解除正是(shì)这种转变可能带来刚刚，警报突袭！后果的最(zuì)新例证。

　　国际清算银行货币(bì)和经济部(bù)负责人克劳迪奥·博里奥在新闻发布会上(shàng)表示：“我们不应该(gāi)抱(bào)有幻想。这不(bù)是市场(chǎng)第一次也(yě)不会是(shì)最后一次动荡。这是大局的一部分，是市场在(zài)从极低利率和(hé)充足流动性的特(tè)殊时(shí)期发生转变时不(bù)可(kě)避免的退缩症状。”

　　随着日本央行7月份加息(xī)，大量借入日元(yuán)并将现金投入高(gāo)收益(yì)资产的交易(yì)员被迫(pò)迅速平(píng)仓。剧烈的波动蔓(màn)延至其他(tā)资产，并引(yǐn)发人(rén)们对金融体系杠杆率上升的担忧，交易员们猜测是否还会有更多杠杆率上升(shēng)。国际清算(suàn)银行表示，他(tā)们正在寻求改进套利交易的追踪方式，以(yǐ)更好地了解(jiě)市场脆(cuì)弱性。目前，有关远期、掉期和期权等外汇衍生品的交易目的并不明确，国际清(qīng)算银行正在与其成员国央行合作，收集有关这(zhè)些交易的更多数据。当(dāng)前的挑战一部分(fēn)在(zài)于，投资(zī)者通(tōng)常使用外汇衍生品进行投机套利交易以及对冲和流动性管理，因此很难(nán)评估整体活动。

　　国际清算(suàn)银行(xíng)在其报告中称，在8月崩盘前，套利交易策略非常拥挤，杠(gāng)杆率也很(hěn)高。由于参与套利交易策略的(de)动机仍然存在，政策制(zhì)定者(zhě)需要(yào)密切关注事态发展。

　　国际清算银行经济顾问兼研究主管申铉松表示，将需要(yào)密切关注正(zhèng)在积累的潜在风险。金(jīn)融状况对于货币政策的实施至关重要(yào)，这(zhè)对央行来说是头等大事。

　　摩根(gēn)士丹利分析师发(fā)表的最新观点认为，对股市而言，本周最好的情况是美联储可以降息50个(gè)基点，而不会引发经济增(zēng)长担忧或日元套利交易平仓的残余。也就是说，这只是在(zài)宏观数据稳定(dìng)之前进行的一(yī)次“预(yù)防性(xìng)降息”。但令人(rén)担忧的是，降息50个基点可能会被视为美(měi)联储(chǔ)承认经济面临困难。这种担忧主要集中在对劳动力市场恶(è)化、经济放缓甚至衰(shuāi)退的担忧上。而且，极(jí)有可能引发日元套利交易(yì)波动再次爆发的危险。

责任编辑：刘明(míng)亮

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