华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能

来(lái)源：华泰睿思

517新政后，各(gè)地频繁发文支持(chí)国企开展收储工作，但实际(jì)落地规模尚小。从地方实践来看，收储对房源的要求兼顾安全性和(hé)收益性，商办、小户(hù)型在现(xiàn)阶段更容易落地。我们认为资金(jīn)平衡是收储落地和可持续的关键，由于(yú)保障房(fáng)以保本微利为原则(zé)，且(qiě)租售(shòu)比普遍较低，低成本资金来源和收购议(yì)价(jià)对资(zī)金平衡更(gèng)为重要，尤其是增量资金，有待中央 +地方进一步(bù)支持。此外，存量房库存与保(bǎo)障房需(xū)求(qiú)的错(cuò)配也在一定程度(dù)上限(xiàn)制了收储扩围。8月(yuè)地(dì)产销售偏弱，地产下行(xíng)惯性仍待扭(niǔ)转，9月地产进入传统销售旺(wàng)季，地产政策(cè)也迎来窗口(kǒu)期，关注收储、房贷、限购等政(zhèng)策加(jiā)码的可(kě)能。

核心观点

当前地产收储的(de)进(jìn)展

517新政以来地方频繁发文鼓励收储，但出台具体方案和实际落地的并不多(duō)。我们(men)从部分(fēn)城市的征(zhēng)集公告(gào)看收储的基本条件，具体包(bāo)括：现房为主；多(duō)数不限制商品房类型，住宅/商办均可；普遍(biàn)要求“权属清晰+区位便(biàn)利+批量(liàng)优先”；房源面积大多要求在120㎡以下；收(shōu)购价格多采用成本法，为“土地成本(běn)+建安成本+5%利润”；企(qǐ)业属(shǔ)性(xìng)不限，但要求资产负债和法律关系(xì)清晰。从郑州等城市的案例来看，原(yuán)先纳入租(zū)赁住房贷款支(zhī)持计划试点的城市收储进展较快，商办、小户型在(zài)现阶段更容(róng)易落地。尽管收储不限制房企属性，但国企在资源协同上可能更具优势。

收储扩围约束(shù)：资金平衡与供需错配

2024上半年保障房建设筹集达成年度计划的66.2%，“十四五”保障房建设筹集已近尾声。保障(zhàng)房的民生(shēng)属性决定了保(bǎo)本微利的原则，资金平衡是收储落地和可(kě)持续的关键。第(dì)一，当(dāng)前收(shōu)储资(zī)金主要为“央行再贷款+银行贷款+财政补贴+国企自(zì)筹”，有待中央资金+地方财政进一步引导支持。第二(èr)，公寓、写字楼等商(shāng)业(yè)房源由于户型更适配保租房(fáng)、供给过剩导致收购(gòu)时议价空间更大(dà)，在现阶段较住宅更容易落(luò)地(dì)。第三，重点城市(shì)租售比普遍较低，在无补贴情形下(xià)，运营收(shōu)益覆盖成本仍有(yǒu)难度，影响收(shōu)储扩围。此外，收储(chǔ)扩围还需考虑保(bǎo)障房在城市能(néng)级、区位、项目资质上(shàng)的(de)供需错配问题。

政策窗口期到来(lái)，关注收储等加(jiā)码可能

8月地产(chǎn)一二手房成交同比走弱，一线(xiàn)虽有韧性(xìng)，但对二三线的传导效应不足。截至8月25日，21城(chéng)库存(cún)去化周期在20个月以上，去库存压(yā)力仍大。9月进入(rù)地产传统销售旺季，同时(shí)也是政策(cè)窗口期。从领先指标看，8月末贝壳新房/二手房(fáng)KMI指标低位震荡，经纪人对(duì)短期楼市预期(qī)并未有显著改善，“金九银十”成色有(yǒu)待观(guān)察，政策可能进一步放松。收(shōu)储方面，关注再贷款投放进(jìn)度和可能的增量资金（PSL、专项(xiàng)债、特别国债等），许多城市已发布(bù)收储征集公告或摸排配售型保(bǎo)障房购房需(xū)求，若收储政策加码，地方有望加速跟进。此外，关注房贷利率下调、一线限购放松等可(kě)能性(xìng)。

