白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经(jīng)记者熊嘉楠每经编辑文多(duō)

　　今年上半年，面对竞争加剧、终端销售承(chéng)压(yā)等不利影(yǐng)响，20家白酒上市公司的合计营收(shōu)额与利润额依旧创下(xià)新高。

　　今年第二(èr)季度，白酒企业的营(yíng)收(shōu)和净(jìng)利同比增幅，都较第一季度降低。对此，有知名酒企(qǐ)称这是公司(sī)主动调整所致。

　　在作为白酒消费淡季的第二季度，企业选择释放渠道压力，或将(jiāng)有助于下半(bàn)年销(xiāo)售旺季来临时的销售。一位(wèi)券商分析师也告诉《每日经济新闻·将进酒》记者：“看似是(shì)主动调整，实际上也有一定的被动(dòng)因素，因为当(dāng)前大家库存压力都很高(gāo)。”他同时表示，今年第一季度(dù)白酒企业(yè)整体业绩完成(chéng)情(qíng)况都还不错，今年(nián)目(mù)标基本(běn)能够完成，但(dàn)明年(nián)也不(bù)排(pái)除酒企业绩目标有(yǒu)所下调。

　　在(zài)近年白酒行业在销(xiāo)量逐(zhú)年递减(jiǎn)的背景下，白酒行业整体的营收(shōu)、净利仍然稳步增长。不过，据《每日(rì)经济新闻·将进(jìn)酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公司(sī)的总营收、总净利润同比增幅较2023年同(tóng)期均出现下降，也就是今年上半年的同比增速出现下滑。

　　若分季度来看，降速多出(chū)在(zài)第二季度。不少企业今年第二季度的营收、净利润(rùn)同比增速(sù)，均相较于第一季(jì)度的同比增速出现下滑。其中，仅水井坊第(dì)二季(jì)度的营收同比增(zēng)速高于第一季度(dù)的营收同比(bǐ)增速，包括贵州茅台在内的头部酒企的上述数据也出(chū)现微降。

　　在第二季度，还有天佑德酒、金种子酒、皇台酒(jiǔ)业的净利润由正转负。

　　出现(xiàn)增长受阻(zǔ)情况的核心原因，还是需求的问题。长(zhǎng)城(chéng)证券大消费(fèi)组长、食品科学博士刘鹏表示：“主要是因(yīn)为需(xū)求不行，消费场景减少，存量的(de)财(cái)富缩水后，白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？消费者(zhě)买酒的动力也降低了。”

　　需求放缓(huǎn)叠加存量竞争下，酒企通过加大市场投入来换取销售量已是不争的事(shì)实。记者根据Wind数据粗(cū)略统计，20家白酒上市(shì)公司今年上半年的(de)销售费用首次突(tū)破200亿元，达227.38亿元，同比增长 16.86%。第二(èr)季度作为传统淡季，但在今年也首次突破百亿元，达108.89亿元，同比增长17.85%。

　　除酒鬼酒、老白干(gàn)酒外，其余酒(jiǔ)企(qǐ)上半(bàn)年销售费用均大幅增长。其中，贵州(zhōu)茅台、五粮液等上半年销售费用涨幅超过20%。

　　刘鹏表示：“占份额是(shì)很重要的，但这个份(fèn)额的占领也不是绝对。现(xiàn)在占了，可能到时候也会掉，这(zhè)种竞争是很激烈的(de)。”

　　当(dāng)前(qián)行业库存高企带来的价(jià)格(gé)问(wèn)题(tí)，也(yě)是最近两年多时(shí)间里的行业常态(tài)。

　　据Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企业合同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体(tǐ)合同(tóng)负债较去年同期(qī)上涨，但20家白酒上市企业中，合同负债同比增长的实际上(shàng)仅(jǐn)有7家。

　　看起来，保量还是保价(jià)成了各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒体报道，在9月2日投(tóu)资者交流会上，泸州(zhōu)老窖(jiào)管理层就第二(èr)季度业绩(jì)降速(sù)问题回应称，公司第二季度主动调整经营(yíng)节奏，以降低渠道库(kù)存(cún)；截至(zhì)8月底，渠道库存(cún)同比下降双位数以上；今(jīn)年公司有信心完成不低于15%营收增长目标，预计全年利润将与收入相匹配。

　　舍(shě)得酒业亦在半年报中指(zhǐ)出，今年上半年公司积极协助经(jīng)销商全力提升动销(xiāo)，通(tōng)过主动“控量稳(wěn)价(jià)”策略，希(xī)望以(yǐ)阶段性调整获得更加(jiā)健康、长远的发(fā)展。因此，公司半年度营业(yè)收(shōu)入(rù)及净利润同(tóng)比有所下降。

