最新(xīn)披露的基金(jīn)一季报(bào)显示，明星基金经理(lǐ)在A股严(yán)重低估背景下积极抢筹。

证券时报·券(quàn)商中国记(jì)者注意到，利用年初市场非理性杀跌带
来的股票罕见低估现象，包括广(guǎng)发刘格(gé)菘、平安林清源、鹏华(huá)蒋(jiǎng)鑫在内的诸(zhū)多明星(xīng)基金经理们不遗余力集体加仓，更(gèng)有明星基金经(jīng)理加仓(cāng)幅度(dù)超20个点。

对此(cǐ)，有基金经理在一季度报(bào)告中强调，一季度全部(bù)A股ERP在负两倍标准差(chà)的位置，这个是历史上的极值；全(quán)部A股股息率一度超过(guò)10年国债收益率，为过去十年首次，同时也强调(diào)“红利资产已经超越深度价值的范畴，进入趋势的阶(jiē)段，并逐步走向(xiàng)泡沫”，而红利的泡沫(mò)或反向意味着医药、科技等赛道的(de)投资机会凸显。

关注脱胎换骨新估值，刘格菘重配华为合作对象(xiàng)

明星基金经理刘格菘在今年一季度操作中继续体现他对(duì)超额收(shōu)益、高弹
性的关注。根据第一季度报告显示，刘格菘在今年第一季(jì)度期间(jiān)对上市公司的脱胎换骨带来的估值重(zhòng)估更感兴趣，新的估值意味着新的市值想象力(lì)和潜在巨大(dà)回报，尤其 在(zài)新能源电动车赛道上，他更加关注那些(xiē)此前表现不佳的品(pǐn)种，基于对A股市场的认(rèn)可，他的股票仓位也明显提升。

相比去年末，刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发小(xiǎo)盘(pán)成(chéng)长基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)末将与华为公司合作的赛力斯作(zuò)为第一重(zhòng)仓(cāng)股，此外，他还对(duì)此前(qián)同(tóng)样在汽车赛(sài)道表现平平、相对边缘(yuán)化的江淮汽车(chē)抱有浓厚兴趣，截(jié)至今年第一(yī)季度(dù)末，广发小盘(pán)成长(zhǎng)基(jī)金买入江淮汽车至1621万股，成为该基金的第十(shí)大重仓股，这一举动或因江淮汽车(chē)与华(huá)为公司(sī)之 间近期开启的合(hé)作关系。

刘格菘表示，2024年一季(jì)度，市场经过较大幅度的下探后回升，市场的悲观情绪在2月初显著表现(xiàn)，之后市场逐步反弹，市场情绪(xù)逐(zhú)渐回归至理(lǐ)性区(qū)间，大部分(fēn)优质资产股(gǔ)价也在悲观预期过度反应后逐步修复。当下我国正处于经济结构
变(biàn)化阶段，具备中国优势的、有明确自主性(xìng)的、有产品 力的行业(yè)被寄予期望能够为经济发展作出更大权重的贡(gòng)献，叠加政策强调并支持新质 生产力发展，这让我们对后续经济结构转(zhuǎn)型的信心逐步增强(qiáng)。

报告期内，广发小盘成长基金 大体维(wéi)持原有的行业配(pèi)置，进行个股优化(huà)调整(zhěng)。基金持仓比例较重的光伏及产(chǎn)业链相关(guān)标的在年报中呈现出盈利能力和行业竞争力(lì)的持续提升，同时(shí)行业终端也呈(chéng)现回暖态势。刘格崧(sōng)表示，对光伏产业链保持乐观(guān)，仍看好政策对新能源车以及消费(fèi)电子(zi)等终端的消费需
求的(de)拉动(dòng)效应，因此也(yě)对(duì)新能源(yuán)车和(hé)半导体行(xíng)业维(wéi)持了(le)一定仓位配(pèi)置，一如既往 地坚持在(zài)运行周期向上变(biàn)化的行业中不断进行深度研究
，寻找优质细分方向和个股。相信优秀公司(sī)在产(chǎn)品的研发升级、精细化运营、市场主动拓宽 等方面的努(nǔ)力，终将为投(tóu)资者带来(lái)优秀的回报。

高弹性搭配高股息(xī)双轮驱动，林清(qīng)源
独辟蹊(qī)径挖个股

明(míng)星基(jī)金(jīn)经理林清源在今年第一季度期 间果断加仓(cāng)，他管理的平安鼎越基金披露的一(yī)季报显示，截至今(jīn)年3月末该基金的股票仓位已达到(dào)83%，这位(wèi)明星基金经理管理的平安鼎越基金今年(nián)内的收(shōu)益率已(yǐ)达到10.82%。

在今年第一季度期间，林清源采取高弹性+高股息的 双(shuāng)轮驱动策(cè)略(lüè)，除了(le)继续聚焦AI人工智能
板(bǎn)块，以及(jí)在(zài)算力这一共识领(lǐng)域进行大力布局外，他还重点挖(wā)掘了图书出(chū)版行业、管 理培训(xùn)教育(yù)咨询等传(chuán)统赛道(dào)，包括凤凰传媒、中南传媒、行动教育等多只重仓股(gǔ)。