风险提示：收(shōu)储(chǔ)进展不及预期，房企信(xìn)用风险。

正文

当前地产收储的进展

517新政以来，地方纷纷(fēn)发文鼓励收储，尽管多数还在政策筹备阶段，但也有部分城市已经发布了房源(yuán)征集公告，从中可一窥收储的(de)基本条件。8月7日，深圳安居集团发布《关于收购商(shāng)品(pǐn)房用作保障性住房的征集通告》，成为首个明确在全市范围内开展收储的一(yī)线城市，示范效应较强。在(zài)深圳之后，8月19日，长沙市保(bǎo)障性住房建设发展有限公司也发布了收储征集公(gōng)告，除了面积上限放宽到120㎡以(yǐ)外，内容与深圳(zhèn)基本一致。从近(jìn)20个城市的征集公告来看，收储对房源的要求兼顾安全性和收益性(xìng)，具体包括：

1）现房为(wèi)主。房源大(dà)多要求为已竣工未(wèi)售的现房(fáng)项目，仅少(shǎo)数(shù)城市放宽至准现房。例如广州增城区允许收购已取得预售许(xǔ)可(kě)证(zhèng)的商品房，沈阳(yáng)允许(xǔ)收购主体(tǐ)已封顶且一年内能够具备交付(fù)条件的准(zhǔn)现房项目。

2）多数不限制商品房(fáng)类型。房源性质上，桂林、南宁、泸州明(míng)确(què)限定为住宅(zhái)，多数城市要(yào)求商品房即可，包括住宅、公寓、商业办公(gōng)房、宿舍(shě)等。

3）要求权属清晰(xī)+区(qū)位便(biàn)利+批量优先。各(gè)地的收购方案中，普遍要求房源权属(shǔ)清晰可交易，不能存在(zài)抵押和法(fǎ)律纠纷，保证项(xiàng)目的合法(fǎ)合规性，能够(gòu)满足金融机构(gòu)的贷款条件。在区位上，要求房源所属项目周边交通便利、配套设施完善，满(mǎn)足一定的(de)车(chē)位配比。此外(wài)，整栋或整单元未售、可封闭管理的项目优先，便于收(shōu)购议(yì)价、集中改造和后续运营(yíng)。

4）房源面(miàn)积(jī)大多要求在120㎡以下。深圳安居集团要求房源面积(jī)在65㎡以下，其他城市面积上限相对宽(kuān)松，70、90、120㎡均有(yǒu)，配售、配(pèi)租可设(shè)定(dìng)差异化标准，中小户型(xíng)更适合出租，例如烟台、威海、沈阳要求(qiú)配租型(xíng)不超过70㎡，配售型不超过120㎡。

5）收购(gòu)价格大多采用成本法。已发(fā)布公告的城市中，收购价格多以同地段保(bǎo)障性住房重置成(chéng)本为参(cān)考上限，即划拨土地成本+建安(ān)成本(běn)+不超过5%的利(lì)润。与其他城市不同，重庆嘉寓房屋(wū)租赁公司(sī)采用收益(yì)法测算，收购价格为测算基础价和市场(chǎng)价的加权(quán)平均值(zhí)（分别(bié)为60%和(hé)40%），测算基础价=租金(jīn)收益折现*修正系数+房屋(wū)残值折(zhé)现(xiàn)，市场价以同地段相似房源近半年平均成交单价(jià)为参考，再根据重庆市(shì)半年内住宅销(xiāo)售价格指(zhǐ)数进行(xíng)修正。

6）房源企业属性不限，但(dàn)要求资(zī)产负债和法律关系清晰。部分城市明(míng)确房源企业近3年不得有违法违规行为。

从部分重(zhòng)点城市的案(àn)例(lì)来看，原先纳入租赁住房(fáng)贷款支持计划试点的城市收(shōu)储进展较快，商办、小户型在(zài)现阶段更容易落地。尽管收储(chǔ)不限制房企属性，但国企(qǐ)在资源协同上可能更具优势：

郑州：收储规模较大，房源以商办(bàn)为主

郑州自2021年下半年起筹备收储，2022年正式(shì)开展收储(chǔ)工(gōng)作，由郑州(zhōu)城发集(jí)团全资子(zi)公司郑州城发安居有限(xiàn)公司作(zuò)为收储主(zhǔ)体。2023年1月央行设(shè)立1000亿(yì)租赁住房贷款支(zhī)持计(jì)划，郑州为8个试点城市之一，城发安居收储进度加快(kuài)，收购存量房包括商办、住宅、工业厂房(fáng)、产业园等多种业态，以商办公寓为主，住宅项目为辅。收购(gòu)后主要用作人才公寓。

