国际金价继续上涨！谭雅玲
：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力

　　每经记者 张宏(hóng)    每经编辑 张益铭

　　9月13日，国(guó)际金价(jià)继续 上涨。9月12日，现货伦敦金收盘涨1.85%，报2558.30美元(yuán)/盎司，刷新历(lì)史收盘高位。截至9月13日17时(shí)49分，现(xiàn)货(huò)伦敦(dūn)金报黄金(jīn)价格报2571.25美元/盎司，最高报2572.85美元/盎司(sī)。

　　消息面上，当地 时间9月12日，美(měi)国劳工部公布了美国最新PPI数据。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国8月PPI同比(bǐ)增幅(fú)为1.7%，较(jiào)前值2.2%明(míng)显回落。美国(guó)8月核心(xīn)PPI同比上涨2.4%，前值2.40%；环比上涨0.3%，前值由0%修正为-0.2%。

　　同时，总部位(wèi)于德国法兰克福的欧洲(zhōu)中央银行召开货(huò)币政策会议，决定将存款机制(zhì)利率下调25个基点(diǎn)至3.50%；下调再融资利率60个基点至3.65%；下调边际贷款利率60个基点至3.9%。这是欧央行今年6月宣布降息后再次(cì)下调(diào)利(lì)率。

　　中国外(wài)汇投资研究院院长谭(tán)雅玲(líng)在接受每经记者电话采访时表示，美元贬值趋势，叠(dié)加(jiā)美(měi)联储降息预期增强，可能是刺激黄金价格上涨
较重要的关联因素。展(zhǎn)望
后市，黄金价格的(de)上涨趋势保持不变。然而，中期来看，近一段时(shí)间黄(huáng)金价格可能会面临一定的下跌压力，这种下跌压力与技术周期及(jí)时间拉长有关。

　　NBD：哪些因素推动国际金价(jià)创新高？

　　谭雅玲：昨(zuó)晚(wǎn)美国公布的(de)PPI（生产者价格指数）环比下降(jiàng)，低于预(yù)期。同时，同比数据基(jī)本保持(chí)稳定。因此，市场对美(měi)联储降息的预期(qī)有所增(zēng)强，这可能是当前市场行(xíng)情的一个重要刺(cì)激(jī)因(yīn)素。此(cǐ)外，美元指数走低，之前曾有101.8的表现，而目前(qián)在101.0边缘徘徊。美(měi)元(yuán)贬值趋势，叠加美联储(chǔ)降息预期增强，可能是刺激黄金价格上涨较重要(yào)的关联因素。

　　NBD：展望(wàng)后市，金价上涨行情是否可(kě)能继续？

　　谭雅玲：黄金价格的上涨趋(qū)势保持(chí)不变。年初时价格(gé)为2000美(měi)元(yuán)/盎司，预(yù)计到年底(dǐ)可能在2300至2400美元/盎司(sī)之间收盘。然而(ér)，中期来(lái)看，近(jìn)一(yī)段时间黄金价格可能会面临一定的下跌压力，这种(zhǒng)下跌压力与技术周期及时间拉长有关。由于黄金价格的上涨趋(qū)势过于迅猛，上涨节奏过快，提前达到2500美元/盎(àng)司。这与8月5日美国及其他发达(dá)国家股市大(dà)跌有关，导(dǎo)致黄金价格的上涨节奏提(tí)前。上涨(zhǎng)节(jié)奏提前导致其面临国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力迫切的技(jì)术修正需求，而这种下跌(diē)的修正力(lì)度可(kě)能会相对较大，且回调的(de)速度可能会较快，这是我的判断。

　　NBD：你认为后续美联储的降(jiàng)息节点有没有可能更(gèng)近一些(xiē)了？你怎么看待美联(lián)储降息的可能性？

　　谭雅玲：我觉得(dé)降息的可能性不大。因(yīn)为尽管CPI（消费(fèi)者价格指数）和PPI同比下降(jiàng)，但环比数据却(què)小幅上升并维持在较(jiào)高水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)，其潜(qián)在的通(tōng)货(huò)膨胀压力(lì)可能较大。在当前的经(jīng)济基本面(miàn)下，美国(guó)的企(qǐ)业收益及居民状态均不适合(hé)降息。经济和股市(shì)均表(biǎo)现(xiàn)较好，降息的必要性并不明(míng)显。此外(wài)，我认(rèn)为降(jiàng)息(xī)可能是一种市场炒作行为，其目的是(shì)促(cù)使美元贬值。美元贬值的目的是为美联储紧(jǐn)缩货币加息(xī)提供空
间(jiān)。

