业绩下降！又有IPO终止

中国基金报记(jì)者南深

IPO申报时业绩高增长，随着审核流程推进业(yè)绩开始顶不(bù)住，且(qiě)战(zhàn)线拉长越往后业绩越低迷(mí)，这类情形(xíng)再添一个最新案例——来自广东江门的优巨新材。

4月19日，深交所公(gōng)告，因广东优巨先进新材料股份有限公司（简(jiǎn)称“优巨(jù)新材”）、保荐人海通证(zhèng)券撤回发行上市申请(qǐng)，根据《深圳证(zhèng)券交易所股票发行上市审核规则》第六十二(èr)条，深交所决定(dìng)终(zhōng)止其发(fā)行上(shàng)市审核。

优(yōu)巨新材上(shàng)市申请于2022年6月获受理，此时公司(sī)招股书(shū)披露的是2019年到2021年(nián)的业绩，显示营收(shōu)从1.15亿元猛(měng)增到3.33亿元，净利(lì)润从(cóng)1206万元猛增至5721万元。此后，公司(sī)陆续更新了六(liù)版招股书。

2022年，公司营收和净利润录得4.11亿元和9192万元(yuán)，开始降速。而进入2023年，优巨新材财务数据一(yī)期不如一期，2023年上半年公司营业收入和净利润分别下滑7%和2%，2023年全年下(xià)滑(huá)幅度则分别达(dá)到13%和16%。

在第(dì)三轮问询中，深交所重点关注公司期后业绩(jì)从高增到(dào)快速下滑的情况(kuàng)，要求分析说明未(wèi)来收入是否会持(chí)续下滑，是否具备成(chéng)长性，是否持续符合创业板(bǎn)定位要求。

业(yè)绩从高增到(dào)两位数下滑

优巨新材主营业务主要为特种工程塑料聚芳(fāng)醚砜及上游关键原料的研发(fā)、生产和销售。公司(sī)在招股书中称，聚芳醚砜是一类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特种工程塑料，俗(sú)称 “黄金塑料”，包含聚苯砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。

与(yǔ)招股书中公司对业务的描(miáo)述相匹(pǐ)配，公(gōng)司的业绩也非常靓(jìng)丽。首次申报时，公司摆出的(de)是(shì)2019年到2021年三(sān)年的财务数据，其中营业收入分别为1.15亿元、2.45亿元和3.33亿元，两(liǎng)年(nián)增长近两倍；净利润分别为1206万(wàn)元、2046万元、5721万(wàn)元(yuán)，两年增长近4倍。

然而刚进入2022年，公司营收和(hé)净利润增速就开始下降(jiàng)，虽然绝对值(zhí)仍然不算低。其中，公司营业收入为(wèi)4.11亿元，同比增(zēng)长约23%；净(jìng)利润为9192万元，同比(bǐ)增长约60%。

随着审核流(liú)程拉长，公司开始更新2023年业绩。2023年上半年，公司(sī)营(yíng)收和净利润都转为下滑，此时为个位数下滑(huá)。而进入2024年，公司更新了2023年(nián)全年数据(jù)，开(kāi)始出现(xiàn)两位数以上的下滑(huá)。

其中，公司营业收入下滑13%，净利润和扣非净利(lì)润(rùn)分别下滑16%和25%，经营(yíng)净现(xiàn)金流更(gèng)是下滑(huá)67%。

监管对公司开展的第(dì)三(sān)轮(lún)问(wèn)询中，重点(diǎn)便(biàn)聚焦申报后业(yè)绩及业绩来源。

未来(lái)收入是(shì)否会持续下(xià)滑？

深交所第三轮问询发出时，公司(sī)的(de)财务数据刚更新到2023年上半年。

彼时申报(bào)材料及前轮次审(shěn)核(hé)问询回复显示(shì)，2023年(nián)1-6月，公司主营业(yè)务收入较2022年同期(qī)减少960.81万(wàn)元，下降5.45%。公司2023年(nián)1-9月经审阅的营业(yè)收入同比下降14.79%，净利润下降27%。公司解释，2023年以来营业收入下滑主要系下游热敏(mǐn)纸行业需求疲软、市场(chǎng)竞争加剧等因素导致的双酚S销量、单价下滑所致。

