预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂颖浩每经(jīng)编辑张益铭

　　继3.0%的传统寿险(xiǎn)全面停售之后，“2.5%+浮动收益”的分红险销(xiāo)售进入倒计时！

　　“本月最后窗口期，2.5%+X，收益率高达4%+的金融房(fáng)产(chǎn)，绝对值得你拥有……”一位保险销售人员在社交网站上如是宣传，正值分红险预定利率切换窗口(kǒu)期，不少保险业(yè)人士直呼：现在是分红险的最佳(jiā)配置时机！

　　为何9月份是分红险配置(zhì)的好时(shí)机？根据业内(nèi)测算(suàn)，假设红利实(shí)现(xiàn)率达到100%，在目前固定收(shōu)益2.5%，加上红利(lì)演(yǎn)示部分收益1.5%的(de)情况下，分红险产品的理论最高收(shōu)益率(lǜ)能达到3.9%，相对于上(shàng)月末销售(shòu)的3.0%固定收(shōu)益保险(xiǎn)而言，在收益率上无疑更具优势。

　　视觉中国

　　在市场利率(lǜ)不断下行背景下，“保底+浮(fú)动(dòng)”收益类型的分红险日渐受到业内(nèi)推崇(chóng)。多家头部险企(qǐ)近期公(gōng)开表示，预计未来(lái)分红险将在产(chǎn)品结构中占到50%，甚至更高。不过(guò)，《每日经济新闻》记者(zhě)注(zhù)意到，消费者(zhě)对这一轮分红险停售(shòu)“上车”意愿明(míng)显不足。

　　从2.5%到2% 预期收益率相(xiāng)差接近1%

　　记者(zhě)了解到，截至目前，已(yǐ)有多家保险公司陆续停售了主推的2.5%预定利率的分红险。有保险业内人(rén)士坦言，一些IRR（内部收(shōu)益(yì)率）比较高的产品随时都有下架的可能。

　　那么，此次分红险(xiǎn)预定利(lì)率切换前后，产品收益率到底(dǐ)相差多少？

　　从收(shōu)益结(jié)构看，分红险是由保证利率和非保(bǎo)证利率两部分构成。保证利率是(shì)分红险产品定价时为保单设计的利(lì)率（即预定利率），可(kě)以视(shì)作保险(xiǎn)公司为客(kè)户(hù)提供的保底收益，非保证利率部分即红利部分，取决于保(bǎo)险公司分红产品(pǐn)账户的经营情况。按规定，保险公司应至少将(jiāng)分红保险(xiǎn)业务当年度可分配盈余(yú)的70%分配给客(kè)户。这部(bù)分收益是不确定的，会随着市(shì)场波动。

　　根据监管部门2023年发布的《一年期以上人身保险产品信息披露(lù)规则》，用于利益演(yǎn)示的利差水平不得高于4.5%减去产品预定利率。据悉，现(xiàn)在市面上大(dà)多数(shù)2.5%预定(dìng)利率的分红险所使用的演(yǎn)示利率为4.5%。

　　据精算(suàn)视觉的创始人Alex测算，当前分红险(xiǎn)在2.5%预定利(lì)率(lǜ)之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因此分红险产品在扣(kòu)除费用之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用成本之后的预期总收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监管部门(mén)指导的预定利(lì)率下调中，监管(guǎn)部门同样也(yě)通过窗口指导的(de)形式下调了(le)分红险的演示利率上限至(zhì)4.0%，根据同业交流的信息情况，9月30日之后2.0%预定利率的分(fēn)红险所使用的演示利率大(dà)多为3.5%。”Alex表示，因为大(dà)家普(pǔ)遍认为，保守的演示利率有助于未来红利实现率的达成。

　　其继续测算，假如(rú)一款2.0%预定利率的分红险使用了(le)3.5%的演示利率，在2.0%的预(yù)定(dìng)利率之(zhī)上，还提(tí)供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险(xiǎn)产(chǎn)品在扣除费用之前的预期总(zǒng)收益率(lǜ)为2.0%+1.05%=3.05%（扣除(chú)费用成本之后的预期总收(shōu)益率(lǜ)大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利率调整前后(hòu)的分红险，不仅保证收益比原来每年降低(dī)0.5%左右，演示的浮动收益每年也低了大(dà)约0.35%，总(zǒng)预期收益率相差接近1%。Alex告(gào)诉记者，不同公司的演示利率有所不同，因而计算结果会有差异。

　　消费者购买分红(hóng)险选择保险(xiǎn)公司(sī)尤为重要

　　分红险起源于1776年(nián)的英国公平(píng)人寿，迄今已有200多(duō)年历史。回顾分(fēn)红险在中国内地市场的发展历史：1999年，保险行业的预定利率降到2.5%，普通(tōng)型人身险产品销售困难(nán)，以分(fēn)红险为(wèi)代表的新型保险产(chǎn)品应运而生，一度占(zhàn)据市场(chǎng)主流(liú)地位。

　　到2013年，寿(shòu)险产品预定利(lì)率最(zuì)高2.5%的规定已执(zhí)行了(le)14年(nián)，已经低于不少理财产品(pǐn)收益率。为了适应当(dāng)时(shí)的市场环境，2013年8月，人身险预定利率上限调整为3.5%，普通型长期年金险预定利率上(shàng)限调整(zhěng)4.025%预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮，这一改革导(dǎo)致普通型人(rén)身保险的吸引力增加(jiā)，健康险产品保费降低，同时(shí)分(fēn)红险的市场占比(bǐ)逐渐回落。

