资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科(kē)技企(qǐ)业(yè)迎资本市场政(zhèng)策“大礼包”。4月(yuè)19日，证监会发布(bù)《资本市场(chǎng)服(fú)务(wù)科(kē)技企业高水(shuǐ)平发展的十六项(xiàng)措施》（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)《措(cuò)施》），从(cóng)上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出(chū)支持性(xìng)举措，旨在更(gèng)好服(fú)务科技创新，促进新质生产力发(fā)展。

日前(qián)，国务院印发(fā)《关于加强监管(guǎn)防范风险推动资本市(shì)场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），提出推动股票发行注册制走深走实，增强资本(běn)市场制度竞争力(lì)，提升对新产业新业态新技术的包(bāo)容性，更好服务(wù)科技创新(xīn)、绿色发(fā)展、国资国企改革等国家战略实施和(hé)中小企(qǐ)业、民营(yíng)企业发展壮大，促进(jìn)新(xīn)质生产(chǎn)力发展；加大对符合国家产业政策导向、突破关键核(hé)心技术企业的(de)股债融资支持。

清(qīng)华(huá)大学五道口金融学院资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”副院长田轩对《证券日报》记者表示，从新“国九条(tiáo)”和《措施》可以看出，监管层对优质科技型企业(yè)的支持力度不减，且更加强(qiáng)调政策的精准性。

健全全链条“绿色通道”机制

注册(cè)制改革(gé)提升了资(zī)本市场对(duì)科技创新的支持力度，但中小科技型企(qǐ)业往往具有(yǒu)高成长、高风(fēng)险、轻资产等特(tè)点，技术处(chù)于研发阶段，业(yè)务不成(chéng)熟，对这类企业的识别和对其未来发展的判断难度较大。《措施(shī)》更加强调政策支持的精准性，提出“加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业”。

谈及如何精准识别科技型企业，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接(jiē)受《证券日(rì)报》记(jì)者采访时(shí)表示，精准识别科技型企业，需要设定明确的技术(shù)标准和评估体系，根据关键核心技(jì)术、市场潜力(lì)和科创属(shǔ)性等(děng)进行专家识别和(hé)公众认(rèn)同。对企业技术优(yōu)势和创(chuàng)新(xīn)潜力的判别，则需要结合行业发展趋势和市场需求，进行行业分析和财务考察，评(píng)估其科技实力(lì)和成长性(xìng)。

深圳大象投资控股集团总裁周力也对《证券日报资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”》记者表示，精准识别科技型企(qǐ)业需要建立一套科学(xué)、合理(lǐ)、可操作(zuò)的评价体系(xì)，体系至少包括企业的研发投入、技(jì)术创新能力、技术转化能力(lì)、市场前景等方面。此外，还需要(yào)结合企(qǐ)业的财(cái)务报表、业务发(fā)展计(jì)划等信息，进(jìn)行综合分析。

近日，证(zhèng)监会修订《科创属性评价指(zhǐ)引（试(shì)行）》，对申报科创板企(qǐ)业的研发投入金额、发明专利数量以(yǐ)及营业收入增长率(lǜ)设置更(gèng)高标准(zhǔn)，支(zhī)持真(zhēn)正具有核心(xīn)技术的优质(zhì)科技型企业(yè)在科创板上市，更好发挥科创板促进提升创新驱动发展能力的功(gōng)能作用。

对于(yú)优质科技型企业，《措施》提出，优先支(zhī)持突破关(guān)键核心(xīn)技(jì)术的科技型企业上市融资、并(bìng)购重组、债券发行，健全全(quán)链(liàn)条“绿色通道”机制。

周力(lì)表示，“绿色通道”机制可以帮助科技型企业优先获得融资机会，提高融资效率，降低融(róng)资成本，支持企业的研发和生产活动，进(jìn)而(ér)提高企业的盈利能(néng)力。

科技(jì)企业需“对号入座”

为了更加充分的(de)发挥多层次(cì)资本市场对(duì)科技型企(qǐ)业的精准(zhǔn)支持作用，《措施》提出，统筹发挥各板块功能定位。出台主板板(bǎn)块定位规则，突出具有行业代表性的“大(dà)盘蓝筹”特色。科创板坚持“硬科技”定位，创业板(bǎn)服务成长型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同(tóng)打造服务创新型中小企业主(zhǔ)阵地。突出科创板、创业板定位，设定申报规模上限，更加精准服务(wù)早期科技(jì)型企业。加强辅导验收、受理、审核、注册各环(huán)节对板块定位把关，优化(huà)新上市企业(yè)结构。

“这些举措有助于明确各(gè)板块的功能和目标，为不同发展阶段的科技型企业提(tí)供更精准(zhǔn)的服务。”田利辉表示，而设定申报规模上限有助于控制风险，确保市场稳(wěn)定(dìng)，同时为早期科技型(xíng)企(qǐ)业提供更多的机会。

周力表示(shì)：“加强辅导验收、受理(lǐ)、审核、注册各(gè)环节对板(bǎn)块定位的把关，可以确(què)保(bǎo)新上市企业的质量和结构更加优化，保护投资者的合法权益，这对于促(cù)进资本市场健康发展、提升服务实体经济能(néng)力具有重要意义。”