　　今年第二季度(dù)，茅台(tái)酒的(de)市场(chǎng)批价下跌受到市场的广泛(fàn)关(guān)注。随后，有媒体报道称，茅台酒(jiǔ)销售公司通知取消大箱茅台投(tóu)放，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。这些(xiē)信息，也释放出明确稳价信号。

　　今年6月，五粮液2023年年度股东大会上，五粮(liáng)液方面表示，第(dì)八代五粮液将遵循量价(jià)平衡的原则，持续优化投放(fàng)节(jié)奏和商家结构，计划量不盲(máng)目求增，新增计划量向其他主销产品(pǐn)倾斜。五(wǔ)粮液方面也曾表示(shì)，从产品布局上，39度五粮液覆盖了(le)700元的(de)价位段，45度五粮液覆盖了900元的价位段，五粮液1618主要是抢占同价位段(duàn)竞品的市场份额，以这三个产品(pǐn)的稳定增长来弥补第(dì)八代五粮液的缺(quē)口(kǒu)，同时推动价格的稳定提(tí)升。

　　可(kě)以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放(fàng)渠道库存压力，稳价的同时为今年下半年旺季作好准备。业内(nèi)有观点认为，今年第(dì)二(èr)季(jì)度的(de)整体降速既是市场压力下的真实反映(yìng)，也不乏部分企业主动(dòng)降速，刺破泡沫的战略考量。

　　市场竞争(zhēng)的激烈，更体现在当前行(xíng)业产品结构上。刘鹏告诉记者，行(xíng)业整体销售毛利率的降低主要还是因为产品结构的向下趋势(shì)。

　　过去在消费升级趋(qū)势下，几(jǐ)乎所有的酒企完(wán)成了产品结构的向上(shàng)布局升级，对应的产品价格带相对(duì)比较固定和清晰。但当消费趋势发生(shēng)变化，大众理性消费更多指向“性价比价格带”，导致(zhì)知名酒企也开始向下布局，给原本(běn)就处(chù)于(yú)这一价格带的企业带去更大的竞争压力。

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，部分流通(tōng)企业今年(nián)上半年客单价同比下跌近70%，这除了因(yīn)为(wèi)流(liú)通企业拿货量减(jiǎn)少，还与(yǔ)流通企业(yè)拿产品时(shí)越(yuè)来越看重性价(jià)比有关。

　　业内(nèi)各(gè)大酒企在其核心价位段之外，在今年(nián)纷纷选(xuǎn)择下(xià)沉加(jiā)码次高端或中低(dī)端。例如，五(wǔ)粮液推出尖(jiān)庄·荣光，汾酒推出玻汾·献礼(lǐ)版，金种子推出头号种子(zi)，古井贡推出古井贡(gòng)酒·怀旧版，舍得酒业焕新发布沱牌T68等光瓶酒产品。今年，水井坊也将更多注意力集中到大众(zhòng)市场，加码其大众价格带产品(pǐn)“天号陈(chén)”。

　　从上半年酒企产品结构(gòu)和产品收入(rù)占比(bǐ)可以看到，部分酒(jiǔ)企在自身核心主流高端价格带(dài)产品以外(wài)，还在加码系列酒(jiǔ)等下沉产品，且该(gāi)类产品的营收增速远高于(yú)公司整(zhěng)体营收增速。

　　其(qí)中，贵州茅台的系列酒产品收入同比增长超30%，占(zhàn)比由去(qù)年同(tóng)期的14.5%提升至16%；五粮(liáng)液(yè)其他酒(jiǔ)产品收入同比增长17.77%，该类产品在总营收中的占比提升约1个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　刘鹏说：“产品结构下移是(shì)必然的，因为(wèi)高端(duān)的比例太高了，之(zhī)前(qián)的价格涨得太快了。这个事情很多公司(sī)前两年已经在做了，只是这两个季(jì)度（今年(nián)第一、第二季度）更明显了(le)。”

　　但不管竞争(zhēng)如(rú)何激烈，产品结(jié)构调整趋势如何，白酒行业的整体增(zēng)长还是比较确定(dìng)的。

　　从各家(jiā)酒(jiǔ)企披露的业绩目标来看，有13家上市白酒企业(yè)基(jī)本都达到了年初给(gěi)出的年度(dù)营收增速目(mù)标，也(yě)为全(quán)年(nián)目(mù)标的(de)完成打(dǎ)下了值得期待的基础。

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