港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源时代周报

　　继海尔智家后，又一个白电巨头要在港股上市了。

　　9月 12日，美的集(jí)团（00300.HK）在香港联交所(suǒ)宣(xuān)布，将在9月9日至9月12日发售约(yuē)4.92亿股H股，并拟于9月17日挂牌交易(yì)。公司每股发行价(jià)格为52-54.8港元，预计募资255-269亿港元。

　　9月13日，美的集团确定H股发(fā)行的最终价格为每股54.80港元，为原来预计发行价格的上限，对比美的集团（000333.SZ）9月 13日收市价63.51元，美的在港股折(zhé)让约21.5%，相当于(yú)打了个八(bā)折。

　　按在港(gǎng)股公开发(fā)售4.92亿股(gǔ)计算，此次美的集团在港股公开募资269亿港(gǎng)元。这将是年内最大(dà)的港股IPO。今年上半年，茶百道（02555.HK）是在港股IPO融资规模最大的企(qǐ)业(yè)，但首发(fā)募集资(zī)金也只有25.86亿港元。对比之下，美的的募集金额是(shì)茶百道的十倍。

　　招股书中(zhōng)披露，已经(jīng)有18家基石投(tóu)资者申购了36.2%的股份，约12.56亿美元（近百亿）。中金(jīn)公司、美林为IPO联席保(bǎo)荐(jiàn)人。

　　二级市场上，公告披露后，证券之(zhī)星数据显示(shì)，美的集团(tuán)在交(jiāo)易所公布的沪深股通二十大成交股中成(chéng)交额位列第一，达到16.9亿元(yuán)。截至2024年9月13日收盘，美的集团（000333.SZ）报收(shōu)于63.51元，市(shì)值4441亿元。

　　18家基石投资者认购近百亿港元

　　9月9日至9月(yuè)12日(rì)，是公司H股在香港公开发售的时间。

　　美的向全球(qiú)发(fā)售的4.92亿股(gǔ)中，初步安排香港公(gōng)开发售2460.68万股约(yuē)占全球发(fā)售总数的5%；国际发售4.675亿股，约占全球发售总数的95%。

　　在(zài)13日发行价确认后，下一个节点就是9月17日，届时美的(de)集团将在香港联交所挂(guà)牌并上市交易。

　　此前，美的初步确定的(de)价格区间为52-54.8港元，13日，美的正式(shì)确认股价落在区间最高点。如果与9月13日A股收市价63.51元相比，港股折让约21.5%。

　　“美的集团在(zài)港股的定(dìng)价较为(wèi)谨慎，这可能是(shì)基于当前港股市(shì)场整体(tǐ)低迷的(de)环(huán)境。”资深产业经济分析师、钉科技创始人丁少将在接受(shòu)时代(dài)周报记者采访时表示，美(měi)的选择了一个相(xiāng)对稳健(jiàn)的定价策略，有助于避免上市后股价出现剧(jù)烈波动，增强投资者的信心并确保(bǎo)募资过程的顺利进(jìn)行。

　　资深产(chǎn)业经济观察家梁(liáng)振鹏则指出，对于家电行业这样的传统产业上(shàng)市公司，香港市场通常难以给予过高(gāo)的市场溢(yì)价。 “这对股(gǔ)民来说(shuō)是有利的，他(tā)们可以投资于市(shì)盈率更合理、股价水分更(gèng)少的股(gǔ)票。”

　　在散户入场前，已经有18家基石投资者认购12.56亿美元（折(zhé)合港币97.9亿港(gǎng)元），占约36.45%的发售股份。招股书提(tí)到，这些(xiē)公司自(zì)上市起(qǐ)6个月内将不(bù)得出售H股股份。港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　美的此次的基石投资者阵容可以(yǐ)称得上豪华，包括中远海运（香港）、UBS（瑞银）、国调基金二(èr)期（通过资产管理人广发证(zhèng)券资管）、GoldenLink（比亚迪全(quán)资持股(gǔ)）、大家人寿、TCL、IDG资本、中邮理财等。

　　第一大基石投资者是中远海运控股(gǔ)股份有限公司（简称(chēng)中远海控）的子(zi)公司中远海运（香港），认购了发行股份的8.13%。中远海控在A股、H股都已上市，公司主(zhǔ)要通过中(zhōng)远海运港口从事集装箱和散杂货(huò)码头(tóu)的装卸和堆存业务。

　　2021年初，美的集(jí)团曾与中远海运签署(shǔ)战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议暨运输服务框(kuāng)架协(xié)议。据美的官网介绍(shào)，双方的合作会在集装箱运(yùn)输、端到端物流供应链、数字化转型、集中采购(gòu)、仓(cāng)储资源共享、自动化与智能制造、智能楼宇系(xì)统等方面展开，两方还将在海运及多式联(lián)运服务(wù)业务上合作。

