中加基金固收 周报︱经济弱势延续，利率债整体走强

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上(shàng)周一级市场国债、地方债和政(zhèng)策性金融债发行规模分别(bié)为5003亿、2803亿(yì)和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金(jīn)融债（不含政金债）共计发行(xíng)规模(mó)750亿(yì)，净融资额150亿。非金信用债共计发行规模(mó)3321亿(yì)，净融资额1043亿。可转(zhuǎn)债暂无新券发行。

　　二级市场回顾

　　上(shàng)周(zhōu)利率整体走强(qiáng)。主要影响(xiǎng)因(yīn)素包(bāo)括：经济(jì)数据偏弱、大(dà)行买短卖长(zhǎng)操作、新增国债预期落(luò)空、股债(zhài)跷跷板(bǎn)等。

　　流动性跟踪(zōng)

　　上周央行公(gōng)开市场净投放6743亿，资金面稳(wěn)中略松。最终R001和R007分别较(jiào)前周下行20.6BP和下行21.2BP。

　　政策与基本面

　　上(shàng)周公布的 物价、出口、金融、经济数(shù)据整体(tǐ)显示8月经(jīng)济延续弱化趋势，内需不(bù)足是主要矛盾，物价低迷，投资消费偏弱运行，对生产的中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强制(zhì)约(yuē)性(xìng)逐步显现。人大常委会(huì)通过延(yán)迟退(tuì)休(xiū)决定(dìng)。高频数据来看：“金九(jiǔ)银十”对(duì)地产效(xiào)果尚(shàng)不佳，出口(kǒu)景气度下降，食(shí)品(pǐn)价格上涨、大宗下跌。

　　海外(wài)市场

　　特朗普和哈里斯的首场辩论结束，博(bó)彩及市场走势显示(shì)哈里斯获胜。10年美债收盘3.66%，较前周(zhōu)下行6BP。

　　债市策略展望

　　8月统计数据陆续出炉，内需不 足下经济复苏(sū)斜率偏低问题依旧凸显。9月新(xīn)增赤字预算预(yù)期落空后，债市(shì)继续博弈货币宽松预期，推(tuī)动债市走强。政(zhèng)府(fǔ)对完成全年(nián)5%增速目标的任务约束在降低，导致(zhì)市(shì)场风险偏好的下降(jiàng)，也使得资金继续向债市集中。但考虑到10年期国(guó)债收益率已下行至2.04%，临近2%的关键整数心(xīn)里关(guān)口，1-2年(nián)期 国债收益率已(yǐ)下行至1.3附近，接近(jìn)大(dà)行内部资金成本(běn)，利率继续下行可能会面临阶段止盈压力。后续核心(xīn)关注点仍然(rán)是央行调控手段是否会(huì)升级以及未来降准降息节奏 ，10月人大(dà)常委会依然(rán)有追(zhuī)加财政(zhèng)工具的(de)可能。转债方面，受风险事(shì)件影响(xiǎng)加(jiā)速见(jiàn)底后，性价比已经 凸显，关注接下来政策逻辑能 否出现突破性变化。

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责任编辑：王若云

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