耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　来源(yuán)：时代周报

　　耐克(kè)、阿(ā)迪(dí)达斯背后的国内经销商，生(shēng)意没那么(me)好做(zuò)了。

　　日前(qián)，滔搏（06110.HK）发布了盈(yíng)利预警公告，预计其截(jié)至2024年8月31日的六个月内，股东应占利润将较去年同期(qī)的13.4亿元下滑约(yuē)35%。

　　据公告，此番利润预期减少主要受宏观消费疲软对(duì)行业零售环境的拖累，报告期内滔搏集(jí)团收入同比下降。同时，需求放缓对线下客流的(de)冲击更(gèng)加显著，导致负经营杠杆影响，带来销售及分(fēn)销以及一般(bān)及行政费用率(lǜ)同比提升。

　　公告(gào)指出，在上述报(bào)告(gào)期内，滔搏加大(dà)促销力(lì)度，零售(shòu)折扣率的(de)加深(shēn)以(yǐ)及线上渠道相对(duì)更深的折扣策略，共同导致了毛利率的同比下滑。而(ér)折扣率加大的背后，是库存上升(shēng)；同时，期内线上(shàng)零售占比提升，线上销(xiāo)售的折扣率又高于线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏开盘(pán)后股价大跌，盘中最高跌幅(fú)超20%。9月(yuè)12日，滔搏(bó)股价小(xiǎo)幅回弹，截(jié)至(zhì)午(wǔ)间收盘，滔搏报2.260港元(yuán)/股(gǔ)，市值140.14亿港元。

　　国际大牌的经销生意不好做了

　　2024财年以来，滔搏业绩持续下滑(huá)。据滔搏(bó)2024财年一季度（2024年3月1日至5月31日）业绩(jì)报告，其零售及批发业务的总销售金额按年同比获(huò)得中单位(wèi)数下跌。截(jié)至2024年(nián)5月31日，其直营门店毛销售(shòu)面积较上一季末(mò)减少1.4%，较去年同期减少(shǎo)0.5%。

　　在此(cǐ)之前(qián)，滔搏(bó)业绩(jì)颓势已现。2021财(cái)年~2022财年，滔(tāo)搏营收同(tóng)比下滑11.48%、15.07%；归母(mǔ)净利(lì)润同比下滑11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和利润曾耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店实现个位数增长，但在进入(rù)2024财年后再次(cì)下(xià)滑。

　　对于滔搏的业绩表现，优他国际品(pǐn)牌投(tóu)资管理有限公司CEO杨大筠向时代(dài)周报记者分析道(dào)，作为高瓴资本主导运作的企业，滔搏会在公司运营上被要(yào)求“提速”，杠杆率也会相对较高，其经营(yíng)成本投入也(yě)会更高。“在投资(zī)方刚进入(rù)时，滔搏这一(yī)类企业会发展得十分迅速(sù)，但后续也会较容易出现疲态。结合宏观市场消费力衰退这一大背景，其利润增速更容易有所承压。”

　　滔搏业绩“失速”，或能从(cóng)其主营业务(wù)上寻得原因。

　　滔搏原是百丽旗下运动鞋服业务板块，于2019年(nián)分拆(chāi)上市(shì)。作为国内(nèi)最大(dà)的体育用品经销商，滔搏经营品牌包括耐克(kè)、阿迪达斯、彪马等(děng)众多知名国际品牌。截至(zhì)今年2月末，滔(tāo)搏和14个运动品牌建立(lì)了合作关系，在全国范围内经营(yíng)着6144家直(zhí)营(yíng)门店。

　　如今，耐克和阿迪(dí)达斯(sī)仍(réng)是(shì)滔搏业绩“基本盘”。滔搏已(yǐ)与耐克及阿迪(dí)达斯合作了15年以上，是耐克全球第二大零售合作(zuò)伙伴及(jí)客户(hù)，也是耐克和阿迪达斯中国最大的零售(shòu)合作(zuò)伙伴。截至2023财年数据，耐克和阿迪达斯(sī)对滔搏的收(shōu)入贡献占(zhàn)比近86%。

　　从财报(bào)数据看，滔(tāo)搏业绩走势与两大主(zhǔ)力品牌耐克和阿迪(dí)达斯(sī)在中国(guó)市场(chǎng)的发展息息相关(guān)。

　　据(jù)2023财年（2022年2月至2023年2月）年报，滔搏实(shí)现营收270.73亿元(yuán)，同比下降了(le)15.1%，净利润(rùn)为18.37亿元，同比(bǐ)下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华区收入为8.84亿欧元，同比下跌12%，连续八个财(cái)季下滑。

