美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由(yóu)于美债收益率攀升和美联储降息(xī)预期减弱(ruò)，在年初大幅反(fǎn)弹至历史新(xīn)高后，标普500指数近期大幅回撤。同时，一季度财报季截至目前的情况显示，投资者 更难取悦 。

本(běn)周，美股将迎来一季度(dù)财(cái)报(bào)季中最繁忙的一(yī)周，占美股总市值逾40%的美股上市企业，也包(bāo)括“七巨头”中的多(duō)家均将(jiāng)公布财报。华尔街大行美股策略师们对后续财报预期分歧巨大。同时，大型科技股能否维持此(cǐ)前动(dòng)能也(yě)遭质(zhì)疑。

投资者(zhě)更难取悦

根据Evercore ISI的统计，在已(yǐ)公布一季报的65家标普500指数成分股公司中，业绩超市场预(yù)期的公司股票在下一个交易日平(píng)均(jūn)上(shàng)涨0.8%，低于过去多年0.9%的平(píng)均水平。而财报不及预期的(de)公司股票在下一个交易日平均下(xià)跌5.8%，大幅高于过去五年3.1%的平均水平。

“本(běn)财(cái)报季，整个美股市场都存在消(xiāo)化问(wèn)题。”Evercore ISI的(de)股票、衍
生品和量(liàng)化战略负责人伊曼(màn)纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美(měi)股(gǔ)整体估值持续处于高位，即使是好消息也可能不是好
消息，尤其对于一些已连涨许久的个股而言。”

伊曼 纽尔列举了摩(mó)根大(dà)通的(de)例子。该行(xíng)公(gōng)布的营收和每股收(shōu)益(EPS)均超预(yù)期，但由于没有像分析师希望的那样提高2024年的利息收入指引，该股在业绩发布当日(rì)下跌。今年稍早前，该(gāi)股曾(céng)创下多个(gè)历(lì)史新高。同样，在奈飞的盈利和营收均超过华(huá)尔街预期，EPS同比增长逾83%后，投资者仍对其第二季度的收入指引感到(dào)不安。该股在过(guò)去18个月里上涨了逾150%，业绩(jì)公布后(hòu)却(què)跌超8%。

花旗的美国股票策略师(shī)科罗纳特(Scott Chronert)也在客户报告中写道：“市(shì)场今年以来已充分(fēn)计价了‘金发姑娘’情景，这(zhè)给‘好但不够好’的消息带来了更多下行风险。”

华美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑尔街大行策略师预期分歧大

在此背景下，一(yī)季报迎来(lái)了(le)最繁忙一周，占标普(pǔ)500指(zhǐ)数总市值逾40%的180家公司将于本周公布业绩。

华尔街顶级投行的策略(lüè)师们对(duì)这些公司财(cái)报预测存在巨
大分歧(qí)。

摩根(gēn)士丹利的美(měi)股策略师威
尔(ěr)逊(Michael Wilson)预计，随着经(jīng)济走强，企业利润增(zēng)长 将有所改善。

但摩根大通策略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为，高通胀、美元(yuán)走强和地缘政治紧张局势正在(zài)给企业盈利(lì)前景蒙上阴影。摩根大通另一位明
星策(cè)略(lüè)师科拉诺维(wéi)奇(Marko Kolanovic)也称，虽然(rán)美股后续走势可能取决于(yú)最新企业(yè)业绩情况，美股也可能因此稳(wěn)定下来，但“市场抛售(shòu)可能还有一段(duàn)路要走”。“我们仍然担
心(xīn)股票(piào)估值的持续自(zì)满、通货(huò)膨胀持续(xù)过热、美联储(chǔ)进(jìn)一步重新 定价货币政策前景，以(yǐ)及(jí)可能过于(yú)乐观的企业业绩前景预期。”他称。

Miller Tabak+Co.的分析师马利(Matt Maley)直言(yán)：“仅(jǐn)仅超过市场预(yù)期的业绩已经不够了(le)，我们还必须看到公司提供更好的业绩指导。”罗纳特领(lǐng)导(dǎo)的团队分析预测，一季度美股公(gōng)司利(lì)润超过市场(chǎng)预期的概率为76%。然而，今年剩余时间盈利(lì)上升的概率降至49%，企(qǐ)业可能不(bù)愿提高业(yè)绩指引。因(yīn)此，虽然基本面仍支持美股，但隐含增(zēng)长预期是不利因素。

