全球资本重返新兴市场

　　来源：北京商(shāng)报

　　通胀(zhàng)指数下(xià)降，就业形势堪忧，美联储降息终于靴子落地。只不过，历史上除非遇到重大(dà)经济危机，美联储在开启(qǐ)新降息周期时，很少大幅降息50个基点。美联储本次以(yǐ)高(gāo)出市场预期的力度降息，或为实(shí)现经济“软着陆”，对冲经济活动失速的风(fēng)险。同时，在美联储引领的(de)降息周期下，全球多地(dì)掀起了(le)一轮“降息潮(cháo)”。

　　50个基点

　　北京时间(jiān)9月19日凌晨2点，美国(guó)联邦储备委员会宣(xuān)布，将(jiāng)联(lián)邦基金利率目标区间下调50个基点，降至(zhì)4.75%—5%之间的水平。这是美联储自2020年3月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次降息，标志着美国货币政策开启新一轮宽松周期。

　　值得一提的是，除非遇到重大(dà)经济危机，历史上美联储进入新降(jiàng)息周期时很(hěn)少大幅降息50个基点。分析人士指出，美(měi)联储没有实(shí)施25个基点的(de)降息，而是降息50个基点，表明其对通胀下行趋势的信心，也凸显其对就业(yè)市场疲软的担忧。

　　在会后举行的(de)新闻发布会上，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)就(jiù)下调(diào)50个(gè)基点的(de)决定表(biǎo)示，这是一个“强有(yǒu)力的行动”。他说，美联储决策(cè)机构联(lián)邦公开市场委员会并不(bù)认为降息行动慢了，反而认为这是及时的举措。此前，一些前美联储官员、经济学家曾呼吁美联储在7月的会议上(shàng)就采取(qǔ)降息行动。

　　晨星投资服务(wù)公司(sī)财富管理部门美洲区首席投资官菲利普·斯特雷(léi)尔表示(shì)，50个基(jī)点这种大幅降息通常出现在紧急情况下，比如2020年新冠疫(yì)情暴发(fā)时和(hé)2008年国际金融危机期间。

　　牛津经济研究(jiū)院的首席美国(guó)经济学家(jiā)瑞安(ān)·斯(sī)威特认(rèn)为，尽管美联储(chǔ)不愿意(yì)承认政策错误(wù)，但决定(dìng)在9月进行更大(dà)规模的降息很可能是(shì)由于发现(xiàn)自己落后(hòu)于(yú)形势，是弥补没有在7月(yuè)开始降息的失误。他表示，9月的决定是为了先(xiān)发制人，增加美国经济“软着陆”的(de)可能性。

　　还有观点(diǎn)认为，美联储延长等待事出有因。美国(guó)布(bù)鲁金斯(sī)学会(huì)高级(jí)全球资本重返新兴市场研(yán)究员巴里·博斯沃思对表示，美联储之前延迟采取行(xíng)动(dòng)是因(yīn)为他们等待了更久，要拿到经济(jì)放缓(huǎn)和通胀情况改善的“确凿证据”。

　　无(wú)论如何，美联储大幅降息体(tǐ)现出行动(dòng)的紧迫性。鲍威尔表(biǎo)示，各界可以将(jiāng)这次(cì)降息视为美联储承(chéng)诺(nuò)其不会(huì)落后于形势(shì)的信号(hào)。

　　保护就业

　　事实上，市场对于50个(gè)基点的降息是有预期(qī)的。10天前(qián)，华尔(ěr)街对美联储降息(xī)50个基点的(de)预期仅为34%，但9月11日，美联储(chǔ)观察(chá)的两大重要(yào)数据(jù)出炉之后，这一预期迅速从34%飙升至63%。数据显示(shì)，今年8月美国消费者(zhě)价(jià)格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百(bǎi)分点；同时，7月美国失业率上升至4.3%，按照“萨姆规则”，这往往预示着美国经济衰退(tuì)即将开始(shǐ)。

