A股基金“联手”QDII做多 港股赚钱效应迅速扩散

证券(quàn)时报
记者(zhě) 安仲文(wén)

近期，不(bù)仅(jǐn)A股基金(jīn)经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投资者）基金也将更多仓位从美(měi)股(gǔ)移回港股。

在(zài)公募加仓、政策利好(hǎo)和超跌等多重吸引力的推动(dòng)下，4月(yuè)24日(rì)，香港恒生指(zhǐ)数(shù)创近4个月以来(lái)的(de)收盘(pán)新(xīn)高，超1000只基(jī)金抱团的腾讯控股3个交易日累(lèi)计大涨13%，这1000多(duō)只基金中约有半数为(wèi)A股(gǔ)主题基金产品(pǐn)。此外，最新的公募(mù)一季报还显示，越来越多的QDII基金开始将(jiāng)美股仓位(wèi)移(yí)回港股，这与去
年一季度QDII减配港股增仓美股的操作完全相反。

重仓港股基金纷纷大涨

随(suí)着近期港股连(lián)续走强(qiáng)，公募基金做(zuò)多港股(gǔ)市场的热情(qíng)再度升温。恒生指
数自(zì)周一(yī)开
始(shǐ)连续三(sān)个交易日强劲拉升，一批基金重仓股(gǔ)出现大幅拉升，相(xiāng)关
基金也纷纷大(dà)涨。

值得一提的是(shì)，4月24日港股多头效(xiào)应更为热烈，涨势(shì)由以腾讯为代(dài)表的一线基金重仓股(gǔ)向二线甚(shèn)至三(sān)线基金重
仓股(gǔ)扩散。301只基金重仓的快(kuài)手再(zài)度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只基金持仓(cāng)的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经(jīng)理(lǐ)大幅减(jiǎn)仓的商汤，在股价创下新低后被基金经理再度买入，这也推动商(shāng)汤(tāng)股价(jià)4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港(gǎng)股市场已存在许多(duō)扣(kòu)除现金等价物后市值不足20亿港(gǎng)元甚至10亿(yì)港(gǎng)元的好公(gōng)司，在经历严重的(de)非理性杀跌后(hòu)，此类公司的基本面变得更好(hǎo)，而股价(jià)不
仅滞后且还呈现杀跌，这意味着这(zhè)些公司基于中长(zhǎng)期的布局机会已(yǐ)经(jīng)出现。”深圳地区一位基金经理认为，港股市(shì)场(chǎng)的调整较A股(gǔ)市(shì)场提前一年半左右(yòu)，在(zài)中国经济复苏呈现加速的(de)背景下，港股市场(chǎng)中国优质资(zī)产的股价复(fù)苏也(yě)将更快反(fǎn)弹。

公募在香港市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网板块复苏和港(gǎng)股活跃度拐点的核心指标。当(dāng)越来(lái)越多的(de)公募基金从此前减(jiǎn)配腾讯等港股股票变成积极加仓，就意(yì)味着港股从投资安全
、潜(qián)在收益的角度(dù)看，正变得越来越具有吸引力。

根据刚披露(lù)完毕的公募一季(jì)报，截至今年3月(yuè)末(mò)，已有高达1041只基(jī)金将腾讯(xùn)列为十大核心重仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实际上是A股主题基金。这显(xiǎn)示出，A股基金产品已开始将港股股票作为业绩进 攻的重要动力。以明星基金经理李耀柱管理的广发科(kē)技动力基金为例，截至今(jīn)年一季度末，该产品十(shí)大重(zhòng)仓股中7只为A股，3只为港股，其中
，腾讯为第一大重(zhòng)仓股(gǔ)。

QDII抛美股买港股

QDII基金此(cǐ)前以美股、欧股市场作为核心卖点(diǎn)吸引投资者，如(rú)今港股QDII基金(jīn)开启(qǐ)赚钱效应甚至挤入全部QDII业绩十(shí)强(qiáng)之(zhī)列，也使得此类
产品开始一扫(sǎo)阴霾。

证券时报记者注意(yì)到，截至目前，今
年以(yǐ)来QDII基金业绩收益(yì)率最高为14.10%，而港股QDII基(jī)金(jīn)的最佳收益追平这一收益已近在眼前。大成基金旗下的大成港股精选QDII年(nián)内(nèi)收益已 达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此(cǐ)外，重仓港(gǎng)股的摩根中
国世(shì)纪QDII年内收(shōu)益率(lǜ)为11%，也位列QDII十强业绩排名中。

