分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金2024年中报业绩已披露完毕，各家(jiā)券商上半年(nián)分仓佣金收入得以曝光。

根据WIND统(tǒng)计，今年(nián)上(shàng)半年，公(gōng)募基(jī)金行业为券(quàn)商(shāng)（包含(hán)中资券商、外资券商）贡献了67.74亿(yì)元交易(yì)佣金，较去年同(tóng)期的96.74亿(yì)元下(xià)降了(le)约29.98%。

其中，在上半年佣金收入排名前十的券(quàn)商中，除了民生证券的佣(yōng)金收入较(jiào)去分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径年同期(qī)增长了(le)4.26%，其他9家券商的收入均呈现同比下滑趋势。并且(qiě)，中信证券(quàn)、中信建投证券(quàn)、长江证券、招商证券、海通证券等7家券商的降幅均超过25%。

另据天相投顾基金评价中心统计，剔除QDII基金来看，今年上半年，九(jiǔ)成券商的分仓佣(yōng)金(jīn)收入较(jiào)去年同期有所下降。

除(chú)了受公募基金交易活跃度下降影响，券商分仓佣金收入普(pǔ)遍下滑也与公募(mù)基金(jīn)费率改革有关。

自去年以来(lái)，监管(guǎn)逐步推动公募基金费率三阶(jiē)段改(gǎi)革(gé)，压降公募(mù)基金证券(quàn)交易费用是其中(zhōng)重要一环。与此同时，监管(guǎn)通过禁止公募向券商支付“市场佣金”“软佣”等方式，来规(guī)范机构合作模(mó)式，以推动公(gōng)募、券商降本(běn)增效，并最(zuì)终降(jiàng)低投(tóu)资者成本。

虽然短期内，券(quàn)商不(bù)得不面对分仓佣金收入下(xià)滑带来的阵痛，但对于研究实力较强的券商而言(yán)，“游戏规则”的改变也将带来新的机会。

申万宏源证券(quàn)在其2024年半年报中(zhōng)指出，公募基金交易佣金调整(zhěng)给机构业务短期发展带来了(le)一定的(de)挑(tiāo)战，同(tóng)时(shí)为专注研(yán)究本源服务的大型优质证券公司创造了(le)更多的增量业务机遇。

前(qián)十券商占比环比上升

今年上半年，分仓佣金收入超(chāo)过(guò)1亿元的券商共有27家，其中，收入超(chāo)过(guò)2亿元的券商有9家。

行业马太效应依旧(jiù)突出(chū)。WIND统计数据显示，中信证券、广发证券、中信建(jiàn)投证券(quàn)分别获得分仓佣金收(shōu)入5.01亿元、3.87亿元、3.50亿元，在所有券商中排(pái)名前三。

上半年分仓佣金(jīn)收入排在(zài)第四名至第十名(míng)的(de)券商依次是，长江证券、国泰君安证券、华泰证(zhèng)券、招(zhāo)商证券、海通证券、民生(shēng)证券、兴业(yè)证(zhèng)券。这七家券商分别获得佣金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿元、2.01亿元(yuán)、1.99亿元(yuán)。

前(qián)十券商依旧占据了40%以(yǐ)上的市场份额。根据WIND统(tǒng)计，今(jīn)年上半年分(fēn)仓佣金收入排名前十(shí)券商(shāng)的佣金席位占比合计为43.76%，较2023年上(shàng)半年的42.56%略(lüè)有(yǒu)提升。其中，中信证券、广发证券、中信建投证券的佣金席位占比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券商而言，一些券商(shāng)的佣金(jīn)席(xí)位占比及排名均有所下降。例如，2023年上半年，招商证券、东方(fāng)证券(quàn)分(fēn)别以4%、3.27%的占比(bǐ)排在第五、第(dì)七名。而2024年上(shàng)半年，这两家券商的佣金席位占比(bǐ)分别为3.52%、2.78%，排名分(fēn)别降至第七、第十一(yī)名。此外(wài)，海通证(zhèng)券、兴业证券的市占率也略有下降。

广(guǎng)发证券、华泰(tài)证券、民(mín)生(shēng)证券的佣金席位占比分别较去年(nián)同期增加了0.8、0.84、0.97个百分点，民生证券由此跻身市占率排名前(qián)十队列。

数据来源(yuán)：wind （以上表格的统计范围为全部公募基金）

东方、中泰、中金(jīn)同比降40%

据天(tiān)相投顾基金评价中心(xīn)统计，2024年上半年，公(gōng)募基金股票交易量为9.46万亿元，同比下降25.11%。

与之对(duì)应，今年上半(bàn)年，大多数券商的分仓佣金收入呈(chéng)现同比下降趋势(shì)。

在上述分(fēn)仓佣金收入(rù)排(pái)名前十的(de)券商中，该(gāi)项收入同比下滑的有9家(jiā)，其中，招商证券、兴业证券、海通证券的降幅较大，超过30%，中信建投证(zhèng)券、长江证券的降幅达到29%。

此外，在大中型券商中，上半年分仓佣金收入同比(bǐ)降幅(fú)较大(dà)的券商包括东方证券、中泰证券、中金公司、光(guāng)大证券、中国银河证券等(děng)，降幅均(jūn)超过40%。其中(zhōng)，中国银河证券(quàn)上半年(nián)分仓佣(yōng)金收入为7492.78万元，同比下降了48.38%。

