美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异

　　每经记者任飞每经编辑赵云

　　北京时间9月19日凌晨，美联储(chǔ)宣布降息50个(gè)基点，本次降息也是2020年3月(yuè)以来美联储的首次降息。

　　对美债市(shì)场而言，债券价格(gé)往往与(yǔ)利率呈现负相关，2019年8月前(qián)后也有(yǒu)美债(zhài)基金业绩在降息后出(chū)现短期内表(biǎo)现(xiàn)不俗。

　　《每日经济新(xīn)闻》记(jì)者注意到，对美债基金的(de)投资仍需考虑汇率的影响，至少从最近一个月表现来看，同一个美(měi)债基金的美元份额业(yè)绩大幅领先人民币份额的基金，叠加QDII基金(jīn)仍然存在(zài)限购的情(qíng)形，有分(fēn)析(xī)指出，也可以借道其他方式参与(yǔ)相(xiāng)关投(tóu)资机会。

　　美(měi)联储降息靴子落地

　　尽(jǐn)管此前美国(guó)已经有多项经济(jì)数据表明刺激经(jīng)济已十分必要，但(dàn)就此次靴子落地的时间来看，依然比(bǐ)预期稍晚(wǎn)，但(dàn)对于降息的幅度符合市场期待。

　　之所以要关注此次降(jiàng)息的背景，是因为从目前的降(jiàng)息开启时间算(suàn)起，未来美(měi)联储很有可能进入新一轮的(de)降息周期，而在达到经济提振效果之前，有关联储降息引发(fā)的金融(róng)投资策略之变化牵动(dòng)人心(xīn)。

　　不少观(guān)点曾认为(wèi)，降息(xī)意味着美元从(cóng)本土(tǔ)流向(xiàng)其他(tā)新(xīn)兴市场，而此(cǐ)前因(yīn)联储利率维持(chí)高位，美债资产成为全球资本配置债券资(zī)产的首选，而随(suí)着降息的开始，未来出现债市(shì)资金(jīn)瓦解的可能性并不算低。

　　然而，从实际(jì)的情况来看，Wind数据显示，10年期美债2409在北京时间(jiān)9月19日开盘后(hòu)迅速拉(lā)高，盘中一度(dù)涨超0.19%。而(ér)从其(qí)近期的走势来看，依然(rán)保(bǎo)持(chí)着继续上涨的K线形态，并没有因降息导致期货价格大幅(fú)下跌。

　　事实上，这与机构交(jiāo)易中的降息策略不无(wú)关系，按照“市场利率降低，债券价格上涨”的逻辑，未来以无风险(xiǎn)收益为代表的美(měi)国国(guó)债仍有(yǒu)可能在(zài)市场中出现价格(gé)高企的现象，而债券价格的上涨直接受益的就是美(měi)债基金。

　　简单来(lái)说(shuō)，联储的降息会(huì)影响美国国债的收益率，特别是未来的新增债券票面利率将低(dī)于此前的水平，对(duì)于配置资金来说，会有进一步配置存量债券的需求，因为买国债的收益来源主要(yào)是两部分，一(yī)个是票面利息，一个就是债券(quàn)价格的上(shàng)涨。

　　这也是债券价格(gé)跟市场利率呈负相(xiāng)关的原因，美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异而这一现象的发生，利好美债基金(jīn)的同时，又有利于(yú)各类型投资工具的活(huó)跃。因此，对接下来的(de)美债投资而言，基金(jīn)的确(què)能够发(fā)挥重要(yào)的作用。

　　美债基金曾表现不俗

　　可见，对于美联储降息之后(hòu)，美债走势会否出现(xiàn)一番向上走势，业内仍有分歧。从历史的角度来看，上(shàng)轮美联储开启降息之后，部分美债QDII基金的(de)表现并不算差(chà)。

　　华兴证券的研报(bào)指(zhǐ)出，过去35年，美联储有过5次降(jiàng)息周期，最近的一次是美联储(chǔ)于2019年8月启动降息周期。在这一周期内，联邦基金利率从2.25%逐步降至2020年3月的(de)0.25%。

　　彼时的降(jiàng)息幅度不如(rú)当前这次降(jiàng)息，但就(jiù)降(jiàng)息开始(shǐ)前后(hòu)，投资美债的基金表现出了不同差异化的业绩。不过，短期业绩与中期的业绩也出现较大的变化，也(yě)在说明市场反应和消化(huà)降息带来的影响之后，债券投资的(de)价值也在降低。

　　Wind统计显示，2019年8月1日美联储降息前后(hòu)一个月对比来看，后一个月的美元债基金(jīn)月度业绩普遍大幅(fú)领(lǐng)先前一个月。中银美元债美元在(zài)2019年8月取得0.2960%收益率，大幅超过7月(yuè)的0.1186%；鹏华全球高收益债人(rén)民币更是在当年 8 月录得0.6142%，比当(dāng)年(nián)7月的0.2953%业绩更好。

　　然而，倘若拉长时间周期来(lái)看，前后(hòu)对比半(bàn)年时间来观察，前述基(jī)金的当年8月至次年(nián)1月底的业绩则不及(jí)当年8月前半年的水准。从债券价格(gé)的走势来看，往往(wǎng)也(yě)会(huì)跟随利(lì)率的变(biàn)化而充分竞价，回归到(dào)应(yīng)有的价格区间。

　　所以，短期投资美(měi)债的确有一定的价值，恒生前海债券基金经理(lǐ)李维康分(fēn)析指出，美国降息后，长期美(měi)债利率和美元汇率均止跌回升，市场此前已经有(yǒu)一些定(dìng)价，属于利好兑现，且降(jiàng)息后美(měi)国经济软着陆概率在提升。

　　参考(kǎo)2023年四季度(dù)宽松预期定价、美债(zhài)利率下(xià)行后，美国2024年一(yī)季度经(jīng)济数据迅速反弹，本次降息后，短线可能见到美国经济数据(jù)反弹，地产(chǎn)等利率(lǜ)敏(mǐn)感型需美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异求有望释放。

责任编辑：何松琳

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