顶(dǐng)流基金(jīn)经理张坤管理的港股QDII基金——易方达亚(yà)洲精选也重新开启上涨之(zhī)路，该基金此前在(zài)2021年、2022年、2023年 内(nèi)分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如(rú)今该产品在腾讯、阿里巴(bā)巴等(děng)股票强劲
上(shàng)涨的
支撑
下，今年以来已获得超6.11%的正收益。

被(bèi)基金持有人吐槽
最多的互联网赛道QDII均出现强劲复苏趋(qū)势，重(zhòng)仓港股(gǔ)的嘉实全球互联网、富国
中国(guó)中小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出现净(jìng)值(zhí)强(qiáng)劲拉升，业绩上(shàng)涨在很大程度上是因为基金经理开始将美股(gǔ)仓位移至港股市 场。

与去年(nián)同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美(měi)股不同，如今越来越多
的(de)QDII在今年一季度将(jiāng)美股仓位分配给港(gǎng)股。以嘉(jiā)实全球互联网基(jī)金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理王鑫(xīn)晨将美股仓位显著(zhù)下调，减仓美股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的港股仓 位 已跃(yuè)升至基(jī)金总仓位的34%。业内人士(shì)判断，考(kǎo)虑(lǜ)到港股行情刚刚(gāng)启(qǐ)动且超跌严重，后续重仓美股的QDII基金经理仍有(yǒu)充足(zú)的仓位向港股移动。

港(gǎng)股风险释
放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢
筹港股的具体逻辑是什么？

“站在一季(jì)度(dù)展望全(quán)年，已经感觉到今(jīn)年可能是(shì)香港市(shì)场系统(tǒng)性风险得到较(jiào)好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认(rèn)为，国内的经(jīng)济逐步企稳，会带来比较(jiào)温和的宏观环境(jìng)。尽管如此，整体宏观经济真正(zhèng)重新走向稳健增(zēng)长还需要一些时(shí)间，但(dàn)国内经济的(de)大环境在逐步改(gǎi)善。QDII一方面还是继续(xù)持(chí)有
和买
入一些(xiē)深度价值股，另一方面精选一些成长股。在大环境比较稳定的基础下，市场活跃度增(zēng)加。如果挖掘到一些超跌、质地(dì)比(bǐ)较优良(liáng)的深度价值股和成长(zhǎng)性个股(gǔ)，有望给组合(hé)带来比(bǐ)较(jiào)好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理(lǐ)刘扬认为，港股经
历了接近三年的连续下跌后，市场处于货币政策环境逐步由紧转松、悲观情(qíng)绪释放较(jiào)多以及估值(zhí)偏底部的区间，这(zhè)些(xiē)都给反弹提(tí)供(gōng)了基础。长期来看，可判断中国当前处于不同的增长阶段，经济环境(jìng)的确面临一定挑战，但经济韧(rèn)性仍在，中(zhōng)国仍然拥有一大批(pī)优质的企(qǐ)业正在持(chí)续
对科(kē)技和研发等领域进行投(tóu)资，不断获取市场份额，并在国际市场上同全球(qiú)知名企业形成竞争，这给基金自下而上(shàng)择股策略带来更多潜(qián)在机会，港股市场应继续关注具有竞争优势(shì)的高质量公司
，通过(guò)平衡成长性和(hé)估值之间的关系来把握整体市场的机会。

南方香港优选基金经理熊潇雅认为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开始布(bù)局基本面稳健且分红回购意(yì)愿(yuàn)较强的(de)公司(sī)。春(chūn)节期间，核心消(xiāo)费数据比如白酒、旅游(yóu)酒店、零售、餐饮等表现超(chāo)出此前偏弱的预期(qī)，市场透过消
费认为
经济基本面正(zhèng)在(zài)逐步企(qǐ)稳，目前对港股(gǔ)充满信心。资(zī)产(chǎn)配置上，基金(jīn)在维持行业均衡配置的前(qián)提下，整体仓位维持平稳，主(zhǔ)要通过自下而上选股获(huò)取超额(é)收益(yì)，在行业中精选盈利(lì)改(gǎi)善、估值水平合理的行业龙(lóng)头公司，尤(yóu)其关注公司的(de)技术优势、行业成长性以及产业政策的(de)变化。

