光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海(hǎi)油是全球最大的独立(lì)油(yóu)气勘探及生产企(qǐ)业之(zhī)一，2024年(nián)第一(yī)季度光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时再次取得亮眼(yǎn)成绩。公司持续加大油气勘探开(kāi)发力度，扎(zhā)实推进提质增效升级行(xíng)动，净产量继续强(qiáng)劲(jìn)增长，同比大幅上升9.9%，成本竞(jìng)争优势得到巩固，第一季度归母(mǔ)净利润(rùn)再创新高。

2. 近年来储量和产量双双(shuāng)迭创历(lì)史新高，成长性持续突出。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当(dāng)量，连(lián)续5年刷新历史(shǐ)纪录。过去5年净产(chǎn)量复合(hé)增长率达7.6%，增速居于行业领(lǐng)先(xiān)地(dì)位。

3. 具备行业(yè)领先(xiān)的桶油盈利能力，成本竞争优势不(bù)断得到夯实。2023年，中国海油桶油主要成本为28.83美元，相较2022年下降1.56美元(yuán)，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元/桶(tǒng)。

4. 持续加强科技创新(xīn)，加快发展(zhǎn)新质生产力。公司加(jiā)快(kuài)推(tuī)动高水平科技自立自强，打好(hǎo)关(guān)键核心技(jì)术(shù)攻(gōng)坚战，确保了科研成果有效转化为新质生产力并支(zhī)撑未来发展。

5. 大力推动绿(lǜ)色生产，促进低碳负碳产业发展。公(gōng)司加快构建油气上游领域与新能(néng)源新(xīn)产业融合、多能互补的发展(zhǎn)新格局，持续推动能源生产供应(yīng)结构转型升级。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积极分享发展成果。2022年(nián)至2024年，公司全年股息支付率(lǜ)不低于40%，全(quán)年股息绝对值(zhí)不低于0.70港元/股（含税）。

作(zuò)为中国最(zuì)大的海上原油及天(tiān)然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成功登陆上海证券交易所主板市场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联交(jiāo)所的香港股份交易增(zēng)设人民币(bì)柜台（股票(piào)代码：80883）。2024年4月21日，中国(guó)海油迎来A股上市两(liǎng)周年。

在港股市场驰骋二十余载的中国(guó)海油(yóu)成功(gōng)回(huí)归A股(gǔ)市(shì)场，不(bù)但成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO，也(yě)将公司带入更具活力的中国境内资本市场，拓宽了未来发展空间。两年来，中国海油A股股价已较发行(xíng)价累计(jì)上(shàng)涨近(jìn)200%，在A股(gǔ)市(shì)场中核心资产的地位(wèi)不断加强，被公认为是值得中(zhōng)长期投资的标的。主要体现在良好的(de)业绩(jì)表现、成长性持(chí)续突(tū)出(chū)、成本优势明显、科技创新与绿色低碳(tàn)支持未来可持续发展以及注(zhù)重股东回报(bào)。

“中国海油深入践(jiàn)行(xíng)共赢理念，发展成果持续共享”，正如中国(guó)海油(yóu)董事(shì)长(zhǎng)汪东进表示，“中国海油锚定(dìng)世界一流能源公司建设(shè)目标，以推动(dòng)公司高质量发展为主线，积极践(jiàn)行可持续发展理念，不断提升价值创造能(néng)力。”

4月25日，中国海油发布(bù)2024年一季(jì)度业绩(jì)报告(gào)，公(gōng)司(sī)提质增效成果显(xiǎn)著，实现净(jìng)产(chǎn)量180.1光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时百万桶油(yóu)当量，实现归母净利润397.2亿(yì)元，同比增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长，两项数据均创历史同期新高。

储量产量(liàng)迭创历史新高

成长(zhǎng)性优(yōu)势凸显(xiǎn)

中国海油是全球最大的(de)独立(lì)油气勘探及生产企业之一。

近年来，世界经济(jì)复(fù)苏乏(fá)力(lì)、地缘政治局(jú)势动荡不安，国(guó)际油价波动不确定性增强(qiáng)。为对冲油价风险，中国海油扎实推进高质量发(fā)展，加大勘探增储力度，油气资源基础持续夯实，储量产量迭创历(lì)史新高，盈利水平始终保持高位。

