通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记(jì)者王砚丹每经编辑肖芮冬

　　债市严监管继续！

　　9月11日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）发布公告(gào)称，交(jiāo)易(yì)商协会在(zài)自律管理中发(fā)现，部分证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交(jiāo)易，将自营、投顾等(děng)业务(wù)混同运作，通过变相资金(jīn)池在不同账户间调节(jié)收益以及利益输(shū)送等问题。

　　值得一提的(de)是，针对债券(quàn)业务的违规行为，今年以来交(jiāo)易商协会(huì)动作频频，涉及多类金融机构，头部券商也被点名。今年5月，光大证券（维权）、中金公司、中金财富均被启动自律调(diào)查。

　　交易商协会指出，为加强(qiáng)债(zhài)券市场(chǎng)规范，促进市场平(píng)稳运行(xíng)，近日交易通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈商协会约(yuē)谈了投顾业(yè)务(wù)规(guī)模较大的主要证券公司，督(dū)促其严格隔离不同业务条线，规范投顾(gù)展(zhǎn)业和(hé)服务方式，防范利(lì)益冲突和道德风险。要求证券公司对(duì)投顾业务进行全面认真自查，并在规定时(shí)间内向(xiàng)协会报告自查情况，提交全(quán)部投顾协(xié)议。对于自查未如实反映问题的证券公司，交易商协会将视(shì)情况采取进一(yī)步自律措施。

　　下一步，交易商(shāng)协会将(jiāng)要(yào)求金融机构(gòu)向协会备案投(tóu)顾协议(yì)，对于证券公司及中小银行在投顾业务中暴露的机构业(yè)务内(nèi)控和公司治理不到(dào)位问题，将建议监管部门加强监管，规(guī)范机构展业(yè)。交易商协会将持续强(qiáng)化(huà)银行间市场交易自(zì)律(lǜ)管理，制定投顾业务相关自律规则，加大违规查处力度，维护市(shì)场正(zhèng)常运行秩序。

　　从(cóng)目前情(qíng)况来(lái)看，债券(quàn)投顾市场规模较小。相关自(zì)律显示，据不完全统计，目前常态化开展(zhǎn)债券投资顾问(wèn)业(yè)务的(de)证券(quàn)公司(sī)约20家，总规(guī)模约1万亿元，其中前5家规模占比80%以上。具体业务模式(shì)为：委托人(rén)聘请券(quàn)商作为债券投资顾问，为其提供市场研究、债券(quàn)交易、风险管理等方面的建议，委托人根据自身情况及监管要(yào)求做(zuò)出自主决策，对(duì)投资行为负责。投资顾问不(bù)提供保本保收益(yì)承诺(nuò)、原则上也(yě)不提供流动性支(zhī)持(chí)。

　　值得一(yī)提的是，据《每日经济新闻》记者向某券商投顾人士了(le)解，虽然(rán)交易商协会所披露的问题是证券公司服务于中小银行时产生，但在(zài)业务过(guò)程中，普通投顾向一般客户也会提供与债券(quàn)投资(zī)有关的咨询服务。“一(yī)般总部会将不同债券打包包(bāo)装成产品(pǐn)，以便客户通过购(gòu)买该类产品投资债券(quàn)。但投(tóu)顾本身只提供咨询建议，不能(néng)代客操作。”

　　从定期报告来看，近年来，部(bù)分券商将债券投顾(gù)作为发力重点。如银河证券在2024年半年报(bào)中提到，机构债券投顾业务管理账户收益领先同业，区域影响力显著(zhù)。申万宏源(yuán)则在业绩说明会上介(jiè)绍，公司加快发展FICC客盘业务，通过投研优势赋能，不断创新完善金融产品供给，债券投顾业务规模跻身行业前(qián)三。

　　值得一提的是，历史上，券商债券交易业务曾出现过较(jiào)为(wèi)严(yán)重的风险事(shì)件，引发了金融(róng)行业(yè)关注，并(bìng)促成(chéng)了监管的升级。