2023年1-6月，公司主营(yíng)产品(pǐn)之(zhī)一双酚S产(chǎn)品收入较2022年同期下降64.98%，毛利率由 2022年的48.51%下降至31.13%，产能利用(yòng)率由2022年的93%下降至60.67%。2022年以(yǐ)来(lái)，双酚S销售单价持续(xù)下滑。国内双酚S厂商(shāng)傲伦达曾于2021年4月后几近处(chù)于停产状态，至(zhì)2022年二季度逐步恢复生产。

2023年1-6月(yuè)，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量净额为938.29万元，低于(yú)净利(lì)润(rùn)且低于2022年同期水平。2023年6月末，公司流动比率、速动比率均相比2022年末出现较大幅(fú)度下(xià)降。公司2023年1-9月经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额同比下降82.9%业绩下降！又有IPO终止。

此情形下，深交所要求公司逐季度列示2022年以来双酚S产品市场单价、公司销售单价、对主要客户销售情况、市场份额占(zhàn)比、毛利率变化情(qíng)况等，分(fēn)析(xī)说明报告期内双酚S呈现大幅增长后又大幅下降(jiàng)的原因，并结合市(shì)场需求、竞争对手复(fù)产等最新情况详细分析相关影响因素是否已经消除，公司业绩(jì)是否存在进一步下滑风险。

另外(wài)，公司(sī)被要求结合2023年以来与客(kè)户订单(dān)签署周(zhōu)期(qī)变化(huà)、客户需求(qiú)变(biàn)化(huà)及访谈确认情况(kuàng)，期末在(zài)手订单情(qíng)况、未(wèi)来(lái)行业发(fā)展趋势及业绩(jì)预计情况，分析说明未(wèi)来收入是否会持(chí)续下滑，是否具备成(chéng)长性(xìng)，是否持续符合创(chuàng)业板定位要求。

最后(hòu)，监(jiān)管要求结合公司经营性(xìng)应收、经营性(xìng)应(yīng)付、资产负债结构变(biàn)化情况，分析说(shuō)明2023年以来经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额下降的原因，销售回(huí)款(kuǎn)是否放缓，现金流转压力及经(jīng)营风险是否(fǒu)进一步增(zēng)大。

对主要客户(hù)销售“逆势”上升

申报材料及审核问询回复显示，报告期各期，公司向(xiàng)贸易(yì)商销售(shòu)的收入占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比例分别为23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期回函贸易商的期末库存占公司对其销(xiāo)量(liàng)比(bǐ)例分别(bié)为1.65%、3.86%、9%和17.97%，占比均逐年(nián)提升。2023年1-6月(yuè)，聚芳醚砜产(chǎn)品贸易商内销收入占比由59.11%上升至78.78%。

公司对主要客户江(jiāng)门锶(sī)源的(de)销售(shòu)主要应用于美(měi)国暖通(tōng)建材、水处理(lǐ)领域。2023年1-6月，公司暖通建材领域产品销售下滑，但公司(sī)对江门锶源收入同比实(shí)现增长。

另外，2023年1-6月，公司前五大客户中新增2家客(kè)户(hù)。一家为贸易商东莞市宏文塑(sù)化有限公司(sī)，其采购额由2022年的(de)831.7万元大幅增长至2023年1-6月的1353.46万元，但公(gōng)司(sī)应用于机械及电子电气的聚芳醚砜产品销售收入下滑13.37%。另一家为水处理膜生产(chǎn)商湖南澳维膜科技有限公司，2022年公司开始(shǐ)批量生产、销售处理膜(mó)级(jí)PSU材料，公司当年与该公司建立合作关系，其采购量快速上(shàng)升。

为此(cǐ)，深交所首先要求公司列示(shì)报告期各期客(kè)户总数(shù)量及销售(shòu)金额分布情况，区分直接客(kè)户、贸易(yì)商客户、不同销售区(qū)域，列示客户数量及销售金额(é)分布情况，并分析变动原因(yīn)；结合前述情况，分析说(shuō)明贸易商客户收入占比逐年提升(shēng)、贸(mào)易商期末库存(cún)占比逐年提升的(de)原因，公司对贸易商的销售收入是否真实，是否存在向(xiàng)贸(mào)易商压(yā)货的情(qíng)形。

