遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在(zài)单纯关注各家公司(sī)的(de)管理规(guī)模没(méi)有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系(xì)统）能力建设。”一位银行理(lǐ)财行业观察(chá)者意味(wèi)深长地说。

自2019年5月工银(yín)理(lǐ)财(cái)作为首家银行理财公司成(chéng)立以来，银(yín)行理财公司走过近5年发展(zhǎn)历程，行业(yè)在投研能力遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？建设、科技系统建设、销售渠(qú)道拓(tuò)展等方面积累了丰(fēng)富经验(yàn)。

与此同时，银行理财(cái)行(xíng)业面临着(zhe)产品同质化、产品短(duǎn)期化、底层资产(chǎn)单一化等问题，而费(fèi)率内卷下的“增(zēng)量不增收”、被公(gōng)募基金在规模方(fāng)面反超引发(fā)的焦虑同(tóng)样不容忽视。

展望未来，银行理财行业(yè)如何通过提(tí)升底层能力破(pò)除成长(zhǎng)焦虑(lǜ)，拥抱(bào)下一个五年、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成(chéng)为银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐(zhú)步加大转型力度，这既体现在产(chǎn)品遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？策略、管(guǎn)理规模的变(biàn)化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道(dào)建设、系(xì)统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现(xiàn)端倪。

产品端，中邮理财在(zài)邮储银行年报中披露，2023年公司在业内(nèi)首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等(děng)产品规模突破100亿元。兴银理(lǐ)财在“八大核心(xīn)、三大特(tè)色”产品体(tǐ)系基础上，搭建量(liàng)化多类型产品(pǐn)线，发(fā)行“固收+优(yōu)先股”等低波含权(quán)理财，持续完善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略已(yǐ)成为银(yín)行理财公司的热词。“目前各(gè)家公司都在实(shí)行(xíng)多资产(chǎn)多(duō)策(cè)略投资。我(wǒ)们公司(sī)也在完善策(cè)略库建(jiàn)设，会根据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子(zi)就(jiù)创设了包含(hán)黄(huáng)金投资策略的产(chǎn)品。”一位国有(yǒu)行理财公司高管(guǎn)对中国证券报记者表示。

渠(qú)道(dào)端建设更是多面开花(huā)，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财(cái)公司管理规模的(de)提升。

中信银行(xíng)2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上(shàng)宣传+线下推(tuī)广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？、股份行)+3(头部互(hù)联网银(yín)行)+N(中小城农(nóng)商(shāng)行)”的代销(xiāo)渠道建(jiàn)设，进一步完善销(xiāo)售渠道生态圈，截至2023年(nián)末累计与127家代(dài)销机构开展合作(zuò)。

截(jié)至2023年末，平安理财已(yǐ)与超40家同业银行(xíng)合作开展代销业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显示(shì)，截(jié)至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元(yuán)级别大关，产品(pǐn)余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难(nán)题(tí)待(dài)解(jiě)

在银行理财行业稳健发展的(de)同时，也面(miàn)临着规模被公募基金超(chāo)越、行(xíng)业“增量不增收”等尴尬境地，这在(zài)2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分(fēn)别(bié)为27.69万亿元(yuán)和27.60万亿元，而同期(qī)银(yín)行理财市场存续(xù)规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味(wèi)着银行理财失去“资管一哥”宝座。

值得一(yī)提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公(gōng)募(mù)基金资产净值规(guī)模为(wèi)29.20万亿元(yuán)。而(ér)银行(xíng)理财在(zài)“季末效应(yīng)”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财(cái)规(guī)模环比降(jiàng)低约1.2万亿元至26.33万亿元(yuán)。

行业经营(yíng)业绩整体出(chū)现下滑，部分公司更是(shì)出现“增量不增收”的(de)窘境。中国证券报记者梳(shū)理多(duō)家银行年报发(fā)现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润均较(jiào)2022年(nián)减(jiǎn)少超10%，农银理财、建(jiàn)信理财、渝农(nóng)商理财净利润均较2022年减少超(chāo)50%。

对此，国(guó)信证券银行业首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师王(wáng)信分析称：“2023年理财规模增加的(de)同时业务收入同比下滑，进而导致占总营(yíng)收(shōu)比例有(yǒu)所下降。我们判断这与产品结构短期化、高收益资产(chǎn)留(liú)存(cún)不足、代销行议价能力强等因(yīn)素有关(guān)。”

数据显示(shì)，截至2023年末，1年以上期限(xiàn)封闭式产品存续规模占全(quán)部封闭式产品比例(lì)为67.02%，较年初减少5.58个百分(fēn)点。2023年末，权益类资产配置规(guī)模下降，仅为0.83万(wàn)亿元，占总投资资产比例为2.86%，而(ér)2022年(nián)末占(zhàn)总投(tóu)资资产比例为3.14%。

