遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力
建设求解

“现在单(dān)纯关注各家公(gōng)司的管理规模没有(yǒu)太大意(yì)义，更重要的是底层（投(tóu)研+科技系统）能力建(jiàn)设。”一位银行理财行业观(guān)察者意味深长地说。

自2019年5月工(gōng)银理(lǐ)财作为首(shǒu)家(jiā)银(yín)行理财(cái)公司成立以来，银行理财公司走过近5年(nián)发展历程，行业在(zài)投研能力建设(shè)、科技系统建设、销售渠道拓展(zhǎn)等方面积累了丰富经验。

与此同时，银(yín)行理财行业面临着(zhe)产品同质化、产品短期化、底(dǐ)层资产单一化等问题(tí)，而费率(lǜ)内卷下的“增量不增收”、被公募基金在(zài)规模方面反超引发的焦 虑同样不容忽视。

展望未来，银行理财行业如何通过(guò)提升底(dǐ)层能力破除成(chéng)长焦虑，拥抱(bào)下一个五年(nián)、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要代名(míng)词，行业在稳健布局中逐(zhú)步加(jiā)大转型力度，这既体现(xiàn)在产品策略、管理规模的变(biàn)化上，也体现在产品形态、投研(yán)策略、渠道建设、系统建设(shè)等方面。

这(zhè)在各家银行(xíng)2023年报中(zhōng)显现端倪。

产品端(duān)，中邮理财在邮储(chǔ)银行年报中披露，2023年公(gōng)司(sī)在业(yè)内首发多款创(chuàng)新产品(pǐn)，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规(guī)模突破(pò)100亿元。兴银理(lǐ)财在“八大(dà)核心(xīn)、三大特色”产品体系基础上，搭建量化多(duō)类型(xíng)产品线，发(fā)行“固收+优先 股(gǔ)”等低波含权理财，持续(xù)完善主流策略(lüè)产品线。

事实上，多资产、多策(cè)略(lüè)已成为银行理财公司(sī)的热词。“目(mù)前各家公司(sī)都在实行多资产多策略投资。我们公(gōng)司也(yě)在完善策略遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解库建设，会根(gēn)据行情(qíng)发(fā)展创设不同策略产品(pǐn)，比如前阵子就创设了包含黄金投资策略(lüè)的产(chǎn)品。”一位国有行理财公司(sī)高管对中(zhōng)国证券(quàn)报记者(zhě)表示(shì)。

渠道端建设更是多面开花，这不(bù)仅体现(xiàn)在销售(shòu)渠道数量增多，也(yě)带动着理财公司管理规模的提升(shēng)。

中信银行2023年报(bào)称，2023年信银(yín)理财 不断加(jiā)强“线上宣传+线(xiàn)下推广”“机构+个人”的直销(xiāo)体系建设和(hé)“12(国有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生(shēng)态圈，截至(zhì)2023年末累计(jì)与127家代(dài)销机构开(kāi)展(zhǎn)合作。

截至2023年末，平安理财已与超40家同业银行合(hé)作开(kāi)展代销业务，代销余额超3400亿(yì)元…遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解…平安银行数据显示，截至2023年末，平(píng)安理(lǐ)财管理规模突破万亿元级(jí)别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难题待解

阳光下也有阴影。在银行理财行(xíng)业稳健发(fā)展的同时，也面(miàn)临着规模被公募基金(jīn)超(chāo)越、行业“增量不增收”等(děng)尴尬(gà)境地，这在2023年更加(jiā)凸显。

数据显示，截至(zhì)2023年6月末和2023年12月末，公募(mù)基金资产净值分别为27.69万亿元和(hé)27.60万(wàn)亿元，而同期银行理财市场(chǎng)存续规模分别为25.34万(wàn)亿(yì)元和(hé)26.80万(wàn)亿(yì)元。这意(yì)味(wèi)着银行(xíng)理(lǐ)财失去(qù)“资(zī)管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快速(sù)增长，截至2024年3月末，公募基金(jīn)资产净值规模为29.20万亿
元。而银(yín)行理财在“季末效应”下(xià)规(guī)模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万(wàn)亿元，至(zhì)26.33万亿元。

在规模没有得到明显增长和响应减费让利号召(zhào)的背景下，行(xíng)业经营(yíng)业绩(jì)整体出现下滑，部分公司更(gèng)是出现(xiàn)“增量(liàng)不增收(shōu)”的窘境。中国证券报(bào)记者梳(shū)理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青(qīng)银理(lǐ)财、中银理财、招银理财净利润均较(jiào)2022年(nián)减少超(chāo)10%，农银(yín)理财、建信理财、渝农商(shāng)理(lǐ)财净利润均较2022年减少超50%。

对此，国信证(zhèng)券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模增加的同(tóng)时业务收入同比下滑，进(jìn)而导致(zhì)占(zhàn)总(zǒng)营收比例有(yǒu)所下降(jiàng)。我们判断这(zhè)与产品结构短期化、高收益资产留存不足(zú)、代销行议价能力强(qiáng)等因素(sù)有关。”

