上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标(biāo)题：日赚9.41亿(yì)！上(shàng)市险企(qǐ)中考(kǎo)靠它扭转颓势报行(xíng)合一下渠道蝶变

　　8月下旬(xún)以来，投资者对保险股的关注度(dù)大幅提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，自8月22日晚中国平安发(fā)布2024年半年报后的(de)8月23~9月5日，保险指数便涨了(le)5.74%，截至9月5上市险企归母净利润齐涨原因何在？日收盘，今年以来，该指数(shù)已涨(zhǎng)15.6%，远超大盘涨幅。

　　股价上(shàng)涨的背后，是上市险企在2022年(nián)、2023年接连受挫后，正逐渐走出困境的业绩。

　　记者统计发现，上半年，A股(gǔ)五大上市险企归(guī)母净利润均同(tóng)比增长，其中(zhōng)，中(zhōng)国太保增速最高(gāo)，达37.1%，其次是中国人保(bǎo)，归母净利润同比增长14.1%，新华保险、中国(guó)人寿、中国平安归母净利润同比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合计归母(mǔ)净利润为1717.99亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)约12.55%，一年以365天计，相当于(yú)上(shàng)半年五家险企日赚9.41亿元。

　　在业绩支撑下，多家险企发布了中期分红方案，中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险四家险企预计派发中期红利合计约(yuē)270亿元。

　　上市险企的业绩增长源于何处？是(shì)否(fǒu)具备可持续性？此(cǐ)外，利差损如何缓解？新能源车险赔付率较高等挑战如何应对等行业共性问题，也备受市场关注。

　　寿(shòu)险新业务价值齐涨个险渠道亮眼银保(bǎo)渠道受挫

　　2022年、2023年上市险企接连受挫的颓势，终于在2024年有所扭转。

　　今年上半(bàn)年(nián)，上市险(xiǎn)企归母净利润齐(qí)涨，原因何在？贝(bèi)壳财经记者分析(xī)发现，上市险企无论是负债端还是投资端均有(yǒu)所(suǒ)复苏。

　　从负债端来看，先看寿险公司，上(shàng)半(bàn)年，五(wǔ)家寿险(xiǎn)公司新业务价值(zhí)均同(tóng)比上(shàng)涨，但保费收入(rù)略(lüè)有分化(huà)。

　　除新华保险原保险保费收(shōu)入同(tóng)比下降8.4%至988.32亿元，平安寿险并未单(dān)独披露这(zhè)一数据外，其余三家寿险公司保费(fèi)均有所增长。

上市险企归母净利润齐涨原因何在？　　其中，中国人寿实(shí)现总(zǒng)保费4895.66亿元，同比上涨4.1%；人保寿险实现原保险(xiǎn)保费收入790.56亿元，同比增长0.3%；太保寿险实现规(guī)模保费1701.05亿元，同比增长0.3%。

　　分渠道来看，上半年，各(gè)家寿险公司的个(gè)险渠(qú)道(dào)表现都不错，除新华保险个险渠道(dào)保费收入微降0.70%外，其余各险企的个险渠道保费均出现增(zēng)长。

　　此外，尽管上半年寿险(xiǎn)公(gōng)司的人力规模(mó)仍(réng)在下降，但人均产能提升弥补了这一空缺(quē)。

　　比如中国人寿，截至今年6月末，其个险销售人力为62.9万人，去年末这一数字则为63.4万人(rén)，对比而言，该(gāi)险企(qǐ)上半年的个险销(xiāo)售人力微降了0.5万人，但其(qí)月人均首年期交保费同比提(tí)升12.4%。

　　新华保险(xiǎn)也是类似的(de)情况，截至今年6月末，其(qí)个险(xiǎn)代理人规模人力为13.9万人，相较去年末的15.5万人下(xià)降了(le)1.6万人，但月均人均综合产能有所提升，同比增长28.3%至1.04万元。

　　相较(jiào)个险(xiǎn)渠道，银保渠(qú)道就没那么光(guāng)鲜亮丽了。上半年，披露数据的四家寿(shòu)险公司银保渠道保费全面下降，其(qí)中，新华保险降幅最高，达24.1%，其次是中国人寿，降幅(fú)为19.9%，人保寿险、太保(bǎo)寿险则分别下降3.5%和1%。

　　银保渠道调整，报行(xíng)合一或是主要原因。所谓的报(bào)行合一，指的是保(bǎo)险公司向监管部(bù)门报送产品审批或(huò)备案材料中所(suǒ)使用的产品(pǐn)定(dìng)价假设，包含(hán)费用假(jiǎ)设等(děng)，要与保险公司在实际经(jīng)营过程中的行为保持一致(zhì)，不能谎报虚报。

　　以往，在产品(pǐn)同质化下，保险公司为了让渠道销售自己的(de)产品，往往以出单费、信息费(fèi)等名义向渠道方支(zhī)付更高费用(yòng)，如今，报行合一“刹”住了这股风气。

