美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中美利差或(huò)进一步收(shōu)窄 A股(gǔ)流动(dòng)性有望(wàng)改善

　　● 本报记者 王(wáng)辉

　　4年多来，美联储首次(cì)降息。多家一线(xiàn)私募机构表(biǎo)示，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息幅度整体超过“市场平均预期 ”，在美联储进入(rù)降息通道之(zhī)后，全球流动性预期边际宽松，中国资产面临的外部流动性压力大幅缓解，A股(gǔ)市场有望边际转暖并逐步迎来(lái)重要拐点。值美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点(zhí)得注意的是，尽管隔(gé)夜海(hǎi)外市场对美联储降息的整体反应不温(wēn)不火，但19日A股市场、工业类商品期货整体均出现显著上扬。

　　年内美联储预计还会降息

　　针对4年来美联储(chǔ)的首(shǒu)次降息，世
诚投资(zī)资(zī)深研(yán)究员章诗颖认(rèn)为，美联储(chǔ)首次降息达50个基点，幅度超出部分投资者的预期。不过，美联储主席鲍威尔(ěr)对后续降息(xī)路径的展望(wàng)偏鹰，表示“降息(xī)将根据需要(yào)加快、放慢或暂(zàn)停”“所有人都不应当认为降息(xī)50个基点是新速(sù)度”，他暗示未来中性利率将显(xiǎn)著高(gāo)于四年前的水平。目前，根据市场(chǎng)主流预期，年内美联储预计还将进
行两次降息，降息幅度为50个基点。

　　名禹资产(chǎn)基金经理陈美风在接(jiē)受中国证(zhèng)券(quàn)报记者采访时表(biǎo)示，此次美(měi)联储降(jiàng)息幅度，整体超过了“市场平均预期”。这主要体现了美联储更注重风险(xiǎn)管理、避(bì)免就业市场降温的意图。对(duì)于美股市场而言，美股主要指数不久前纷纷创下历史新高，相关表现在一定程度上已经计入了降息(xī)预期(qī)。值得(dé)注意(yì)的是，本次的降息幅度，有可(kě)能引发(fā)部分投资者对于(yú)美国经济(jì)即(jí)将进入衰退的忧虑。

　　从对通胀等方面的影响(xiǎng)来看，私(sī)募业内总体认为，美元或进(jìn)入下行(xíng)通道，可(kě)能会在一定程度上对大宗商品价格带来提振(zhèn)，但不会带动全球大宗(zōng)商品持续走牛。明(míng)泽投资董事总经理马(mǎ)科伟表示，美联储降息周期(qī)的开启，理论(lùn)上会降低融资成(chéng)本，刺激投资和消(xiāo)费，对(duì)股市带来提
振。同时(shí)，降息会增加市场流动性(xìng)，可能推高大宗商品价格。

　　陈美风进一步分析(xī)，对于大宗商品市(shì)场而言，美联(lián)储降息50个(gè)基点可能带来部分需求提振，但商品市场整体走牛(niú)的基础并不牢固(gù)，未来市场希望看到全球(qiú)经济层面(miàn)更多的企(qǐ)稳信(xìn)号。

　　A股曙光或“近在(zài)眼前”

　　在美联储9月降息尘埃落定之(zhī)后，私募圈当前(qián)正在形成新的共识，即中国股票资产有(yǒu)望(wàng)边际转暖并逐步迎来重要(yào)拐点(diǎn)。

　　陈美风表示，从20世纪90年代以(yǐ)来美联储历次降息(xī)之后的(de)新兴市场历史表现来看，无论是美联储“衰退式(shì)降息(xī)”还是“预防式降(jiàng)息”，MSCI新兴市场指数在美联储降息周期的前(qián)半阶段(duàn)均有幅(fú)度不等的震荡上涨(zhǎng)。其中在美联(lián)储“衰退式降(jiàng)息”周期中，新兴(xīng)市场(chǎng)的(de)表现更强。就当前来看(kàn)，A股市场能否(fǒu)走强，可能同时依赖财(cái)政政策进一步发力、企(qǐ)业(yè)业绩预(yù)期的扭转和投资者信心的修(xiū)复。另外，目前A股整体估值水
平(píng)已(yǐ)降至低位，很多个股已经具备投资价值，随(suí)着后续增量政 策落地，相信“市场的曙光
已近在眼前”。

　　重阳投资
认为，随着美联储(chǔ)降息(xī)落地，人民币汇率也已(yǐ)回升至(zhì)近期高位，中国股票资产面临的外部流动性压力大幅缓解。下一阶段中国股票资产进一步转强，可能(néng)还(hái)需要国内宏观政策的持续发(fā)力。近期国内宏观逆周期调节力度不断加大(dà)，A股市场有望逐步迎来转机。

美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点yle="font-L">　　星石投资副总经理、首席策略投资官方磊称，在美联储开启降息通道之后，全球流动性及预期将边(biān)际转松，降息(xī)交易
或成为各资(zī)本市场的重(zhòng)要(yào)影响因(yīn)素，一些市场的资(zī)产估(gū)值或有(yǒu)所提升。对于中国市(shì)场(chǎng)而(ér)言，当前我国正处于逆周期政(zhèng)策进一步发力的重(zhòng)要窗口，美联储降息(xī)有望为国内宽松政策打开空间。

　　马科(kē)伟进一步表示，如(rú)果(guǒ)未来能有更大力(lì)度的经济政策不(bù)断出台，提振(zhèn)国(guó)内经济预期，A股市场有望上涨。整体而言，A股市场(chǎng)未(wèi)来出现拐点和(hé)转机是大概(gài)率事件。

　　看好结构性(xìng)市场机会

　　在A股市场有望逐步(bù)修复的背 景下，多(duō)家(jiā)受访私(sī)募建议投资者把握市(shì)场结(jié)构性机会，科技成长、高股(gǔ)息、资源
股、创新药、出海主题等方向(xiàng)，被(bèi)当前私募普遍(biàn)看好。

　　庐雍资产(chǎn)表示，当(dāng)前将重点聚焦四方面的结构性机会：一(yī)是生意模式好并且确定(dìng)性强、股息率较高的(de)深度价值方向(xiàng)，如能源电力、互联网中概股等；二是高科技产业赛道，具(jù)体包括人工智能（AI）及数字化方向(xiàng)的国美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点内产业(yè)链龙头、半导体产业链等；三是未(wèi)来能够受益(yì)于全球宏(hóng)观(guān)经济上行(xíng)的资源品方向；四是海外业务占比高的医疗(liáo)设备、医疗(liáo)器(qì)械公司以及部(bù)分生(shēng)意模(mó)式优良(liáng)的消费品公(gōng)司
。

　　方磊认为，当前市场在定价(jià)中可(kě)能计入了较多的 谨慎预期。从上市(shì)公司2024年半年报数据看，结构性(xìng)修复基本(běn)得到确认，消费和科技领域的业绩表现相对占优，这意味着部分板块可能存在超调情况，尤(yóu)其是板块中的优质企业。中短期来看，美联储降息落地，国内政策持续(xù)发力，将有助(zhù)于前期股价调整较大、估值显(xiǎn)著偏离基本面的优 质成长股(gǔ)估值修复。

　　章诗颖表示，当前可(kě)重点(diǎn)挖掘四个方向的投资机会：一(yī)是在关注内需的同时，把握出(chū)海主题相关公司的投资(zī)机会；二是关注以创新药 为代表的医疗健康板块；三是坚守上游资源品(pǐn)相关产业；四是(shì)继续挖(wā)掘新质生产力细分领域。

责任编辑：王旭

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