在业内人士(shì)看来，这种短期化的产品结构(gòu)容易带来管理(lǐ)规模(mó)和经营业绩的不稳定(dìng)，底层资产(chǎn)单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理(lǐ)财规模实现大幅提升，但这只是债(zhài)牛(niú)行情下的(de)一种表象。当未来权益市场行情大幅(fú)好转之后，长期(qī)着重(zhòng)发力固(gù)收(shōu)投(tóu)研的银(yín)行理财不(bù)一定能(néng)经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资管(guǎn)行业快速夺(duó)去。”一位股(gǔ)份行理财公司高(gāo)管对银行(xíng)理财的产品结构和投资策略表(biǎo)达担忧。

强化底层能力建设

自(zì)银(yín)行理财公司成立以来(lái)，银(yín)行理财行业逐步破解产品净(jìng)值化、投资者教(jiào)育等系(xì)统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五年(nián)、十(shí)年(nián)、二十年？

在部分业内人(rén)士看来，银行理财公(gōng)司纷纷开启管理费率、申赎模式优化，“0费率(lǜ)”“理财夜市”等模式获得不(bù)少投资者好评，更有(yǒu)部分(fēn)理(lǐ)财公司管理规模突出(chū)重围，实现逆势增长(zhǎng)。但这些仅是(shì)表(biǎo)象，以投研能力、科技能力(lì)为(wèi)基础的底层能力建设才是(shì)理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研(yán)能力(lì)的建设，兴银理财董事长景嵩表示(shì)，要“展多资产中板，补权益(yì)短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内(nèi)的多维度、多层次权(quán)益投研体系，大力培养多资产、权益投资优秀(xiù)队(duì)伍，与各(gè)类优秀资管同(tóng)业、市场研(yán)究机构及高校开展深度合(hé)作，灵活运(yùn)用(yòng)衍生工具、对冲手段管理好含权产品(pǐn)的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高质量(liàng)增长。

与其他资管子(zi)行业相比，银行理财行业具有(yǒu)从业机构和产品数量多、期限复(fù)杂等特点(diǎn)，这些都考验公司的金(jīn)融科技能(néng)力。这也将促使(shǐ)银行理财加大科(kē)技系统(tǒng)建设，加大相关(guān)人才培育力度，为后期丰(fēng)富投研体系和产(chǎn)品(pǐn)投(tóu)资策(cè)略奠定坚实基础。

“以往有一(yī)些理财公司的运营人员(yuán)是外包的，目前也在逐渐走向自主化建设，培(péi)养和招募专业的人(rén)才。”一位国有行理财公司(sī)运(yùn)营部门人(rén)士表示。还(hái)有一位股份行理财公司(sī)人士表示，银行(xíng)理财(cái)在(zài)债券市场发(fā)挥(huī)着机构投资者和产品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化交易，其中(zhōng)科技系统建设将发挥重(zhòng)要作用。

据了(le)解，目前银行理财呈现精细(xì)化管理(lǐ)特征。某理财(cái)公司(sī)表示(shì)，投研交易板块，2023年投资系统新增9项(xiàng)投资品种或(huò)场景，智(zhì)能(néng)交易平台(tái)项目上线，询价(jià)交易效率大幅(fú)提升，投研交易管理功能持续(xù)完善。风险管理板块，实现对产(chǎn)品全流程阈值偏离度、破净产(chǎn)品修复跟踪(zōng)监测的数字化。

发力五篇大文章

中(zhōng)央金融工作会议指出，要加(jiā)快(kuài)建设金融强国(guó)，做好科技金融、绿色(sè)金融、普(pǔ)惠(huì)金融、养老(lǎo)金融(róng)、数字金融五篇大文章。在(zài)业内人士看(kàn)来，作为服务实体经济的金融组成部分(fēn)，银行理财(cái)在产品端(duān)、投资端、资产端甚至是内部管(guǎn)理方面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融基础上进一步拓宽视野，通过私募(mù)股权理财产品等方式，引导长期资金投资非上市公(gōng)司一级市场股(gǔ)权。针对绿色金融(róng)，理财公(gōng)司要在产品端、投资策(cè)略端和资(zī)产端同时做好(hǎo)文章，推进(jìn)ESG绿色产品创设发(fā)行，探索(suǒ)绿色理财产品形(xíng)态创新(xīn)、投(tóu)资策略创新和资(zī)产创新。”景(jǐng)嵩表示。

近日，国务(wù)院印发《关于加强监管防范风险推(tuī)动资本(běn)市场高质量发展的若(ruò)干意见(jiàn)》，有望为理财公司服(fú)务实体经济打开更大窗口。

招银理财相关负(fù)责人表示(shì)，对于银行理财公司来(lái)说，《意(yì)见》意味着产品端可配置更多优(yōu)质资产，提高资产配置的多样性和投(tóu)资效率。通过参与(yǔ)资本市场，银(yín)行理财产(chǎn)品能(néng)够更好地分享(xiǎng)经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提高投资者的财富感(gǎn)知。《意见》有助于推动银行理财业务的创新和发展(zhǎn)。政策鼓励银行理财产品通过参与资本(běn)市场，提升权益(yì)投资规(guī)模，这为公司提供了更多业务创新空间，可加(jiā)大对股票型(xíng)、混合型理财产品(pǐn)的设计(jì)创新力度，满足投(tóu)资者对高收益产品的需求。

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