　　下一步，报行合(hé)一或在个险渠道落地，而这几家寿险公司的个险渠道(dào)都是主要渠道，报行(xíng)合(hé)一(yī)落地的影(yǐng)响有多大？是否会如银保(bǎo)渠(qú)道般出现明显的保费下降？

　　对此，中国人寿副总裁白凯在8月(yuè)30日的业绩发布会上回应称，银保渠(qú)道推行报行合(hé)一的重要变(biàn)化是，保险公司支付给银行的中介(jiè)代理手续费有所下(xià)降。同时(shí)，银行中间收入来源较多，保险代理(lǐ)手续费的下(xià)降可能(néng)在一定(dìng)程度上(shàng)会(huì)影响银行代理保险的积极性(xìng)。但寿险公司的个险渠道是自身的(de)销售队伍，在(zài)自(zì)主可(kě)控性上比银保渠道更强。“个险渠道实(shí)行报行合一，再叠加预定利率下调等，短期内业(yè)务会有一些(xiē)波动，但(dàn)长期看，影响不会太大(dà)。”

　　当天，新华保险副总裁(cái)王练文也表示，个险渠(qú)道落地报行(xíng)合(hé)一(yī)将是大势所(suǒ)趋。当(dāng)整个行业(yè)同时下降(jiàng)佣金率时，只要队伍产能提(tí)升，销售量提升，便可短期冲抵(dǐ)队伍(wǔ)收入下降。“所以，还是要提高产(chǎn)品的竞争力，来提升队伍的销(xiāo)售水平，促进销售(shòu)量增加，实现(xiàn)客户、公司和队(duì)伍的多赢。”

　　此外，在低利率时代下，利差损也是寿险行业面(miàn)临的一大挑战，保险公司如(rú)何应(yīng)对？

　　中国人(rén)保执行董事、副总裁兼(jiān)人保寿险总裁肖建友在(zài)业绩发布会上表示，截至2024年6月末，公司寿险业务负债资金(jīn)成本率已降至3.24%，较去年底下降了74BP，达(dá)到近六年最低水(shuǐ)平。其中新单业务的负债成本率为3.02%。“公司仍将加(jiā)强产品创新(xīn)、优(yōu)化(huà)产品供给(gěi)结构，助力负债成本压(yā)降。”

　　值得一提的是，多家(jiā)险(xiǎn)企(qǐ)在业绩发布会上直言看好分红险(xiǎn)的发(fā)展趋势。中国平安联(lián)席首席执行官、副总经理郭(guō)晓涛表示：“为了应对变(biàn)化(huà)，平(píng)安将调整(zhěng)产品结构，过去超70%是传统险，未来，平安将以分(fēn)红险作(zuò)为(wèi)主打产品，预计会占整(zhěng)个销售额的50%以上。”

　　中国太保总精(jīng)算师兼财务负责人张远(yuǎn)瀚也认为，长期来看，分红险占比会超过50%。

　　人(rén)保财险综合成本率(lǜ)提升新能源车险价(jià)格(gé)再成焦点

　　负(fù)债端的财(cái)险方面，上半年，头(tóu)部三家(jiā)财险公司保险(xiǎn)服务收入均同比提升，其(qí)中，人保财险涨幅最高，达5.1%，太(tài)保产(chǎn)险、平安产险涨幅则分别(bié)为(wèi)4.2%、3.9%。

　　不过，若从承保利润来看，上半年，太(tài)保产险(xiǎn)涨幅最高，承保利润(rùn)同比增长(zhǎng)47.6%至27.12亿元，平(píng)安产险承保利润则同比增长(zhǎng)15.7%至 35.32亿元，人保财险承保利(lì)润则同比下降6.0%至76.2亿元。

　　从综合成本率来看(kàn)，上半年(nián)，人保财险综合成(chéng)本率有所提升，同比上升(shēng)0.4个百分点至96.8%，但其综合成本(běn)率(lǜ)在三家财险公司(sī)中仍是最低的(de)，平(píng)安(ān)产险综合成本率为97.8%，同比下降(jiàng)0.2个百分(fēn)点，太(tài)保产险(xiǎn)承(chéng)保综合成本率则同比下降(jiàng)0.8个百分点(diǎn)至97.1%。

　　具体到财险公司核心的(de)车险业务上(shàng)。上半年，人保财险车险实现(xiàn)保险服务收入1451.57亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)5.3%，综合(hé)成本率为96.4%，同比下(xià)降0.3个百(bǎi)分(fēn)点；平安(ān)产险车险业务原保险保费(fèi)收入为1048.24亿元，同比增长3.4%，综合成本率为(wèi)98.1%；太保产(chǎn)险车险原保险保费收入521.67亿元，同比增长2.8%，承保综合(hé)成本率97.1%，同比(bǐ)下降0.9个(gè)百分点。对比来看，人保(bǎo)财险车险业务的综合成本率仍最低。

