美联储降息带来三重影响

专题(tí)：美联储大幅降(jiàng)息50基(jī)点，开启宽松周期！但(dàn)鲍威尔鹰派表态

　　■ 韩 昱(yù)

　　美联储降息终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌晨，美联储宣(xuān)布降息50个基点，将联邦基金(jīn)利率目标(biāo)区间下调为4.75%至5%。这是美联储自2020年以来首次
降(jiàng)息(xī)，标志着(zhe)货(huò)币政策(cè)正式转向。

　　此次美联储降息对全(quán)球金(jīn)融市场的外(wài)溢影响(xiǎng)不容(róng)小觑。简单美联储降息带来三重影响而(ér)言，美联储降息会降低借(jiè)贷成本，全球流动性环境亦(yì)将趋于(yú)改善(shàn)，这也会对汇率、黄(huáng)金、资(zī)本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角度看
，美(měi)元通(tōng)常会因(yīn)美联储降息而贬值。

　　由于降息会降低(dī)美(měi)元资产(chǎn)和非美资产(chǎn)的利差，美元资产的吸引力减弱(ruò)，资本可能继而寻找其他(tā)更具吸引力的市场，美元就会贬(biǎn)值。事(shì)实上，自今年6月末以来，随着(zhe)美联储9月
份降息的预期不断升温(wēn)，美元指数已(yǐ)经开始持续震荡走(zǒu)贬。Wind数(shù)据显示，6月26日至9月18日，美元指数累(lèi)计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段(duàn)时(shí)间伴随着美联储降息预期增强等原因，人(rén)民币(bì)对美元(yuán)汇(huì)率也出(chū)现较大幅度(dù)升值，在美
联储进入降息周期后，美元或继续震荡走弱，也(yě)将进(jìn)一(yī)步缓解人民币汇率的贬值压力，人民币汇(huì)率将在合(hé)理均衡水平上保持基本稳定。对于外贸进出口企业来说，仍应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工(gōng)具和人民币计价结算体系降低汇率波动(dòng)风险。

　　其次，从黄金角度看，美联储降息可视作对黄(huáng)金价(jià)格的(de)利好因素(sù)。

　　过(guò)往美(měi)联储降息(xī)周期中，黄金价格往往会在整个(gè)降息周期内呈上行态势。背后原因主要(yào)在于，美联储降息标(biāo)志(zhì)着宽(kuān)松的(de)货币环境，推高通胀预期，这会降(jiàng)低(dī)持有黄金的机会成本(běn)，投资者对黄金的持有需(xū)求增加(jiā)，将导(dǎo)致黄金价格上涨。

　　不过要注意的是，本轮黄金有较(jiào)为(wèi)明显的
“抢跑”行情，截(jié)至9月(yuè)18日收盘，今年以来国(guó)际金价（以伦敦金(jīn)现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来(lái)看，本次美联储(chǔ)降息落地，金价或(huò)出现利好(hǎo)兑现后的回调风(fēng)险。从中期来看，在美联储(chǔ)降息周期中，叠加全球央(yāng)行购金需求、国际地缘政治冲突引发的避险需求支撑，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最(zuì)后，从资(zī)本美联储降息带来三重影响流动角度看
，美联储(chǔ)降息也有利于缓解新兴市场经济体的外
部(bù)压力，推动风险偏好回(huí)升。

　　美元(yuán)资产吸引力减弱，将重塑全球资本(běn)的流动
与资产(chǎn)的定价，从宏(hóng)观角
度看，发达经济体与(yǔ)新(xīn)兴市场经济体之间的利差逐步收窄，会使(shǐ)得新兴市场(chǎng)经济体资本外流的压力趋于(yú)缓解。而随(suí)着美联储降息带来的资金成(chéng)本降低，投资(zī)者风险偏(piān)好也会有所回升，理论上将推动股市以(yǐ)及(jí)新兴市场
资产等风险资产价格的上行(xíng)。

责(zé)任编
辑：郭建

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