橘子百科-橘子都知道 提升居民财产性收入！德邦证券研究所所长程强最新表态
德邦证券研究所新掌门人—程强在履新不久后，接受了券商中国记者的独家专访。
德邦证券研究所所长(zhǎng)程强在采访中表示(shì)，今年经济开局良好，一季(jì)度GDP实际 同比增速为5.3%，预计(jì)全(quán)年实(shí)现5%经济增长目 标的难度(dù)不大。对(duì)于未来 如(rú)何进一步稳定经济(jì)发展形势，提升市(shì)场各个(gè)主体(tǐ)的“体感”和信心。程强表示，一方面，要(yào)稳定(dìng)社会预期，营造透明可预期且具有(yǒu)连续性(xìng)的政策环境；另一方面(miàn)，提 升居民财产性收入(rù)，增强财富效(xiào)应反哺实体经济。
首次(cì)挂帅研(yán)究所所长一职的(de)程强，也谈到(dào)了研(yán)究(jiū)所业务发(fā)展的行业变(biàn)化(huà)以及自(zì)己的想法(fǎ)。他表示，在行业佣金率整体下降的(de)背景下，分配给研究(jiū)业(yè)务的(de)佣金有望上升，研究所的(de)发展策略应着重于提升研(yán)究实(shí)力，以(yǐ)满足客(kè)户及客户的(de)投资回报(bào)需求。
提升居民财(cái)产性收入，增强财富效应反哺实体经济(jì)
进入市场之前，程强在政(zhèng)府(fǔ)工作，目前已经从事宏观 经济研究工作超(chāo)过十(shí)年(nián)。2017年，程强选择(zé)离开公务员队伍，加入 华泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所。2019年，他加(jiā)入了中(zhōng)信证(zhèng)券，随后担任 宏观(guān)首席分析师。去年年底，程强(qiáng)加入德邦证券担任首席经济学(xué)家(jiā)，并在今年担任研究所所长一职。
首先，程(chéng)强谈到(dào)了不久前公 布的一季度宏观经济数据。他(tā)表示，今年经济开局良好，一季度GDP实际同比增速为5.3%，预计全年实现5%经(jīng)济(jì)增长目标的难(nán)度不大(dà)。从数据来看，内生动能渐(jiàn)进修 复(fù)。供(gōng)给端(duān)，一(yī)季度规模(mó)以上工业增加值累计同比增长(zhǎng)6.1%，新旧政策合 力，高新(xīn)技术对工业增加(jiā)值(zhí)形成支撑(chēng)；需求端，一季度全国固定资产 投资累计增速为4.5%，制造业(yè)投资超预期。
“在新旧(jiù)动能转换的过程中，以新动能为牵引的增长可能会带来(lái)一些经济的结构性波(bō)动(dòng)，不(bù)宜(yí)对部分结构数据过于悲观，在结构转型期更应关注(zhù)质量提升和效 益(yì)改善。”程强说。
不(bù)过，和火热的经济数据相比，一(yī)些投资者“体感(gǎn)”仍然不够温暖。对此(cǐ)，程强(qiáng)认为，这主要缘于(yú)统计数据与高频数据(jù)存在背离，宏观(guān)指标与微 观体感存在“温差”。一是工业增加值与用电量指标背离；二是基建投资(zī)增(zēng)速与水泥库容比背离(lí)；三是社零增速与(yǔ)居民消费(fèi)支出(chū)指标(biāo)背离(lí)。
比如，2024年1—2月工业用电量累计同比增长了9.8%，但是2024年(nián)同期规模以上工业增加值累计同比增长7.0%，二者相(xiāng)差2.8个(gè)百分点，创2019年以(yǐ)来的新高。程强解释，在产业结构转型、新质生产力逐(zhú)步(bù)形成的过程中可能出现相关产业用电量高增的情况(kuàng)，这(zhè)是转型(xíng)中的合理现象，无(wú)需过度担忧用电量指(zhǐ)标与工业增加值(zhí)的(de)背离，及(jí)其表征工业生产的有效性(xìng)和合理性(xìng)。
