证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证(zhèng)券(quàn)时报记者马静(jìng)

截至4月27日，共有(yǒu)24家券商(shāng)披露了一季报。

整体上看，自营业务扮(bàn)演了胜负手角色，资管业务手续费净收入(rù)的表现则较为(wèi)分化，有(yǒu)4家券商(shāng)的增幅超过100%。相较之下，一季度多数券商的经纪、投行业务均(jūn)出现下滑。

业(yè)绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报(bào)中预判，结合去年的(de)高基数，预计今年一(yī)季度证券行业的营业收入和(hé)净利润均(jūn)下滑。从目前已披露的数据来看，预判大致兑(duì)现，上述24家(jiā)券商归母(mǔ)净利润呈跌(diē)多增少的(de)格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润(rùn)同比下(xià)降，其中14家出现营收、归母净利润“双降”。兴业(yè)证券(quàn)、海通证券、华西证券、太平洋(yáng)证券的(de)归母净利润(rùn)同比(bǐ)跌幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商的(de)跌幅则在10%~50%之间。

大(dà)型券商方面，目前(qián)披露业绩的3家券商也(yě)明显承压。券商“一哥 ”中信证券是目前唯一单季(jì)营(yíng)收(shōu)超过百亿元的，但相对上(shàng)年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现(xiàn)营收137.55亿元，同比下降10.38%；归(guī)母净利润49.59亿元，同(tóng)比下降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通证券，归(guī)母净利(lì)润则分别(bié)同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍(biàn)承压之下，中原证券、东(dōng)兴证券、方正证(zhèng)券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营收(shōu)、归母净利润(rùn)“双增”。其中，中原证券和东兴证券(quàn)两家券商的业(yè)绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东(dōng)兴证券一季度营收同比增(zēng)幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自(zì)营业务成胜负手

造(zào)成券商业绩分化的主要原因，在于自(zì)营业务。除首创证券外(wài)，上述(shù)另外4家实现“双(shuāng)增”的券商，均受益于报(bào)告期内投资业务收益增加(jiā)。以(yǐ)“投资收益+公(gōng)允(yǔn)价值变动损益-对联(lián)营合营企业(yè)投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南(nán)京证(zhèng)券、方正证券、中原证券的这一数(shù)据则分别为4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比之下，太(tài)平(píng)洋证券、华(huá)西(xī)证券(quàn)、海通证券、财达证券、兴业证(zhèng)券、国金证券等，则因报告(gào)期内证券投资业务(wù)下降，导致归母净利润同比降幅(fú)超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华西证券，该券(quàn)商一季度自营收入为0.44亿元，同比下滑(huá)89.77%。

而业绩表现亮眼的首创(chuàng证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”)证券(quàn)，主要与(yǔ)其(qí)资管业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券一季度资管业(yè)务手续费净(jìng)收入为(wèi)2.50亿元，同比增加(jiā)1.69亿(yì)元。实际上，首创证(zhèng)券(quàn)一(yī)季度的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑(huá)4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来看，对券(quàn)商业绩拖累(lèi)较大的是投行业务。

证(zhèng)券时报记者梳理数据后发现，有15家券商一季度(dù)的投行业务手续费(fèi)净收入(rù)出现下滑，其中超七成(chéng)券商下滑幅度超过20%。比如华林证券(quàn)，该券商一季度的投资银行业务手(shǒu)续费净收入同比下滑73.79%。华林证(zhèng)券(quàn)称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看(kàn)，投行业务手续费净收(shōu)入下滑幅度超过50%的券商证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”有6家(jiā)，既包括中信证券、海通证(zhèng)券等(děng)头(tóu)部券商，也包括中原证券、太(tài)平洋证券等中小券(quàn)商。中信(xìn)证券投行业务手续费同(tóng)比下降(jiàng)达56.11%，下滑幅度(dù)明显高于经(jīng)纪、资管业务，也高于(yú)自营(yíng)业(yè)务。

券(quàn)商的(de)投行业务收入下降，跟股权融资市场的(de)规模放缓有直接关系。按(àn)发行日计(jì)，2024年一季(jì)度股权融资规模同比(bǐ)下降75%，IPO和上(shàng)市公司再融资募集资金规模均下滑(huá)逾70%。