　　NBD：消息面上，欧(ōu)洲央行宣布降息。欧洲央行加(jiā)快降息步伐对黄金(jīn)市场(chǎng)是否有影响？

　　谭雅玲(líng)：如果欧洲央(yāng)行加 快降息步伐，将(jiāng)对黄金市场有刺激作用。目
前，在(zài)国(guó)际外汇储备中，黄金的份额占比高于欧元份额占比。国际货币基金组织的外汇(huì)储备中，黄金(jīn)的占比为18%，而欧元的占比为16%。我认为欧(ōu)洲央行的降息举措并(bìng)不适合欧(ōu)洲的(de)基本面，未来可能面临较大的风险。特别是(shì)考虑到其(qí)前一日的降息是非对(duì)称性的，即存款利率下调了25个基点，而边际贷款利率和融资性贷款利率均下调了60个基点(diǎn)，这使(shǐ)得整体利率水平降至4%以下。欧元
与美(měi)元利差越大，投机套利的风险越严重。

　　NBD：你认为欧洲央行降息并不具有(yǒu)趋(qū)势(shì)性，甚至可能会(huì)反向再次加息吗？

　　谭雅玲：存在这种可能性。这是因为需要考虑(lǜ)通货膨胀(zhàng)的情况，当(dāng)前其通货膨(péng)胀率尚未回(huí)落至合理的2%水平。此(cǐ)外，潜在(zài)的(de)通货膨胀率上(shàng)涨的可能性是存在的。因为当前的通胀环境并非(fēi)主要体现在食品价(jià)格和
商品价格上(shàng)，而是更多地反映在服(fú)务价格上。这是本轮发达国家通胀的一个
新特点(diǎn)。

　　NBD：考虑到(dào)这一轮通(tōng)胀的新(xīn)特点，可能让发达国家停(tíng)止(zhǐ)或缓(huǎn)解通胀的关键因素(sù)是什么？

　　国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力-style="font-L strong-Bold">谭(tán)雅玲：当前的关键问题在于人工(gōng)成本的(de)压力正在增加，同时服务价格的成本也(yě)在加大，因此通胀问题已(yǐ)不再仅(jǐn)仅是食品(pǐn)和能源的问题(tí)。在过去(qù)，食品和能源(yuán)可能是推动通胀的主要因素，但(dàn)现在可能已经转变为劳动力水平和(hé)薪资收入的问题。当前的(de)结构性变化与过去(qù)有所不(bù)同。无论(lùn)是英国(guó)、欧元区还是美国，这(zhè)一轮通(tōng)胀的特点是与服务价格有较(jiào)大关联。因此，核心通胀率成为一个相对重要的参数。然(rán)而，在(zài)欧(ōu)元区的结构中，核心通胀的概(gài)念相对较弱(ruò)，而在 美国，核心通胀的概念则较为明确，两者在结(jié)构和机制上存在一些差异。

　　NBD：我国央(yāng)行连续(xù)四个月暂停增持黄金，原(yuán)因是(shì)什么(me)？其他国(guó)家央行是(shì)否也有可能停购黄金(jīn)？

　　谭雅玲：原(yuán)因非常(cháng)明确，黄金
价格如此之高，意味着增持黄金的成本也随之增加。在这四个月内，黄金价格从2300美元/盎司上涨至2500美(měi)元/盎司，达到(dào)了历史最国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力高点(diǎn)。同时，美元国债(zhài)的收益率(lǜ)保持在一个相(xiāng)对稳定且较高的水平，我(wǒ)们的决策是(shì)正确(què)的。

　　NBD：如果(guǒ)黄金价格继续(xù)保持在高点，央行暂停增持黄金的行为(wèi)是否将可能继续？

　　谭雅玲：不(bù)太适合(hé)激进地购买(mǎi)黄金，要考量成本，成本太高了(le)。

　　封面图片(piàn)来(lái)源：视觉中国-VCG11430860194

责任编辑：刘(liú)明亮

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