扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！

券商(shāng)股持有者扬眉吐气！

4月26日，券商股集体大涨，中金公司等十余股涨停，财富趋势、指南针等(děng)个(gè)股也紧随其后大幅上涨。

消(xiāo)息面上，国务院报告提(tí)出集中力(lì)量打(dǎ)造金融业“国家队”，证券行业整(zhěng)合也正在(zài)加速，国联证券和民生证券整(zhěng)合拉开序幕。

市场人士接受券商中国记者采访时表示，当前政策环境鼓励(lì)金融机构做大做强，未来券商尤其是大(dà)券商之间的并(bìng)购整合是长(zhǎng)期趋势。同时券商行业整体处于被(bèi)低配的(de)状态，具备较高性价(jià)比和安(ān)全边际。

集中力量打造(zào)金(jīn)融业“国家队”

4月26日，国盛金控开盘就封涨停，带动(dòng)了市场情绪，而中金公司等也(yě)紧随其后持续大涨。截至收盘(pán)，中金公司(sī)、国盛金控、太平洋、浙商证券、方(fāng)正证(zhèng)券、首(shǒu)创证券、锦(jǐn)龙股份、中国银河等券商涨停。同时，财富趋势、指南针、东方财富等也随之大(dà)涨。

最大的利(lì)好来自政策层面。据全国人大网(wǎng)站消息(xī)，《国务院关于金融企业国有资产(chǎn)管理(lǐ)情况专项(xiàng)报告审议意见(jiàn)的研(yán)究处理情况和整改问责情况的报告》（下(xià)称“报告”）提出集中力量打造金融业“国家队”，推动头(tóu)部券(quàn)商做强做优。

《报(bào)告》指出，针(zhēn)对审(shěn)议意见提出的我国金融业(yè)规模巨大，但竞争力有待增强(qiáng)等问题，财政(zhèng)部、金融管理部门主(zhǔ)动作为，持续发力，推动金融国(guó)资国企高(gāo)质量发展(zhǎn)，带动提高金融(róng)行业整(zhěng)体运行效率。

《报告》提出，一是要集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理(lǐ)行动(dòng)方案，推进国有大型金(jīn)融企业对标世(shì)界(jiè)一流金融企业，突出主业、做精专业(yè)，不断(duàn)提升竞争力和国际(jì)影(yǐng)响力。研究制定(dìng)推进(jìn)保(bǎo)险业等高质(zhì)量发展的(de)指导意见(jiàn)，推进非银行金融机构规范发展。推动(dòng)头(tóu)部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交(jiāo)易所建设世界一流交易所。

二是要完善利润分配和资本补充机制。增强内源资本补充能力(lì)，根(gēn)据《关于进一(yī)步完善国有资(zī)本经营预算(suàn)制度的意见》要求(qiú)，结合不同行业、不同类型(xíng)金融企业发展需求，研(yán)究(jiū)优化国有金(jīn)融(róng)企业利(lì)润分配、增加(jiā)资本(běn)补充(chōng)机制，完善国有金融企业上交收益(yì)比例分类分档规则。拓宽外源资本补(bǔ)充渠(qú)道，积(jī)极支持国有大行发行总损失吸收能力（TLAC）债券，增强风险抵御能力；允许保险公司在银行间债券市场发行无(wú)固定期限债券补充资本，拓宽保(bǎo)险公司资本补充渠道。

方正证券金融首席分析(xī)师许旖珊在接受券商中国记者采访时(shí)表示，金融强国需要强大的资本市场，需要强大的(de)资本中介机构，头(tóu)部券商做优做(zuò)强是重(zhòng)要的时代命题。优化国有金融(róng)资本布局，非银机(jī)构(gòu)迎(yíng)机遇。

“《报告(gào)》同时(shí)提出适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等(děng)行业的比重。按总(zǒng)资(zī)产计算，当前(qián)银(yín)行业(yè)机构‘一(yī)枝(zhī)独大’，此前国务院新‘国九条’亦明确(què)提出支持头部(bù)证券公司(sī)通过并购重组、组织(zhī)创新(xīn)方式(shì)做优做(zuò)强。未来券商尤其是大券商之间(jiān)的并购整合是长期趋势。”许旖珊说。

2023年召开(kāi)的中央金融工作会议首次(cì)提出“培育一流投资银(yín)行和(hé)投资机构”。同年11月，证监会表示，将(jiāng)支持头部证券公(gōng)司(sī)通过业务创新、集团化经营、并购重(zhòng)组等方式做优做强，打(dǎ)造一流的(de)投资银行，发挥服务实体经(jīng)济主力军(jūn)和维护金融稳定压舱石的重要作用。