在储量提(tí)升(shēng)方面，2023年(nián)，中国海(hǎi)油共(gòng)获得9个新发现，并成功评价22个含油气构造，储量替代率达180%，净证实储量创(chuàng)历史最好成绩，储量寿命连续(xù)7年保持在10年以上。

截至2023年12月(yuè)31日，中国海油拥有净证实储量约67.8亿桶油当量，全年平均日净产(chǎn)量达185.76万桶油当量(liàng)。全年实现油气(qì)净产量6.78亿桶油当量，同比增长(zhǎng)8.7%，连续5年(nián)刷新历史纪录。2019年(nián)至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速居于行业领先(xiān)地位。

就资(zī)源分布而言，在中国(guó)区域(yù)内，中国海油通过自营作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆(lù)上进行油气勘探、开(kāi)发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的(de)净(jìng)证实(shí)储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外，中国海油拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国海油的资产遍(biàn)及世界20多个(gè)国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉(lā)克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英(yīng)国、巴(bā)西、圭亚那和(hé)阿联酋(qiú)等。截至(zhì)2023年底，海外油气资产占公司油气总资产约44.6%，海外净证实储量和(hé)净产量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一(yī)季度，中国海油持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。其中，中国净(jìng)产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，海外净产量56.9百万桶油当量，同比上升16.9%。

深(shēn)挖成本下降潜力(lì)

夯实成(chéng)本竞(jìng)争优势

中(zhōng)国(guó)海油成(chéng)本管控体系完(wán)善，具备行业领先的桶油盈利(lì)能力(lì)，多年来始终保持了良好(hǎo)的(de)现金流创造能力，财务状况稳健，偿(cháng)债能力突出。

回(huí)A首年（2022年），中(zhōng)国海油的桶油平均成本就已降低(dī)至(zhì)30.39美元/桶油当(dāng)量，有效抵御了大宗商品(pǐn)价格(gé)上涨(zhǎng)的压力(lì)，相较于2014年相同的油价环境，公司桶(tǒng)油成本大(dà)幅下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖成本(běn)下降潜力，一方面，通过(guò)推(tuī)广应用“新优快”等钻完井新模式，缩短项目开发周期；另一方面，开发平(píng)台向工程标准化转变，推动新(xīn)项目增速提效。中国海(hǎi)油(yóu)桶油成本得(dé)到良好的控制，2023年桶油主要成本降至28.83美元(yuán)，成(chéng)本(běn)优势(shì)愈加显著。2024年一季度成本进一(yī)步下降至27.59美元，成(chéng)本竞争优势愈加显著。

在资本支出(chū)方面，中国海油持续(xù)加大对增储上产、技术研发和油气(qì)基础设施建设投(tóu)资力度，加快产能建设，加速项目审批(pī)。2022年、2023年的(de)完成(chéng)资本支(zhī)出(chū)分别(bié)达到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本(běn)支出1250亿元(yuán)至1350亿元。2024年，中国(guó)海油将有多个新项目投产，高成(chéng)长性值(zhí)得期待。

稳定的资本支出、有(yǒu)力的成本管控，也令专(zhuān)业的证券分析机(jī)构对其青睐有加。例如，国海证券认(rèn)为，中国海油坚持实施提(tí)质降本(běn)增效(xiào)，桶(tǒng)油作业费用处于国(guó)际同业(yè)前列，进一步夯实(shí)成本竞(jìng)争(zhēng)优势。国联(lián)证券(quàn)表(biǎo)示，中国海油通过技术助力降本增效，成本(běn)管控优(yōu)势显著。

持续加强科技创新

加快(kuài)发展新质生(shēng)产力

新质生产力，是由技术革(gé)命性突破、生产要素创新性配置、产业(yè)深度转型升级(jí)而催生的先进生产力质态(tài)。“中国海油正在(zài)进行(xíng)的科(kē)技创(chuàng)新、绿色转型、数智技(jì)术等对于公司高质量发展具有重(zhòng)要的驱动赋能作用，中国海(hǎi)油正在身体力行(xíng)发展新质生产力。”有资深业内人士指出。

