南华
期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日前印发的《关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市场 高(gāo)质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）提出,探(tàn)索适应中国发(fā)展阶段的期货监管制度和业务模式，稳慎(shèn)有序发展期货和衍(yǎn)生品市场，加(jiā)大(dà)对证券期货违(wéi)法犯罪的联合打击力度，完(wán)善对
衍生(shēng)品(pǐn)、融资融券等重点业(yè)务的监管制度。

南华期货首(shǒu)席经济学家朱斌在接受期货日报记者专访(fǎng)时表示，可以将这些内(nèi)容总结为(wèi)两个词，就是发展和监管，这体现了国家(jiā)对期货和衍生品市场发展的重视。期货公司应(yīng)在服务实体(tǐ)经济的(de)宗(zōng)旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引行业(yè)高质量发展

朱(zhū)斌表示(shì)，近几年，虽然期货市场的发展速度并不(bù)算慢，但是整
个期(qī)货行业(yè)的实力相对于银行、保险、证券、基金来说(shuō)还是比较弱的。“银行主要为实体企业提供资金信贷方面的(de)支持，证券公(gōng)司主要面(miàn)对的(de)是投资机构(gòu)和(hé)股(gǔ)民。实体企(qǐ)业在生产经营过程中面临的价(jià)格波(bō)动风险、库存风
险(xiǎn)、购销风险(xiǎn)等(děng)，都不是银行、证券等 机构能够解决的。”他认为，期货公司才是(shì)提供(gōng)此类服(fú)务的核心力量，能帮(bāng)助企业实现稳健经营。

不过(guò)，期货公司实力偏弱限制了其对实体经济的服务能力，使得期(qī)货公司(sī)提供的服务与企业的(de)风险管理需求(qiú)之间存在一(yī)定的差距(jù)。因此，朱(zhū)斌认为，期(qī)货公司的服务能力急需提升，要提升服务能力就必须要(yào)发展(zhǎn)，一方面(miàn)是整个行业的发展，另一方(fāng)面是(shì)期货公司业务的发展，包括现有业务的扩 大，业务模(mó)式、业务领域的创新等。

在发展要求上，新“国九条”着重强调了“稳慎”和(hé)“有序”。朱斌解释说，“稳慎有序发展期货和衍生(shēng)南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机品市场”，是(shì)一个涉及多层次、多方面的策略性表述。

首先，“稳”强调的是发展的稳健和(hé)市场的平稳(wěn)。期货和(hé)衍生品市场作为金融市 场的重要组成部分，其运
行状况直接(jiē)关系到整个金融(róng)体系(xì)的(de)稳定，市场(chǎng)的平稳也关系到诸多(duō)实体企业的稳健经营。同时，还需要加强市场参与者的(de)教育和培训，提高他们的风险意识和专业素养，确(què)保市场的平稳发展。

其 次，“慎”强调的是发展的审慎性。在推动市场平稳发展的同时，必须(xū)注重风险防控，确保市场运行的平(píng)稳有序。这要(yào)求在制定(dìng)相(xiāng)关政策时，要充分考虑市场的实际情况和风险承受能力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机(yǒu)序”强调(diào)的是期货市场发展的规范性和(hé)协调(diào)性。期货
和衍(yǎn)生品市(shì)场的发展需要遵循一定的规(guī)律和(hé)秩序，不能(néng)随(suí)意无序。这包括市
场(chǎng)的规范化建设、交易规则的完善、监管体(tǐ)系的健全等。

“期货和衍生品市场(chǎng)的本质是为实体经济提供风险(xiǎn)管理工(gōng)具和服务(wù)，因此，市场(chǎng)的发展必须(xū)紧密围(wéi)绕实体经济的需求。通过推动期货(huò)和(hé)衍(yǎn)生品市场的创新和发展，可以更好地服务于实体经济，促进经济的平稳健(jiàn)康发展。”朱斌表示(shì)，稳慎有序发展期货和(hé)衍(yǎn)生品市场是(shì)一个复杂(zá)而系统的工程，需要从多个方(fāng)面(miàn)谋划和推(tuī)进。只有在确(què)保市场稳健运行、规范发(fā)展的前 提下，才能充分发挥期货和(hé)衍(yǎn)生品市场(chǎng)的功 能(néng)和作用(yòng)，为实体经济发展提(tí)供有(yǒu)力支持。