同时，2024年一季(jì)度水泥库容比居2019年以来较高分(fēn)位数，水(shuǐ)泥需求表现疲软(ruǎn)，但是2024年一季(jì)度基建重大项目开工平稳进行韧性较强。对于二者的背(bèi)离，程(chéng)强认为一是受统计方法影(yǐng)响(xiǎng)，投资额填报(bào)时点与实物工作量进度可能(néng)存在时间差。二是国家增量资金的下达以及化债省份基建的(de)推(tuī)迟(chí)对实物 工作量的(de)拉动和掣肘作用难以(yǐ)完全抵(dǐ)消(xiāo)。
数据(jù)上看，1—3月社会消费品(pǐn)零售总额同比增长了4.7%，3月(yuè)当月社零同比增长3.1%，但是一季度(dù)城镇居民人均可支(zhī)配收入同比增长了5.3%，人均消费支(zhī)出同比高达7.7%。
“社零弱、人均可支配收入以及人均消费支出强、物流指数 走强，这(zhè)三者存在矛盾。”程强说，社零增速和居民消费支出指标背(bèi)离可能是由于居民消费(fèi)倾向较弱以及(jí)追(zhuī)求高性价比的商品导致。消费(fèi)者对于汽车等耐用品(pǐn)的(de)购买欲望和倾(qīng)向可能有所降低，而对粮油等非耐用品(pǐn)的(de)消费倾 向提高，这(zhè)一部分消(xiāo)费的(de)增加 也可能拉(lā)升物流指(zhǐ)数(shù)。
对(duì)于未来(lái)如何稳定经济发展形势，进(jìn)一步提升市场各个(gè)主体(tǐ)的“体(tǐ)感”和信心，程强表示(shì)，一方面(miàn)，要稳定社会预期，营造透明可预期且具有连续性的政策环境。目前经济(jì)仍处于复苏初期，经济持提升居民财产性收入！德邦证券研究所所长程强最新表态续恢复的基础尚不牢固，未来还应加强政策(cè)统筹，保持(chí)逆周期调节(jié)政策定力，以扩内需、促消(xiāo)费助力经济持续回暖(nuǎn)。
另(lìng)一方面，提升居民财产性收入，增强财富效应反哺实(shí)体经济。2021年受到地产调整、疫(yì)情扰动、部(bù)分行业寒冬(dōng)等因素影响，居民预防性储蓄也大幅上(shàng)升，限制了经济增长潜力(lì)。未来在继续进行(xíng)宏观逆周期调控的(de)同时，还(hái)应着力(lì)资本市场健康发展(zhǎn)，提升居民财产性收入，增强财富(fù)效应反哺实体经济，形成良性正(zhèng)反馈 。
促(cù)进(jìn)房(fáng)地产行业(yè)长期、健康、平稳发展
程强(qiáng)对于房地产(chǎn)在稳定经济中的 作(zuò)用非常关注。数(shù)据上(shàng)看，今年一季度房 地产开(kāi)发投资累计同比-9.5%，其中房屋(wū)新开工、住宅施工、住(zhù)宅竣(jùn)工累计同比-27.8%、-11.7%、-21.9%，各分项数据均在持续下行(xíng)。
“地产下(xià)行趋势并未出现拐点，对于经济的拖累作用以及居民财富(fù)效(xiào)应的发挥(huī)产生不利影响。未来还应着力稳定社会(huì)预期，满足居民合理购房需求，妥善(shàn)化解(jiě)房企流动性风(fēng)险，促进房(fáng)地产(chǎn)行业长期、健(jiàn)康、平稳发展。”对于市场普遍关注的房地产问题，程强这样表示。
程强建议(yì)，从(cóng)多个 方面共同推进房地产平稳发展(zhǎn)。