证券时报记者 安仲文

近期 ，不(bù)仅A股基金经(jīng)理开始超配港股(gǔ)，QDII（合格境内机构
投 资者(zhě)）基金也将更多仓位从美股移回港股。

在公募加(jiā)仓、政策利好和超跌等(děng)多(duō)重吸引力的推动下，4月24日，香港恒(héng)生指(zhǐ)数 创近4个月以来(lái)的收(shōu)盘新(xīn)高，超1000只基金抱(bào)团的腾讯控股3个交易日累计(jì)大涨13%，这1000多(duō)只(zhǐ)基金中约有半(bàn)数为A股主题(tí)基金产品(pǐn)。此外，最新(xīn)的公募一(yī)季报还显示，越来越多的QDII基(jī)金开(kāi)始将美(měi)股仓位移回港(gǎng)股，这与去年一季度QDII减配港(gǎng)股 增仓美股的操(cāo)作完全相反。

重仓港股基金纷纷大涨

随着近期港股(gǔ)连续(xù)走强，公募基金(jīn)做多港股市场的热情再度升温。恒生指数自周一开始连续三个交易日强劲拉升，一(yī)批(pī)基金重仓股出现大幅拉升，相关基金(jīn)也纷纷大涨(zhǎng)。

值得一(yī)提的是，4月 24日(rì)港股多头效应更为热(rè)烈(liè)，涨势由以腾讯为代表(biǎo)的一线(xiàn)基金重仓股向二线甚至(zhì)三线基金
重仓股扩散。301只基金重仓
的快手再度大涨8.1%，3个交易日(rì)累(lèi)计上涨20%。40只基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去(qù)年底被基金经理大幅减仓(cāng)的商(shāng)汤(tāng)，在股(gǔ)价创下新低后被基金经理再度买入，这也推动商汤股价4月(yuè)24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存在(zài)许多扣除现金等价物后市值不
足20亿港(gǎng)元甚至10亿 港元的好公司，在A股基金“联手”QDII做多 港股赚钱效应迅速扩散经历严重的非理性(xìng)杀跌后(hòu)，此类公司的(de)基本(běn)面变得更好，而股价(jià)不仅滞后(hòu)且还(hái)呈现(xiàn)杀跌，这意味(wèi)着这些公司基于中长期的布(bù)局机(jī)会
已经出现(xiàn)。”深圳地区一位(wèi)基金(jīn)经(jīng)理认为，港股市场的调整较A股市场提前一年半左右，在中国经济复苏(sū)呈现加速的(de)背景下，港股市(shì)场中国优质资(zī)产的股价复苏也将更(gèng)快(kuài)反弹(dàn)。

公募在香港市场(chǎng)集中(zhōng)抱(bào)团的腾 讯控股，被认为(wèi)是互联网(wǎng)板块(kuài)复苏和港股活跃度拐(guǎi)点的(de)核心指(zhǐ)标。当越(yuè)来越多的公募基金从此前减 配腾(téng)讯等港股股票变成积极加仓，就意味着港股从投资安全、潜在收益的角度看，正变得越来越具有吸引力。

根据刚披露完毕的公(gōng)募一季报，截至今年3月末，已有高达1041只基金将腾讯列(liè)为十大核心重仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实际上是A股主题基(jī)金。这显(xiǎn)示出，A股基金产品已开始将港股股票(piào)作为业绩进攻的重要动力。以明星基金(jīn)经(jīng)理李耀(yào)柱管理的广发科(kē)技动力基金为例(lì)，截至今年一季(jì)度末，该(gāi)产(chǎn)品十大重仓股中7只为A股，3只 为(wèi)港股，其中，腾讯为第一大重仓股 。

QDII抛美(měi)股买港股

QDII基金此前以美股、欧股市场作为核心卖点吸引投资者，如今港股QDII基金开启赚钱效(xiào)应甚至挤入全部QDII业
绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券时报记者注意(yì)到，截至目前，今年以来QDII基金业绩收益(yì)率最高为14.10%，而(ér)港股QDII基金的最佳收益追平这一收益已近在(zài)眼前。大成基金旗下的大成港股精选QDII年内收益已(yǐ)达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根中国(guó)世纪QDII年内收益(yì)率为11%，也位列QDII十强业(yè)绩排名(míng)中。

