供需面未改善，玻璃维持空头格局

　　期货日报

　　随着期现价格的不断下跌(diē)，玻璃面临全(quán)行业亏损，但产能缩减步(bù)伐温和，日(rì)熔(róng)量依然处于高位，库存再创年内(nèi)新高。笔者认为，一方面，由(yóu)于玻璃冷修(xiū)成本较高，一(yī)旦停炉冷(lěng)修(xiū)，造成的能量(liàng)损失(shī)和(hé)清(qīng)理窑炉代价太大；另一方(fāng)面，一旦停产后，短期无法复(fù)产，而每年的四季度又是(shì)传(chuán)统的消(xiāo)费旺(wàng)季，产能的损失和需求的增加是厂家坚持不(bù)停产(chǎn)的(de)主要因素。

　　产能收缩缓慢

　　行业亏损加剧导致玻璃(lí)产能(néng)逐步收缩，但缩减步伐温和，尚未(wèi)引发大规模的生产线冷修。截至2024年9月12日，钢联统计的(de)国内浮法玻璃(lí)产能为16.72万吨/日，环比增(zēng)加0.07%，同比(bǐ)供需面未改善，玻璃维持空头格局下(xià)降(jiàng)0.80%；光伏(fú)玻璃产能为9.91万吨/日，环比下降(jiàng)2.07%，同(tóng)比增(zēng)加7.58%；国内浮法玻璃开工率为80.80%，环比下降0.24%，同比(bǐ)下降0.18%。上周产线开工条(tiáo)数(shù)为241条(tiáo)，环比微降，9月至今(jīn)冷修3条产(chǎn)线，行业(yè)冷修步伐缓(huǎn)慢。

　　综合来看，玻璃生产(chǎn)具有刚性，产能出清周期(qī)较长，尽管玻璃供(gōng)给短期有所缩减，但(dàn)供应端仍(réng)处于历史(shǐ)高位水(shuǐ)平。

　　下游需(xū)求持续疲软

　　地(dì)产方(fāng)面，根据7月公(gōng)布的数据(jù)，下游终端消费依旧(jiù)偏弱(ruò)。截至7月(yuè)底(dǐ)，18个(gè)重点城市二手住宅成(chéng)交面积累计同比下降1.3%，二手房成交增速(sù)趋缓(huǎn)。此外，房屋竣工(gōng)和商(shāng)品房销售(shòu)面积持(chí)续下滑，1—7月房屋竣工面积30016.52万(wàn)平方米，同(tóng)比下(xià)降21.8%；商品房销售面(miàn)积54148.94万(wàn)平(píng)方米，同比下降18.6%。

　　近年来，房地产行(xíng)业作(zuò)为玻璃的主要下游消费领域，其表现(xiàn)不(bù)佳给(gěi)玻璃需求带来直(zhí)接影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，随着保交楼的(de)逐步兑现(xiàn)，政策端支撑明显不足；另(lìng)一方面，房地产企业拿地谨慎，新(xīn)开工项目减少，导致(zhì)竣工需求低迷。

　　近期，厂家延续(xù)累库态势，整(zhěng)体产销水平偏(piān)弱，总(zǒng)库存再创年内新高。钢联数据显示，截(jié)至2024年9月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7239.80万重箱，环比增加93.60万重(zhòng)箱或1.31%，同比增加3073.20万(wàn)重箱或74%。折库存天数31.4天，较(jiào)上期(qī)增加0.3天。

　　现阶段内，受制于供需矛(máo)盾持续恶化，玻(bō)璃累库态势延续。一方面，行(xíng)业冷修产线零星(xīng)增加，产能收缩进(jìn)度缓慢，供应端压力仍存；另一方面，传统金九旺季迹(jì)象(xiàng)不明显(xiǎn)，玻璃刚需和投机(jī)需求表现均显(xiǎn)弱势。短期(qī)来(lái)看，在高库存压力下，玻(bō)璃上行驱动仍(réng)显不足。

　　产业利润不断萎缩

　　继(jì)天然气产线连(lián)续亏损数(shù)月(yuè)之后，煤制气产线也于上周陷入亏损(sǔn)，行业整体盈利状况进一步恶(è)化。钢联数(shù)据显示，截至2024年9月13日(rì)，煤(méi)制玻璃利(lì)润为-82.77元(yuán)/吨，成本(běn)为1188元/吨；石油焦制玻(bō)璃利润为17.53元(yuán)/吨，成本为1104元/吨；天然气制玻璃利润为-301.76元/吨，成(chéng)本为(wèi)1622元/吨。

　　玻璃产业链利(lì)润不断萎缩，煤制、天然(rán)气及石油焦周均利润均创近一年新(xīn)低。目前盘面下破部分石(shí)油焦产线成(chéng)本而暂未止跌企稳，若(ruò)后市需求端仍(réng)未实质性改善，玻(bō)璃将继续向下(xià)寻找支撑。

　　从供应端来看，玻璃日熔量不断下滑，但产能缩减力度有所不足，整(zhěng)体(tǐ)仍处于历史同期高位水平。从(cóng)需求端来(lái)看，传(chuán)统“金九”旺季迹象不明(míng)显(xiǎn)，下游需求依然疲软(ruǎn)，从终端到微观数据，均未看到明显的改善迹象。从库存来看，受制(zhì)于供需(xū)矛(máo)盾(dùn)持续恶化，行业逆季节性累库格局供需面未改善，玻璃维持空头格局将(jiāng)持续。短期维持看(kàn)空观点不变，但(dàn)是鉴于目前处于传统旺(wàng)季时间节点，需警(jǐng)惕商品情绪边际(jì)改善对玻璃价格走势的影响(xiǎng)。（作者单位：徽(huī)商(shāng)期货）

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责(zé)任编辑：张靖笛

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