日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储(chǔ)大(dà)幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔(ěr)鹰派表态

　　每经记(jì)者张寿林每经编辑(jí) 张益铭

　　9月19日，离岸人民(mín)币盘中大幅升(shēng)值，当日，离岸人民币对美元升值最高达7.0604，较(jiào)上日收盘价7.0952大幅升逾(yú)300点。日内离岸人民币快速拉升，从早盘9：40的7.1136一路波动上行，至下午3点(diǎn)左右达7.0604，其间升值幅度逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本市(shì)场的反应就是这样，快速升值(zhí)，跨市场来套利。”一位商(shāng)业银行金融市场部人士向记者表示。

　　对于人民币短时(shí)大幅升值，每日经济新闻记者采访北京(jīng)大学光(guāng)华管理学院(yuàn)应(yīng)用(yòng)经济学系副教授唐遥(yáo)，他表示主要受(shòu)美元整体走(zǒu)弱驱动。美联(lián)储最新降息动作(zuò)偏于鹰派，超出一(yī)部分人的预期，且对年(nián)底利率的(de)最新(xīn)预测(cè)，也(yě)相较此前预测低了0.7%，这些(xiē)因素综合作用，导致美元短(duǎn)期(qī)内明显走弱(ruò)。

　　民生证券宏观经济资深分析师邵翔在接受(shòu)每(měi)日经济新闻记者(zhě)采访时指出，在内外部因素共同作用下，人民币(bì)今日出现(xiàn)较大幅度升值。

　　北京时间9月19日(rì)凌晨，美联储议息会(huì)议宣布降息50个基点，超出了(le)市场早先预期(qī)的25个基点。这也是美联储连续数年(nián)加息(xī)之后首次转向，全球金融市场出现波动。

　　美联储宣布降息50点(diǎn)后，美元指数迅速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹(dàn)，但紧接着迎来大幅度下行。

　　在美元走跌情势下(xià)，在岸人民币对美元迅速升值，当(dāng)日开(kāi)盘后便一路抬升，从(cóng)7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海(hǎi)外降息(xī)了，对于套利者而言，赌一(yī)波人民币资(zī)产价格反弹，海外(wài)资金顺势进来。”一位商业银行金融市场部(bù)人士向(xiàng)记者(zhě)表示。

　　“短期看，美(měi)元降息，而国内也存在降准降息预期，目前看(kàn)，人(rén)民(mín)币对美元汇率大致在7~7.2范围(wéi)内波动。”美(měi)联(lián)储降息(xī)后，北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥依然坚持此前作出的判(pàn)断。

　　针对人民(mín)币升值逻辑，邵翔告诉记(jì)者，从外部因素看，美联(lián)储正式降息且幅度达到50BP，超出不少人的(de)预期。市场(chǎng)还倾(qīng)向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元(yuán)指(zhǐ)数在昨(zuó)晚上涨之(zhī)后，今日大幅(fú)转跌，这为人民币升值创造了有利条件。

　　从内部因素看(kàn)，面对(duì)海外超预期(qī)宽松，市场对国内降准降息预期也持更高期待。随着货币条件进一步改(gǎi)善(shàn)，国内经济走势也有望企稳回(huí)升(shēng)，而这也支撑人民币(bì)进一步升值。总体看，在国外环境转变(biàn)和国内经济预(yù)期综(zōng)合作用之下，人民币(bì)升值空(kōng)间被打开。

　　事(shì)实上，美元走(zǒu)跌已持续一段时间(jiān)。记者注(zhù)意到，6月下旬以来，美元指数从月(yuè)初(chū)的(de)106上方(fāng)一(yī)路波动下行(xíng)。

　　与美元指数下跌对应的是，近期，人民币汇率(lǜ)掉头向上，大幅收复前期(qī)失地。7月(yuè)下旬在岸人民币对美元汇率尚在7.277上方，此后(hòu)整体持续升值，如今(jīn)已到7.1下(xià)方，升值幅度超1700基点(diǎn)。特别(bié)是近(jìn)一周来，人民币对美元汇(huì)率从7.1194快速升值近600基点(diǎn)。

