开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利 提升 维持“买入”评级

　　开源证券发表研究报告(gào)称，中国宏桥 开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级n>（01378）业绩充分受益铝价上涨(zhǎng)，可转债记账影响非经损益，维持公(gōng)司“买入(rù)”评级。预计公司2024~2026 年(nián)实现收入 1441.0、1467.4、1490.5 亿元，同比分别变动+5.8%、+1.8%、+1.6%，实现归(guī)母公司(sī)净利润195.3、195.7、195.8 亿元，同比分别变动+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS 分别为 2.06、2.07、2.07 元/股。

　　2024 年上半(bàn)年中国(guó)宏桥（01378）实现营业收(shōu)入 735.9 亿元，同比+12%，实现净利润 100.08亿(yì)元，同比 +237%，高于此前盈利预告同比(bǐ)+220%的预期，公司(sī)实(shí)现扣(kòu)非归(guī)母净利润 91.55亿元，同比+273%。开源证券指出，公司非经常损益对扣非净利润形成一定拖累，非经损益主要由金融工具公允价值变动亏损 16.1 亿元导致（去年同期为+0.14亿元），分项目看，其一是可转债衍(yǎn)生工具实现亏损 13.9 亿元，其二是按公(gōng)允价值计入损益的金融资产 2.3 亿元，若加(jiā)回非经常性损益项目损失(shī)，公司 2024年上半年经营性利润达 107.6 亿元，符合(hé)预期。

　　开源证券认为，中国宏桥产(chǎn)品 产销稳定，价增本减开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级(jiǎn)利润弹(dàn)性充(chōng)分释放。从产销侧来看，公司2024 年上半年实现铝合金产品产量 322.1万吨，同比+5.3%，实现铝合金产(chǎn)品销量(liàng) 283.7 万吨，同比+0.5%，实现铝(lǚ)加工品销 量(liàng) 37.9 万吨，同比+35.9%，实现氧化铝销量 550.7万吨，同(tóng)比(bǐ)+2.4%，各产品产销量保(bǎo)持稳定。

　　从销售价格来看，公司 2024 年上半(bàn)年铝合(hé)金产品(pǐn)售价同比增加(jiā) 1091 元(yuán)/吨（不含增值税，下同），铝加工品售价同
比减少 243元/吨，氧化铝售价同(tóng)比增加 777 元/吨。从销(xiāo)售成本来看，2024 年上
半年铝合金产品成本同比减少 1774 元/吨，氧化铝售(shòu)价同比(bǐ)减少180元/吨。得益于公司一体化布(bù)局、煤炭(tàn)价格(gé)低位，公司利润弹性得到充分释放。

　　中国宏桥(qiáo) 2024 年中期计划派发股息每股 59 港仙，同比增长 73.5%，2024 年(nián)上半年公司每股基本盈(yíng)利约 0.966 人民(mín)币，开源证(zhèng)券认为公司(sī)继续保持较高分红比例，彰显其中长期投资价值。

责任编辑：史丽(lì)君

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