KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时

8月30日，在“耐心生态科创未来——2024股权(quán)投资创新会议”上，KKR集团合伙人孙铮在以“关于中国私募股权并购市(shì)场的(de)思考”为主(zhǔ)题的演讲中表(biǎo)示，中国私募股权并购正逢其时，中国并购交易(yì)市场有巨大发展潜力(lì)。投(tóu)后价(jià)值创造是(shì)并购交易最重要的回报来源，投后管理团队在项目全生命周(zhōu)期都扮演着(zhe)重要角(jiǎo)色(sè)。

中国市场潜力巨大

孙铮表示(shì)，基于当前IPO环境，未来控股(gǔ)收购的相关业务(wù)交易机会多多。随着中国经济的(de)逐步转型，成(chéng)长期(qī)私募股权(quán)项目将会减少，控股收购交易将(jiāng)逐渐(jiàn)成为主流。

中美市场对比来看，孙铮表示，2012年至2022年上(shàng)半年，中国市场成(chéng)长(zhǎng)期投资总规(guī)模远大(dà)于并购交易，美国反之。他认为，中(zhōng)国并购交易市场起 步较晚，尚处于初步发 展阶段。大多数民营(yíng)企业仍然由第一代(dài)企(qǐ)业家经营，并(bìng)且不 断寻求小股权融资以支持增长。另外，优秀的(de)职业经理人，尤其是可以操(cāo)盘并(bìng)购业务(wù)的专业人才数量(liàng)有
限。

孙铮(zhēng)认(rèn)为(wèi)，中国并购交易市场有(yǒu)巨大发展潜力。目前积极因素(sù)持续展现：第一代企业家逐(zhú)渐进入退休年龄，面临(lín)继承人接班和企业(yè)后续发(fā)展问题，在目前IPO有不(bù)确定性的背景下，创始人出售企业控(kòng)股权的意愿有所提升；跨国企业和(hé)一些(xiē)国内大企业，在大的宏观环境下思考战略取舍，可能会剥离部分(fēn)业务；受过良好(hǎo)教育(yù)，有能力、有(yǒu)管理经验
和职业素养的经理人数量持续增加。

关注投后价值创造

对于投后管理团队如何创造价值，以(yǐ)KKR投后管理(lǐ)团队为例，孙铮表示(shì)，团队为(wèi)每(měi)家被投企业配备1-3位投(tóu)后管(guǎn)理成员，通常(cháng)提供12-18个月以上的支持服务；团队在投资后期参与尽职调查(chá)，专注于KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时发现(xiàn)投资(zī)后亟待解决
的运
营问题，并起KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时(qǐ)草(cǎo)相应的改善性计划；通过管理层培训、协调行业专家经验分享提(tí)升管理效率，实现持续(xù)性运营改善；投后全周期参与制定、落实(shí)详细的价(jià)值创造方案，包括产品创(chuàng)新、定价优化、精准营(yíng)销、供应链优化、成本管控、现金管理等方案；团队(duì)为(wèi)被投企业制定完备、高(gāo)效的激励机制，保证员工与企业利(lì)益的高度一致性(xìng)。

他表(biǎo)示，KKR投 后管理
的(de)价值(zhí)创造抓手主(zhǔ)要体现在六(liù)方面：公司治理(lǐ)、人员优化、企业发展、资本结(jié)构调(diào)整(zhěng)、收入提升、成本管控(kòng)。

孙铮认为，投后管理团队在项目全生(shēng)命周期都扮演着重要角色。投后(hòu)管理(lǐ)团队从项目早期或尽职调查阶(jiē)段就参与投资流程，在投资(zī)后(hòu)及时准(zhǔn)确(què)发现公(gōng)司的价值创造(zào)抓手，和管理(lǐ)层一起制定行动方案，保持与企业的密切沟通并与(yǔ)管理层一起把行动方案和公司战略(lüè)落实到(dào)位；而且(qiě)投后管理团队(duì)不仅扮演“咨询”的(de)角色，也要(yào)为投资项目的最终收益负责。

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