　　财通(tōng)证券宏观首(shǒu)席分析师陈(chén)兴表示，就业疲软是促使美联储降息的重要原因之一，毕竟，劳动力市场与美国经济增(zēng)长(zhǎng)密切相关(guān)。一方面，美国就业(yè)市场持续降温，2024年以来新(xīn)增非农就业人数趋向于减少、前值不断下修，失业率有(yǒu)所走高，薪资增速持(chí)续放缓。另一方面，通胀增速持续处(chù)于下行通道中，CPI（消费(fèi)物价指数）同比增速已从2022年的高位大幅回落。

　　新闻发(fā)布会上的许多问(wèn)题都集中在(zài)就业市(shì)场而非通胀上，这也体现出就业市场(chǎng)的(de)疲弱迹象已成为普遍(biàn)关注的焦(jiāo)点。

　　鲍威尔指出，目前美国的劳动(dòng)力市场“非常接近”最大限度的就业，但他同时重申，美联储意识到了就业增(zēng)长冷却的(de)迹象。“很明显，过去几个月就业岗位(wèi)的创造有(yǒu)所下降，这(zhè)值得观察。”鲍威(wēi)尔说道。

　　不(bù)过(guò)，大幅降息也可能会引(yǐn)发通胀反弹。中国(guó)人(rén)民大学重阳金融(róng)研究院研究员(yuán)、合作(zuò)研究部主任刘英表示，美联储此次降(jiàng)息50个基点。如果今年全年三次(cì)降(jiàng)息达100个基点甚至更多，今年就将利率从(cóng)5%以上降到4%的区间。但大幅降息也引发了市场对美国出现(xiàn)二次通胀风险的担忧。

　　美国经济二(èr)次通胀(zhàng)的风险主要来自两个(gè)方面。刘英进一步分析称(chēng)，一(yī)是(shì)核心CPI还在3.3%以上，如(rú)果在一次性大幅(fú)降(jiàng)息50个基点之后连续降息(xī)，可能诱发通胀(zhàng)反弹；二是美欧对(duì)俄罗斯的持续制裁带(dài)来的反噬效应，以及美国对外不断垒高的(de)关税壁垒和(hé)非关税壁垒，可能会进一步(bù)引发通胀再起(qǐ)。基于以上两(liǎng)方面原因，市(shì)场担心如果降息幅度太大、降息速度太快，通胀会出现非但没有下(xià)降，甚至会出现反弹的可能(néng)性(xìng)。

　　外溢效应

　　除美联储外，还有(yǒu)多家(jiā)央行(xíng)近(jìn)期宣布降息，全球货币政策陆续转向(xiàng)宽松。8月初，英国央行下调基准利率25个基点至5%；9月4日，加(jiā)拿大央行宣布(bù)将基准利率下调25个基点至4.25%；欧洲央行9月12日第二次宣布降(jiàng)息；9月18日，印尼央行关(guān)键利率下(xià)调(diào)25个基(jī)点至6%，预估为6.25%。

　　在美联储降息(xī)后，也(yě)有多地央(yāng)行(xíng)跟进(j全球资本重返新兴市场ìn)。9月(yuè)19日，中国香港(gǎng)金管局、科威特央行、巴(bā)林央行、阿联酋央行(xíng)、卡塔尔央行等集体宣布降息。

　　“降息，是全球多个国家(jiā)一起降息，不(bù)是美国一家，这是同步(bù)行为，所以美元降息的结果就是全球宽松。”经济学(xué)者盘和林说道，“宽(kuān)松的政策会使企业欣欣向荣，但从历史来(lái)看，大多数时(shí)候降息是为了救火。”

　　盘和林认为，风险往往在(zài)利率高(gāo)企(qǐ)的时候累积，然而当风(fēng)险开始作怪的时候，美(měi)国(guó)为首的多国开始加(jiā)速降息来救(jiù)火。而此次降(jiàng)息，其实(shí)全球并(bìng)没有发生显著的经济(jì)波动，换言之，此次美国经济的目标是“软着(zhe)陆”。