一是 加大力度推动房地产政策工具落地实施，稳定(dìng)市场信 心。去(qù)年以来房地(dì)产进入(rù)政策工具加(jiā)速落地期，包括(kuò)认房不认贷、存量房贷利率(lǜ)调整、LPR下 调、三大工 程等。但(dàn)是，根据中指(zhǐ)研究院统计，一季度，全国新房市场销(xiāo)售表现偏弱，重点100城(chéng)住宅销售面积同比下降 约四成。未来一段时间各地区仍然需要加速推(tuī)动房地产政策工具 落地(dì)实施，从而稳定市(shì)场信心。 二是加快(kuài)房(fáng)地产“白名单”等防风险新机制落(luò)地生效。全 国29个省份214个城市已(yǐ)建立房地产融资协调机制(zhì)，分批提出的房地产“白名单”项目涉5349个；57个(gè)城市162个项目(mù)已(yǐ)获得银行融资共294.3亿 元，房地产融资(zī)协调机制部署以来，地产新机制正在加快落地生效。 三(sān)是加速 构建房地(dì)产新发展模式(shì)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳发展。在(zài)机制上，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，从要素资源科学配置入手，以人定房，以房定地、以房(fáng)定钱，防止市场大起大(dà)落(luò)；此外，建立房(fáng)屋从开发(fā)建设到维护(hù)使用(yòng)的(de)全生命周期管理机制，包(bāo)括改革开发方式、融资(zī)方式、销售方式，建立房屋体(tǐ)检、房屋养老金(jīn)、房屋保险等制度。在理念上，关注居民的刚需和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)，尤其是户籍人口城镇化率提升带来的边际改善需求。
“我国户(hù)籍人口城镇化率还(hái)有(yǒu)一(yī)定的提升空间。2023年我国常住人口的城镇化率是66.2%，但 是户(hù)籍人口(kǒu)城镇化率还不到50%，还有(yǒu)1.8亿的外出农(nóng)民(mín)工(gōng)在城里没有完全市(shì)民(mín)化，户籍城镇化率仍然存在 一(yī)定的提升空间，有助(zhù)于房地(dì)产新模(mó)式的逐步建立(lì)。”程强说。
研究所应着重于提升研究实力
4月19日，证(zhèng)监会发布(bù)《公开募集证(zhèng)券(quàn)投资基金证 券交易费用管(guǎn)理规 定》，自2024年7月1日起正式实施(shī)。这标(biāo)志着公募基金行(xíng)业费率(lǜ)改革 第二阶段(duàn)举措全(quán)部落地，行业综合费率水平继续(xù)稳步下降。这也意味着，券(quàn)商研究业(yè)务将迎来(lái)新的发展阶段。
“对于费率改革，我认为最终会(huì)出现两个趋势：一是整体佣金水平的 下(xià)降，二是研究佣金占(zhàn)比(bǐ)的提升。因此，研究所 的发展策(cè)略应着重(zhòng)于提 升研究实力，以满足客(kè)户及客(kè)户的投资回报需求。”程强表(biǎo)示。
“监管机构提出(chū)的要求实际(jì)上对我们来说是一种(zhǒng)利好。”程强表示，新“国九条”等一系列文件，核心要求是建立一个(gè)良好 的投资生(shēng)态，对中(zhōng)介机构提出(chū)了更高的要求。这意味着机构不仅需要加强合规性(xìng)，还需要提升专业能力，以更好地服务于(yú)市场(chǎng)。
程强表示，监管机构 鼓励的是(shì)真正有(yǒu)价值和创新的研究工作，将促使研究所更加专(zhuān)注(zhù)于提升研(yán)究质量和专业能力。
