中金：维持快手-W“跑赢行业”评级核心业务有望继续驱动收入增长

　　中金发布研究报告称，维持快(kuài)手-W（01024）“跑赢行业(yè)”评级。该行认为，1H24公(gōng)司电商GMV及核心业务收入同(tóng)比实现稳健增长(zhǎng)，核心业务有望继续驱动公司(sī)收入增长；同(tóng)时AI赋能、营运提效增强公司(sī)利润(rùn)释放能(néng)力，2Q24公司毛利率与经调整净(jìng)利率同环比均继续提(tí)升。该行建议关注：1）后续利润释放的稳健(jiàn)性；2）股东回报执行进展；3）AI对公司业务赋(fù)能及商业化提效的进展。

　　中金(jīn)主要观点如下：

　　用户为先，AI重(zhòng)塑业(yè)务生态。

　　会上(shàng)管理层介绍了公司主要战略：1）高质量用户增长：公司将(jiāng)中金：维持快手-W“跑赢行业”评级核心业务有望继续驱动收入增长以用户价值为先，引(yǐn)入混排的流量分配机制，使(shǐ)得商业生(shēng)态(tài)和社区生态的协同发展，实现(xiàn)用户体验与商业收入的平衡，推动低活跃用户向DAU转化、增强用户留存(cún)。2）夯实产品与内容建设：巩固社交与(yǔ)私域的(de)护(hù)城(chéng)河，探索(suǒ)多种(zhǒng)创新互动玩法增强用户的社区参与度；打(dǎ)造快(kuài)手特色(sè)内容与特色创作者，增强平台差异化属性。3）AI重塑业态：AI赋能内容创作、内容理解和内容推荐，丰富快手(shǒu)业务场景。其中内容(róng)创作维度，可灵大模(mó)型支持AI短剧、AI广告与AI短片(piàn)创作；内容理解与推荐维度，快手AI对原创内容、商业化内容等更精准识别(bié)，增强(qiáng)内(nèi)容推荐的逻辑性与匹配性，提升用户体验(yàn)和平台商业化效能。

　　投资人关注：电商(shāng)及商业化增长展望(wàng)、AI模型进展、公司长期盈利能力展望等(děng)。

　　公司(sī)表示(shì)：电商方面，内容电商的天花板高，其中在直(zhí)播电商维度(dù)，公司(sī)将(jiāng)关(guān)注如(rú)何降低商家经营门槛、引入更多商(shāng)家，以提升直(zhí)播(bō)电商天花(huā)板。商业化方面，外(wài)循(xún)环广告短期关注外部(bù)广告需求，及快手平台的广告投放能力、匹配效率和AI技术(shù)提效；长期关(guān)注(zhù)是否出现新的(de)广(guǎng)告主供给(gěi)，例如付费短剧、小游戏(xì)、小说。

　　AI方面，公司认为可(kě)灵具备3~6个月的行业领先优势，未来将基于技术路径选择判断力、算法创新能力等继续保持优势。公司盈(yíng)利性方面，公(gōng)司表示毛(máo)利率以达到60%为目标，费用(yòng)率中主要系销售费用率以(yǐ)降至30%以下为(wèi)目标；其中本地生活(huó)业务对(duì)长期实现正向ROI有信心。

责任编辑：史(shǐ)丽君

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