部分券商(shāng)资(zī)管(guǎn)业务(wù)走强

从数据上看，有14家券商(shāng)的(de)经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务而(ér)言，这(zhè)一下滑幅(fú)度较为缓(huǎn)和，大多在10%以内。仅有华西证(zhèng)券、首创(chuàng)证券和(hé)兴业证券的(de)下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业(yè)务的(de)表现则较为分化，有10家的这一业(yè)务实现正增长。其中，财达证券、南(nán)京(jīng)证券、首创证(zhèng)券、太平洋证券的资(zī)管业(yè)务手(shǒu)续费(fèi)净收入同比增幅均(jūn)超(chāo)100%。西部证券的资(zī)管业务(wù)表现也不错，增速接近60%，公司一季报透(tòu)露，这主要(yào)得益于集合资产管理业(yè)务手续费净收入(rù)增加。对比之下，有9家券商的(de)资(zī)管业务手续费收入(rù)下(xià)滑，如华林证券、中原(yuán)证(zhèng)券，降幅均超过40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超七成(chéng)券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中(zhōng)信证券、兴业证券、第一创业、招商证券等。

总体上看，券商的一季度业(yè)绩(jì)难(nán)言表(biǎo)现良好，导(dǎo)致券商板块的关(guān)注度(dù)受到(dào)压制。招商证券非银分析师郑积沙在(zài)4月26日发布的研报中提到，目前权益市场(chǎng)超预期波动，券商板块关注度下滑，一季(jì)度券(quàn)商板(bǎn)块的持仓占比继续下滑(huá)0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同(tóng)程度减仓(cāng)，中信证券(quàn)、华泰证(zhèng)券、中金公司的持(chí)仓比例继续(xù)下行。

不过，郑积沙也表示，当前行业进入(rù)改革阵痛期，营收面临冲击，销售业(yè)务的变革走向尚(shàng)不明确，但投资(zī)者不宜对行业发展过度悲观。无论(lùn)综合型券商(shāng)，还是以研究业务为核心的中小型(xíng)券商，抑或依(yī)托地(dì)方资本、深耕区域、打造(zào)差(chà)异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定(dìng)独(dú)特优势，存(cún)在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能(néng)。放眼未来，在(zài)新改革(gé)周期下(xià)，资(zī)本(běn)市场(chǎng)良性循环终得以构建，伴随广(guǎng)大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高(gāo)质量发展，流动性合理且充(chōng)裕，证(zhèng)券板块的行情同样不会缺席。

证券时报记者马静

截至4月27日(rì)，共有24家券商披露了一季报(bào)。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色，资管(guǎn)业务(wù)手续费净收入(rù)的(de)表现则较为分(fēn)化，有4家券(quàn)商的(de)增幅超过100%。相较之(zhī)下(xià)，一季度多数(shù)券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预(yù)判，结合去年的高基数，预计今年一季度证(zhèng)券行业的(de)营业收入和净利(lì)润均下滑。从目前已披露的数据来看，预(yù)判大(dà)致兑现，上述24家券商(shāng)归母净利(lì)润呈跌多增少的格局。

数据显示，共(gòng)有(yǒu)18家券商的归母净利润同比下(xià)降(jiàng)，其(qí)中14家出现(xiàn)营收、归母净利润“双(shuāng)降”。兴业证(zhèng)券、海(hǎi)通证券、华西(xī)证券、太(tài)平洋证券的归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比跌幅(fú)均超过60%，华林证券、西部证券(quàn)等10家(jiā)券商(shāng)的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方(fāng)面，目前披露业绩的(de)3家券商也明显承压。券商“一哥”中(zhōng)信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但(dàn)相对上年(nián)同期，业绩也有所下滑。该(gāi)公司一季度实现营(yíng)收137.55亿元，同比下降(jiàng)10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降(jiàng)8.47%。另外两家(jiā)大券商招商证券、海(hǎi)通(tōng)证券，归母净利润则(zé)分别(bié)同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原(yuán)证券、东兴(xīng)证券、方(fāng)正证券、首创证(zhèng)券、南京证券等5家券(quàn)商(shāng)，则录得营收、归母净利润(rùn)“双增”。其中，中原(yuán)证券和东兴证券两家券商的(de)业绩增幅居前(qián)。中(zhōng)原证券一季度营(yíng)收同(tóng)比增幅为(wèi)38.93%，归母(mǔ)净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业(yè)务成胜负手

