起底社保基金持股“账本”

A股上市公司年报披露进入最后冲刺阶段，社保基金长期持有股浮出水面。作为风格稳健的长期投资者，社(shè)保基金被誉为市场“神(shén)枪手”。

截至4月25日，已公布2023年年度报告的上市公
司中，社保基金(jīn)最(zuì)新(xīn)出现在539家公司前十大流通股东榜，合计持(chí)股533亿股，合计市值(zhí)高达3471.7亿元。向前追溯发现，48只社保(bǎo)基金(jīn)持有期(qī)超过10期(qī)（一期为(wèi)一个季度），华侨城A、华润三九、华鲁恒升等多只个股获社保基金连续持仓时间(jiān)甚至超过10年(nián)。

重仓金融股

社保基金对金融股(gǔ)一直情有独钟，同花顺的统计数据(jù)显示，2023年社保基金(jīn)仅(jǐn)对银行行业的持仓就已经超过1600亿元，银(yín)行业成为社保(bǎo)基金第一(yī)大重仓行(xíng)业。

截至去年末，社(shè)保基金
的前十大重仓股中，有五只为金融股，且均位(wèi)列前五席(xí)，分别是农业银行(xíng)、工商银行、中国人保、方正证券和(hé)国信证券。社保基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股为农业银行，去年四季度末(mò)的(de)持仓为(wèi)235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元(yuán)，也(yě)是重仓(cāng)股中市值唯(wéi)一上800亿元(yuán)的个股。从农业银行披露的年报来(lái)看(kàn)，全国社会(huì)保障基金理(lǐ)事会位列十大流(liú)通股东第四席(xí)位，占比6.72%。社保基金对(duì)农(nóng)业银行可(kě)谓“长情(qíng)”，持有(yǒu)期已(yǐ)经超(chāo)过10年。

此外(wài)社保(bǎo)基金对工商银行(xíng)、中国(guó)人保的(de)持仓市值排名分别居第2位、第3位，持仓市值(zhí)分别达589.45亿(yì)元、272.81亿元。

除了金融股之外，社保基金在去年四季度还(hái)大幅加仓了黄金股，包括赤峰黄金和山东黄金，分(fēn)列重仓股的第15位和第16位，持股市值15.81亿元和(hé)15.78亿元。

从目前的情况来看，社(shè)保基金(jīn)对(duì)这两只个股的布局可谓精准，今年以来黄金不断
刷出新(xīn)高，一度突破2400美元(yuán)/盎司(sī)，涨势大幅超过市场预期，各大机构(gòu)近期忙不(bù)迭地调高对黄(huáng)金的展望，有机构甚至给出3000美元/盎司
的预测。随着现货黄金不断刷出新高，黄金股(gǔ)也是一路狂飙，今年以来(lái)赤峰黄金上涨30%，最大涨幅一度超过(guò)80%；山(shān)东黄金(jīn)也上涨28%，这(zhè)让布局其(qí)中(zhōng)的社保基金赚得(dé)盆满(mǎn)钵满。

社保 基金历来都是投资界的(de)“神枪手”，投资风格稳健，因此一直被誉为“聪明钱(qián)”。自2001年至2022年的22年时间，社保基金仅出现三次浮亏，分(fēn)别是2008年、2018年和2022年。其(qí)余的时(shí)间中，社保基金 的投资均为正收益(yì)，年
均投资收(shōu)益率起底社保基金持股“账本”高达(dá)7.66%，累计投资(zī)收益额16575.54亿元，“秒杀”一众(zhòng)专业 投资(zī)机构，成为投资界的“YYDS”。

从社保(bǎo)基金去年的(de)持仓结构来看，主要集中在两大方向(xiàng)：其一，行(xíng)业估值处于低位，业(yè)绩悲(bēi)观预期已(yǐ)经得到充分体现(xiàn)，接下来(lái)业绩有望迎来回暖的困(kùn)境反转行业，例如银行(xíng)、消费(fèi)、医药等板块，这(zhè)类主要是(shì)作为底仓。其(qí)二，目前(qián)正(zhèng)处于 高 景气周(zhōu)期，而且受到国家政策大力扶持，具备长周期成长逻辑的成长赛道，例(lì)如(rú)新能源汽车、光伏、半导体等板(bǎn)块。

超(chāo)长(zhǎng)待机持股模(mó)式

整体来看，社保基金的投资(zī)风格，为“超长待机”。有48只个股的持仓时间超过10期。

社(shè)保基
金持有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二(èr)季度以来已累计持有51个季度(dù)，持续时间超过12年。从最新定期报告来看，华(huá)侨城(chéng)A最新获得全国(guó)社保基金114组合、全国社保基金413组合重仓(cāng)持股，位列公司第五(wǔ)大、第八大流通股东，合计持股市值达到4.27亿元。华侨(qiáo)城A的年报显示，2023年实现营业收入557.44亿元，同比下降(jiàng)27.39%；净利润亏损为64.92亿元，上年同期亏损109.05亿元，实现大(dà)幅减亏。

