券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显

专题：券商中期(qī)业绩整体承压投行业务收入普(pǔ)遭(zāo)“大坎”

　　券商研究业务(wù)正(zhèng)直面公募费(fèi)率(lǜ)改革的冲(chōng)击。

　　随着(zhe)公募基金半年报披露季落幕，券(quàn)商2024年上半年分(fēn)仓佣金(jīn)收入成(chéng)绩单出炉。

　　数据显示，2024年上半年(nián)，券商分仓(cāng)佣金收入为67.74亿元，同比下滑约30%。绝大多(duō)数(shù)券商(shāng)分仓佣金收(shōu)入出现下滑，头部券(quàn)商佣金收(shōu)入普(pǔ)遍(biàn)下滑20%以(yǐ)上，仅少数券(quàn)商同比实现增长。

　　公募佣金新(xīn)规大背景下，基(jī)金销售(shòu)的扰动逐渐去除，券商研究实力见真(zhēn)章，分仓佣金(jīn)排名座次也发生变化。2024年上(shàng)半年分仓佣(yōng)金收入排名前(qián)五(wǔ)的券商分别是：中(zhōng)信证券、广发证券、中信建投、长江证(zhèng)券、国(guó)泰君安。

　　佣金规模破亿元的券商中(zhōng)，民生证(zhèng)券是唯一实(shí)现逆势增长(zhǎng)的券商，以2.01亿元的(de)分(fēn)仓佣(yōng)金收(shōu)入(rù)迈入前十，排名较2023年年报上升8位至第9。而过去基金销售能力较强的东方财富证券则下(xià)滑较多(duō)，下滑近77%，排名从(cóng)此前的前20滑落至第35。

　　“上半年是公募基金佣金改革落(luò)地前(qián)历史(shǐ)欠(qiàn)量出清的最后关卡，上半年券商排名(míng)因此也产生较大变化。”一位资深研究人士对(duì)证券(quàn)时报·券商中国记者表示，“下半年新规落地后，研(yán)究成为基(jī)金公司佣金(jīn)分配的唯一(yī)出口(kǒu)，将会(huì)更加聚焦真正的研究价值体现。”

　　总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲(chōng)击(jī)明(míng)显

　　Wind数据显示(shì)，约98家(jiā)券商研究业务分仓佣金数据正(zhèng)式出(chū)炉(lú)，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于去(qù)年上半年97.35亿元佣金总收入下降约30%。合计有27家券商分仓佣金收入超过1亿元，行业集中度较高，这27家券商分仓佣金收入(rù)54.15亿元，占据整体佣金(jīn)收入的八成。

　　头部券商佣金收入下滑明(míng)显，但是仍然(rán)保持领先优势。2024年上半年分仓佣(yōng)金收(shōu)入排名前(qián)五的券(quàn)商分别(bié)是(shì)：中信证券、广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、中信建投、长江证券、国泰君安。相对于2023年全(quán)年分仓佣金收入排名(míng)，得益于(yú)国泰(tài)君安在客户综合(hé)经营方面的(de)努力，国(guó)泰君安前进一位(wèi)升为(wèi)第5，招商证券掉出前5。

　　具体而言，“券商(shāng)一哥”中信证券以5.01亿(yì)元佣金(jīn)收入夺得第(dì)一，但规模同比(bǐ)也下降约26%；广发证(zhèng)券以3.87亿元佣金收入位居第(dì)二，同比下(xià)降近19%；中信建(jiàn)投、长江(jiāng)证券和(hé)国泰君安今年上半年佣(yōng)金收入(rù)分别为3.5亿元、3.3亿元和2.78亿元，下滑幅度(dù)也均在26%以上。