程(chéng)强介绍，面对新的发展环境，德邦证券从未考虑(lǜ)过转变为内部服务型研究所。未来，研究所也将逐(zhú)步探索第二增长曲(qū)线，例如在合规的(de)前提下，充分拥抱新媒体(tǐ)，更好(hǎo)地打造研究品牌，以(yǐ)增强(qiáng)分析师 的个人IP价值，并通(tōng)过好的机制实现与公司共赢。此外，研究所也将继续扩大客户群体(tǐ)，包括私(sī)募、保险等，以开拓新收入来源。
“我们的目标(biāo)是沿(yán)着卖方研究(jiū)的思路，在更广阔的市场 中拓展业务。这将为研(yán)究所带(dài)来更多(duō)元(yuán)化的收入来源，同时也(yě)有利于个人和公司共同成长。”程强(qiáng)说。
近两年(nián)，研究所竞争加剧，人才争夺也更为激烈。对于可能面临的市场挑战，程强表示(shì)，德邦研究所面(miàn)对的挑战并不是特殊的，是(shì)所有研(yán)究所(suǒ)的共性挑战。研(yán)究所要致力(lì)于通(tōng)过最(zuì)优秀的市场化机制和激励机制来保持团队的稳 定性。
“只要我们的业绩突出，就没有人能够挖走我(wǒ)们的分析师和销售。这是我们努力追求的目标，也是我们努力 打造的(de)品牌。”程强说，在团(tuán)队 建设(shè)方面，他特别欣赏那些(xiē)专业性(xìng)强、冲劲足、人员(yuán)搭配合(hé)理、梯队建(jiàn)设合理(lǐ)的团(tuán)队(duì)，这些团队通常能够迅速吸引人(rén)才，并(bìng)保持团队的稳定性。
在整(zhěng)体发展策略上，程强表示，差异化(huà)竞争是研究(jiū)所的核心战略之一(yī)。德邦证券将在行业搭建上进行创新，不(bù)仅仅局(jú)限于传统的 行业设置，而是探索新的(de)行业领域，如政(zhèng)策研究团(tuán)队和前瞻科技团队，也将(jiāng)拥抱新媒体，适应现代媒体趋势。
责编：罗晓 霞
校对：高源
百万用(yòng)户都在看
重大历史时刻！香(xiāng)港，突传大消息(xī)！
刚刚，10万亿(yì)级市场(chǎng)，突传(chuán)大消息！
疯狂！这只(zhǐ)基金，暴增 12900%！
证监会姚前，被查(chá)！
德邦证券研究所新掌门人—程强在履新不久后，接受了券商中国记者的独家专访。
德邦证券研究所所长(zhǎng)程强在采访中表示(shì)，今年经济开局良好，一季(jì)度GDP实际 同比增速为5.3%，预计(jì)全(quán)年实(shí)现5%经济增长目 标的难度(dù)不大。对(duì)于未来 如(rú)何进一步稳定经济(jì)发展形势，提升市(shì)场各个(gè)主体(tǐ)的“体感”和信心。程强表示，一方面，要(yào)稳定(dìng)社会预期，营造透明可预期且具有(yǒu)连续性(xìng)的政策环境；另一方面(miàn)，提 升居民财产性收入(rù)，增强财富效(xiào)应反哺实体经济。
首次(cì)挂帅研(yán)究所所长一职的(de)程强，也谈到(dào)了研(yán)究(jiū)所业务发(fā)展的行业变(biàn)化(huà)以及自(zì)己的想法(fǎ)。他表示，在行业佣金率整体下降的(de)背景下，分配给研究(jiū)业(yè)务的(de)佣金有望上升，研究所的(de)发展策略应着重于提升研(yán)究实(shí)力，以(yǐ)满足客(kè)户及客户的(de)投资回报(bào)需求。
提升居民财(cái)产性收入，增强财富效应反哺实体经济(jì)