　　2023年7月，人身险预(yù)定利(lì)率从维持了10年(nián)的3.5%换挡，降(jiàng)至3.0%，同时分红险的预定利率上限下调至2.5%。今年8月2日，金融监(jiān)管总局再发通知，要求从9月1日起，新备案的普通(tōng)型保(bǎo)险产品预定(dìng)利率上(shàng)限为2.5%，10月1日起，将分红险(xiǎn)预定利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分红险或许是当(dāng)下最好的理财方式。”资深精算师徐昱琛对《每(měi)日经济新闻》记者表示，第(dì)一，在预定利率下调之前(qián)在预(yù)期收益率(lǜ)上有优势；第二，分红险有保底收益，在经济回暖之后还有望获(huò)得更好的收益；第三，现(xiàn)在买进分红险，可以享受保险公(gōng)司过去投资资产(chǎn)的高(gāo)回报(bào)。

　　随着预定利率下调，分红险的红(hóng)利实现部分，是未来在理财市场上预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮竞逐的一大关键点。众托(tuō)帮联(lián)合创始人兼总经理龙格对记者(zhě)表示，分(fēn)红保险的(de)分红主要来自于利差益，而分红主要取决(jué)于(yú)保险(xiǎn)公司的中长期投资能力，因此(cǐ)相对于固定收益的增额终(zhōng)身寿险产品，消费者购(gòu)买(mǎi)分红险选择保险公司(sī)尤为重(zhòng)要。

　　“既不要高估(gū)，也不能低估保险资金的(de)投资回报(bào)率。”徐昱琛指出(chū)，在零利率时(shí)代的日本，保险资(zī)金的投资回(huí)报率超过了2.5%，也就是(shì)说保险资金能够获取比10年期(qī)国债高1.5%~2%的回报。从上市保(bǎo)险(xiǎn)公司2023年年报中的长期投(tóu)资收益(yì)率假设看，目前是(shì)在4.5%水平。

　　进(jìn)入2024年，保险资金投资收益率出(chū)现(xiàn)了边际(jì)改善的迹象。截至二季度(dù)末，保险业(yè)年(nián)化财务投资收益率为2.87%、年化综(zōng)合投资收益率(lǜ)为6.91%。综合投(tóu)资(zī)收益率的大(dà)幅提升，表明险(xiǎn)资的(de)浮盈在明显增加。

　　分红险时代来了(le)？何(hé)时重(zhòng)回C位待(dài)观察

　　据龙格介绍，200多年(nián)来，分红保险一直是(shì)发(fā)达国家用来抵御通(tōng)货(huò)膨胀和利率波动风险的主力险种，在北(běi)美(měi)、德国等发达保(bǎo)险市场分别占据80%、85%以上的市场份额。2002年，在中国内(nèi)地保险市场曾占据主导地位——当年分红保险保费占全年(nián)新单(dān)保费的80%。

　　作为“保底+浮动”收益类型保险，分红险向下(xià)有保底(dǐ)收益，向上有浮动收益，既满足了消费者对安全性与收益性的需要，也减缓(huǎn)了保险(xiǎn)公(gōng)司的利差损之忧，在当前市场上(shàng)备受推崇(chóng)。据中信证券(quàn)研(yán)报分析(xī)，在新会(huì)计准则实施后，同为浮动收益产品形态的分红险和万能险，分(fēn)红险有着更好的收益平滑机制，其能大幅降低股票(piào)资产价格波动对保险公司当期利润表的(de)影响。

　　在监管层面，8月(yuè)2日监管文件明确“鼓励开发长期分红型保险(xiǎn)产品”，对于预定利率不高于上限的分红型保险产品，可以按(àn)普通型产品精(jīng)算规定计算现金价值。这意味着下调预定(dìng)利(lì)率之后，长期分红险现金价值的折现率可以和下调预定利率(lǜ)之前相同，更有利于消费者长期持有分红险。

　　头(tóu)部险企布局分红险已暗流涌(yǒng)动。在近期举(jǔ)行的2024年中期业绩发布会上，头部保险机构纷纷表示将“发力分红险产品(pǐn)销售”，中国平(píng)安、中(zhōng)国太保(bǎo)、中国太平管理层更是明确提出了未来以分红险为主力的产品(pǐn)策略。

　　中国太(tài)保总精算师兼财(cái)务负责人张远瀚表示，随着预定(dìng)利率(lǜ)的下调、宏观环境(jìng)的变化，原来(lái)的(de)产品结构已经不太适(shì)合(hé)客(kè)户的需求，可以看到的方向(xiàng)就是转向分红险。长期来(lái)看，分红型产品未来占比会超过50%。“从(cóng)今年的销(xiāo)售情况看，分红型产品相比去年已经同比增长(zhǎng)约5倍，但金额还是比较小，现在已经在对代理人进行(xíng)培训了。”张远瀚还称(chēng)。

　　除了培训(xùn)，头部险企还加(jiā)大(dà)了对分红(hóng)险的业务考核。中国(guó)太平(píng)方面表示，后(hòu)续将对分支机构叠加分红险的考核，预计后面四个月分红险占比会有很大的提升，明年预计分红险占比应该在50%以上。接下(xià)来，对银保渠道会进一步优化产品结构，全面聚焦5年期(qī)以上长缴类别分红险驱动。

　　分红险(xiǎn)何时重回市场C位，还有待进一步观(guān)察(chá)。“相比增额终身寿险，消费者对(duì)于分红险的接(jiē)受度还需要一(yī)个(gè)过渡期(qī)。”一位保险经纪人对(duì)记者表示(shì)，刚刚经过了上个月3.0%产品(pǐn)停售，分红险销售业绩上是有点疲软的。

责任编辑：何松琳

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