巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

　来源：机构之家

　前几日，万家基金两位基金经理黄海(hǎi)、乔亮离任副总经理岗位引发市场关注，机构
之家于(yú)9月18日对此事件做出(chū)过解读，认为这两(liǎng)位基金经理很大概率是其业绩表现不佳而(ér)被降职。然而，机构之家进一步梳理发现(xiàn)，万家基金基(jī)金(jīn)经理黄兴亮的业绩表现比上述两 位被(bèi)降职的基(jī)金经理更差。

　　黄兴亮目前在万家基金管理着7只基金(jīn)产品，合(hé)计(jì)106.11亿(yì)元，是万家基金目前管理规模最大的(de)权益类(lèi)基金经理，也是万家(jiā)基金唯一一位目前在管(guǎn)规模超百亿的权益类(lèi)基金经理。

　　注：以上(shàng)人物系(xì)万家基金基金经理(lǐ)黄兴亮

　　公(gōng)开资(zī)料显示，黄 兴亮，清华大学计(jì)算机科(kē)学巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模与技术专业博士，2018年11月入职(zhí)万家基金管(guǎn)理有(yǒu)限
公(gōng)司，现任权益投资部基金经理 。曾任交银施罗(luó)德基金管理有限(xiàn)公司投研部研究员(yuán)、高级研究员，光大保德信基金管理有(yǒu)限(xiàn)公司投资部高级研究员、基金经(jīng)理(lǐ)等职。

　　黄兴亮在万家(jiā)基金管理的产品虽然规模最(zuì)大(dà)，但是业(yè)绩表现却是最差，目前大多数产品处于深度亏损的状态，绝大
部(bù)分(fēn)产品净值较前期高(gāo)点回撤超60%，其个人的基金管理规模也从2020年底的294.33亿下降至2024年6月30日的106.11亿，缩水近三分二。

　　下(xià)表是黄兴亮管理的7只产品的具体情况：

　　可以明显看出，该(gāi)基金的前两大行业电子、计算机的配置已经明显超过50%，前三大行业电子、计算机、医药已经占(zhàn)据(jù)近90%基金
配置仓位。截止(zhǐ)2024年6月30，电子(zi)行业配置(zhì)占比37.31%、计算机行业配置(zhì)占比30.07%、医药行业占比18.89%，汽车行(xíng)业占(zhàn)比9.2%。

　　黄兴亮管理的(de)规模(mó)第二大的产品“万家自主创新A”情况也是类(lèi)似，截止2024年6月30前(qián)三(sān)大行业的持仓占比为100%，第(dì)一大行业电子行业持仓(cāng)占比62.54%，第二大行业计算机 行业32.30%，前两大行业占(zhàn)比(bǐ)94.84%。

　　下图是“万家自主(zhǔ)创新A”的基金持仓行(xíng)业集中度变动情况：

　　“万家自主创新A”近三年前两大行业持仓超过90%，这两大行业是(shì)电子、计算机，其他行业(yè)偶有(yǒu)少(shǎo)量配置。黄兴亮管理的另外几只基(jī)金情况也基本(běn)类似，都是重仓电子、计算机行业。

　　黄兴(xīng)亮重仓配置的行业这几年景气度下滑，股价大幅下跌，但是其 配(pèi)置方向 却是十分稳定，没有向其他行业拓展的倾向，这便是黄兴亮近三年产品业绩大跌(diē)的主要原因。机构(gòu)之家摘(zhāi)录了黄兴亮在(zài)“万家自主创(chuàng)新A”的2021-2023年基金年报中对未来 行情、经济展望的描述如下(xià)：

　　黄兴亮(liàng)在2021年(nián)和2023年
的年报中都展(zhǎn)示了对行业未来走势的乐观态度，结果显然判断错误基(jī)金也遭受了较大损(sǔn)失。在2022年黄兴(xīng)亮(liàng)对未来(lái)的判断略显谨慎，但是却表示投资者需要(yào)耐心，而不是基金本身对此做(zuò)出调整以应对。

　　所以，无(wú)论其对基金重仓(cāng)行业的未来走(zǒu)势作何判断(duàn)，乐观或悲观，基金都是选择重仓持(chí)有该行业，有没任何拓展(zhǎn)能力圈的想法，也没有任何(hé)风险防范的策(cè)略和(hé)措施，完全(quán)是听天由命任由净值下跌的态度，不得不说这是一位没有责任心(xīn)的基金经理。

　　净值大跌期间低换手、高仓位躺平

　　除了行业配置上的高度集(jí)中(zhōng)，黄兴亮在个股持仓上的集(jí)中度也要显(xiǎn)著高于行业平均水平，并且 随着(zhe)净值下跌，持股个(gè)数也明显降低；与此同时，基(jī)金的持股换手(shǒu)率也持续走低，不客气地说，就(jiù)是在基金经理偏爱的股票上躺平，任(rèn)由净值下跌(diē)无所作为。