　　在(zài)财险业务上(shàng)，市场更聚焦新能源车险话(huà)题，毕竟当前新能源车险渗透率已越来越高，也为车险业务带来了(le)增量，比(bǐ)如，上半年(nián)，中国(guó)太保的新能源车险保费(fèi)同比增长41.7%，远超车险整体保费增速(sù)。

　　贝壳财经记者了解到，新(xīn)能源车险已经成为(wèi)车主用车成本(běn)中的最(zuì)大支出之一，过(guò)去，车主们更多关注油费(fèi)支出，购(gòu)买新能源车后，尽管充电费用(yòng)较油费支出有所下降，但车险保费却有所增长。

　　这一问题如何解决？中国人保副总(zǒng)裁(cái)兼(jiān)中国财险总(zǒng)裁于泽(zé)在业绩发布会上表示(shì)，受新(xīn)能源车的出(chū)险(xiǎn)率远高于传统燃(rán)油车等因素(sù)影响，新(xīn)能源车(chē)险的综(zōng)合成本率仍高于传(chuán)统燃油车，这也是国内经营车险(xiǎn)主体普遍面临的现状，但随着车主对新能源车驾驶熟练度的提升，新能(néng)源车(chē)安全性(xìng)能、技术不断(duàn)提升，预(yù)计未(wèi)来新能(néng)源车的出险率将逐步(bù)下(xià)降。

　　四家上市险企总投(tóu)资收益率(lǜ)提(tí)升，增债券减权益成(chéng)险企主(zhǔ)流投资选择

　　从投资端来看，上半年，除了中(zhōng)国人保(bǎo)总投资收益率同比下降(jiàng)0.8个(gè)百分(fēn)点至4.1%外，其他五家险企的总投资收(shōu)益率均有所提升，其中，新华保险总(zǒng)投资(zī)收益率最高，涨幅也最大，同比(bǐ)上(shàng)涨1.1个百分点至4.8%。

　　具体到投资组合可以(yǐ)发现，增加债(zhài)券投(tóu)资比例，降低(dī)基金、股票(piào)等权益投资比例成为上市险企的主流(liú)选择。

　　比如中国平安，上(shàng)半年(nián)其(qí)大(dà)幅提升了债券投资的比例，从去年(nián)底的58.1%上(shàng)升至今年年(nián)中的60.7%，提(tí)升2.6个百分点。同时，其降低了理财产(chǎn)品投资以及权(quán)益(yì)型基金的(de)投资比例，前者从去(qù)年底的4.8%降至今年年中(zhōng)的(de)3.8%，后者则从去年底的3.1%降至(zhì)今年年中的2.1%，降幅均为1个(gè)百(bǎi)分点。

　　但新华保险略有不同，其债券投资占比有所下降，而股票(piào)、基金等权(quán)益(yì)投资占(zhàn)比却明显提升。截至今年6月末，新华保险的债券投资金额增加了4.8%，但其债券投资比例相较去年末却下降了1个百分点，从50.2%降(jiàng)至49.2%。同时，其股(gǔ)票、基金投资占比分(fēn)别为10%、8.1%，相较去年末分别提升2.1个百分点和(hé)1.8个百分点。

　　去年年底以(yǐ)来，债市(shì)持续走牛，险资多配债(zhài)券无可厚(hòu)非，不确(què)定性(xìng)较强的(de)权(quán)益市场，过去两(liǎng)三年，整体表现不佳，下半年(nián)会怎(zěn)么走？

　　中国太保首席投资官苏罡在业绩(jì)会上表示，今年下半年中国资本(běn)市(shì)场大概率(lǜ)维持(chí)平稳震荡格局，不排除会孕育(yù)新的结构(gòu)性机会，市场(chǎng)利(lì)率中枢保持总体下行趋势，但也会伴随(suí)着阶段性的波动(dòng)。

　　中国人寿副总裁(cái)、首席投资官刘晖则在业绩发布(bù)会上表(biǎo)示，A股的整体估值处于(yú)市场(chǎng)底位，具备长期配置价值。“公司将加(jiā)大配置高股息股(gǔ)票，提升权益投资的稳健性(xìng)。

　　上半(bàn)年，上市险企超预期的业绩推升了(le)股价。保险股后市怎么(me)看？中(zhōng)金公司(sī)研报称(chēng)，尽管资产端预期依旧会是(shì)板(bǎn)块重要的影响(xiǎng)因素，但瑕不掩瑜，优质寿险公(gōng)司负债（承(chéng)保）端的(de)边际向好终会兑现为(wèi)利润改(gǎi)善(shàn)和股东回报，进而(ér)推动估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

责任编辑：王馨茹

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