“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？

本周碳酸(suān)锂期货迎来震荡上涨态势(shì)，昨日再次冲上110000元/吨关口，主力(lì)LC2407合约上涨(zhǎng)1.33%至110400元/吨。上周碳酸锂期货(huò)震荡下跌(diē)，主(zhǔ)力合约LC2407合约一(yī)度从113900元/吨的周内高点跌至106100元/吨周内低(dī)点(diǎn)。市场人士表示，目前来看，碳酸锂价格仍未(wèi)走出震荡(dàng)区间。

巨头业绩亏损(sǔn)推动行情上涨？

对于昨日高开反弹的原因，中信建投期货分析师张维鑫分析指出，主要原因之一或是过去3个交易日，碳酸锂期(qī)货主力LC2407合约均未能有效跌破108000元/吨。“从盘面表“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？现来看，碳酸锂主力合约近(jìn)期在108000元/吨附近反复震荡，一个原因在于108000元/吨(dūn)是过去一段时间比较重要的价格关口，它(tā)是2023年年底的价格高(gāo)点，也是3月底回(huí)调的低点，某种程度上代表着碳酸锂市场(chǎng)的(de)强弱分界线(xiàn)。”张(zhāng)维鑫解释称。

除此之外，中信期货有(yǒu)色与新材料首席研究员沈照明认为，“锂王”天齐锂(lǐ)业(yè)一季度巨亏超36亿(yì)元的消息或是推动昨日盘面(miàn)价格上涨的另一(yī)原因。张维鑫也认为，天齐锂业(yè)作(zuò)为(wèi)锂盐行业老牌(pái)头部(bù)企业，其业绩亏损会强化(huà)市场对于碳酸锂已经见底的判断，有(yǒu)助于盘面(miàn)价格反(fǎn)弹，提振(zhèn)多头(tóu)入(rù)场的积极性，故而昨日(rì)早间(jiān)LC2407高开并迅速增仓6000手，日(rì)内高点时一(yī)度增仓超过(guò)8000手。

据了解，天齐锂业日前发布一季(jì)度业绩预(yù)告(gào)称，预计亏损36亿—43亿元。天齐锂(lǐ)业(yè)将业绩(jì)巨大波动归为两大原因：一是(shì)锂产品销售(shòu)价格同比大幅下(xià)降，公司锂产品毛利大幅下滑(huá)；二是重要联(lián)营公司SQM今(jīn)年一季度业绩(jì)预计将大幅(fú)下降，公司确(què)认的投资收益较上年同期减少。

据悉，SQM是一家全球重要的钾、锂(lǐ)产品生产企业，在智利圣地亚(yà)哥和(hé)美国纽约证(zhèng)券交易所上市，天齐(qí)锂业持有(yǒu)其22.16%的股权。期货(huò)日报记(jì)者留意(yì)到，目前，SQM尚未公告(gào)其第一(yī)季度业绩报告。天齐锂业是结合机构预测数(shù)据(jù)和(hé)SQM的(de)裁决情况对(duì)业绩做出(chū)的预估。

事(shì)实(shí)上，2023年第(dì)四季(jì)度天齐锂业已经出现亏损。数据显示(shì)，2023年第四季(jì)度，天齐锂业实现营业收入约为71亿元，同比下降55.04%。该(gāi)司(sī)去年四季度出现净(jìng)亏损8.01亿元，这也是(shì)这家锂业巨头自2021年一季度以(yǐ)来首次出现单季亏损(sǔn)。从全年(nián)数据来看，尽管天齐锂业2023年仍实现整(zhěng)体盈利，但利润空间(jiān)已大幅下滑。数据(jù)显示，2023年，天齐锂业实现营(yíng)收405.03亿元，同比增(zēng)长0.13%；实现归母净(jìng)利润72.97亿元，同比下滑69.75%。

行业巨头业绩亏损是否意味(wèi)着当前碳酸锂价格已经见底？

“一般来说，通过头部(bù)企业的经营状况来判断其所(suǒ)在行业所处的周期阶(jiē)段合乎逻(luó)辑。”张维鑫分析(xī)指出，天齐锂业(yè)掌(zhǎng)握的资源都是(shì)具备成本优势(shì)的锂矿和盐湖，是盈利(lì)能力最强的企业之一，它亏损(sǔn)代表着(zhe)整个锂盐行业(yè)已经进入到一(yī)个较为艰难的(de)阶段。进一步推断，这意(yì)味着当前锂价可能已经在周(zhōu)期(qī)底(dǐ)部，也预示着锂盐供给扩张会继续放缓。不(bù)过，天齐锂业一季度亏损有其特殊性，亏损来自于SQM减值准备和2023年四季度高(gāo)价矿贬值，并不能由此判断锂盐行业在当前价格水平已陷入(rù)全面亏损(sǔn)，也不能判断为绝对的价(jià)格底部，因此对(duì)市(shì)场方向的指引并不强，盘(pán)面波动幅度不大(dà)。