顶流基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)坤管理(lǐ)的港股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之(zhī)路，该基金此前在2021年、2022年、2023年内分 别损(sǔn)失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上(shàng)涨(zhǎng)的支撑下，今年以来已(yǐ)获得超
6.11%的正收(shōu)益(yì)。

被(bèi)基金(jīn)持有人(rén)吐槽最多的互(hù)联(lián)网赛道QDII均出现强(qiáng)劲复苏 趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国中国中(zhōng)小盘QDII、华安大(dà)中华升级QDII等均出现(xiàn)净(jìng)值强劲(jìn)拉升，业绩上涨(zhǎng)在很(hěn)大(dà)程(chéng)度上是 因为基金经理开始将美股(gǔ)仓位移(yí)至港股市场。

与去年同(tóng)期QDII基(jī)金经 理纷纷减仓港股追逐美股(gǔ)不同(tóng)，如今
越来越(yuè)多的QDII在今年一季(jì)度将美股仓位(wèi)分配给港股。以(yǐ)嘉(jiā)实全球
互(hù)联网(wǎng)基(jī)金（QDII）为(wèi)例，最新一季报显示，基金经理(lǐ)王鑫晨将美股仓位显著下调，减(jiǎn)仓美股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的(de)港股仓位已跃升至基金总仓(cāng)位的34%。业内人士判断，考虑到港股行情刚刚启动A股基金“联手”QDII做多 港股赚钱效应迅速扩散且(qiě)超跌严重，后续(xù)重仓美股的QDII基金经理仍有充足的仓(cāng)位向港股移动(dòng)。

港股风险释放或已充分

A股(gǔ)基金以及(jí)美(měi)股QDII基金
开始抢筹港股的具体逻辑是什么？

“站在一季度展望全年，已(yǐ)经(jīng)感觉(jué)到今年可能是香港市场系统性风险(xiǎn)得 到(dào)较好释放的一年(nián)。”富国中国中小(xiǎo)盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济逐步企稳，会带来比较温和的宏观环境。尽管如此，整(zhěng)体宏观经济真正重新走(zǒu)向稳健增长还需要一些时间，但(dàn)国(guó)内经济的大环
境(jìng)在逐步改善。QDII一方面还是继续持有和买(mǎi)入一些深(shēn)度价值股，另一方面(miàn)精选一(yī)些成长股。在大环境比(bǐ)较(jiào)稳(wěn)定的基础下(xià)，市场活跃度增加(jiā)。如果挖掘到(dào)一些超跌、质地比较优良(liáng)的深度(dù)价值股和(hé)成长性个股，有望给组合带来比(bǐ)较好的收益。

国投瑞银价值发(fā)现基金经理刘扬认为，港股经历了接近三年的连续下(xià)跌(diē)后，市场处于货(huò)币政策环境逐(zhú)步由紧转松、悲观情绪释放(fàng)较(jiào)多以及估(gū)值偏底部的区间，这(zhè)些都给反弹提供了基础。长期来(lái)看，可判断(duàn)中国(guó)当(dāng)前处于(yú)不同的增(zēng)长阶段，经(jīng)济环(huán)境的确面临一定挑战，但经济韧(rèn)性仍在，中国(guó)仍(réng)然拥有一大批(pī)优质的企业正(zhèng)在持续(xù)对科技和研发(fā)等领域进(jìn)行投(tóu)资，不(bù)断获取(qǔ)市场份额，并在国际市场上同(tóng)全球知名企业形成(chéng)竞争，这给(gěi)基(jī)金自下而上择股策略带来更多潜在机会，港股市场应继续关注具有竞争优势的高(gāo)质量公司，通(tōng)过(guò)平衡成长性和估值之间的关(guān)系来把握整(zhěng)体市场的机会。

南(nán)方香港优选基金经理熊潇雅认为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开始布局基本面稳健且分红回购意愿较强的(de)公司。春(chūn)节期(qī)间，核(hé)心消费数(shù)据(jù)比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预期，市场透过消费认为经(jīng)济基本面正在逐(zhú)步(bù)企稳 ，目前对港股充满信心。资产配置上，基
金在维 持行业均衡配置的(de)前提下，整体仓位维持(chí)平(píng)稳，主要通过自下(xià)而(ér)上选股获
取超额收(shōu)益，在行业(yè)中精选盈利改善、估值水(shuǐ)平合理的行业龙(lóng)头公(gōng)司，尤其(qí)关注公司的技术优势、行业(yè)成长性以(yǐ)及产业政策的变化。

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