　　少数(shù)券商分仓佣金收入(rù)逆市增长

　　值得一提的是，在大多数券商佣金收(shōu)入下滑的背景下(xià)，仍然不乏逆市增长的券(quàn)商。

　　27家佣金规模(mó)超亿元的券商中，仅民生证券实现正增长，其他26家券(quàn)商分仓佣(yōng)金收入均出现(xiàn)下滑。

　　证券时报·券商中(zhōng)国(guó)记(jì)者了(le)解到，民生证券研究(jiū)院在近三年高速发展，从行(xíng)业(yè)中(zhōng)下游迅速跻身前十，超越(yuè)了诸多老牌券商研究所。从数据来看，分仓收入由2021年的0.57亿元飞速(sù)增至(zhì)2023 年的3.66亿元，市占率从0.26%提升(shēng)至2.18%，行业排名从第49位跃升(shēng)至第17位。2024年上半年，民生证券更是(shì)在佣(yōng)金新规的转折期逆势而(ér)上(shàng)，分仓佣金收入为(wèi)2.01亿元，逆势增长超4%，行业排名(míng)一举飞跃至第9位，市占率增长至2.96%，在同期一众新晋券商(shāng)中遥遥领先。

　　从研究团队(duì)来看，民生证券(quàn)研究(jiū)所所长(zhǎng)为新财富白金分券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显析师胡(hú)又文(wén)（金麒麟分析师），今年上(shàng)半年，随着研究院首席经济学家陶川（金(jīn)麒麟分析师）等团队(duì)的(de)加盟，民生证券的(de)26支研究团队形成稳定架构，全面(miàn)覆盖(gài)产业研究，并在(zài)人工智能、TMT、金属、能源、汽车、策略等领域领(lǐng)先(xiān)。此外，民生证券还(hái)拥(yōng)有业内首家人工(gōng)智(zhì)能研究院，成立了人工智能产业顾问(wèn)委(wěi)员(yuán)会。

　　相(xiāng)对2023年(nián)全年的分(fēn)仓(cāng)佣金(jīn)收(shōu)入排名，排名上升较快的还有国信证券(quàn)，上半年分仓佣金(jīn)收入1.48亿元，排名上升7位至第18位。方正证券排名上升5位至行业第19。浙商证券(quàn)、东吴证(zhèng)券均前进(jìn)3名，分(fēn)别位列第12、第13。

　　在(zài)上半年分仓(cāng)佣金规模(mó)低于1亿元的券商中，还有一些券商(shāng)在较低基(jī)数的基础上实现(xiàn)正增长。

　　Wind数据显示，佣金(jīn)收入在1000万元以上实现增长的券商包括：国融证券（佣金收入 1531万元）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万元(yuán)）、华鑫证券(quàn)（1612万(wàn)元）、山(shān)西证券（3584万元(yuán)）。其中，国融证券(quàn)同比增长181%。

　　其(qí)中，值得一提的是国联证券，原长江证券研究所所长徐春在2023年9月宣布加盟国联证(zhèng)券担任研究所所长，后续，徐春升职为国联证券副总裁。而(ér)中(zhōng)邮证(zhèng)券也在2022年迎来了原太平洋证券研究(jiū)院院长黄付(fù)生的加盟。

　　今(jīn)年上半年佣金收入变化(huà)中，中小(xiǎo)券商佣(yōng)金收入变化幅度较大(dà)。佣金收入在1000万元以上的券商中，东方财富证券、东兴证券(quàn)上半年佣金收入下滑(huá)超(chāo)过60%。华龙证券、国元证券、粤(yuè)开证(zhèng)券则从2023年上半年的千(qiān)万佣金以上跌至千万以下。

　　其中，东(dōng)方财富证券属于销售渠道较强、研(yán)究能力(lì)相(xiāng)对薄弱的券商，在佣金改革下直面冲击。东方财富证券上(shàng)半年(nián)揽入佣(yōng)金5054万(wàn)元，同比(bǐ)下滑76.67%，排名降至行业第35位，相比2023年全年下券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显降16位。而在去年同期(qī)，东方财富证券佣(yōng)金尚有(yǒu)2.17亿元，排(pái)名行业第16位。

　　交(jiāo)易佣金降费(fèi)改革发(fā)威(wēi)，研究实(shí)力见(jiàn)真章

　　“上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡(kǎ)，上半年券商排名因此也产生较大变化(huà)。”一位资深研(yán)究人士告(gào)诉(sù)证券(quàn)时报(bào)·券商中(zhōng)国记者。