“目前来(lái)看(kàn)此次(cì)行业巨头亏损并不意味着价格进入底(dǐ)部。”沈照明也表示，从天齐锂(lǐ)业(yè)公(gōng)告来看，其亏损主要来自锂价大跌和SQM利润减少，但自(zì)去年底以来市场锂价实际变化不大，且天(tiān)齐锂业获取锂矿的定(dìng)价方式已经转(zhuǎn)换(huàn)成M-1的形式，故(gù)并(bìng)不能(néng)说明亏损是价格大跌引起。另外，部分(fēn)其他盐企依旧保(bǎo)持正利润。

此外，在天齐锂业披(pī)露一季报业绩预告后，深圳证券交易所立(lì)刻对该公(gōng)司下发关注函。在关注函中，深圳证券(quàn)交易所要求(qiú)天齐锂业结合主营业务(wù)开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等(děng)因素的具体(tǐ)变化情况，量化分析(xī)2024年一季度亏损较2023年四季(jì)度大幅增加的(de)原因，说明是否存在持续亏损风险，并说明SQM税务(wù)争议裁决的具体情况及后(hòu)续进展情况。

市场人(rén)士：碳酸锂(lǐ)仍处在下行周期中

4月24日，天齐锂业A股开盘即一字跌停，领跌锂矿概念板块，最终(zhōng)报收40.63元，同比下跌(diē)9.99%；港股收盘暴跌19.15%。寒意迅速传导至整个行业。同日，锂矿(kuàng)股集体下(xià)挫。赣锋锂业收跌6.71%，盛新(xīn)锂能、融捷股份、中(zhōng)矿资源、永兴材料等也纷纷走低，收盘分别跌去5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

事实上，锂企盈利情况(kuàng)与(yǔ)锂价波动息息相关。回顾2023年，锂行业经历了前所(suǒ)未有(yǒu)的价(jià)格波动，包括天齐锂业在内(nèi)的不少锂企遇(yù)到(dào)“至暗时刻”。

以同为行业龙(lóng)头的赣锋锂业为例，数据显示，20“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？21年年初(chū)，电池级碳酸锂价(jià)格为50000元/吨左右，到(dào)2022年11月涨至近600000元/吨。在碳(tàn)酸锂价格(gé)上涨过程中，拥有丰富锂矿资源的赣锋锂(lǐ)业净利(lì)润从2020年的10亿元增至2022年的205亿元。但自2022年年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格大幅跳水。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报价从2023年1月3日510000元/吨的高点，下降至12月29日的96900元(yuán)/吨，跌幅达81%。赣锋锂(lǐ)业的业绩也大幅下滑，数据显示，2023年(nián)，赣锋(fēng)锂业营业收入同(tóng)比下降21.16%至329.72亿元，净利润同比下滑75.87%至49.47亿元(yuán)；公司称(chēng)业绩走(zǒu)低的关键因素是(shì)锂盐产品价格下跌。

此前(qián)，赣锋(fēng)锂业董事长李良彬在接受期货日报记者采(cǎi)访时坦言，锂产品(pǐn)是赣锋锂业的核心产(chǎn)品，碳酸锂的价格(gé)波动会直接影响公司的营业收入，同时也会间接影响产品原材料价格，致使(shǐ)公(gōng)司营业成本产生相应变化(huà)。“碳(tàn)酸(suān)锂价格波动较大时，会使企业营(yíng)业收入有(yǒu)较大波动。尤其当价(jià)格大幅下跌时，一些缺乏风(fēng)险应对能(néng)力的小型锂盐企业可能会出现亏损，面临关停(tíng)乃至破产。”李良彬说。

进入2024年以来，碳酸锂价格(gé)已逐步回升且呈现区间震荡态势。SMM数据显示，电池(chí)级(jí)碳酸锂现货报(bào)价从1月4日的96900元/吨(dūn)上涨至(zhì)4月24日(rì)的111250元(yuán)/吨，区间涨幅为14.8%。值得关注的是，自3月(yuè)1日以来(lái)，电池级碳酸锂现(xiàn)货报价已在100000—130000元/吨区间波动。SMM数(shù)据显示，3月1日，电池(chí)级碳酸锂现货报(bào)价为102500元/吨，与4月(yuè)24日相比(bǐ)，区间波动幅度仅为8.5%，波幅逐渐趋稳。