造成券商(shāng)业绩(jì)分化的主要原因，在于自(zì)营业务。除首创证券外(wài)，上述另外4家实(shí)现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以“投(tóu)资收益+公(gōng)允价值变动(dòng)损益-对联营合营企(qǐ)业投资收益”估算，东兴证券的(de)自营业务(wù)一季(jì)度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比之(zhī)下，太平洋证券、华西证(zhèng)券、海通证券、财达证券、兴业(yè)证券、国(guó)金证券等，则(zé)因(yīn)报告期内证券投资业(yè)务下降，导致(zhì)归母(mǔ)净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华(huá)西证券(quàn)，该券商(shāng)一季度自营(yíng)收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业(yè)绩表现亮眼的首创证券(quàn)，主要与(yǔ)其资管业务的“给力”有(yǒu)关。一季报显示，首创证券一季度(dù)资管业务手(shǒu)续费净收入(rù)为2.50亿元，同(tóng)比增(zēng)加1.69亿元。实际上，首创证(zhèng)券一季度的自营业务收(shōu)入弱于上年同期，同比(bǐ)下(xià)滑4.52%。

投行业务(wù)所受冲击不小(xiǎo)

目前(qián)来看，对券商(shāng)业绩(jì)拖累较大的是(shì)投行业(yè)务。

证(zhèng)券时报记(jì)者梳理数据后发(fā)现，有15家券商一季度的投行业务手续费(fèi)净收入出(chū)现下滑，其中超七成券商下滑幅(fú)度超过20%。比如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入(rù)同比下滑73.79%。华林证券称(chēng)，因IPO及再融资(zī)阶段性(xìng)收紧，投行相关业务量同(tóng)比有所(suǒ)下降。

具体来(lái)看，投行业务手续费(fèi)净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中(zhōng)信证券、海通证券等头部(bù)券(quàn)商，也包括中原证券、太平洋(yáng)证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降(jiàng)达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也(yě)高于自营业(yè)务。

券商的投(tóu)行业务(wù)收入下降，跟股权(quán)融资市场的规模(mó)放缓有直接关系(xì)。按发(fā)行日(rì)计，2024年一季度股权融资规模同比下(xià)降75%，IPO和上市公司再(zài)融(róng)资募集(jí)资金规模(mó)均下滑逾70%。

部(bù)分券商资管业务(wù)走强

从(cóng)数据上(shàng)看，有14家(jiā)券(quàn)商的经纪业(yè)务手续费净收入也出现了下(xià)滑，但(dàn)相对投行业务而言(yán)，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券(quàn)的下滑(huá)幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资(zī)管业务的表现则较为(wèi)分化，有10家的这一业务实现正增(zēng)长。其中，财达证券、南(nán)京证券(quàn)、首创证券、太平(píng)洋证券(quàn)的资管业务手(shǒu)续费净收入同比增幅均超100%。西部(bù)证券(quàn)的资管业务表现(xiàn)也不错，增速接近60%，公司一季报(bào)透露，这主要得益于集(jí)合资产(chǎn)管理(lǐ)业务(wù)手续费净收入(rù)增加。对比之下，有9家券商的资管业务手续费收入下滑，如华(huá)林证券、中原(yuán)证券(quàn)，降幅均超(chāo)过40%。

与两(liǎng)融(róng)业务相关的利息净收(shōu)入方面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅(fú)度超过(guò)40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业、招商证券等。

总体上看，券商的一季度业绩难言表现良(liáng)好，导致券商(shāng)板块的关注度受(shòu)到压制。招商证券非银分析师郑积沙(shā)在4月26日发布的研报中提到(dào)，目前权益市场超预期波动，券商板块关(guān)注(zhù)度(dù)下滑，一季(jì)度券商板块的持(chí)仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型(xíng)券(quàn)商遭(zāo)不同程度(dù)减仓(cāng)，中信证券、华泰(tài)证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑(zhèng)积(jī)沙(shā)也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革走(zǒu)向(xiàng)尚不明确(què)，但投资者不宜对行业发展过度悲观(guān)。无论综合型券商，还是以研究业(yè)务为核心的中小(xiǎo)型(xíng)券商(shāng)，抑(yì)或依托地方(fāng)资本、深耕区域、打造差(chà)异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存(cún)在跑(pǎo)赢行业、开启第二增(zēng)长曲线的(de)可能(néng)。放眼未来(lái)，在新改革周期(qī)下，资本市场(chǎng)良(liáng)性循(xún)环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好(hǎo)回暖，经济持续高(gāo)质量发展，流证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”动(dòng)性合(hé)理且充裕，证券板块(kuài)的行情同样不会缺席。

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