数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至
2023年末，1年以上(shàng)期限封闭式(shì)产品存续规模占全部 封闭式产品(pǐn)比(bǐ)例为67.02%，较年初减少5.58个百分(fēn)点。2023年末(mò)，权益(yì)类资产 配置规模下降，仅为0.83万亿元(yuán)，占总投资资(zī)产比例为2.86%，而2022年(nián)末占总投资资产
比例为3.14%。

在业内人士看来，这种(zhǒng)短期化的产品(pǐn)结(jié)构容易(yì)带来(lái)管理规模和经营业绩(jì)的不(bù)稳定(dìng)，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行(xíng)理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后(hòu)，长期着重发力固收投(tóu)研的银行理财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公司高管对银行理(lǐ)财的产品结构和投(tóu)资(zī)策(cè)略表达担忧(yōu)。

强化底层能力建设

自银行理财公司成(chéng)立以来，银行理财行业逐步破(pò)解产品(pǐn)净值(zhí)化、投资者教育等(děng)系统性难题，完 成了一次“脱(tuō)胎换骨”。行业如何迎(yíng)接下一个五年、十年、二十年？

在部 分业内人(rén)士(shì)看来，银行理财(cái)公司纷纷开(kāi)启管理费率、申赎模式优化，“0费率”“理财(cái)夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理(lǐ)规(guī)模(mó)突(tū)出重围，实现逆(nì)势增(zēng)长。但这些(xiē)仅是表象，以投研能(néng)力、科技能力为(wèi)基础的底层(céng)能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的建设，兴(xīng)银(yín)理(lǐ)财董事(shì)长景嵩表(biǎo)示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和(hé)完
善(shàn)包括策略、行业、个(gè)股在内(nèi)的多(duō)维度、多层次权益投研(yán)体系，大(dà)力培养多资产、权益投资优秀队伍，与各类优秀资(zī)管同(tóng)业、市场研究机构及高(gāo)校开展深度合(hé)作，灵活运用衍生工具(jù)、对冲(chōng)手段管理好含权产品的波动和回撤，在多资产及权益(yì)投资上实现高质量(liàng)增(zēng)长。

与(yǔ)其他资管遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多、期限复杂等特点，这些都考验公(gōng)司的金融科技(jì)能力(lì)。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育力度，为后期丰富(fù)投研体系和产品(pǐn)投资策略奠定(dìng)坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自(zì)主(zhǔ)化建设，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财公司运营部门人士(shì)表示(shì)。还有一位股份行理财公司人士表示，银行理财在债券市场发挥(huī)着机构投资者和产品定(dìng)价者的作(zuò)用(yòng)，公司内部正在研究债券量化(huà)交易，其中(zhōng)科技系统建设(shè)将(jiāng)发(fā)挥重要作用。

据了解(jiě)，目(mù)前(qián)银行理财呈现(xiàn)精细化管理特征。某理财公(gōng)司表示(shì)，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资(zī)品种或场景，智能交易平台项目上线，询价交易(yì)效率(lǜ)大幅(fú)提升，投研(yán)交 易管理功能持续完(wán)善。风
险管理板块，实现对
产品全流程阈值偏离度、破(pò)净(jìng)产品修复跟踪(zōng)监测的(de)数字化。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要加快建 设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文(wén)章(zhāng)。在业内人士看来，作为服务实体经(jīng)济的金融组(zǔ)成部分，银行理(lǐ)财在产品端、投资端(duān)、资产(chǎn)端甚至是内部管理方面都(dōu)可以有效发力。

“针对科技金融(róng)，理财公司要在科创金融(róng)基础上(shàng)进(jìn)一步拓宽视野，通过私募股权理财 产品等方式，引导长期资金投资非上市公司一级市(shì)场股权。针对绿色(sè)金融，理财公(gōng)司要在产(chǎn)品端、投资策略端和(hé)资产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品形态(tài)创新、投资策略创新和(hé)资产创新。”景嵩(sōng)表示。

近日，国务院(yuàn)印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见(jiàn)》，有望为理财公司服务实体经济打开(kāi)更大窗口。

招银理财相关负责人表示，对于银(yín)行理财(cái)公(gōng)司(sī)来(lái)说，《意见》意味着(zhe)产品端可配置更(gèng)多优质资(zī)产，提高(gāo)资产配置的多样性和投资效率(lǜ)。通过参与资本市场，银行理财产(chǎn)品能够更好(hǎo)地分(fēn)享经济(jì)增长的成果，提升
理财产品的收(shōu)益水平，进而提高投资者的财富感知(zhī)。《意见》有助于推动银行理财业(yè)务的创新和(hé)发展。政策鼓励银行(xíng)理财产品通过参与资本市
场，提升(shēng)权益 投资规模，这为公(gōng)司提供了更多业务(wù)创新(xīn)空间，可加大对股票型、混合型理财产 品的(de)设计创(chuàng)新力度，满足投资者对高收(shōu)益产(chǎn)品的需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投(tóu)资能力的(de)决心更加(jiā)坚定。”一家理财公司人(rén)士对中国证券(quàn)报记者说。

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