根据顶端新闻，截至2024年6月(yuè)末，郑州城发已累计收购存量房超过 11.1万套(tào)，已投运(yùn)3.5万套，预计到2024年底投运房量将超过5万套(tào)。2025、2026年城发(fā)安居计划每年投运(yùn)2-2.5万套，预计到2026年底，整体投运的人才(cái)公(gōng)寓规模将超过10万套。人(rén)才(cái)公寓申请(qǐng)条(tiáo)件(jiàn)为满足45岁以下、在郑州(zhōu)无房、大专以上学历，租(zū)金为市(shì)场价的(de)70%，定价对新(xīn)市(shì)民新青年有较强的吸引力。

福州：首(shǒu)批存量房改建保租房已入市

福州也是租赁住房贷款支持计划的(de)8个试点城(chéng)市之一华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能，截至8月末累(lèi)计(jì)收购存量房已超过9500套，预计(jì)在2025年前分批(pī)入市。福州市(shì)属国企福州(zhōu)左海集团旗下的福(fú)州安住发展有限公司为收储主体之(zhī)一。7月，福州安住发展(zhǎn)新增收购了麓岭花(huā)园(yuán)、融侨融寓(yù)等(děng)5个楼盘(pán)的154套住宅，房源总建筑(zhù)面积为13077平(píng)方米，平均每套建(jiàn)筑面积85平方米，最终以底价2.73亿元成交，均价为20848元(yuán)/平(píng)方米。从收购对(duì)象来看(kàn)，收(shōu)储并不限制房企属性，5个楼(lóu)盘中，麓岭花园、融侨融寓、瑧茂(mào)公(gōng)馆、香山时代花园均为民企项目（万科、融侨(qiáo)、福州安景(jǐng)、福建中庚置业）。嘉岚华庭开发商为福州中嘉实业有限公司，为国企中建系旗下(xià)企业，收购房(fáng)源84套，为5个项目(mù)中最多。嘉岚华庭为安置型商品(pǐn)房项(xiàng)目，此次收购的(de)84套房源为房企(qǐ)原先配建(jiàn)的保(bǎo)障房。

截至24年7月(yuè)，福州安住发展有限公司已累计收购约(yuē)5000套存量住房，第一批149套改建保租房将(jiāng)于9月配租。除了福州安住(zhù)发展以外，福(fú)州经开区城投旗下的福州保(bǎo)税港国利集团也承接了收(shōu)储任务。2023年12月，福州保税港国利集团以(yǐ)约3亿元收购了697套存量住宅，2024年8月15日起，其中455套改造后保租房开始招租，为福州首(shǒu)批入市的(de)改建保租房。此次455套房源在户型、房屋状态上提供了多样化的(de)选择。房屋面积在45-135㎡，租期在1-5年，毛坯(pī)房(fáng)租金在(zài)400-1000元/月，装修房(fáng)租金为950-2600元/月，租金第二年起每两年递增3%。考虑收购时每套均价约43万元，若平均租金在1075元/月，租金回报率或可达3%。

武汉(hàn)：首(shǒu)单(dān)收储为央企商办项(xiàng)目

8月16日，武汉市(shì)首单(dān)利用保障性住房再贷款(kuǎn)收购存量商品房项(xiàng)目用作保障性住房正式落地。武汉安家保障性住房有限公司收购招商(shāng)蛇口旗下(xià)的招商愉樾项目和空港中心三期项目，收购(gòu)面积超过2万平方米，预计可(kě)转化为500余套保障性租赁住房。根据湖北住(zhù)建官(guān)微，招商愉樾(yuè)3栋2号楼项目整体建筑面积13192㎡，预计转化为334套保租(zū)房，每间平均建筑面(miàn)积39.5平方米。空(kōng)港中心城(chéng)三期2号楼项目整体建筑面积8506.57㎡，预计转化(huà)为168套保租房，每间平均建筑(zhù)面(miàn)积50.6平方米。