　　招联首席研究员董希淼表(biǎo)示，美元是全球主要货币，美国货币政策(cè)变化“牵一发而动全身”，对全球经济和金融市场产(chǎn)生直接且重大影响(xiǎng)。当下(xià)的高利率对经济产(chǎn)生较为(wèi)显著(zhù)的抑制作用，降(jiàng)息或将减缓(huǎn)美国经济下滑速度，进而有利于全球(qiú)经济稳(wěn)步复苏(sū)。美联储降息(xī)后，将引发美元指数走弱，全球资(zī)本或将重返新兴市场，有望对新兴市场注入流动性。去年以(yǐ)来国际黄金价(jià)格持续走高，原因之一(yī)在于(yú)美国降息预期。此次美联储降息之后，随着美(měi)元指数走弱，黄(huáng)金价格或将维持在高位。

　　不过，美联储降息产生正向效应是有条件的。比如，如果美联储过快降(jiàng)息会引(yǐn)发对美国经济的担心，从而导致市场恐慌。美联储降息后，国际资本通常只会流(liú)向社会稳定、政策协调性强、经济开放度高的新兴市场。

　　降(jiàng)息节奏

　　一旦降息通道打开，就不可能再突然堵上。那(nà)么此轮美联储降息会(huì)降到什(shén)么程度？董(dǒng)希淼认为，尽(jǐn)管此前市场对美联储降息50个基点的预期升温，但25个基(jī)点是美联(lián)储降息或加息(xī)的标准幅度，此次降(jiàng)息50个(gè)基点超出市场预期，因此对全(quán)球金融市场产生的影响将较为显著。不过，总体上(shàng)市场对降(jiàng)息的预期和计价也已经(jīng)较为充分，因此降(jiàng)息落地后，不会引发全(quán)球金融环境(jìng)过快迈向宽松。从趋(qū)势看，此次降息或将开启美国新一轮降息周期，预计(jì)年内降息2—3次左右，累计降(jiàng)息幅度在100—125个基点(diǎn)。

　　陈(chén)兴则表示，随着美国就业市场疲态渐显，失(shī)业率有所走高(gāo)，工资增速放缓，未来美国经济增长仍(réng)将继续放缓，而物价(jià)压力(lì)正在(zài)缓解，为后续(xù)美联(lián)储继续降息提供支持。美联储2024年(nián)内或至少仍有50基点的降息。

　　美联储点阵图(tú)显示，在19位委员中，有2人认为在此次会(huì)议后2024年不应再继续降息，有(yǒu)7人认为2024年应再降息25个(gè)基点，有9人认为2024年(nián)应再降息50个(gè)基点，有7人认(rèn)为2024年应再降息75个基点。

　　鲍威尔同时表示，不应该认为此次(cì)50个基点的降息是美联储新的降息(xī)节奏，美联储将谨慎地(dì)在每次会议上进行评估，并根据情况作出新的决定。美联储预计，到2024年底，联邦基金利率为4.4%，到2025年底为3.4%，到2026年底的联邦基金利率为2.9%，到2027年底的联邦基金利率为2.9%。

　　美(měi)国银行高级全(quán)球经济(jì)学家阿迪蒂亚·巴韦认为(wèi)，虽然鲍威尔和美联(lián)储货(huò)币(bì)政策声(shēng)明把风险描述为“平衡的”，“但我们继(jì)续预计就业市场数据将塑造未来降息的节奏和终点”。

　　同样值得关注(zhù)的是，由于(yú)此次降息距离美国(guó)总统选举(jǔ)不到两个月，其可能产(chǎn)生的政治影响也备受关(guān)注。布鲁金斯学会(huì)高级(jí)研究(jiū)员达雷尔·韦斯特(tè)表示，两党总统候(hòu)选人——副(fù)总(zǒng)统(tǒng)哈里斯和前总统特朗(lǎng)普可(kě)能会(huì)以不同的方式解读美联储的举措，哈里斯会说(shuō)经济正在好转，而特朗普(pǔ)则会说经济不好(hǎo)。

　　北京(jīng)商报记者赵天舒

责任编辑：何松琳(lín)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道全球资本重返新兴市场