　　2016年12月13日，国海证券(quàn)被曝出(chū)“萝卜(bo)章事件”。公司(sī)原员工张杨（金麒麟分析师）等人，以国(guó)海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债券市场造成严重不良影响(xiǎng)。最终(zhōng)，国(guó)海证券承接了面(miàn)值总额多达167.80亿元的债券。

　　2017年(nián)5月，证监会决定，对国海证券采取暂停资产管理产品备(bèi)案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券(quàn)承销业务有(yǒu)关文件一年的行政监管措施，责令公司(sī)在一年内限期改正，并增加内部合规检查次数。

　　针对债(zhài)市出(chū)现的风险，2018年1月，当时(shí)的一行三(sān)会相继发布了多项监管(guǎn)政策(cè)。包括一行三(sān)会联合发布的《关于(yú)规范债券市场参与者债券交易业务的通(tōng)知》（以下简称302号文）；同(tóng)时(shí)，证监会发布(bù)了302号文配套文件《关于进(jìn)一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》（以下简称(chēng)89号(hào)文）。相关文件从(cóng)严规范债券交易合(hé)规制度，明确要求应将自营、资产管理(lǐ)、投(tóu)资顾问(wèn)等各类前台(tái)业务相互隔离，并(bìng)通过增(zēng)加债券交易的限制和(hé)风险(xiǎn)管控(kòng)，防范债券代持行为。

　　不过在302号文(wén)、89号文之后，仍有券商因债券(quàn)交易(yì)违规受(shòu)罚。如首创证券(quàn)就在2020年因对债券交易(yì)的(de)管(guǎn)控不足等问题，被暂停债券自营3个(gè)月。

　　但近年(nián)来，券商在债券业务方面的问(wèn)题更多暴露在发(fā)行(xíng)承销环节。如今年5月，交易商协会发文，由于个别发行人在债券发行工作中，未严格落实中(zhōng)央关于防范化解地方(fāng)债(zhài)务风险的重大部署，对长春城投(tóu)、光大证(zhèng)券启动自(zì)律调查。

　　此外，交易商协会还发文，因为近期从金融监管机构移(yí)交(jiāo)的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金(jīn)财富、建(jiàn)信信托存在违规行为，交易商协会对四家机构启动自律调查。但该公告未(wèi)详细说明违规行为涉及的业务环节。

　　值得一提的是，为防范债(zhài)券市场风险，今年以来，交易商协会(huì)频频(pín)出手。除券商外，还涉及银行等众多金融机构，其中代持、出借债券(quàn)账户、利益(yì)输送(sòng)是违规(guī)重灾区。

　　今年4月，交易(yì)商协会对6家中小金融机构涉嫌违规代持、出借债券账户等违规行(xíng)为(wèi)启动自律调查。交易商协会表示，据市场机构(gòu)反映，部分中小金融机构从(cóng)业人员与外部(bù)人员串谋，利用国债利率下行预期进行(xíng)代持、利益输送等违(wéi)法违规行为有所增加(jiā)。

　　7月22日，交易商协会对6家货(huò)币经纪(jì)公司及相关交(jiāo)易即时通讯工具运营商启(qǐ)动自(zì)律调查，指出(chū)相(xiāng)关公司在债券(quàn)撮合交易留痕等方面涉嫌存在违规行为。

　　8月7日，交易(yì)商协(xié)会监测发(fā)现，江苏常熟(shú)农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股(gǔ)份有限公司、江苏苏(sū)州农村商业银行(xíng)股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场(chǎng)价格(gé)、利益输送，对四家银(yín)行启动自律调查。

　　8月8日，交易商协会(huì)再次通(tōng)报称，在近期查(chá)处的(de)案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利(lì)益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规(guī)机构移送中国人(rén)民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商(shāng)协会(huì)正在加紧(jǐn)调查处理。

责任编辑：何俊熹

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