部分中小券商的分仓佣金收入下滑(huá)幅度更大。例如，今年上(shàng)半年，世纪(jì)证券、五矿证券的分仓佣金收入分(fēn)别为83.44万元、107.75万元，同比降幅均达(dá)到80%以上(shàng)；申港证券、东(dōng)方财富证券上半年佣金收入分别为534.23万元、5054.16万元，同比(bǐ)降幅均超过75%。

反之(zhī)，上(shàng)半(bàn)年，仅有民生证(zhèng)券、国联证(zhèng)券、中(zhōng)金(jīn)财富证券、山西(xī)证券(quàn)、中邮证券、国融证券等少数券商的佣金收入实(shí)现(xiàn)同比增长。不过，除了(le)民生(shēng)证券(quàn)的佣金收(shōu)入达到2亿元，其他几(jǐ)家券(quàn)商的佣(yōng)金收入普遍在5000万元以下。

三大(dà)举措谋“进化”

公募分仓佣(yōng)金下(xià)降对券商(shāng)研究所带来(lái)了较大冲击(jī)。

因为在调(diào)降公(gōng)募基金证券交易佣金、明令禁止公募向券商支付(fù)“软分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径(ruǎn)佣”的背景下，分仓佣金江湖势必迎来变局。有行业分析人士指出，未来，佣(yōng)金(jīn)分配(pèi)将不断向(xiàng)具备优秀研究实力、经营稳健、风(fēng)控合规良好(hǎo)的(de)券商(shāng)倾斜。

值得注意的(de)是(shì)，多家上(shàng)市券商在2024年半年报中提(tí)到了应对(duì)公募基金费率改革(gé)的举(jǔ)措，据21世纪经济报道记者粗略统计，这些举措可以(yǐ)分为三类：

一是谋求新的(de)业务(wù)增长点(diǎn)。

申万宏源证券表示，2024年上半年，公司机(jī)构业务积极应对公募基金交易佣金调整所带来(lái)的挑战，协同整合公司内外部资源，进一步(bù)夯实席位佣金业务基本盘，逐步构建转型收入的第二收(shōu)益曲线，助力(lì)公司机构业务长期发展。

东方(fāng)证券在2024年半年报中介绍，外部佣金方面(miàn)，公司持续深耕(gēng)公募市场，以机构客户为基础，同时增(zēng)加新客户覆盖，积极开拓非(fēi)公募客(kè)户。报告期(qī)内，新增(zēng)机构(gòu)客户 10 家，均为私募(mù)、保险、券商(shāng)自营等非公募客户。持续加(jiā)强投研综合服务能力(lì)建设，全方(fāng)位满足多种类客(kè)户需求，积极转(zhuǎn)化(huà)为公司(sī)整体的价值增量。

二是加强研究所“内功”修炼(liàn)。

国金(jīn)证(zhèng)券在展望下半(bàn)年时指出，在研究业务方面，随着公募降佣的持(chí)续推进(jìn)，研(yán)究所将面临更激烈的同业竞争，研究(jiū)的重要(yào)性进一步凸显(xiǎn)，公分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径司将保持战(zhàn)略定力，加强(qiáng)研究投入，着(zhe)力提升研究能(néng)力，不断提高研究(jiū)定价权和影(yǐng)响力；因此研究所将更加重视和加(jiā)强人才(cái)培养和招聘力度(dù)，完善培训体系(xì)，夯(hāng)实(shí)专业基本功(gōng)，从严(yán)管理研究质量，为机(jī)构客户(hù)及(jí)公司内部各(gè)个业务部门提(tí)供更优质高效(xiào)的研究支持。

三是重视研究业务与多业务(wù)条(tiáo)线的联动，如(rú)打(dǎ)造“研究+投资+投行”的综合服务体系。

例如(rú)，华西证券在2024年半年报中(zhōng)提到，报告期内，在公(gōng)募(mù)费率改革持续推进实施的政策背景下，公司推动研(yán)究业务升级，以深(shēn)度研究驱动为核心，聚焦内部价(jià)值(zhí)创(chuàng)造，积极践行研究协同(tóng)工作，通过区域经济(jì)研究、产业链研究(jiū)等推动“投资+研究+投(tóu)行(xíng)”联动，导入优质业务资源、输(shū)出专业研究成果(guǒ)，为(wèi)地方政府、公(gōng)司(sī)相关部门、子公(gōng)司提供(gōng)协同支持，助力实体经济发展，有效赋能公司业务。

申万宏源(yuán)证券在展望下(xià)半年工作时也指出，公司将持续深化“研究+投(tóu)资+投行”为特色的综合金融(róng)服务体系，主动(dòng)对接服务(wù)国家战(zhàn)略需要(yào) ，聚焦服务新质生产力，重点关注关键(jiàn)技术攻坚，提升产业链供应链自主安(ān)全及(jí)科技创新应用，加强(qiáng)前瞻板块的投资研(yán)究能力与投资(zī)研究转化能力。

此外，浙商证(zhèng)券则在持续探索研究+财(cái)富新发展模(mó)式，为财富(fù)管理业务(wù)打造新(xīn)的核心(xīn)竞争(zhēng)力。

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