对此，林清源(yuán)认为，人工智能及
光模块(kuài)资(zī)产是长期(qī)产业(yè)趋势，目前(qián)仍处于早期阶(jiē)段(duàn)。AI的发展对算力有着(zhe)巨(jù)大的需求(qiú)，而光(guāng)模块作为提供(gōng)算(suàn)力的关键组件(jiàn)，市场潜力(lì)巨大。随着AI模型的不断优化和参(cān)加数(shù)量的增加，对光模(mó)块的(de)需求将持续增长(zhǎn加仓！刘格菘、林清源、蒋鑫一季度操作曝光g)。除了硬件(jiàn)也需要关(guān)注AI应用的投资(zī)机会。尽管短期内市场的焦点仍旧集中在(zài)与(yǔ)算力相关的硬件产品如(rú)光模块上，预见到随着(zhe)技术的进(jìn)步，投资(zī)重心将逐渐从硬件(jiàn)转向应用软件领域，这(zhè)与上一(yī)次移动互(hù)联网浪潮的发展节奏相似。在这(zhè)个背景(jǐng)下特 别看好AI在医学和教育领域(yù)的应用前景 ，虽然(rán)这(zhè)些应用还处于萌芽阶段，但未(wèi)来发展潜力巨大。

而关于买入(rù)多只(zhǐ)图书出版赛道的上市公司，他解(jiě)释说，高股息(xī)资产在市场波动(dòng)的背景下以其较(jiào)高的确定性和稳健的收益，成为了重要配置方向。特别是在市场低迷时(shí)期，通过精选基础逻辑清(qīng)晰、业绩
稳(wěn)定的出版和通信运营公司，为(wèi)投资组合提供了稳定的底仓收益，同时也增(zēng)强了投资(zī)组合的抗风险能力。

红利(lì)泡沫或已开始，蒋鑫猛加仓股(gǔ)票看好医药科技

鹏华基金权益二 部副总经理蒋鑫管理的鹏(péng)华动力增(zēng)长基金的一季度(dù)也显示，基金经理正主动(dòng)积极地利用今(jīn)年初地非理性杀跌行情，果断在一季度强力增持股票超(chāo)过(guò)20个点(diǎn)。

券商中国记者注意到，鹏华动力(lì)增长基金截至(zhì)今年(nián)3月末的股(gǔ)票仓位，已由去年四季度末的52%跃升(shēng)到今年3月末(mò)的75%。除了积极抢筹股票，利用市(shì)场下跌环境吸(xī)筹外，基金经理还特意强化了(le)基(jī)金的进攻(gōng)性，根据一季(jì)度报告显示，鹏华动
力增长基金的前十大重仓股中(zhōng)有五只为医药(yào)股，其他(tā)股票则(zé)分布在半导体、机械装备等(děng)赛道上。

如(rú)此大幅度的加仓得(dé)益于基金经理A股市场(chǎng)罕见低估的(de)深(shēn)度研究(jiū)，蒋鑫对此认为， 一季度市场波(bō)动巨(jù)大，可以看(kàn)到几个现象，一(yī)季度全部A股 ERP在负两倍标准差的位置，这个(gè)是历史上的极值；全部A股股息率一度超(chāo)过10年国债(zhài)收益率，为过去十年首次；中(zhōng)证红利比全部A股的股价比值于(yú)一季度(dù)创出历史(shǐ)新高；低估值的股票占(zhàn)比超过历史上几次市场低点的(de)占比；PB估值已达到2012、2018年(nián)低点(diǎn)水平，而2022年4月底PE虽到底部，但PB实际还未到，这(zhè)些都反映出市场的风险 偏好(hǎo)是非常低的。一季度以(yǐ)来，红利类资(zī)产有明显超额，10年(nián)国债收(shōu)益率(lǜ)屡创(chuàng)新低至 2.25%，这(zhè)背后反映的是(shì)对经济预期的悲观，同时国债收益(yì)率(lǜ)的下行，对于高股息等类债资产来讲，性价比是在提高的，这个(gè)趋势已经持续了三年(nián)。

“我们认为目前的红利资产已经超(chāo)越深度价值的范畴(chóu)，进入趋势的(de)阶(jiē)段(duàn)，并逐步走(zǒu)向泡 沫，我们保(bǎo)持客观、理性，认为目前(qián)处于熊市底部，低估值是很
普遍的，机会也(yě)是很多的，我们坚持逆向投资，配置那些远期空间(jiān)大、估值低， 悲(bēi)观预期充分，基本面有(yǒu)趋势性(xìng)向上变化(huà)的优质(zhì)成长(zhǎng)股(gǔ)。”上(shàng)述(shù)基金经理强调，一季度持仓(cāng)仍以医药、电(diàn)子、消费(fèi)和农业为主。广大的国内市(shì)场培育出一(yī)大批(pī)创新(xīn)药，从产品到创新都在全面赶超，逐步(bù)具备全球创(chuàng)新力，海外授权的数量快速增(zēng)长。养殖行业持续亏损，价格长达三年在低
位，产能去化，部分公(gōng)司处于破(pò)产边缘，而部分公(gōng)司成长性较好。科技创新推(tuī)动(dòng)电子行(xíng)业不断升(shēng)级，同时面板价格处(chù)于上(shàng)行(xíng)周期(qī)。除此以外，也(yě)会积极关注其他行业的外部变量，在各个行(xíng)业迎来重大创新或重要政策之(zhī)后也会积极布(bù)局，未来(lái)仍会努(nǔ)力做出前瞻的研究，在具备较高(gāo)性价比的行业和(hé)企业中(zhōng)挖(wā)掘超(chāo)额(é)收益的机(jī)会，力(lì)争为持有人
创造超额回报。