别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题(tí)：美联储近年最重要决议将来(lái)袭 “降息50个基点”预(yù)期重燃

　　转自：金十数据

　　威尔(ěr)明顿信(xìn)托（Wilmington Trust）首席经济学家
、前美联储官员Luke Tilley等一些分析师认为，明年美联(lián)储的政策利率将进一步(bù)大幅下降，降至2.5%。

　　美联(lián)储将于当地周三在(zài)华盛顿为期两天的会议结束时进行首次降息。投资者预计至少在2025年7月之前，美联储(chǔ)在接下来的七次(cì)会议中(zhōng)都会(huì)断断续续地降息。

　　随着(zhe)通胀急剧放缓和失业(yè)率上升，美联储希望降低高利率以避免经济陷入衰退。

　　美联储(chǔ)对抗通胀的斗争已经基本结(jié)束。目前美国(guó)的通胀(zhàng)率已放缓至2.5%，距离美联储2%的 目标不远。根据美联储首选的PCE指标，通胀也远低于2022年年中7.1%的40年峰值。

　　美联储(chǔ)在本周更新的对美国
通胀、经济增(zēng)长、利率和(hé)失业率的预 测(cè)，可能会为华尔街的观点提供依据。

　　点阵图(tú)

　　最受关 注的是描绘降息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联储曾预测2024年只降息一次，2025年只会再(zài)降息四次，但当时通胀似(shì)乎更具(jù)威胁性，劳动力(lì)市场看起来出奇地(dì)强劲。

　　自6月以来，经济前景(jǐng)发
生(shēng)了(le)巨(jù)大变化。通(tōng)胀继今年早些时候的小幅飙升后迅速放缓，而劳(láo)动力市场则大幅降温。6月至8月的三个月期间的招聘人数降至疫情以来的最低
水平。失业率已攀升至4.2%的三年多高位(wèi)。

　　毫(háo)不(bù)奇怪，低迷的劳动力市场已经超过通胀(zhàng)成为美(měi)联储最大的担忧。根据法律，美联储必须保持通(tōng)胀稳定和(hé)就业最(zuì)大化。

　　“他们绝(jué)对已经将重点转向了(le)劳动力市场，”Tilley说，他预计首(shǒu)次降(jiàng)息(xī)幅度将为较温和的25个基点。

　　这(zhè)些担忧加(jiā)剧了人们对美(měi)联储(chǔ)将在明年夏天之前(qián)不间断降(jiàng)息的(de)预期：预计2024年降息三次，2025年降息不少于四次。

　　降息步(bù)伐

　　通常，美联储喜欢在没(méi)有危机的情况下小幅提高或降低利率。

　　“如(rú)果我是(shì)美联储，我不(bù)急于(yú)降息。我将(jiāng)降息25个基点，并在未来一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前）经济状况良好。”

　　另一方面，他认为，更大幅度的降息将“发出恐慌信息”并“吓坏市场(chǎng)”。

　　其他经济学家 表示，美(měi)联储首次(cì)降息的规模可能取决于美(měi)联储认为劳动力市(shì)场到底有多(duō)弱。

　　大多数美联储官员都表示，就业市场已经按照(zhào)他们的预期(qī)降温(wēn)，但担(dān)忧(yōu)情绪似(shì)乎正在加 剧。

　　例如(rú)，鲍威尔几周前在一次重要
演讲中特别强调了劳动力市场。他誓言美联储将采取必要(yào)措施，以一反常态的强硬措辞将失业率维持在低位。

　　花旗银行经济学家表示，美联储的焦虑(lǜ)足以刺激明(míng)年至少几次50个
基(jī)点(diǎn)的降息。

　　经济状况

　　无论结果如何，较低的利率肯定会为经(jīng)济注入强
心剂。

　　高借贷成本(běn)抑制了房(fáng)屋销售，抑制了汽车购买，限制了(le)商业投资，并使(shǐ)制(zhì)造业陷入低迷(mí)。

　　美联储在(zài)2022年和2023年将利率提高到(dào)世纪之交以来(lái)的最高水平，以平息(xī)自上世纪80年代以来(lái)最严重的通胀爆发。在(zài)新冠疫情之前，通(tōng)胀率每年(nián)仅(jǐn)上涨1.5%。

　　许多经济学家认(rèn)为，通胀(zhàng)可能会在2025年初达到(dào)美(měi)联储的目标(biāo)，至少是短(duǎn)暂的，而不是美联储官员在6月份(fèn)预测的2026年。

　　Tilley表示，PCE通胀“到明年(nián)1月份将达到美联储的目标”。

　　Raymond James首席经济(jì)学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将有(yǒu)一个窗口期(qī)，通胀率将降至2%以下。”

　　目前(qián)尚不清楚的是，美联(lián)储是否能够达到通胀目标并保持住。

　　通(tōng)胀威(wēi)胁

　　经济学家指出，联邦政府仍然(rán)在自由支出，水龙头不太(tài)可能很快关闭(bì)，这将对通胀构成上行押注。两位总统候选人都承(chéng)诺了一系列新(xīn)的支出(chū)或减税。

　　“财(cái)政方面有(yǒu)强劲的(de)推动力，”Aleman说。美(měi)联储知道财政利(lì)好因别吵了，美联储首降幅度无关紧要？素(sù)仍然存在，而且将会出现。

　　美联储的另一个潜在棘手问题是高房(fáng)价，这(zhè)是过去几年通胀的最大来源。

　　通过(guò)降低利率，美联储将使获得抵押贷款的成本(běn)降低(dī)，并刺激更多买家进入市场。

　　然而，对新房的需求激增可能会导致房价再次飙升(shēng)，并增加通胀的上(shàng)行压力。

　　不过，美联储现在不会担心住房问题(tí)。官员们一心要实现 所谓的软(ruǎn)着陆(lù)，即在(zài)不出现经济衰退(tuì)的情况下降低通胀。如有必要，他(tā)们准备采取积极行动。

　　尽管如此，降低借贷成本的魔力(lì)还需要时间才能在经济中
发挥作用。

　　“我们(men)研究了过(guò)去50年的情况，”North说，“降息通常需要三到五个季度才能提振经 济(jì)。”

责(zé)任编辑：刘明亮

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