　　值得(dé)注意的(de)是，比亚迪子公司(sī)GoldenLink也认购了2.86%的股份，略高于国调基金二期(qī)的2.78%。

　　比亚迪(dí)和美的在此前(qián)也有业务联系(xì)。2020年底，美(měi)的IoT和比亚迪DiLink共(gòng)同开发的“车家互联App”正式亮相。美(měi)的IoT产品经理李(lǐ)玮哲当时介绍通过车机端的语音和触屏交互(hù)，比亚迪车主可以实现对家中空(kōng)调、空气净化器、电热水器等(děng)电器的控制。App在当时已(yǐ)经于汉、唐(táng)的DiLink应用商店上架。

　　另外(wài)库卡也是比亚迪(dí)的战略合作伙(huǒ)伴，前者为后者提供了包括装配线、焊接线、物流线等多个领域的自动(dòng)化解决方(fāng)案。

　　2024年已过多半，就(jiù)目前(qián)公开情况看(kàn)，美的赴港上市很有(yǒu)可能成为(wèi)今年港股最(zuì)大的IPO。H股(gǔ)上市后，美的将成为继海尔(ěr)智家后第二个(gè)达成“A+H”成就的白(bái)电企业。

　　70%募资投向供应链、渠道等领域

　　事实上，美的已经(jīng)是(shì)第二次冲击港交(jiāo)所上市。

　　一般来说，上市的主要目的都是募集资金，但(dàn)美的似乎有些不(bù)同(tóng)。在今年4月召开的2023年度股东大(dà)会(huì)上，美的集团高管曾直言，公司寻求港股上(shàng)市的原因不(bù)是缺钱。

　　数据面上情(qíng)况似乎确实如此。2023年年报显示，美的(de)当(dāng)年(nián)录得净利润(rùn)337.47亿元。同时(shí)，集团还在2023年派发股息175亿元，2023年产生股(gǔ)息119亿元。2023年年终，美的账上还有816亿元货币资金，比2023年年初增加了264亿元。

　　刚刚过去的8月，美的发布的2024年上半年财(cái)报显示(shì)，公司实现营业(yè)收入(rù)2172.74亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.30%；归母(mǔ)净(jìng)利润领先海尔智家、格力(lì)，达到208.04亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.11%。

　　那么，美(měi)的为什么对在港上市如(rú)此执(zhí)着？

　　丁少将认为，港股上市吸引来(lái)的资金，更多会是海外的(de)融资。这些资金的性质比起雪中(zhōng)送炭，更像锦上添花。“对(duì)于美的来(lái)说，开展全球扩张计划会(huì)更方(fāng)便。”同(tóng)时，通(tōng)过H股上市，公司能够提升其在国际上的(de)形象(xiàng)，这将(jiāng)有助(zhù)于其在全球市场的布(bù)局和发展(zhǎn)。

　　近年(nián)来(lái)，美的一直加码海外业务，是(shì)家电出海(hǎi)之路上当之无愧的“排头兵”。美的集团在H股招股书中表示，2023年公司营业收入为3737亿元，全球业务遍及超过(guò)200个国家和(hé)地(dì)区，海外收入占比40%。在今(jīn)年上半年，海外市场(chǎng)营收增幅已(yǐ)经来到13.09%，海外业务贡献近半营收。

　　根据弗若斯特沙利文数据，以2023年销量及收入(rù)计，美的是全(quán)球最大的家电企业（全球市(shì)场份额为7.9%）及中国最大（中国市场份额14.3%）、全球前五（全(quán)球市(shì)场份额6.6%）的商用空调提供商(shāng)。

　　此外，美(měi)的(de)另(lìng)一个重要(yào)战(zhàn)略方向是B端业务。方洪波认(rèn)为这是穿越周(zhōu)期，实现产业(yè)升级的“第二引擎”。招股书中，美的同(tóng港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元)样表示，公司未来会将商业及工业解决(jué)方案业务打造为智能家居业务之外重(zhòng)要的增长引擎。

　　美的旗下库卡集(jí)团是全球四大(dà)工业机(jī)器人企业之一(yī)，2023年重载机器人销量和收入排(pái)名第二，市场份额分别为18.6%及17.9%。

　　具体看，美的募得的资金将按照一定比例用在四个方面(miàn)：其中，35%的金额将用于智能制造体系及供应链管理升级，另外35%用于完善(shàn)全球渠道、销售网络(luò)，并提(tí)高自有(yǒu)品牌海外销售，剩余(yú)的30%将分别用于全(quán)球研发（20%）和运营及一般公司用途（10%）。

　　在丁(dīng)少将看来，美的(de)集团的融资分配与其战略目标基本相符。“重点是支持公司(sī)的提质增效和全球品牌业务发展，这也与公司上市(shì)的(de)基本逻辑相一致。”

　　“美的系”出水

　　对于(yú)庞大的美的系帝国来说，港股登陆意味着其资本版图又外扩了(le)一角。

　　多年来，在老本行家电(diàn)领域，美的通过先后收购荣事达、华凌、小天鹅、东芝白电(diàn)、意大利(lì)Clivet、美国Eureka等公司，让业务全面覆盖了空调、冰洗等多个家电门(mén)类。

