深耕科技成长把握逆向投资机会

“我认为的逆向投资就是选(xuǎn)择个股阿尔法和行(x深耕科技成长把握逆向投资机会íng)业贝塔叠加的标的。在行业不好的时候坚守住，那么当行业转好的(de)时候，就可能会(huì)赚取更高的收益。”宏利基金(jīn)研究部副(fù)总经理孟杰表示。

以“逆向布局，自下而上选择竞争力强的(de)公司”为投资理念(niàn)的孟杰，从入行起就扎(zhā)根化工、电子等(děng)行业深度研究，并随着中国制造产业结构转型升级不断(duàn)精进，在深度参与新能源、电子(zi)等产业发展浪潮后(hòu)，形成(chéng)了一套(tào)独特的“以高端制造业为核心、以其他行业(yè)白马为卫星”的投资体系。

逆向布(bù)局

“我(wǒ)的投资理念比较简单，就是自下而上选出更好的公司(sī)。”在孟杰看来，只要一个行业(yè)不发生颠覆性的变革，从(cóng)中长期(qī)来看，选择这个行业内竞争力最强的公司，相信(xìn)其业绩(jì)会持续增长，市值(zhí)也可以持续成长。

从(cóng)短期来看，“我更(gèng)加倾向左侧逆向布局”。孟杰(jié)解释，他会从目前市场上比较有争议的(de)行业中选择竞争(zhēng)力(lì)较(jiào)强的公司，当(dāng)行业复(fù)苏时，这个公司首先会收获一波(bō)行业的预期修复，然(rán)后公司的业绩增(zēng)长也会在估值上有所体现(xiàn)，这样会(huì)有一个戴维斯双击的过程。

在(zài)投资(zī)管理组合中，相比配(pèi)置(zhì)，孟杰更(gèng)看重股(gǔ)票在组合中的贡献(xiàn)。首(shǒu)先，在公(gōng)司的选择(zé)上，孟杰的(de)落脚点在于公司能否提(tí)供明确可(kě)预期的回报；其次，等待市场(chǎng)错误定价的机会，在可以接受的安(ān)全边际范围中择机(jī)买入(rù)；第三，密切关(guān)注持仓公司的(de)估值水平，不断地优化组合(hé)的性价比(bǐ)。

聚焦科技成长

在投资管理组合上，孟杰一直聚焦熟悉且擅长的制(zhì)造业(yè)领域，尤其是科技成长方向。以(yǐ)目前孟杰在管的(de)宏利睿智稳健混合为例，自他担任基(jī)金(jīn)经理以来，该基金制造(zào)业标的占基金净资产(chǎn)比例始(shǐ)终在六成以上。

对制造业(yè)的(de)偏(piān)爱与孟杰过往的研究经历密不可分。2015年，在获得北京大学物理学博(bó)士学位后，孟杰就加入了宏利基金(jīn)，担(dān)任行业研究(jiū)员(yuán)，主要(yào)覆盖化(huà)工、电子(zi)等板块，后担任宏利基金研究(jiū)部副总经理。入行九年多，孟杰始终深耕(gēng)成长领(lǐng)域，见(jiàn)证(zhèng)了新能源等高新产业(yè)的蓬勃发展。在孟杰的投资生涯伊始，对制造业的青睐已在他(tā)心中播下了种(zhǒng)子。

在孟杰看来(lái)，放眼全球，我(wǒ)国的(de)制造业竞争力非常强。尽管制造业覆盖了多个细分行业，但研究方法比较类似，都是产(chǎn)业链的验证。“无(wú)论是苹(píng)果产业链还是宁德产(chǎn)业链(liàn)，其实都是上下游交叉验证(zhèng)，同业交叉(chā)验证，这种方法的扩展性比较强。”

孟杰认为，制造(zào)业基本都(dōu)是重资产行业、周期属性强，景气度对行业影(yǐng)响很高，波动也比较大。但正因为如此，制造业的(de)弹性相对较大，如(rú)果研(yán)究深入、操作得当，相对容易做出高收益。

不过，孟杰也表(biǎo)示：“我不(bù)会对行业刻(kè)意去分配，我(wǒ)更看重的是公司本身的竞争格局(jú)。”同时，孟杰也深知拓展能力(lì)圈的重要性。“我的目标并不是在每个行业都(dōu)能做到游刃有余，而是通过科学的选(xuǎn)股策略挖掘到该行业的优质企业。”在孟杰(jié)看来，赚钱与否的核(hé)心还是要守住自己熟悉的基本盘，再(zài)叠加其他(tā)行业白马的公司，在不同的深耕科技成长把握逆向投资机会市场环境下，大概率能为投(tóu)资者赚到钱(qián)。这样的投资(zī)理念(niàn)也构建了孟杰独特(tè)的“以高(gāo)端制造为核心，以其他行业白马为卫星”的投资(zī)体系。

权益资产整体性价比高(gāo)

对(duì)于A股后市，孟(mèng)杰分析，整体来看，股债风险溢(yì)价仍在(zài)历史高位，权益资产整体性价(jià)比很高(gāo)。A股市场成长风(fēng)格部分行业盈利增速(sù)乐(lè)观，科(kē)技成(chéng)长板块在前期调整之(zhī)后，估(gū)值分位保持在中下水平，性价比凸显。孟杰重点关注的行业包(bāo)括电子、通信计(jì)算(suàn)机、新能源、化(huà)工等。

具体(tǐ)到(dào)电子行业，孟杰表示，电(diàn)子指数自2021年8月阶段(duàn)性见顶后至今已调整2年多，指数回调幅度(dù)一度超40%，行业(yè)估值处于历史(shǐ)较低市(shì)盈率(lǜ)水(shuǐ)平。在他看来，电(diàn)子行业各细分板块(kuài)均处于景(jǐng)气向上趋势，核心个股(gǔ)估值处于历史较低水平，消费电子(zi)需求(qiú)复(fù)苏、创新终(zhōng)端驱动、半导体国(guó)产化是行(xíng)业三大核心成长逻辑。

对于计算机通信板块(kuài)，孟杰(jié)看好人工智能（AI）和数据要素方向。他表示(shì)，AI持续迭代进(jìn)步，其中(zhōng)，光通信直接(jiē)参(cān)与(yǔ)海外全(quán)球AI产业链，市占率(lǜ)全球领先；国产算力(lì)芯片产品(pǐn)迭代逐渐成(chéng)熟，受国内AI需(xū)求和国产替代需求持续拉动；服务器作为中间环节，AI需求拉动业绩(jì)增长。数据要素则(zé)受到政策持续驱动，商业模式逐渐形成，期待后(hòu)续商业模(mó)式逐渐落地(dì)。

对于电(diàn)新行业，孟杰表示，行业当前处于景气度触(chù)底阶段，远期发展空间仍然较大，行业(yè)降本增效、全社会对低碳转型发(fā)展的诉求将推动行业未来发展。对(duì)于化工行业，则(zé)需要寻(xún)找供需错配(pèi)的细分行业龙头进行投资。

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