　　以黄兴亮管理规模(mó)最大的基金“万家行业优选”为例，该基金近三年收益率-58.28%，今年以来收(shōu)益率-30.74%，大幅(fú)跑输指数和其业绩基准，该基金(jīn)近三年的净值(zhí)曲线如下(xià)：

　　在基金大幅亏损期(qī)间，该基(jī)金在具体操作上(shàng)展(zhǎn)现出的态度是躺(tǎng)平、无所谓的状态。下表统(tǒng)计了该基金最
近四个报告期前十大持仓
仓位变动(dòng)情况：

　　从基金的(de)净值走势来看(kàn)，近一年来，该基金处于(yú)持续 大幅下跌的状态，且大(dà)幅跑输指数。但是从最 近
四个季度的(de)前十大持股持仓数量变动来看，基金经理似乎没(méi)有太多调整组合的意愿。前十大持仓中，仅(jǐn)有少数股票持股(gǔ)数量(liàng)变动超过(guò)20%，甚至大量持仓(cāng)个(gè)股持 股数量无变化。

　　事实
上，不仅是(shì)近四个季(jì)度，2021年之后基金净值开始进入持续下 跌的状态，该(gāi)基金在(zài)此期间始终维持93%-94%左右的(de)股票(piào)持仓(cāng)，但是持(chí)股换手率(lǜ)却持续走低(dī)，2024年基金净值加速下跌，但是换手率(lǜ)只有(yǒu)21%左右。

　　下图(tú)是该基金(jīn)的股(gǔ)票仓位和(hé)股票持仓的换手率变化情况：

　　总(zǒng)的来看(kàn)，基金经理黄兴亮在面对挑战时，没有积极寻找破局之路，而是消极应对。在擅长的(de)行业明 显不景气时，持续几(jǐ)年时间没有扩展能力圈的意愿；在净值大跌时，应对策略居然是高仓位躺平，换(huàn)手率低(dī)至21%。

　　海外股市大涨、QDII基金却大幅亏损

　　值得注意的(de)是，2021年9月万家基金发行设立了一只QDII基金“万家全(quán)球成长一年持有A”，由黄兴亮担任基金经经理，设立初期该基金规模达到17.42亿元，截止2024年6月30日规模仅剩(shèng)5.15亿元，不到设立初期的三分之(zhī)一。

　　下图是该基金成立以来的净值曲线：

　　根据wind统计，截止2024年9月20日，该(gāi)基金(jīn)累计收益率为-58.68%，年化收(shōu)益(yì)率为-25.56%。特别是今年以(yǐ)来，海外市场大涨，QDII基金纷纷有所斩获时，该基(jī)金却(què)大亏-22.52%，同类(lèi)排(pái)名95/96，成为倒数第二名。

　　从该(gāi)基金的全球资产配置来看，中国区的配置
比例接(jiē)近(jìn)一半，美(měi)国市场的配置(zhì)占比约35%。中国+香港市场的配置占比(bǐ)约65%。

　　下表是该基金2023年以来(lái)的分地区资产配置比例：

　　从以上资产配置情况可知，该基金虽然
是QDII基金，但是(shì)对中国(guó)资产的配置依然占据了大部分比例。从具体的个(gè)股配(pèi)持仓来(lái)看，该基金的(de)前十大持仓大(dà)部分是A股和港(gǎng)股上市(shì)的中国公(gōng)司，美股上市公司不超过三个，而近年来美股(gǔ)的上涨主要由AI推动，该基金的美股持(chí)仓却没(méi)有涉及。

　　下表是该基金的前十大持仓情况(kuàng)：

　　实际上，黄(huáng)兴亮是将这(zhè)只QDII基金当成境内(nèi)主题(tí)基金来管理，海(hǎi)外
配置比例低，而(ér)且海外(wài)配置错过了主流方向实际上对净值没有太大贡献，这(zhè)也导致了该基金净(jìng)值表现和其管理的其他产品类似，亏损近60%，在今年(nián)以(yǐ)来大部分DQII基金限购(gòu)的同时 ，该基金份额却(què)持续萎缩。

　　数(shù)据(jù)来源：wind、机构之家

　　行业配(pèi)置
集中度高(gāo)、能力圈(quān)多年无拓展

　　查询黄兴亮所管理的几只基金，会发现其投资方向主要集中在电(diàn)子、计算机两个行业，辅以部(bù)分医药、汽车行业的(de)持仓。前三大行业的持仓集中度往往在90%左右，部分产品前三大行业持(chí)仓为100%。

　　以其管理规模(mó)最大的(de)基金“万家行业优选”为例，下图是该(gāi)基金(jīn)近三年的行业(yè)配置(zhì)变动图：

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