　　不过美的的野心早已经不局限在家电的一方天地。近年来(lái)，美的同样频频通过并购、拆分(fēn)子公司上市等方式扩大公司在资本市(shì)场的(de)影响(xiǎng)力。

　　梁振鹏在接受时代(dài)周报记(jì)者(zhě)采访时指出，与传统企业通过依靠自主创新、自主研发和(hé)自主壮大的(de)方式完成的内生(shēng)式增(zēng)长不同(tóng)，美的近年来采(cǎi)取(qǔ)的(de)是以外延式扩张(zhāng)为主的(de)增长(zhǎng)策(cè)略。

　　不过在他看来，这种通过(guò)收购不同公司(sī)来(lái)完成行业(yè)覆盖的模式(shì)有一定的风险(xiǎn)。“公司在新进入的领域缺乏(fá)相应的人才、技术、品(pǐn)牌(pái)、销售渠道和(hé)售后服务网络等积累，经营风险相对较大。”他指出。

　　库卡集团可能是这种外延式扩张带来伴生风险的典型案例。

　　作(zuò)为德(dé)国工业界的一(yī)颗明珠，库卡集团KUKA与ABB、发(fā)那科FANUC和安川电机YASKAWA并称世界四大机器人。

　　美的对(duì)这家(jiā)机(jī)器人巨头的早期(qī)整合并不顺利。自 2016年以来，美的经历了高溢价收购形成(chéng)高额商誉、业绩负增长、协(xié)同整合进展缓慢等多重挑(tiāo)战。近(jìn)几年(nián)，在多年磨合后，库卡业绩(jì)才逐渐有了回(huí)暖迹象。

　　在A股，美的同样通(tōng)过“买买(mǎi)买”控(kòng)制了多家上市公司。美(měi)的于2020年收购了合康新能（300048.SZ）、万东(dōng)医疗(liáo)（600055.SH）2家(jiā)上市公司(sī)，前者主营业务是汽(qì)车及工业自动化控制(zhì)，后者则成为美的踏(tà)入医疗器械战局的据点。

　　2023年，美的又拿下科陆电子（002121.SZ）的控制权，持有后者22.79%的股(gǔ)份(fèn)。

　　从半年报成绩来看，这三家企业在被美的收(shōu)入(rù)囊中后，盈利波动依然比较大。

　　以合康新能为例，在2020年被收购当年归母(mǔ)净(jìng)利润亏(kuī)损5.15亿元。此后的2022年和(hé)2023年，归母净利润分别约2564万元和-2.2亿元，同比减少49%和958.43%。不过，2023年下半年，合康(kāng)新能调整战略布局，对非主营业务逐步进行关停并转，在2024H1归母净利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底证监会发布的分拆上市(shì)新规让A股市(shì)场掀起了一(yī)股(gǔ)分(fēn)拆上市热潮。

　　自2021年6月美的启动(dòng)拆(chāi)分上市，自此子公司美智光电上市的申请(qǐng)已经(jīng)两提两(liǎng)撤。

　　去年7月，美(měi)的宣布启(qǐ)动分拆子公司安得智(zhì)联在深交所主板上市的前期筹备(bèi)工作。安得智联73.85%的股份由美的智联（上海）供应(yīng)链科技有(yǒu)限公司持有(yǒu)，而后者由美的集团100%控(kòng)股。

　　美的也(yě)在招股书中更新了这(zhè)两家公(gōng)司(sī)的动态。美的集团表示，目(mù)前已开始分拆旗下安得智联(lián)的(de)前期准备工作，并计划在H股上市(shì)后三年内拆分(fēn)美智光电(diàn)、机器人与自动化系统(tǒng)相关业务，不过后者(zhě)暂时没有制定任何拟分拆(chāi)的(de)详细(xì)计划。

　　如果安得智联、美智光电的(de)上(shàng)市工作顺利，美的集团旗下上市公司数量将很快达到5家。

　　此外，企查查数据(jù)显示，美的还通过(guò)旗下的美的创新投资有(yǒu)限公司持有半导体企业晶合集成（688249.SH）4.39%的股份，晶合集成主营12英寸晶(jīng)圆代工(gōng)业务(wù)。此外，广东美的智能(néng)科技产(chǎn)业投资基金管(guǎn)理中心（有限合伙）分别持有(yǒu)英华特（301272.SZ）、瑞德智能（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的股份。

　　随着(zhe)资本的(de)疆界逐(zhú)渐(jiàn)外延，如(rú)何整合资源，让美的资源进一(yī)步转化为资产，在可及的未来，是个关键问题。

　　“对于(yú)美的(de)而言，将精力集中在整合和优(yōu)化(huà)现有业务上，提升产品(pǐn)创新和自主研发(fā)能力，将是(shì)一个重要的方向。”梁振鹏指(zhǐ)出。

责任编辑(jí)：王其(qí)霖

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