张维(wéi)鑫认为，在当前盘面贴水时，近期(qī)各现货报价平台依旧维持平稳，意味着(zhe)现货需求仍然强劲，现(xiàn)货价格仍有支撑。

从基本面来看，沈照明认为，目前碳酸锂市场基(jī)本面的主要(yào)矛盾是(shì)供需(xū)增速存(cún)在一定差(chà)值。当前需求(qiú)较好，供(gōng)应也在快速释放，伴随后续供应释放和补库结束，锂价可(kě)能会再次走弱。需求方面来看，当前下游订单较好，数据显示，预(yù)计4月正(zhèng)极产量24.8万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)80%，1—4月累计产量76.9万吨，同比增长53%，同时产业链5月排产预期环比也将继续提升；终端消(xiāo)费方面，降价促销和以旧换新明显提振需求，乘联会数据显示(shì)，截至4月14日，今年新能(néng)源车累计零售203.2万辆，同比增(zēng)长(zhǎng)34%。沈照明认为，从历(lì)史经验看(kàn)，预期销量的高速增长难以持续。供应方面(miàn)，沈照明(míng)认为，近期扰动因素较(jiào)多(duō)，江西环保事件目前(qián)还(hái)没(méi)有定论，实际产量暂保持增长，盐湖(hú)检修对月(yuè)度产(chǎn)量有小幅扰动，但整体看(kàn)影响不大(dà)。数(shù)据显(xiǎn)示，4月国内碳酸“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？锂产量预计在52000吨，环比增长达到21%；此外，海外锂矿正常放量，预计进口量将持续提升。

张维鑫也(yě)认为，当前碳酸(suān)锂市场的主要矛盾是供需预期变(biàn)化(huà)。尽管市场对(duì)新能源市场等终(zhōng)端需求抱有乐观预期，且(qiě)新(xīn)能(néng)源(yuán)汽车的(de)价格战还在继(jì)续，2024年新(xīn)能(néng)源汽车表(biǎo)现超预期的可能性正(zhèng)在上升。但(dàn)今年(nián)供给(gěi)同样(yàng)有高增长潜力，因此碳酸(suān)锂并不能因为一个乐观预期而获得显著的上涨支撑。另一方面，当前碳酸锂价格(gé)进一步下跌的动力只(zhǐ)能来自于产业，但短期内现货(huò)端未出现明显过剩压力，且预期(qī)供给释放将放缓，因而下跌动能不足。

展望后市(shì)，沈照明认(rèn)为，短期来看，当前需求保持强劲，收储传(chuán)闻和(hé)盐企巨幅亏损对锂价有一定的拉动作用，但长期看供应过剩趋势难改，在江(jiāng)西环保落地(dì)或下游补库结束后，锂价或(huò)受到压制。今年四季度过剩依旧(jiù)明显，价格可能(néng)会(huì)再次回到80000—90000元/吨的位置(zhì)。

方正中(zhōng)期(qī)期货(huò)分析师魏朝明也(yě)认为，整体来看，市场参与者一致认为碳(tàn)酸锂价(jià)格终将回落，分歧点在于当前的供(gōng)需两旺态势何时结束，价格何时见顶。“上周碳酸锂各主要工艺路线装(zhuāng)置开工率出现分化，江(jiāng)西锂(lǐ)盐厂逐步复产，以锂云母为原料的(de)碳酸锂(lǐ)装置开工率(lǜ)攀升(shēng)，利润驱动以锂辉(huī)石为原料的碳酸锂装置(zhì)开工率继续走高，但盐湖提锂装(zhuāng)置开工(gōng)率出现超预期(qī)下(xià)降，行业平均开工率保持平稳，行业整体(tǐ)库存水(shuǐ)平(píng)小幅回升。”魏朝明认(rèn)为，当前(qián)碳酸锂供应增加而库(kù)存相(xiāng)对平稳，下游延续补库动作，说明(míng)需求呈现旺盛态(tài)势(shì)。考虑(lǜ)到(dào)现货流(liú)通仍偏(piān)紧对锂价有一(yī)定支持，预计短期下跌空(kōng)间有限，但(dàn)长期来看仍处在(zài)下行周期中。

“下游在4月中旬碳酸锂价格低点时，已经(jīng)为5月初进行了备(bèi)货，目前(qián)距离长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩几天时间，预计继续补库备货空间已(yǐ)不大。展望5月(yuè)，预计需求端(duān)环比基本持平(píng)，但供给预(yù)计仍能(néng)实现较高增幅，这(zhè)意味着5月供需(xū)可能表现为更明显的宽(kuān)松状态。”张维鑫表(biǎo)示，碳酸锂(lǐ)目前总(zǒng)体(tǐ)呈震荡走势，未来碳酸锂要实现上涨，需要(yào)需求持(chí)续超预期且供给释放不及预期(qī)，但如果需求的(de)乐(lè)观预期证伪，供给如期释(shì)放，则(zé)碳酸锂将进一步下跌(diē)。“需求超预期被证伪的可能(néng)性(xìng)更大，碳酸锂价格最(zuì)低可能(néng)来到90000元/吨以下。”张维鑫强调。

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