　　在美元资产走跌，人民币止跌反弹背景下，8月末(mò)我国(guó)外储规模(mó)上升318亿美元(yuán)。国家外汇管理局有关负责人指出，2024年8月，受(shòu)主要经济体宏观(guān)数据和货币政策(cè)预期等因素影响(xiǎng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)下跌，全球金融(róng)资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇(huì)储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家(jiā)夏乐近期接受《每日经济(jì)新闻》记者采访时表示，观察人民币汇率(lǜ)，可分为三阶段(duàn)。一个是短期，即到今年年末；一个是中(zhōng)期，大致一年之内，即今年9月到明年9月；一个是长期，甚至长达(dá)五到十(shí)年。

　　夏乐说，长期较(jiào)好判断(duàn)，主要看中国经济表现(xiàn)。他认为，未来五到(dào)十(shí)年，人民币升值空间大。因为过去这段时间，欧美通胀水平较(jiào)高，导致人民币实(shí)际购买力其(qí)实比他们更(gèng)高。所以乐观一(yī)点看，人民币(bì)长期可能升(shēng)到6。

　　短期看(kàn)，夏乐近期(qī)认为存在不确定性，从(cóng)眼下到年底，人民币汇率区间大(dà)致在7.0~7.3。目(mù)前看，年底(dǐ)前(qián)，影响(xiǎng)人(rén)民币汇率的(de)外部因素就是(shì)美联储降息和美国选举结果。

　　针对最新人民币走势，东方金诚首席宏观分(fēn)析师王青团队分析，人民币汇率，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币对(duì)美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观经济走势(shì)，决(jué)定了人民币内在升值或贬(biǎn)值动能。

　　东方金诚首席宏观分(fēn)析师王青团队分析，从降息宣(xuān)布后美(měi)股美(měi)债美元走势看，这次降息(xī)幅度符合市场预期。美联储降日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开息后(hòu)，对人民币汇率的影响主要通(tōng)过(guò)美元(yuán)走(zǒu)势来体现，而这(zhè)又主要取决于接下来的降息节奏(zòu)。如果美联(lián)储降(jiàng)息(xī)节奏较快，超出市场预(yù)期，美元指数有可(kě)能(néng)跌破100，人民币对美元汇价(jià)将向7.0方(fāng)向靠拢，不排除短期内回(huí)到6字头的可能。反之，若降息节奏较缓，美元指数波动有限，人民币对美(měi)元汇价将保持基本稳定(dìng)。

　　对于中长期走势，唐遥表示，未来三年间，人民币的(de)波动(dòng)区间可以(yǐ)放(fàng)得更宽一(yī)点，可能(néng)维持在6.7~7.3的(de)水(shuǐ)平。

　　思睿集团首席经济学(xué)家洪灏在美联(lián)储降息前夕接受(shòu)每(měi)日经济新闻记者采访(fǎng)时指出，美联储降息之下，人民(mín)币汇率迎来升值机会，同时，贬值预期放缓，资金有望(wàng)回流我国。无论(lùn)是因为(wèi)美股估值贵，还(hái)是(shì)因为资金留在美国获得的收益快(kuài)速下降，都会导致(zhì)中美之间收(shōu)益率预期差下降，这将增加资金回(huí)流我国的动(dòng)能。

　　洪灏分析，最新就业数据显示，美国经济放缓迹象(xiàng)较(jiào)为明显。一系列(liè)前瞻性指标也(yě)提示，美国未来通胀速(sù)度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临(lín)增长快速放缓，当然，并非说美国马上进入衰退，而是说在此经济(jì)形势下，尤其是美联储(chǔ)货币政策已经(jīng)滞后前提(tí)下，若(ruò)只是25基点地小幅(fú)调降利率，是不(bù)合时宜(yí)的。

　　海开源基金首席经济学家杨德龙指出(chū)，此次降息并非孤立(lì)事件，而是可能持续一年以上的降息周期的开始(shǐ)。<日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开/p>

