国际金价创去年2月来最
大单日跌幅

国际金价(jià)创去年2月来最大单日跌幅

连涨五周(zhōu)、新高不断的国际金(jīn)价终于迎来了回(huí)调行情。

4月22日，国(guó)际金价重挫近3%，失守2350美元关口，创下去年2月以来最(zuì)大单日跌(diē)幅。4月23日，现货黄金延续(xù)跌势，截至发稿已经跌破2300美元/盎司整数关口，两个交易日跌去超3.3%，引发市场
对黄金涨势是否(fǒu)熄火、更大的回调是否在路上的热烈讨论。

21世纪经济报道记者采访了解到(dào)，本(běn)轮金价(jià)回落的(de)原因有三点：一是地缘政治紧张局势缓(huǎn)解带来避险
情绪降温，二是美国通(tōng)货膨胀下降速度仍不足(zú)以支持美联储推出降息
举措，三是资金层面(miàn)的获利离场，国内外(wài)多家交易所已经采取提高保证金等方式来(lái)抑制市场(chǎng)过(guò)热(rè)的投机情绪。

建(jiàn)设银行金融市场部研究员梁煊告诉21世纪(jì)经(jīng)济报道记者，黄(huáng)金在连续(xù)突破历史新(xīn)高后(hòu)的回调在所难免，但从中(zhōng)长期看，黄金上涨的(de)基础依然扎实。一方面，美联储年内降(jiàng)息预期随时可能再度扭(niǔ)转(zhuǎn)，带来(lái)贵(guì)金属新(xīn)的多头机会；另一方面，国际局势叠加今年是“全球大选年(nián)”，各类不确定因素还(hái)可能阶段性左右(yòu)黄金走势。此外，全(quán)球(qiú)央行(xíng)购(gòu)金需求依然旺盛，成为推升金价中(zhōng)枢的重要因素(sù)。

不过，多名期(qī)货行业人士提醒，临近五一小长假，面对复杂的外 围环(huán)境，黄金市场波动性或再度提高，建议节前减仓(cāng)操作。21世纪经济(jì)报道记者还留意到，近两周以来，上海黄金(jīn)期货市场风控措施也有(yǒu)所增强，除(chú)了对黄(huáng)金期货品种实施交 易(yì)限额、提高保证金(jīn)比例等，上期所还(hái)发布了关于做好市场风险控制工作的通知，提醒会员单位和投(tóu)资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护(hù)市场平稳运行。

美联储降息预期牵动金(jīn)价

美联储降息预期变化情况是国际金价走势的一大主导因素。美(měi)联储当地时间4月10日公(gōng)布(bù)的3月货币政策会议纪要显示，美国通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)下(xià)降速度仍不足以支持推出降 息举措。在确信通胀稳步回(huí)归(guī)目标水平之前，美联(lián)储不会降息。

开源证券宏观经济首席分析师何宁直言，从目前的数据来看，美联(lián)储首次降(jiàng)息时点或将延(yán)后至2024年四季度，甚至有可能2024年全(quán)年都(dōu)不降息。

需要提及的是，在连续两日(rì)的回调之前，国际金价已经连涨五周，不断刷(shuā)新历史高点。梁煊告(gào)诉21世纪经济报道记者(zhě)，这(zhè)一轮黄金上涨的主导因素主要有两个：一是(shì)市场本来预(yù)期美联(lián)储3月(yuè)开启降息、全年降(jiàng)150BPs，但随后回归 到6月(yuè)开(kāi)始降息、全年降75BPs的预(yù)国际金价创去年2月来最大单日跌幅期，降息概率(lǜ)的下修为黄金打 开上行通道(dào)创造了(le)条件；二是地缘(yuán)政治(zhì)的不确定性支撑黄金避险属性，金价底部随之抬升(shēng)。

在3月CPI超预(yù)期的影响下，美(měi)联储(chǔ)6月降息的预期有所消退，而地缘政治局势又随(suí)时处于变动之中(zhōng)，国际金价出现调整在(zài)所难免。