重庆：收购房源以70平米(mǐ)以下为主

重庆为租赁住房贷款支持计划(huà)试(shì)点城(chéng)市之(zhī)一。2024年2月(yuè)，重(zhòng)庆嘉寓公司和(hé)重庆建渝住房租赁基(jī)金联合收购了7个(gè)项目的(de)4207套房源，这(zhè)些房源将(jiāng)主要集(jí)中在轨道交通站点和商业商务区、产业园区、校(xiào)区、院（医院）区(qū)等“一点四区”人口聚集区，以70平(píng)方米以下的小户型为主，并预计将于(yú)2024年下半年开始(shǐ)陆续投(tóu)入运营。6月23日，重庆嘉寓(yù)首(shǒu)个(gè)批量收购租赁住房项目佳寓光环店正式投用(yòng)，每套面积在36-38平方米(mǐ)，月租金为1500元左右，开(kāi)业后出租率在95%以上(shàng)。

珠海(hǎi)：国资房企(qǐ)与母公司合作收储

7月31日，华发股份发布公告(gào)，将其子公司华奔公司名下的所有存(cún)量房(fáng)产以(yǐ)2.66亿元的价(jià)格转让给珠海安(ān)居集(jí)团，珠海安居集(jí)团也是华发股(gǔ)份控(kòng)股股东华发集(jí)团的全资子公司(sī)。随后在8月(yuè)9日，华发股份再次(cì)发(fā)布(bù)公告，拟与公司控股股东珠海华发集团有限公司或(huò)其子公(gōng)司开展存量(liàng)商品房及配(pèi)套(tào)车位交易业务(wù)（含(hán)达到预售条件的房源），总交易(yì)金额不超过120亿元(yuán)。本次交易方式包(bāo)括但(dàn)不限于直接出售商品(pǐn)房、出售房(fáng)地产(chǎn)项目公司(sī)股权。交易价格则根据具(jù)有相应资质的资(zī)产评估(gū)公司出具(jù)的资产评估报告，确定(dìng)最终交易价格并签订正式合(hé)同。8月8日，华发集团、珠海安居集团已(yǐ)经与建设银行(xíng)广东(dōng)省分(fēn)行签署战略合作协议，建行广东分行向安居集团提供不超过200亿元(yuán)的综合授(shòu)信支持，三方(fāng)将在传统金融业(yè)务、安居住房业务、住房(fáng)按揭业务等(děng)领域(yù)强化合作。

收储扩围约束(shù)：资金平衡与供需错配

“十四五”保障房建设和筹集还(hái)有多少空(kōng)间？2021-2023年，全国已建设(shè)筹集保(bǎo)障性租赁住(zhù)房572万套，完成“十四(sì)五(wǔ)”对保租(zū)房规划目标的65.7%。2023年8月《关于规(guī)划建设保障性住(zhù)房(fáng)的(de)指导意(yì)见(jiàn)》（14号文）出台，保障房建设“配售+配租”并(bìng)行(xíng)推进。根据住建(jiàn)部，2024年 1-6月，全国已建设筹集保障房112.8万(wàn)套（包含配售和配租两种），完成年(nián)度计划170.4万套(tào)（间）的66.2%，完(wán)成(chéng)投资1183亿元。“十四五”保租房建设筹集已经进(jìn)入尾声，预计配(pèi)售型保障房将成为保障房供给的重要增(zēng)量，但短期落地规模还比较小。据我们不完全统计，40个城市(shì)2024年计划筹集配售型保障房合(hé)计近14万套(tào)。

图(tú)片

保障房具有民生属(shǔ)性，以保本微利为原则(zé)，资金平衡是(shì)收储落地和可持续的关键，涉及资金来源(yuán)、收购议价、运营收益(yì)等。保障房建设是一项重大民生(shēng)工程，主要(yào)是为了解决符合条件的新市(shì)民(mín)、青年人等群体(tǐ)的住房困(kùn)难问题。配租型保障房的租金(jīn)应低于(yú)同地段同品质市(shì)场化租(zū)金(jīn)，且年租金涨幅存在限制，例如北京、上(shàng)海的保租房(fáng)租金不得超过同地段同品质市(shì)场评估租金的90%，年租金涨幅应低(dī)于同地段(duàn)同品质市场化长租房租金涨(zhǎng)幅，且不得超过5%。配售型保障房(fáng)的(de)运营以保本微利为原则，以“土地成(chéng)本+建安成本+适度合理利润”定价，福(fú)州、西安、东莞、厦门(mén)部分项目拟(nǐ)定配(pèi)售价格为同区域(yù)商(shāng)品房的5折左右。保障房“保基本”的属性决定了收储价格不能(néng)过高，一方面需要低成(chéng)本(běn)的(de)资(zī)金来源，另一方面取决于收购双(shuāng)方对价格的博弈。此外，当地租(zū)售比和房价(jià)走势也是保障房运营(yíng)收益的参考(kǎo)指标。