回(huí)归(guī)A股市场两周年(nián)，中国海油让(ràng)资本市场印象颇为深刻的是，公(gōng)司不断攻关(guān)关键核心技(jì)术，科技创新亮点纷(fēn)呈。中国海油通过推进科技自(zì)强自立，实施科技创新(xīn)强基工程，以科技力量助(zhù)推油气主业(yè)高质量(liàng)发展(zhǎn)，推(tuī)动传统行业高端化、智能化、绿色化转型升级，在(zài)人工智能、大数据研发和应用(yòng)上(shàng)取得突破。

中国海油在渤(bó)海锦州25-1油田W-1井区成功(gōng)安装(zhuāng)国内首创(chuàng)的油气(qì)田海床下开发模式(shì)主体结构钢(gāng)圆筒，标志着由其(qí)牵(qiān)头研究并独立自(zì)主设(shè)计的油气田海(hǎi)床下开发模式向成功(gōng)迈(mài)出(chū)了关(guān)键一步，对盘活渤海数亿吨油气(qì)储量(liàng)，实现油气(qì)资源增储上(shàng)产，保障能源供应具有(yǒu)重要意义。

中国(guó)海油在数智化转型方面取得(dé)的新成效同样可(kě)圈(quān)可(kě)点。2023年，我(wǒ)国首(shǒu)个海上(shàng)智能油田－秦(qín)皇岛(dǎo)32-6二期顺利实施并上线运行，核心业务数字化覆(fù)盖率达90%。“深海(hǎi)一号(hào)”成为世界首个具备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式生(shēng)产储油平台，向全面(miàn)建成超深水智能气(qì)田迈(mài)出关键步伐。流花(huā)油田、恩平油田、白云气田启动“台风生产模式”，通过陆地操控中心远(yuǎn)程实时监测与操控海上油气田安全生产。

人才是支撑企业进行自创新和数智化转型的重要(yào)基础。

近年来，中国海油持续加大研发投入强度(dù)，提升精准激励力(lì)度，以充(chōng)分激发科研人员创新活(huó)力。2023年，中国海油进一步健全完善(shàn)以价值贡献为导向的科技奖(jiǎng)励机制(zhì)，重点向长期工作在(zài)科(kē)研、生产技术一线并作出突(tū)出贡献的科技人才(cái)倾(qīng)斜。

稳步推进新能源与油气生产融合

促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎(lí)协定》的生效和公(gōng)众对气候变(biàn)化问题日益重视，各国碳排放政策逐(zhú)步出台，中国也提出了2030年(nián)前碳达峰、2060年前(qián)碳中和的战略目标，能源转型进程的加速对油气产业提出了挑战。同时，这(zhè)也为中国海油破壁向新、集聚产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国海油秉承(chéng)“绿(lǜ)水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻(chè)落实资产所在(zài)国碳达峰、碳中和战略目标要求，制定并发布节能降碳十大行动方案(àn)，全(quán)面推进绿色低碳战略(lüè)落地(dì)实施(shī)，持续(xù)推动能源生(shēng)产供应结构转型升级，助力实现公司(sī)绿色低碳发展。

中国(guó)海油在2024年经营策略中，将“稳步推进新能源(yuán)与油气生产融(róng)合”作(zuò)为发展重点之一，聚(jù)力(lì)传统(tǒng)能源企业的绿色低碳转型(xíng)。根据计划(huà)，公司(sī)将持(chí)续提高绿电替代水(shuǐ)平，2024年预(yù)计消纳绿电超(chāo)7亿(yì)度。

中国海油不断加大天然气的勘探力(lì)度(dù)，提(tí)升天然气供给能力(lì)。公司表示，2024年将扎实推进三个万亿大气区建设，包括南海万亿大气区勘探工程、渤海万亿大气区(qū)勘(kān)探工程和陆(lù)上万亿(yì)大气(qì)区(qū)增(zēng)储工程。

另(lìng)外，中国海油积极探索油气(qì)开发与新(xīn)能源的融合发展。其中，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”的成功(gōng)并网，是海洋油气与新能源融合发展的典范，也标(biāo)志着海上油气开发迈出进(jìn)军“绿电时代”的关键一步。公司表示(shì)，将充分发挥海洋优势，聚焦(jiāo)深远海漂浮式风电等战略性新兴产业和技术开发，积极打(dǎ)造多能互(hù)补的综(zōng)合能源体(tǐ)系。