光大期货有色研究总监展大(dà)鹏告诉记者，金价快速上行已开始(shǐ)透支美联储降息预(yù)期以及地
缘(yuán)冲突预期，中期调整在所难免(miǎn)，但(dàn)长期(qī)看涨(zhǎng)趋势(shì)不变。另外，从CFTC黄金持仓(cāng)来看(kàn)，总持仓继续走高，但机(jī)构净多持仓(cāng)并未跟上应有的节奏(zòu)，这也表明金价到当前(qián)位置进入“鱼尾”行(xíng)情，且多头交易已较为拥挤，应防(fáng)止出现回调多头平仓踩踏风险。

中信(xìn)建投期货高(gāo)级分析师王彦(yàn)青则认为
，当前(qián)是金价上涨过程中的
正常盘整阶段，并且(qiě)盘整中还可能出现较大幅度的回调。此前金价连(lián)续大(dà)涨一定程(chéng)度上或已脱离基本面，盘面投机情绪较强，一 旦(dàn)涨势放缓，则可能(néng)产生踩踏行为，引发快速回调(diào)行情 。

短期(qī)盘整不改长期投资价值

不过，展望国际金价的长期未来走势(shì)，多数受访人士仍然表示较为(wèi)乐(lè)观，理 由是美国实际利率易下难上，美联储近期降息的(de)预期仍有可能再度发酵。

中(zhōng)信(xìn)期货研究所宏观与商品策略组负责人张文告诉21世(shì)纪经济(jì)报道记者(zhě)，美国在二季(jì)度末降(jiàng)息的预期仍有可能再度上升，年内降息概率仍然很大。一旦实现，将极国际金价创去年2月来最大单日跌幅大有利于全球经济的复苏和金融风(fēng)险的下降(jiàng)，此时贵金属或将重新交易流动性转宽，价格
企稳向 上。此外，美国财政风险、地缘风险以及全球的经济增(zēng)长(zhǎng)风险也使得(dé)贵金属具备长期投资价值。

中信证券首席经(jīng)济学家明明认(rèn)为，尽管短期内，美联储表态较鹰等(děng)利空对已经超涨(zhǎng)的金价可能将造成较大冲击(jī)，但(dàn)中长期(qī)来看，美联储恐难进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)货币政策，美国实际利率易(yì)下(xià)难上，且在(zài)地缘政治形势较为动(dòng)荡的环境(jìng)下，全球央行购金步伐可能延续，预计金价中长期依旧有一定的(de)上涨(zhǎng)空间。

世界黄金(jīn)协(xié)会发布的(de)《全(quán)球黄金需求趋(qū)势报告》显示，2023年全球央行购买(mǎi)黄金规模高(gāo)达1037吨，创下历史第二高纪录。其中，中国央行在“央行购金潮”中名列前茅。自2022年11月(yuè)起，中国央行已连续17个月增加黄金(jīn)储(chǔ)备，截至2024年(nián)3月末(mò)，黄金储备总量已达7274万盎司(sī)，折合2074吨。而在2023年世界黄金协会组织的全球(qiú)央行问卷调查中，有71%的央(yāng)行(xíng)机(jī)构认为未来12个月全球央行持有(yǒu)的黄金(jīn)会有所增加。

世界黄金协(xié)会中(zhōng)国区首席执行官王立新此(cǐ)前接受21世纪经济报道记者采访时指出，全球央行增持黄金，不是基于(yú)短期投资获利的需要，而是(shì)外汇储(chǔ)备资产配置结构持续(xù)优(yōu)化的战略(lüè)性考(kǎo)量。此外(wài)，过去数十年黄金提供了相对(duì)稳健的年化回报率(lǜ)，也是各国央行愿(yuàn)意长期配置黄金资产的一大因素。

华福证券首席经济学家(jiā)燕翔坦言，中长期来看，黄金定价的核心因素仍(réng)然是实际利率、避险情(qíng)绪和相对美元的货币属性。后续美(měi)国进(jìn)入降息(xī)周期、实际利率下降(jiàng)仍是大概率事件，叠加全球(qiú)央行购金尚(shàng)未完成，均对中长期金价(jià)带来支 撑。

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