　　回顾(gù)上半年，公募基金交易佣金降费改革是(shì)贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销售换交(jiāo)易佣金”的商(shāng)业模式正发生根本性变化。

　　2023年12月，证监会研究(jiū)制定了(le)《关于(yú)加(jiā)强公开(kāi)募集(jí)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)证券交易管理的规定（征求意见(jiàn)稿）》，标志(zhì)着公募基(jī)金行业第二阶段费率改革工作正式(shì)启动。今年4月19日，证监会制(zhì)定发布《公(gōng)开募集(jí)证券投资基(jī)金证券(quàn)交(jiāo)易费用管理规定》（以下简称《规定》），并自(zì)2024年7月1日起正式实施。

　　根据《规定(dìng)》及今(jīn)年4月30日中(zhōng)基协下发的通知，调降后，被动(dòng)股票型基金产品(pǐn)交易佣金费率(lǜ)不得超过万分之2.62；其他(tā)类型则(zé)不(bù)得超过万分(fēn)之5.24。

　　同时，《规(guī)定》严禁(jìn)基金管理人将证券公司选择(zé)、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基(jī)金证券交易量及佣(yōng)金或(huò)利用交易佣金与证券公司进行利益交换。

　　一直以来，公募基金支付给券商的交易佣金，除(chú)了研究佣金（即通(tōng)常所说的“派点”）之(zhī)外，还有一(yī)部分是属于基金代销的“市场佣金”。而随着新(xīn)规(guī)的生效，交易(yì)佣金只能用于(yú)分(fēn)配研究服务，券商研究(jiū)所成(chéng)为交(jiāo)易佣(yōng)金的唯一合(hé)规入口。证券时(shí)报·券商中国记(jì)者此前了解到，就(jiù)在(zài)今年7月1日佣金新规实施前(qián)夕，券商各(gè)研究所紧锣密鼓地与基金公司等客户重新签署股票交易佣金费(fèi)率(lǜ)协议(yì)，落实新的佣金费率标准(zhǔn)并(bìng)规(guī)范佣金用(yòng)途。

　　前述资深研究人士表示，“下半年新规落(券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显luò)地后(hòu)，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加(jiā)聚焦真正的研究价值体现。券商也会更为关注(zhù)研究实力的提(tí)升，加大研究(jiū)投入(rù)，进一步提高投研能力和销售(shòu)服务能力，守住市场份(fèn)额。”

　　证券时报·券商中国记者(zhě)注意到，不(bù)少(shǎo)券商(shāng)研究(jiū)所(suǒ)近期正在转型，大力(lì)招兵(bīng)买马，夯实研(yán)究实力。

　　例(lì)如，今年上半年，申万宏源逆(nì)势大力引进首席经(jīng)济学家赵伟团队，提前布局。

　　今年8月(yuè)中旬，兴业证券研究所原副(fù)所长孟杰（金麒(qí)麟分(fēn)析师）加盟东(dōng)方财(cái)富，担任东方财富(fù)证券研究所(suǒ)所长。据了(le)解，孟杰将推动研究所“2.0启(qǐ)航”，他提出的研(yán)究所发展目标是，东方财富(fù)依托科技赋能，研究和挖掘体现新质生产力的上市公司，打造具有东(dōng)方财富特色的卖方研究所。

　　长江证券在半年报中表示，监管层面《公(gōng)开募(mù)集证券(quàn)投资基金证券交易(yì)费用管理(lǐ)规定(dìng)》于7月1日起正式(shì)执行，预计(jì)短期对佣金收(shōu)入规模和结构产生一定影响，但(dàn)中长(zhǎng)期促进研究(jiū)业务回归(guī)本源。2024年下半年，伴随着公(gōng)募佣金改革以及其他资本市场改革措施，证券(quàn)研究(jiū)业务正逐步从规模扩张迈向高质量发展阶段。

责任编辑：张倩

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