其次，深交所要求说明暖通建材领(lǐng)域市场环境变化是否导致公司(sī)主要客户自身经营情况出现恶化，公司与暖通建材主要客(kè)户合作(zuò)是(shì)否稳(wěn)定，收入、毛利率(lǜ)是否存在进一步下滑风险；在暖通建(jiàn)材领域(yù)产(chǎn)品销(xiāo)售收入大幅下降的情况下(xià)，公司对江门锶(sī)源收入(rù)实现增长的原因及合理性。

最后，监管要求公司说明2023年以来对东莞市宏文塑化有限公司销售额大幅增(zēng)长的(de)原因，东莞(guǎn)市宏文塑化有限公司的基(jī)本情况，向公(gōng)司采(cǎi)购占其同类采购的比重，公司(sī)关联方与该公司(sī)是否存在资金往来；报告期各期东莞市宏文塑(sù)化有限公司的(de)采购周期是否发生变化，各期末(mò)库存情况(kuàng)，是否实现对终端客户的销(xiāo)售(shòu)。

汉宇集团“低价”入股？

招股书显示，优巨新材第二大股东为上市(shì)公司汉宇集团，相关情况也遭监管(guǎn)重点问询。

申报(bào)材(cái)料及审核问询回复显示，2016年3月(yuè)，汉宇集团以5.25元/注册资本入股优巨新材，2017年1月，江金投资以(yǐ)26.6元/注册资本入股，2015年和2016年公司净利润分别为89.74万元(yuán)（未经审计）和68.66万元（未经审计）。

为(wèi)此，深交所要求公司说(shuō)明2015年利润水平高于201业绩下降！又有IPO终止6年(nián)，而汉宇集团2016年入(rù)股(gǔ)价(jià)格显著低于江金投资2017年入股价格的原因及(jí)合理性，进一步论证汉宇集团(tuán)入股价格(gé)的公允(yǔn)性，汉(hàn)宇集团入股后是否为公司提供客户(hù)、供应商、技术、人员、厂房(fáng)或其他类型资源(yuán)，是否存在其他(tā)利益安排，是否构成(chéng)股份支(zhī)付(fù)，模拟测算如构成股份支付对公司报告期初未分配利(lì)润的影响。

实际上，报告期内，公司向汉宇集(jí)团(tuán)销售通用工程塑料(liào)，金额分别为394.24万元、730.81万元、929.23万元和280.85万元，2020年和(hé)2021年通用工程塑(sù)料产能利用率分别为(wèi)15.75%和15.25%，部分改性(xìng)PA存在委外(wài)加(jiā)工，部分改性PA、改性PP 存在贸易销售。

公司还承租汉宇(yǔ)集团两处房产作为生产厂房、宿舍，出(chū)租方汉(hàn)宇集团尚未取得相关房产的(de)不动产(chǎn)权证书。

深(shēn)交所要求说(shuō)明向汉宇集团销售通用工程塑料的背景，是否单独为(wèi)汉宇集团开展通用工程(chéng)塑料业(yè)务，对汉宇集团的销售(shòu)收入占公司通用工程塑料收入的比例(lì)、占汉宇集团同类产品采购的比(bǐ)例，对汉宇集团销售收入金额波(bō)动的原因及合理性。

从问询回复来看(kàn)，公司(sī)还与汉宇集团及相关人员(yuán)存(cún)在(zài)资金(jīn)往(wǎng)来情形。为偿还对(duì)汉宇集团的借(jiè)款，2019年公司曾向汉宇集团实际控制人石华山借款750万元，并按年利率8%计算利(lì)息。

另(lìng)外，公司董事会秘书马俊涛此前实际上是汉宇集团的董秘。

问询回复显示，马俊涛(tāo)于2008年6月(yuè)至2019年7月就职于汉宇集团，历任研发部经理、采购部经理(lǐ)、副总经理兼董事会秘书。马俊涛于2019年7月离任汉宇集(jí)团副总经(jīng)理兼(jiān)董事会秘书，并(bìng)入(rù)职公(gōng)司，于2019年7月(yuè)至今历任公司董事(shì)会秘(mì)书、董事会秘书兼副总经理。

马俊涛(tāo)入职(zhí)公(gōng)司后，通过(guò)公司员工持(chí)股平台珠海纳贤间接持有公司0.0457%股(gǔ)份，以及通过 2020年11月个人向公司增资直接持有公司0.887%的股份(fèn)。

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