　　杨德龙分析(xī)，自去年7月份美联(lián)储第11次剧烈加息后，美国基准(zhǔn)利率(lǜ)达到(dào)5.25%至(zhì)5.5%的高位，并连续(xù)八次维持不(bù)变。此次(cì)美联储(chǔ)选择直(zhí)接降息50个基点而非25个基(jī)点，显示其货币政策(cè)目标正在发生变化。美联储主席鲍威尔在会(huì)后声明中提到，美联储(chǔ)的货币(bì)政策目标是(shì)稳定物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据及失业率。

　　7月份失(shī)业率(lǜ)上(shàng)升至4.3%，8月(yuè)份(fèn)失业率为(wèi)4.2%，表明美联储货币政策目标已发生改变。8月(yuè)份美国CPI降至约2.5%，接近美联储(chǔ)长期通胀目标2%，意味着抗击通(tōng)胀已非(fēi)当前主要目标，而是转向稳定增长。美联储(chǔ)掌握了更(gèng)多经济数据(jù)后，认为美国经济增(zēng)速确实有放缓迹象(xiàng)，因此在本次会议(yì)上，绝(jué)大多数与会者同意降息50个基点，仅一位持反对意见，建议降息25个基点(diǎn)。

　　杨德(dé)龙(lóng)预(yù)计，11月份、12月份美联储可能还将(jiāng)分别降息25个基点，年内总(zǒng)计降息100个(gè)基点，明年再降息3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有(yǒu)利(lì)于经济回升。此次(cì)降息后，美联储基准利率降至4.75%至5%，减(jiǎn)轻(qīng)了美国企业和(hé)居民的债务负担，市(shì)场预期11月和12月将继续降息(xī)，开启宽松周期。

　　对于国内经济，中银证券(quàn)全球(qiú)首席经济学家管涛(tāo)日前在(zài)接受每日(rì)经济新闻记者采访时指出，给定其他条件不变，美(měi)联储降息(xī)有(yǒu)助于(yú)收敛(liǎn)中(zhōng)美(měi)经济周期和货币(bì)政策(cè)分化，缓(huǎn)解中(zhōng)国资本外流和(hé)汇率调整压力(lì)，拓宽中国货(huò)币政策(cè)的自(zì)主空(kōng)间。但对此(cǐ)也(yě)不能(néng)期待过(guò)高。

　　管涛分(fēn)析，首先，作为(wèi)大型开发经济体，中国一直坚持货(huò)币政策以我为主。2022年之前，在本轮疫情应(yīng)对中，中国货币政策都(dōu)是先进先出，扮演(yǎn)领先者而非追随者的(de)角色。未来美(měi)联储降息并不意(yì)味着中国必(bì)然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均(jūn)衡、稳增长和防风险。

　　其次，启动首次降息后，市场焦(jiāo)点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬着陆和(hé)不着陆之间(jiān)不断切(qiè)换，国际(jì)金融(róng)动荡在(zài)所难免。如果美国经济不衰退，大概率(lǜ)美联储不会大幅降息，美元也不会(huì)趋势性走弱。目前市场有抢跑之嫌。期待美联储降息给(gěi)中国(guó)打开货币政策空间，恐会感到失望。

　　管涛指出，美国经济不论出现何(hé)种情形，对于中(zhōng)国(guó)经济均有利有弊，中国关键(jiàn)是做好自己的事情。

　　如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会(huì)趋势性走弱，这将继续(xù)对中国货币政策形成外部掣肘(zhǒu)，阶段(duàn)性地(dì)仍将加大中国(guó)资(zī)本外流和汇率调整的压力，但有助于(yú)稳定外需，支(zhī)持(chí)中国经济平稳运行。

　　如果美国(guó)经济陷入衰(shuāi)退，有(yǒu)可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱(ruò)，这将有助于打开中国(guó)货币政策(cè)空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于(yú)稳定(dìng)外需，影响中国经济平稳运行。

　　对于中国来讲，管涛提(tí)出，要在情景分析、压力测试的(de)基础(chǔ)上(shàng)做好(hǎo)应对预案，有备无患。

　　封面图片来源：视觉中(zhōng)国-VCG41N1401114181

责任(rèn)编辑：何俊熹

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