第一，从(cóng)资金来源看，当前收储资金主(zhǔ)要为“央行再贷款+银行贷款+财政补(bǔ)贴(tiē)+国企自筹”，由(yóu)于各地收储还在试点阶段，保障房再贷款和金融机构贷款(kuǎn)投放规模尚小，有待中央资金+地方财政进一步引导支持：

1）保障房再贷款：517新(xīn)政后，租赁住(zhù)房贷款支持计(jì)划已并入保障房再贷款工具。截(jié)至2024年(nián)6月末，3000亿(yì)元保障房再贷款中，央行已发放再贷款资金121亿元，考虑到该工具“先贷后借、按(àn)季发(fā)放”，金(jīn)融(róng)机(jī)构实际发放规模应更高。根据新华社，截至6月末，金融机构已发放近250亿元租赁(lìn)住房贷款(kuǎn)。保障房再贷款利率为1.75%，资金成本较低，有利于引导商业银行贷(dài)款支持收储(chǔ)，不过(guò)当前(qián)投放规模尚小，支持范围还(hái)比较有限(xiàn)。

2）银(yín)行贷款：商业银行在保(bǎo)障房(fáng)再(zài)贷款利率基础上加点，实际贷款(kuǎn)发放(fàng)利率(lǜ)可能在2.8%左右，贷(dài)款(kuǎn)期限最长可达30年。地方保障房(fáng)建设运营主体也(yě)可(kě)以向政策行申请贷款，2023年5月至2024年1月，国开行(xíng)在福州、济南(nán)、天津、青岛等地发放保障性租赁住房试点专项贷款约40亿元。政(zhèng)策行贷(dài)款的融资成本较低，不过对筹集(jí)房源、资(zī)金用途、项目(mù)收益率等也有严格的审批条件。

3）地(dì)方财政补贴：由于租售(shòu)比较低，保障房项目投资回报率要覆盖贷款成本+运营成本+税收等仍有一定(dìng)挑战。若地方财(cái)政给予一定比例的补贴，或可有效缓解国企收储的资金压力。例(lì)如(rú)，郑州市对郑州城(chéng)发安居收购存量房(fáng)给予“一次性补贴+贷(dài)款贴息”，使得收购存(cún)量(liàng)房(fáng)的实际(jì)资金成本明显下降(jiàng)。不过(guò)，一次性补贴和贷款贴(tiē)息存(cún)在滞后性，需(xū)要列入地方财政预算，经人大(dà)审批后才能支付，收储主体在短期仍有集(jí)中资金支出的压力。

4）国企自筹：保障(zhàng)性住(zhù)房项目资本(běn)金比例最低为20%，项目资本金部分需要收储主体自行筹(chóu)措。

第二，从收购议价的角度，与住宅相比，商业房源收购在现阶段更容易落(luò)地。

1）写字楼、公寓等商业项(xiàng)目更容易满足保租(zū)房的小户型要求，而商(shāng)品住宅户型在趋势上向改善需求倾斜，中小户型产品占比较低，符合收(shōu)储要(yào)求的房源(yuán)较有限。根据中指研究院，2023年30个代表城市住(zhù)宅销售套数以90㎡以上为(wèi)主，新房市场需求主力为90-120㎡产(chǎn)品。除(chú)厦门外(wài)，30个城市(shì)90㎡以下产品成交占(zhàn)比普遍低(dī)于40%，杭州、成都、苏州等11个城(chéng)市不足10%。与2022年相比，30个城市(shì)中有17个城市90㎡以下住宅套数成交占比下降。

2）商业地产库存(cún)高(gāo)企、空置率上升，容易达成更低的收购折扣。受(shòu)资(zī)金成本和(hé)租金回(huí)报率约束，国企希(xī)望以较低的价格(gé)达成收(shōu)购。当前我国(guó)商(shāng)业地产过剩问题凸显，截至(zhì)2024年6月末，一线城(chéng)市优质写字楼空置率在18%-22%，一线写字楼和零售物业租金同(tóng)比普(pǔ)遍下滑。考虑到运营成本和回笼资金需求，以住宅为主业的开发商有动力将收益一般(bān)的自(zì)持商办大幅折价出售给国企。

