中金：维持快手-W“跑赢行业”评级 核心业务有望继
续驱动收入增长

　　中金发布研究(jiū)报告称(chēng)，维(wéi)持(chí)快手-W（01024）“跑赢(yíng)行业”评级。该行(xíng)认(rèn)为，1H24公司(sī)电(diàn)商GMV及核心业务收(shōu)入同比实现稳(wěn)健增长，核心业务有(yǒu)望继续(xù)驱动公司收入增长；同时AI赋(fù)能(néng)、营运提效增强公司利(lì)润释放能力(lì)，2Q24公(gōng)司毛利率与经调整净利率同环比均继续提升。该行建议关注：1）后续(xù)利润释放的(de)稳 健性；2）股东回报执(zhí)行进展；3）AI对公司业务赋能及商业化提效的进展(zhǎn)。

　　中金主要观(guān)点如下：

　　用户为(wèi)先，AI重塑业务生态。

　　会上管理(lǐ)层 介绍了公(gōng)中金：维持快手-W“跑赢行业”评级 核心业务有望继续驱动收入增长司主要战略：1）高质量用户增长：公司将以用(yòng)户价值为先，引入混排的流量分配(pèi)机制，使(shǐ)得商业生态和社(shè)区生(shēng)态的协同发展，实现用户体验与商业(yè)收(shōu)入的平(píng)衡，推动低(dī)活跃用(yòng)户向DAU转化、增强(qiáng)用户留存。2）夯实产品与内容建设：巩固社交与(yǔ)私域的护城河，探索多种(zhǒng)创(chuàng)新互动玩法增强用户的社区
参与度；打造(zào)快手特色内容与特色创作者，增强平台差(chà)异化(huà)属性。3）AI重(zhòng)塑业态：AI赋能内(nèi)容创(chuàng)作、内容理(lǐ)解和内容推荐，丰富快手业(yè)务场景。其中内(nèi)容创作维度，可灵大模(mó)型支持
AI短剧、AI广告与AI短片创作；内容理解与推荐维度，快(kuài)手AI对原(yuán)创内容、商(shāng)业化内容等更精准识别，增(zēng)强内容推荐的逻辑性与匹配性(xìng)，提升 用户体验和平台商业化效能(néng)。

　　投资人关(guān)注：电商及商业化(huà)增(zēng)长展望、AI模型进 展、公司(sī)长(zhǎng)期盈利能力展望等。

　　公(gōng)司表(biǎo)示：电商(shāng)方(fāng)面(miàn)，内容电商的天花板高，其中在直播电商(shāng)维度，公司将关注如(rú)何降低商家经营门槛、引入更多商家，以提升直播电商天花板。商业(yè)化方面，外循环广告(gào)短期(qī)关注外(wài)部广告需求，及快手平台的广告投放能力、匹配效率和AI技术提效；长期关注是(shì)否出现新的广告(gào)主供给，例如(rú)付费短剧(jù)、小游戏、小说。

　　AI方面，公司(sī)认为(wèi)可灵具备3~6个月的行业(yè)领先优(yōu)势，未来将基于 技术路径选择判断力(lì)、算(suàn)法创(chuàng)新能力等继续保持优势。公司盈利性方面，公司表示毛利率(lǜ)以达到60%为目标(biāo)，费用率(lǜ)中主要系销售费用率(lǜ)以降(jiàng)至30%以下为(wèi)目标；其中本地生活业务对长期
实现(xiàn)正向ROI有信心。

责任编辑：史丽君

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