此后，科技型(xíng)企业则(zé)需要“对号入座”。田轩表示，科(kē)技型企业需要紧(jǐn)跟(gēn)国家战(zhàn)略发展要求(qiú)，加强对各上市板(bǎn)块规则研究，精准识别自身(shēn)属性与发展阶段，关(guān)注上市板块市场定(dìng)位与自身发展的(de)适配(pèi)性，突出核心竞(jìng)争力和长期发展能力，包括硬科技成色、企业(yè)经营状况、公司治理能力等。

形成完整政策体系

股权(quán)激(jī)励、并购重(zhòng)组和再融资都是企业做优做强(qiáng)的(de)重(zhòng)要工(gōng)具(jù)，此次(cì)《措施(shī)》拟优化(huà)推出多(duō)项相关制度规则，更好服务科技型企业。

股权激励是激发企业创新活力、吸引(yǐn)和留住人才的重要举措(cuò)。《措施》提出(chū)，支持科技型企业上市(shì)前设立股权激励计划，上市后持续实施激(jī)励；简化股权激励的(de)实施程序，尽快推出(chū)股权(quán)激励实施过程中短线交易(yì)的豁免规定等。

周力表示，简化股权激励的实(shí)施程序、推出短(duǎn)线交易(yì)豁免规定等，无疑将资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”为科(kē)技型企业提供更加灵活、便捷的股(gǔ)权激励方式(shì)，降低其操作成本和风险，提高股权激励的实用性和效率，这对于提升科技型企业的核心竞争力和市场竞争(zhēng)力具(jù)有重要意义。

再融资方面，《措施》提出，积极研究更多满足科技(jì)型企业需求的融资品种和方式，研(yán)究建立科创板、创(chuàng)业(yè)板储架发行制度。

在注册制下，储架发行制(zhì)度(dù)又称“一次(cì)注册，分期发行”制度。田利(lì)辉表示，建立储架发行制度，可以提高再融(róng)资的灵活性和效率，满足科技(jì)型企(qǐ)业快速发展的资金需求。

“研究建立储架(jià)发行制度，可满足科技型企业多阶段(duàn)融资需求，可一定程度上(shàng)降低大规模(mó)融资造成的市场波(bō)动。”田轩(xuān)表示。

并购重组方面，《措施(shī)》提出，优化小额快(kuài)速(sù)审核机制，适当提高(gāo)轻资产科(kē)技型企业重组估值包容性。

近日，沪深交易(yì)所完善并购重组(zǔ)小额快(kuài)速审核机制，包括扩大小额快速机制适(shì)用范围，缩短审核时限等。

提高轻资产科技型(xíng)企(qǐ)业重组估值包容性，有助(zhù)于提高企业并购效率(lǜ)。周力表示，轻资产科技型企(qǐ)业通常具有技术(shù)含量高、成长性强等特点，但往往缺乏(fá)足够的固定资产作(zuò)为抵押物，同(tóng)时在财务(wù)指标(biāo)方面也有一定的(de)劣势，导致(zhì)其在(zài)重组估值时面临一定困难(nán)。因此，适当提高估值包容性，可(kě)以为这(zhè)些企业提供更加公正、合理的估值标准，推动其通过并(bìng)购重组实现产业升级、企业(yè)转型等，推动(dòng)资源整合和优(yōu)势互补(bǔ)，激发市场活力。

债券市场融(róng)资方面，《措施》提(tí)出，重点支(zhī)持高新技术和战略性新兴(xīng)产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民(mín)营科技型企业发行科创(chuàng)债券融资提供增信支持。

田利辉表示，增信支持可以(yǐ)提高债券的信用(yòng)等级，降低民营科技型企业的融资(zī)成本，还可(kě)以增强投资者对民营(yíng)科技型企业债券的信心(xīn)，促进债券的发行和(hé)流通。

此外，《措施》还提出加大金融(róng)产品创新力度、持续完善交易机制、督促证(zhèng)券公司提升服务科技创新能力(lì)、优化(huà)科技型企业服务(wù)机制等内(nèi)容。

田利辉表示，整体来看(kàn)，十六项措(cuò)施为科技型企(qǐ)业(yè)提供了(le)全方位的支持，有助于推动科(kē)技创新(xīn)和产业(yè)升级。资本市(shì)场服务科技型企业能力的提(tí)升，可以更有(yǒu)效地(dì)将(jiāng)资本资源配置给具有创新潜力的(de)企业，推动(dòng)经济结构的(de)优化和转型(xíng)，促(cù)进新质生产力的发展。同时，优质科技型企业是投资者关注的重点企业，这些措(cuò)施也有助于提(tí)升资本市场的活力和竞争力，吸引更多的投资者参(cān)与，形成(chéng)良好的市场生态。

周力(lì)表示，证监会推出的十六项举措全方位覆盖了上(shàng)市融资、并(bìng)购重组、债券发行、私募投资等资本市场服务(wù)的关键环节，形成了一(yī)个完整(zhěng)的政策体系(xì)，不仅有利于提升资本市(shì)场服务科技型企业的(de)能力和效率，也为科技型企业的(de)融(róng)资、并购、发展提供了有力的政策支持，将有力推动我国科(kē)技型企业的发展，进而(ér)推动我国新(xīn)质生产力的发展。

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