主要从事医药产品研发(fā)及相关健康服务的华润三九获社保基金持(chí)有期数(shù)仅(jǐn)次于华侨城A，自2011年三(sān)季度以(yǐ)来已(yǐ)被累计持(chí)有50个季度，持续时间超过12年。华起底社保基金持股“账本”润三九年报显示 ，截(jié)至2023年年末，全国社(shè)保基金(jīn)106组合位列前十大流通(tōng)股东(dōng)名单中第七位(wèi)，持股市值达2.31亿元(yuán)。

华鲁恒升持有(yǒu)期数排第三，自2012年四季度以来已累计持有45个季度，持续时间超过11年。华鲁恒(héng)升年报显示，截 至2023年年末(mò)，前十大流通股(gǔ)东名单中社保基金共占据4个席位(wèi)，合计持股(gǔ)市值达(dá)到32.4亿元。其中，全(quán)国社保(bǎo)基金103组(zǔ)合新进成为第七大流通股东。2023年，华鲁恒升顺利(lì)通过工信部工业节能监察和山(shān)东省“两高”行业能耗(hào)核查，通(tōng)过深挖装置与系统潜力，强(qiáng)化精益化管理，华鲁恒升的(de)低成本优势得到明显巩固。

电磁龙头湘电股份获社保(bǎo)基金(jīn)持(chí)仓市值为3.81亿元，社保基金对(duì)其持有也超过10年。从(cóng)披露的年报来(lái)看，全国(guó)社保基金(jīn)503组合位列第(dì)三(sān)大流通股东。湘电股份4月9日公布2023年年度报告显示，其营业(yè)收入45.63亿元，同比下降0.31%，净利润3亿元，同比增长 15.24%。

排排网财富管理合伙人荣浩(hào)认为，社保基金(jīn)持股具(jù)有如(rú)下(xià)特点：一是长期(qī)持有(yǒu)。社保基金持(chí)股(gǔ)周期非常长，不(bù)会频繁交易起底社保基金持股“账本”，也不 会看重 股(gǔ)价短期表现；二是追求稳健收益。社保基金往往会选择经营比较(jiào)稳健的上市 公司进行投资，非(fēi)常重视公司治理和估值(zhí)等因素；三是分散(sàn)配置。社保基金持有的是一揽子股(gǔ)票组合，在(zài)行业(yè)、板块(kuài)和个
股(gǔ)等(děng)方面都会比较(jiào)分散；四 是龙头企业。社保基金(jīn)通常会选择行业中(zhōng)具有明显行业地位，知名度(dù)高的上市(shì)公司；五(wǔ)是战(zhàn)略投资。社保基金为了支持社会保障事业(yè)的可(kě)持续发展，因此会优先选择与社会保障(zhàng)事(shì)业相(xiāng)关的行业和企业进行(xíng)战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也表示：“社保基金、汇金等国家队是真正的价值投资，不会受到市场情绪波动(dòng)的困(kùn)扰，可以真正做到高(gāo)抛低(dī)吸。市场较为低迷时，散户都在观望，国家队大举加仓，而市场(chǎng)出现(xiàn)波动时，社保基金(jīn)等则进行减持。在(zài)A股市场只有坚持基本面研(yán)究，坚持价值(zhí)投资，投资者才能最(zuì)终获得胜利。炒概念、炒题材等方式(shì)，往往难(nán)以获(huò)得(dé)好(hǎo)的(de)投资回报。”

对于是否可以跟着社保基金“抄作业”，荣浩(hào)认为(wèi)，社保(bǎo)基金的重(zhòng)仓股和配置动向对(duì)于投资者而言具有一定(dìng)的参考价值(zhí)。但对于社保基金重仓股不能盲目进行抄袭，其一，消息上具有一定的
滞后(hòu)性 ，当投资人知道(dào)的时(shí)候，可能已经(jīng)积(jī)累了一定(dìng)的涨幅，而且投 资人并不(bù)知道社保基金(jīn)的持仓成本和(hé)现在的持仓情况；其二，社(shè)保基金构建的是一揽子(zi)股(gǔ)票(piào)组合，依靠的是投资组合来获取收益，在(zài)单(dān)个公司(sī)上，就算(suàn)研究再深入的机 构也会(huì)有踩雷风险。社保基金的投资特点就(jiù)是(shì)追(zhuī)求(qiú)长期稳健的收益，对收益(yì)要求并不高，因此社保基金在投资偏好上会选择未来业绩增长确定性较高或者具备高分红特性的公司，其中行业龙头是社保基金的心头好。

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