据中(zhōng)国海油2023年ESG报(bào)告，中国海油稳步(bù)提升资源能(néng)源利用效率，全面推进海上区域(yù)电(diàn)力组网，大力推广余热回收(shōu)技术，加强冷(lěng)能回收利用、用能管理及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能设备运行(xíng)模式，加快(kuài)智能油(yóu)田、数字化基础(chǔ)设施和碳(tàn)数据管理平台建设(shè)，加强油田伴生(shēng)气回收利用，充分挖掘在生产油田的节(jié)能降碳潜力。例如，秦皇岛32-6油田(tián)开展油田伴生气回收利用，将原放空(kōng)燃烧的伴生气转换为(wèi)电能并(bìng)用于油田生产，可(kě)实现(xiàn)回收利用火炬气1171万立方(fāng)米(mǐ)，减碳2.2万吨，自发电(diàn)量(liàng)2490万千(qiān)瓦时。

中国海油还加快(kuài)油田的绿色低碳转(zhuǎn)型步伐，立(lì)足自身优(yōu)势，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目示范，探索负碳技术，培育(yù)负碳产业。2023年6月，中国首个海上二氧化碳(tàn)封存项目恩平15-1示(shì)范项目正式投用，填补了中国海上二氧化碳封存的技术和装(zhuāng)备空白。项目投用后，将累计封存二氧化碳(tàn)超150万吨(dūn)。同(tóng)月，乐东(dōng)15-1气田CCS示范项(xiàng)目建成(chéng)投(tóu)产，标志着(zhe)中(zhōng)国海上气田首个集碳捕(bǔ)集、管输、埋存(cún)于一体(tǐ)的(de)CCS项目正式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中(zhōng)国首个拥有自主知识产权的海上膜法伴生气脱碳示范项目在惠州32-5平(píng)台调试运行，至2035年将累(lèi)计实现回收伴生(shēng)气0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上油气田实(shí)现5万立方米／天以上(shàng)火炬气全部回收利用。通过节(jié)能技改，全(quán)年减排二氧化碳约75万(wàn)吨。此外，中国海油绿电消纳折合减碳量超44万吨。

重视股东回报

助力资(zī)本市场高质量发展

中国海油作为国内领先的能源公司，在保证公司成长的同时，始终重视(shì)股东回报，特别是回归(guī)A股市(shì)场两年来，已经成为市场(chǎng)中稳健经(jīng)营和回报股东的典范。

在中国海油此前召开的业绩说明(míng)会上(shàng)，中国海油(yóu)董事长、非执行董事汪东进表示，公司历来重视股东回报，2022年初，公司披(pī)露(lù)了2022年至2024年股息政策，即全年股息支付率不低于40%，且全年股(gǔ)息绝对值不(bù)低于每(měi)股0.70港元（含税）。公司将积极研究分析未来(lái)的股息(xī)政策，并及(jí)时向市场披露。

中国海(hǎi)油2022年(nián)末期股息分配方案是向全体股东派发末期股息每(měi)股(gǔ)0.75港(gǎng)元（含税），连同(tóng)已派发的2022年中期股息(xī)每股0.70港(gǎng)元（含税），2022年度末(mò)期股息及中期股息合(hé)计每股(gǔ)1.45港元（含税），占2022年度合并报表归属(shǔ)于上市公司普通股股东净利润的(de)约43%。比较来看，中国海油2023年末期股息(xī)分配(pèi)方案为向全体股东派发末期股息每股0.66港元（含(hán)税），连同已派发的2023年中期股息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合(hé)计每股1.25港元(yuán)（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司普通股(gǔ)股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予(yǔ)积极评价：中国海油持续维持高股息，投资回报丰厚。以2023年12月31日(rì)收(shōu)盘价为基准计算，公司2023年A股股息(xī)率为5.40%，H股(gǔ)股息率为9.62%，含2023年末期(qī)现金(jīn)股利(lì)每股(gǔ)0.66港元和半年(nián)度现(xiàn)金股利(lì)每股0.59港(gǎng)元，公(gōng)司股东投资回报丰厚。