新“国九(jiǔ)条”提出“探索适应中国发展(zhǎn)阶段的期(qī)货监管制度和(hé)业务模式”。朱斌介绍，从现阶段的(de)情况来看，我国 期(qī)货市场主要有(yǒu)四方面的特点(diǎn)：一是实力偏弱。期货市场总(zǒng)体体(tǐ)量及期货公司(sī)利润规模都较小(xiǎo)，2023年(nián)整个行业净利润不足(zú)百亿元，行业利润仅(jǐn)是头部券商的一半。二是从业人 员数量(liàng)偏少，人员素质有(yǒu)待进一(yī)步提升。整(zhěng)个期货行业从业人员仅3万余(yú)人，不到证券行业(yè)的(de)十分之一。三是期货市 场工具依然偏少，产品丰富度远不及国际市场。四是业务范围比较有限(xiàn)，目前主(zhǔ)要集中在经纪、资管、咨 询、风险管理等方面，相比(bǐ)证券公司业务(wù)范围要窄很多。

要缩小(xiǎo)差距(jù)，发展期货市场，他认为，一方面要不断丰富期货市场(chǎng)工具，推出(chū)更多符合市(shì)场需求的期货品种；另一(yī)方面要拓宽现有业务的范围(wéi)，探索新的业务方向，比如期货市场的投融资业务、期货公司跨境业务、期货公司自营投资业务等。这些业务(wù)在证(zhèng)券行业已成功运(yùn)行多(duō)年，监管也相对比较成(chéng)熟，因此期货(huò)行业完全(quán)可以借鉴证券行业的监
管经验(yàn)，结(jié)合期(qī)货行业的实(shí)际情况进(jìn)行监管即可。

锚准定位、善于创新 抓住发展契(qì)机

新
“国九条”锚定金融(róng)强国建设这一奋斗目标，明确了中国(guó)资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发(fā)展目(mù)标(biāo)，从投资者(zhě)保护(hù)、上(shàng)市公司质(zhì)量、行业机构发展、推动长期(qī)资金入市、监管能力和(hé)治理体 系建设等方面，勾画了发展蓝图。在朱(zhū)斌看来，这也为期货公司的(de)发展提供了契(qì)机。

在新“国九条”的指引下，可以预见的是期货行业将迎来更为严格的监管，从而规范市场行为，提高透(tòu)明度(dù)，维(wéi)护市场稳定，保护投资者利(lì)益。“但(dàn)是如何在(zài)一个(gè)合适的范围内(nèi)加强监(jiān)管，使得期货行业既能实现创新发展，又能做到稳慎有序，这(zhè)对各方来说都(dōu)是一个课题。”朱斌说。

新“国九条”对(duì)期货行业而言(yán)也将带来一定的机遇。他(tā)表(biǎo)示，首先是新业(yè)务(wù)模式的探索(suǒ)，比如风险管理业务的模(mó)式拓展、跨境业务的探索、人工智能等科技对期货(huò)业务的赋能等；其次是期(qī)货品种及工具供给的进一 步
丰(fēng)富，将为期(qī)货市场开拓新的发(fā)展领域；最后是期货(huò)市场与现货市场的(de)联动发展，将进一(yī)步增强期货服务实体经济的能力。

从期货(huò)经营机构自身建设来(lái)说，他建(jiàn)议，一要探索适 合自己的(de)特色发展道路，不论是做综合(hé)型的期货(huò)及衍生(shēng)品服务商，还是(shì)走专精之路，深耕(gēng)某一业务或某一领域，必须要做好定位；二是要(yào)积极运用创新技(jì)术手(shǒu)段为(wèi)各项业务赋能，提升服务(wù)能力；三是(shì)构建(jiàn)良好(hǎo)的体
系机制，吸引优秀人才，打造专业(yè)团队，加强投研能力建(jiàn)设，提供更多差异化的产(chǎn)品和服务。

朱斌表示，在新“国(guó)九条”的指引下，南华(huá)期货将继续强化综合衍生品服(fú)务商的定位，在风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)、财富管理、国际(jì)化等方面持续做深，做(zuò)到场内与场外、境内(nèi)与境外(wài)、期货与期权、风险管理(lǐ)与财富(fù)管理等各项业务的有机结(jié)合，在合法合规的前提下探索创新、稳健展(zhǎn)业。

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