大型科技股(gǔ)动能遭(zāo)质疑

本周引起市场关注的另一点在(zài)于，美股“七巨(jù)头(tóu)”中的(de)特斯拉、Meta、微(wēi)软和Alphabet也都(dōu)将在本周公布一季度财报。统计(jì)数据显示，市场(chǎng)预(yù)计“七巨头”一季度整体利润将同(tóng)比增长(zhǎng)近40%，包括“七巨头”在内的标普500指数前十大权重股一(yī)季度收益预计也(yě)将整体增长(zhǎng)32%。而其他490只股票的(de)整体(tǐ)收益预计将下降4%。

虽然对一季报预期乐观，但不少分析(xī)师担心 “七巨头”业绩(jì)前景(jǐng)及股票后续动能。美国银行(xíng)策略师萨勃拉(lā)曼尼亚(Savita Subramanian)表示，由于人工(gōng)智能(AI)被(bèi)视为未来
利润的关键，AI业务对科(kē)技巨头收益的贡献度，会是交易员关注的(de)焦点(diǎn)，“而我们预计，科技巨(jù)头兑(duì)现AI业(yè)务的风(fēng)险很(hěn)高，他们未来的收益预(yù)计(jì)将(jiāng)放缓。”

不少AI概念股近期确实大(dà)幅回(huí)调。接受第一财经(jīng)记者采访的多(duō)位创投圈人士都表示，主要原因是，一些企(qǐ)业(比如超微)没有像以前那样发布业绩指引，引发投资者担忧。其中一些更是表示，因为变现不佳(jiā)，AI本轮(lún)涨势(shì)或已接近尾声。“目前很多AI类产品还可(kě)有可无，要让用(yòng)户持续(xù)付钱(qián)有困难，这是AI产业链最大的问题(tí)。”其中一(yī)名创投圈(quān)人士称。

据近期(qī)发布的全球AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下降超(chāo)50%。风(fēng)投机构A16Z发布的GenAI To美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑p100报告也显示，与ChatGPT、Gemini 类似的(de)通用性AI应用相较于半(bàn)年前市(shì)场占(zhàn)美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑比降低60%。

瑞银策略师戈卢布(Jonathan Golub)将“七巨头”中的六个——Alphabet、苹(píng)果(guǒ)、亚马逊、Meta、微软(ruǎn)和英(yīng)伟达——的股票评级从(cóng)增持下调至中性。他表示，随(suí)着盈利势头面临降 温，大型科技公司正在失去 动力。但他解释称，“下调评级并非基于估值扩(kuò)大或对AI的怀疑(yí)，只是因(yīn)为看到了这些股票面临的(de)艰难(nán)竞争和周期性压力。”

特斯(sī)拉并未被降级，但 却(què)是“七巨头”中今年表现最差的。年初至今，特(tè)斯(sī)拉股价已累(lèi)计下跌了43%，最近7个交易日跌幅达19%。美东时(shí)间周二，特斯(sī)拉将公布一季度财报。此前，4月初特斯拉公布的一季度交付量甚至远低于最悲(bēi)观的分析师预期，录得2022年四季度以来最差季度。统计(jì)数据显示，市场(chǎng)预计特斯拉一季度调整后EPS为0.52美元，营收最高将为223.1亿美元，录得四年来首次营收下滑。在盈利方面，市场预计特斯拉将实(shí)现14.9亿美元的营收利润，同比下滑40%。

David Huang曾(céng)在咨询公司罗兰贝格汽车组和欧洲某车企工作(zuò)多年，现任(rèn)某全球(qiú)汽车(chē)零部(bù)件企业的战略部、市场部总监。他在(zài)接受第一财经记者采访时称(chēng)，在其核心电动车(chē)业务(wù)中，特斯拉在占其销量33%的中(zhōng)国市场(chǎng)上，面临本土电(diàn)动汽车制造商的“群狼环
视”，产品竞争(zhēng)力已陷入不进则退的窘境(jìng)。在公布一(yī)季度交付(fù)量后没两(liǎng)天，特斯拉4月6日宣布将在8月8日发布Robotaxi，可(kě)谓其一季度最大的好消息(xī)。但事实上，其FSD全自动驾驶系统(tǒng)一直未能(néng)实现大突破，这几年来围绕FSD和 Autopilot的争议不断，美国国家公路交通安全管理局
(NHTSA)在去年年(nián)底披露，因自动
驾驶系统无法
有 效阻止错(cuò)误(wù)操作(zuò)，特斯拉将召回超过203万辆汽车，涵盖的时间范围从2015年底到2023年底。“所以
，马斯克突然(rán)宣布将推出Robotaxi，有点像一(yī)种无奈的(de)市值管理。“他称。

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