证券行业整合加速

从行(xíng)业本身来看，近两年股(gǔ)权层面的券商整合确实在(zài)不断(duàn)加速。国联证券昨晚发布公告称，公司正在筹划通过(guò)发(fā)行A股(gǔ)股份的方式收购民生证券股份有(yǒu)限公司控制权并募集配套(tào)资(zī)金。

据公司(sī)公告，国(guó)联证券已与国联集团等合计持有(yǒu)民生证券95.48%的45名(míng)股东达成合作意向，交(jiāo)易各方同意积极给予必要配合，全力推(tuī)进本次重组。

国联(lián)证券表示，该公司(sī)与(yǔ)民生证券正式开启整合进程，既是积极响(xiǎng)应中央金融工作会议精神，贯彻落(luò)实新“国(guó)九条”等(děng)各项政策要求的(de)重(zhòng)要措(cuò)施，也是自身坚守(shǒu)业(yè)务本源，做优做(zuò)强，打造一家业务特(tè)色鲜明、市场排名前列(liè)、具有较强竞争力的大型证券公司，更好地(dì)服务(wù)经济社会高质(zhì)量(liàng)发展的战略举措。两家(jiā)公司(sī)成功(gōng)完成整合，将(jiāng)成(chéng)为中央金融工作(zuò)会议首提“打造一流投资银行”后(hòu)，证券公司通过并购重组提升核心竞争力的首个案例。

除(chú)了国联(lián)证券与民生证券的重组外，浙商证券收购国都证券、平安证券整合方正证券(quàn)等(děng)都正在进行。

浙商证券2024年3月29日公告，拟合计受让国都证券11.16亿股股份(fèn)，受让完成后，公司将成为国都证券第一大股东。根据公(gōng)告(gào)，此次股份转让价格为2.673元/股，交易尚需履行中(zhōng)国证监会的(de)核准以及(jí)全国中(zhōng)小企业股份转让系统的合规性(xìng)确认(rèn)。根据(jù)评估价格，本次受让股份或(huò)将需要资金29.84亿(yì)元。

中泰证券在(zài)近期的(de)一份研(yán)究报告中指出，今年是金融供给侧改革元(yuán)年(nián)，对行业(yè)影响或将显著超(chāo)出市场预期，其(qí)中，券商整合(hé)的投资机会尤其值得关注：并购重组加速本身就利好(hǎo)券商(shāng)股价，行(xíng)业集中度大(dà)幅提升，又将提高龙头(tóu)券(quàn)商的市占率和收入、利润的稳(wěn)定性，平(píng)台话(huà)语权的进一(yī)步增加，也将有利(lì)于券(quàn)商成本的控制能力较往年大幅增强。

值得注意的是，除了政策等(děng)方面(miàn)的利好，券商本身(shēn)在估值(zhí)方面(miàn)也具有较大的优势。截至(zhì)4月 25日，板块整体的PB仅有1.06倍，多家头部券(quàn)商处于破净状态。同时，受此(cǐ)前(qián)业务收紧等(děng)悲观预期(qī)影响，当前主动权益基金对券商板块持仓显著低配。

平(píng)安证(zhèng)券近期的研究报告显示，一季度证券板块主动管(guǎn)理型基金重仓持股比例0.46% ，环比(bǐ)下降0.23个百分点，维持环比减持趋势，重仓持股比例接近2020年以来(lái)低点。

平安证券指出，监管(guǎn)持续关注(zhù)资本市场高质量(liàng)发展，重(zhòng)视投资者获得感提升，资(zī)本(běn)市场和券(quàn)商重要性将提升。在加速建设一流投资(zī)银行(xíng)和合规风控要求更高、监管力(lì)度强化的导向下，证券行业供给侧(cè)将持续优化。当前申万证券指数估(gū)值仅1.06xPB，位于过去10年的(de)前1%分位，基金重仓比例也接近过去4年以来低点，具备较高性价比和安全边际(jì)。

“打造金融国家队、证券业(yè)并购等事件催化有望纠偏过度悲(bēi)观(guān)的市场预期，证(zhèng)券板(bǎn)块进入左侧布局期。”许旖珊表示。

责(zé)编：杨(yáng)喻程(chéng)

校(xiào)对：刘(liú)榕枝(zhī)