　　2023财年(nián)（2022年6月至2023年5月），耐克中国仅有鞋类产品(pǐn)营收(shōu)增速回正，为54.35亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)微(wēi)涨(zhǎng) 0.19亿美(měi)元；而服饰和装备分别下滑14%、24%至(zhì)16.66亿美元和1.47亿美(měi)元。

　　2022财年第四季(jì)度（2021年12月至2022年2月），滔(tāo)搏零售以及批发业(yè)务(wù)的销售总金额(é)，“按年同比录得10-20%高段下(xià)跌”。

　　反观耐克(kè)与(yǔ)阿迪达(dá)斯同期数据，2021年12月至2022年2月，耐克大(dà)中华区业务收(耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店shōu)入为22.79亿美金，同比下降8%，鞋服(fú)均有不(bù)同程度的(de)下滑(huá)；息税前(qián)利润从9.73亿美元，降至7.84亿美元；2022年1-3月，阿迪达斯大中华区的收(shōu)入同比大(dà)降34.6%。

　　与之对比的是，国货鞋服品牌营销规模不(bù)断上涨，甚至反超国际大牌。以安踏为例，截至2023年12月(yuè)31日，安踏集团实现营收623.56亿(yì)元，不仅(jǐn)超越了阿迪达斯中(zhōng)国同期营收，更(gèng)是耐克中国收入规(guī)模约1.2倍。

　　有运动鞋服品(pǐn)牌业内人(rén)士向时代周报记者直言，近年来，安(ān)踏、李宁等国(guó)货(huò)运动品牌(pái)不断崛起，在产品研发设计、品(pǐn)牌推(tuī)广上逐渐获得消费者认(rèn)可，进一步挤压(yā)耐克、阿迪达(dá)斯等国际大牌(pái)在国内的市场(chǎng)份额。“国际品牌在中国市场生(shēng)意没那(nà)么好(hǎo)做，作为主要(yào)代(dài)理商(shāng)，滔搏也(yě)被影响。”

　　5年(nián)关店近2199家

　　除此之外，体育鞋服、用品线下零售遇冷，品牌发力自营渠道，也是滔搏面临的“痛点”。

　　如今，各(gè)大运(yùn)动品牌(pái)皆在(zài)重仓线上渠道，在电商平台(tái)开设自营旗(qí)舰店、直(zhí)播间、小程序，且优(yōu)惠折(zhé)扣频频(pín)，一定程度上蚕食滔搏等线下经销商的价格(gé)优势。另一方(fāng)面，耐(nài)克、阿迪达斯亦在(zài)向DTC转型，开设自营(yíng)门店(diàn)，这也进一步挤压滔搏(bó)的生存空间。

　　线(xiàn)下生意不好做，为了收窄支出成本，滔搏也在收缩(suō)门店(diàn)规模。截至2024年(nián)2月29日，滔搏直营门店数量为6144家，与2019年2月(yuè)的8343家相比缩减2199家。尽管降低了运营成本，但在一定程度上(shàng)来看，这也削弱了其(qí)市场覆盖率与品牌影响力(lì)。

　　业绩、经(jīng)营瓶颈如此，滔搏也在(zài)寻求“自救”，盯上了户外赛道。

　　2023年，滔搏先后与户外运动品牌HOKA ONE ONE、凯乐石、冷(lěng)山(shān)达(dá)成合作。今年5月(yuè)，滔搏还官宣了和加(jiā)拿大高端越野跑品牌(pái)norda的合作，并将(jiāng)成为(wèi)norda在中国市场的独家(jiā)运(yùn)营(yíng)商(shāng)。

　　在杨大筠看来，滔搏应调整(zhěng)企业旗下品牌阵容，淘汰掉(diào)利润低的品(pǐn)牌，从而实现资金回笼(lóng)。与此同(tóng)时，滔搏应寻求更(gèng)能掌控的(de)品牌独家代理权，逐渐形成品牌矩阵(zhèn)多元化，减少对耐克、阿迪达斯品牌依赖。

　　针(zhēn)对如何应对大客户增长乏力、公司在线上(shàng)渠道上的发力与部署等问题，9月11日，时(shí)代周报记者以(yǐ)电子邮件形式发送采访(fǎng)函至滔搏媒体、投资者关系(xì)联络邮箱，截至发稿，未获回复。

　　来源(yuán)：时代周报

　　作者：叶曼至

责任编辑：张恒星

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