重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬

　　在(zài)市场低迷之际，老牌私募淡水泉(quán)出手，引进一位关键人物！

　　券商中国记者获(huò)悉，知名宏观(guān)经济学(xué)家陶冬现已(yǐ)加入淡水泉香港(gǎng)公司，任淡水泉（香 港）总裁。对于(yú)陶冬的(de)加盟，记者得到了淡水 泉(quán)投资的确认。

　　据了解(jiě)，陶冬曾任中国(guó)首席经济学家论坛理(lǐ)事、瑞士信贷(dài)首席
经济学家、亚太区财富管理大中华区副主席，在瑞银收购瑞信后加入
瑞银(yín)，任瑞(ruì)银财富(fù)管理执行副(fù)主席。

　　陶冬加盟淡(dàn)水泉

　　“陶冬的流程走 完了，已经(jīng)正式入职(zhí)，未来将从全球宏观研究视角(jiǎo)赋能投资和客户(hù)服务工作。”淡水泉方面回应券商(shāng)中国记(jì)者。

　　履历显示，陶冬为美国犹他大学博士，曾于美(měi)国、日本
等地任职，自1994年起长驻中国香港，于1998年加入瑞士信 贷第(dì)一波士顿(dùn)，历任瑞士信贷第一波士顿(dùn)亚洲区首席经济学家及董事、香港宝(bǎo)源证券高级经济分析师及中(zhōng)国研究部主管、瑞信亚太区私人银行大中华区副主席。

　　陶冬曾对1997年亚洲金融风暴和(hé)2004年中国宏观调控作出过前(qián)瞻性分析和预警(jǐng)，而为人(rén)认识。作为宏观经济学家，陶冬每(měi)周都在中国首席经济学家论坛、微博更新文章。

　　陶冬(dōng)在最新(xīn)一篇文章
中写道(dào)，市场在忐忑中等来了最新的美国非农就业(yè)数据，数据本身好坏参差，但资金一哄而散，美股录得十八个月来最差的单周表现。

　　陶冬(dōng)指出，市场焦虑来(lái)自两部分，首(shǒu)先大幅下调的(de)前期重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬数(shù)据令资金更担心衰退风险，其次几位联储(chǔ)高官谈话指向25点减息，大码降息好像并非FOMC的首选(xuǎn)，美股剧烈调整，而期货市场对减息概率的定价则变化有限。芝交所利率掉期价目前(qián)隐含年内减息112点VS数据公布前108点。

　　“9月份的美股，在下跌中起步，原因在于市场对衰退风险的忧虑。其实最新(xīn)数(shù)据不(bù)算很差，但是(shì)市场对联储大码减息有过度的期待。预期(qī)落空，整固开启。”陶冬说。

　　陶冬(dōng)表示(shì)，本周焦点是欧洲央行例会，降息25点的机会甚高。欧洲经济（尤 其是德国经济）迫(pò)切需要提振，欧元汇率(lǜ)相对(duì)于日元(yuán)过强，而工资上涨已经(jīng)大幅回落。

　　淡水泉最(zuì)新观点

　　官网显示，淡水泉成立于2007年，是国内(nèi)成立时间较早(zǎo)的私募(mù)证券基金(jīn)管理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦中国相关的投资机会，开展国内私(sī)募(mù)证券投资、海外对冲基金和机构专户业务。

　　2007年，赵军离开嘉实基金，创立淡水泉投(tóu)资(zī)，一直坚守价值投资和逆向投资。这一(yī)投资策略和投资风格决定了必(bì)须提前布局一些价值被低估的股票进行左(zuǒ)侧交(jiāo)易，往往会承担一定的回撤。据券商中国记者了解，目前淡水泉保持(chí)高仓位运作，坚定目(mù)前市场是底(dǐ)部区间。

　　近日，券商中国(guó)记者从渠道获悉了淡(dàn)水泉最新一期(qī)的月(yuè)报(bào)。

　　淡(dàn)水泉在月报中指(zhǐ)出，对于8月份(fèn)的A股走势(shì)，很多人(rén)都感受到了(le)市场的低(dī)迷。成交金额是标志市(shì)场(chǎng)活(huó)跃度(dù)及信心程度的指标之(zhī)一，8月份的日均成交金额不足6000亿元，较过去5年(nián)A股日均成交8800亿元的水平低30%。悲(bēi)观情绪演(yǎn)绎得越极致，向(xiàng)反(fǎn)方(fāng)向发展(zhǎn)的(de)力量(liàng)也会聚集得越多。历(lì)史上情绪呈现 极度悲观(guān)后，都经历了一定幅度的反弹。

　　在市场(chǎng)低(dī)迷之下(xià)是否还存在成长的逻辑？淡水泉(quán)指出，近年来，中国(guó)经济已 由高速增长阶段(duàn)转向高质量发展阶(jiē)段，在这一过程中(zhōng)，企业(yè)成长模式也随之发生变化。比如在国内部分行业需求增速放缓的(de)情况下，到海外市场获取客户和(hé)成长空间，成为很多(duō)制造业企(qǐ)业的自然选择。在国内市场
，也可以(yǐ)看到优秀(xiù)企业不同的成长路径。比如在行业供给侧优化下，不少优质龙(lóng)头企(qǐ)业
获得了更大
市场份额和 优势。科技领域的技术突破使得进口替代成为一些公
司(sī)打开市场的(de)路径。此(cǐ)外(wài)，降本增 效和并购也为企业(yè)带来新的(de)盈(yíng)利增长空间(jiān)。这些新(xīn)的成长模(mó)式为观察中国企业未来发展提供了新角度，也提(tí)供了新的机会来(lái)源。

　　过去两年多，红利(lì)股(gǔ)在避险(xiǎn)风格推动下经历了(le)比较极致的演绎，一些红利股创出历史新高，拥挤程(chéng)度不断提(tí)高的同时(shí)，股息率也随(suí)之(zhī)下降，分红能力 被压缩。这种情(qíng)形下，从基本面驱动的角度去追逐这些红利股是(shì)有难度的。与此同时，从淡水泉对红利(lì)股的特征及外溢情况的观察来看，红利资产(chǎn)在(zài)不断扩圈的(de)同时，也存在(zài)一定的共性，比如(rú)竞争格局稳(wěn)定、现金流稳(wěn)定、注重股东回报等(děng)。其他一(yī)些(xiē)领域，拥有抵御(yù)经济下行风险(xiǎn)的商业模式(shì)和较为稳定的盈利能力，也同样具备在红利资产进一步外溢(yì)之后成为“新(xīn)红(hóng)利”资(zī)产的潜力。

　　如果从辩证法的角度(dù)来思(sī)考，这世界(jiè)上不(bù)会有一成不变的事(shì)物和环境。股市的乐观情绪总有其 峰值(zhí)，悲观情绪也会有其谷底。对于身处其中的每(měi)个人来说，尽管非常艰难，但保持积极(jí)的心态(tài)，保持(chí)持续的观(guān)察、思考和判(pàn)断能力，积极地为机会的来临做准备，仍然至关重要。

责任编辑：何俊熹

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