第三，运营收益上，重点(diǎn)城市租(zū)售比普遍较低，在无补贴情形下，收储后的运营收益覆盖成本仍有难度，影响收储扩围。人口净流入的大中城(chéng)市对保租(zū)房需(xū)求较大，但同时，高能(néng)级(jí)城(chéng)市租(zū)售比更(gèng)低，根据诸葛数据(jù)，2024年上半年重点50城平均(jūn)租售比为1：590，远低于国际合理水平（1：200-1：300）。50城平均租(zū)金回报率为(wèi)2.03%，部分一二线城市(shì)租金回报率不足2%。参考平均租金回报率，假若(ruò)平均贷款(kuǎn)成本为2.8%，存量(liàng)房收购折扣需在7.25折以(yǐ)下，租金收益才(cái)能覆盖贷款成本，从试点情况看，当前收购折(zhé)扣普遍(biàn)更低，但是否(fǒu)能持续(xù)以低价收购、后续(xù)运营收益能否(fǒu)持续覆盖贷款利息、税收、运营费用等，仍然(rán)存在不确定性。

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除了资(zī)金平衡，收储还需考(kǎo)虑保障房的供需错(cuò)配问题：

1）城市能级上，高能级城市保障房需求大，但商品房去库存压力相对较(jiào)小，租售比较低(dī)，存量房回购动力不及(jí)高库存(cún)城(chéng)市(shì)。低(dī)能(néng)级城市库存高企更加突(tū)出，租售(shòu)比(bǐ)相对较高，但人口和产业不足以支撑大规模回购存量房改造为保障房；

2）区(qū)位上，存量(liàng)难(nán)去化商品房本身可能存在交通(tōng)条件不佳、周围配套设(shè)施欠缺(quē)的问题，符合(hé)收(shōu)购要求的核心区域住(zhù)宅和商办供给有限；

3）项目资质上，亟需回笼资金、参与收储积极性较高的存量房项目可能存在复杂的(de)抵押和债权关系(xì)，难(nán)以满足收(shōu)购要求。

政策窗口(kǒu)期(qī)到来，关注收储等加码可(kě)能

8月地产(chǎn)销售仍偏弱，二三线(xiàn)压力较大。8月30城商品房成(chéng)交面积(jī)环比-9.74%，同比-24.31%，环比降幅(fú)较7月收窄11.7pct，但同比降幅较7月走(zǒu)扩(kuò)7.5pct。8月26城二手房成(chéng)交面积环比-16.03%，同比(bǐ)+1.71%，同比增幅(fú)较7月收窄26.5pct。分城(chéng)市能级看，一线、二线、三线新房同比分别(bié)+5.71%、-39.88%、-13.90%，二手房同(tóng)比分别+38.58%、-1.25%、-19.43%，一线房地产市场存在韧性，但对二(èr)三线的传导效应(yīng)不(bù)足，房地产(chǎn)市场下(xià)行惯性仍存。

商品住宅去化周期仍偏长。截至8月25日，21城库存去化周期为20.4个(gè)月，一线、二线、三线分别为14.1、18.9、35.9个月，与7月末相比，一线去化周期略有下降，二三线城市去化周期有所拉长，去(qù)库存(cún)压力(lì)仍(réng)大，有待通过收储等方式进一步推动存量(liàng)房去化。

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9月进入地产(chǎn)传统销售(shòu)旺季，同时也是政(zhèng)策窗口期，关注收储、房贷、限(xiàn)购等政策加码的可能。从贝壳领先指标来(lái)看，截至8月25日，50城新房(fáng)、二手房KMI指数分别(bié)为36.2、32.5，环比前(qián)一(yī)周上升，但仍处于低位，经纪(jì)人对短期楼市预期并未有(yǒu)显(xiǎn)著改善(shàn)，“金九银十”成色有待观(guān)察。若地产销售仍较弱，政策可能进一步加码。在收储方(fāng)面，关注再贷款投放(fàng)进度，以及可(kě)能的增量(liàng)资金来源（PSL、专项债(zhài)、特别国债(zhài)等），由于许多城市已发布收储征集公告或摸排(pái)配售型保(bǎo)障房购房需(xū)求，若收储政策加码，地(dì)方有望加速跟进。此外，关注房贷利率下调、一线限购放松等可能性。