一直以来(lái)，证券监管部门都高度关注上市(shì)公司现金分红。新“国九条”提出，要强化上市(shì)公(gōng)司现(xiàn)金分(fēn)红监管。4月12日，沪深北交易所在发布的拟向社会公开征求意见的具体业务规则中也(yě)涉及现金(jīn)分红等方面的制度安(ān)排。“随着监(jiān)管(guǎn)层进一步强化上市公司现金分红监管，像中国海油这种长期坚持(chí)完善公(gōng)司治理、增强股东回报、质地优(yōu)良、现金流(liú)充裕、分红占优的上市公(gōng)司必将会获得市场更多的持续关注(zhù)。”一(yī)位市场分析人士(shì)表示。

值得一提的是，在A股上市后，中国(guó)海油还积(jī)极对标监(jiān)管指引与优(yōu)秀实践，持续完善市(shì)场沟通方式。中国海油拥有专业的投资(zī)者关系团队，构建多层次(cì)多(duō)渠道的沟通体系，不断发挥桥梁作用，保持(chí)与市场(chǎng)的密切(qiè)沟通，建立了(le)与中(zhōng)小股东开放高效(xiào)的沟通渠道，在公司官网专门设有“投(tóu)资者关系”栏目，及时透明(míng)与市场沟(gōu)通交流，分享公司(sī)发(fā)展战略、经营策略、财务表现及未来展望。

信息披露方面(miàn)，中国海油坚持(chí)“合法、公平、准确、完整、及时(shí)”的信息披露(lù)原(yuán)则(zé)，持续提升信息披(pī)露质量，确保信息披露合规高效。多年来，公司合规、透明的信息(xī)披露和投(tóu)资者关系工(gōng)作受到资本市(shì)场和投(tóu)资者广(guǎng)泛认可。2023年，首次参加上交所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀(xiù)）。2023年，中国海(hǎi)油举办(bàn)“走进上市公司(sī)”投资者交(jiāo)流活动，组织调研团赴深圳作业现场考(kǎo)察期间(jiān)，成为中国首家将虚拟现实技(jì)术与(yǔ)资本(běn)市场调研(yán)活(huó)动深度结合(hé)的上市(shì)公(gōng)司。

回归A股(gǔ)市场(chǎng)两周年，中国海油获得(dé)了一系列令人瞩目的殊荣：荣(róng)登(dēng)《福布斯中国》杂志“2022福布斯(sī)中国可持续发展工业企(qǐ)业TOP50评选”“中国企业跨(kuà)国经营50强”；荣获2022年智通财经第七届“金港股”上市公司评选一“最佳能源与资源公司”；大公文汇传(chuán)媒集团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最佳(jiā)投资者关系管理上市公司”“最佳(jiā)信披奖(jiǎng)；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关系团(tuán)队奖”；《亚洲货币》2023年(nián)度亚洲(zhōu)杰出企业评选“中国能源行业最(zuì)佳上市公司”“香港能源(yuán)行业最佳上市公司”及《机构投资者》杂志“最(zuì)受尊崇企业”“最佳投资者(zhě)关系企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国海油股价在2023年越谷攀峰，公司市值不断迈上新台阶，与国内(nèi)外同业公司的市值差距(jù)正(zhèng)在不断缩小。截至2024年4月15日，中国海(hǎi)油市值(zhí)达8880亿元人民币，创历史新高。

2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委有关负(fù)责人表示，将进一步研(yán)究把(bǎ)市值管理纳(nà)入中央企业负责人(rén)业绩考核(hé)，引导中央企(qǐ)业负责(zé)人(rén)更加重视所控股上市公司的(de)市场(chǎng)表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信(xìn)心(xīn)、稳(wěn)定预期，加(jiā)大现金分红(hóng)力度，更好地回(huí)报投资(zī)者。

有(yǒu)资深业内人士指出，中国海油回A后的各项经营指标表现(xiàn)优异，资产负(fù)债率始终维持在一(yī)个较低的水平，并且公司现金流十分充裕，能够持续维持高股息，这也使得公司获得了资本市场的(de)高度认可。在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，中国海油股价迭创新高，在公司市值不(bù)断增长的同时，也为投资者带来了丰厚(hòu)的回报(bào)。中国海油(yóu)的内在价值在资本市场得以真实体现，同时也成为(wèi)公司市值(zhí)管理的(de)核心体现。

（CIS）

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