进入市场之前，程强在政(zhèng)府(fǔ)工作，目前已经从事宏观 经济研究工作超(chāo)过十(shí)年(nián)。2017年，程强选择(zé)离开公务员队伍，加入 华泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所。2019年，他加(jiā)入了中(zhōng)信证(zhèng)券，随后担任 宏观(guān)首席分析师。去年年底，程强(qiáng)加入德邦证券担任首席经济学(xué)家(jiā)，并在今年担任研究所所长一职。
首先，程(chéng)强谈到(dào)了不久前公 布的一季度宏观经济数据。他(tā)表示，今年经济开局良好，一季度GDP实际同比增速为5.3%，预计全年实现5%经(jīng)济(jì)增长目标的难(nán)度不大(dà)。从数据来看，内生动能渐(jiàn)进修 复(fù)。供(gōng)给端(duān)，一(yī)季度规模(mó)以上工业增加值累计同比增长(zhǎng)6.1%，新旧政策合 力，高新(xīn)技术对工业增加(jiā)值(zhí)形成支撑(chēng)；需求端，一季度全国固定资产 投资累计增速为4.5%，制造业(yè)投资超预期。
“在新旧(jiù)动能转换的过程中，以新动能为牵引的增长可能会带来(lái)一些经济的结构性波(bō)动(dòng)，不(bù)宜(yí)对部分结构数据过于悲观，在结构转型期更应关注(zhù)质量提升和效 益(yì)改善。”程强说。
不(bù)过，和火热的经济数据相比，一(yī)些投资者“体感(gǎn)”仍然不够温暖。对此(cǐ)，程强(qiáng)认为，这主要缘于(yú)统计数据与高频数据(jù)存在背离，宏观(guān)指标与微 观体感存在“温差”。一是工业增加值与用电量指标背离；二是基建投资(zī)增(zēng)速与水泥库容比背离(lí)；三是社零增速与(yǔ)居民消费(fèi)支出(chū)指标(biāo)背离(lí)。
比如，2024年1—2月工业用电量累计同比增长了9.8%，但是2024年(nián)同期规模以上工业增加值累计同比增长7.0%，二者相(xiāng)差2.8个(gè)百分点，创2019年以(yǐ)来的新高。程强解释，在产业结构转型、新质生产力逐(zhú)步(bù)形成的过程中可能出现相关产业用电量高增的情况(kuàng)，这(zhè)是转型(xíng)中的合理现象，无(wú)需过度担忧用电量指(zhǐ)标与工业增加值(zhí)的(de)背离，及(jí)其表征工业生产的有效性(xìng)和合理性(xìng)。
同时，2024年一季(jì)度水泥库容比居2019年以来较高分(fēn)位数，水(shuǐ)泥需求表现疲软(ruǎn)，但是2024年一季(jì)度基建重大项目开工平稳进行韧性较强。对于二者的背(bèi)离，程(chéng)强认为一是受统计方法影(yǐng)响(xiǎng)，投资额填报(bào)时点与实物工作量进度可能(néng)存在时间差。二是国家增量资金的下达以及化债省份基建的(de)推(tuī)迟(chí)对实物 工作量的(de)拉动和掣肘作用难以(yǐ)完全抵(dǐ)消(xiāo)。
数据(jù)上看，1—3月社会消费品(pǐn)零售总额同比增长了4.7%，3月(yuè)当月社零同比增长3.1%，但是一季度(dù)城镇居民人均可支(zhī)配收入同比增长了5.3%，人均消费支(zhī)出同比高达7.7%。
“社零弱、人均可支配收入以及人均消费支出强、物流指数 走强，这(zhè)三者存在矛盾。”程强说，社零增速和居民消费支出指标背(bèi)离可能是由于居民消费(fèi)倾向较弱以及(jí)追(zhuī)求高性价比的商品导致。消费(fèi)者对于汽车等耐用品(pǐn)的(de)购买欲望和倾(qīng)向可能有所降低，而对粮油等非耐用品(pǐn)的(de)消费倾 向提高，这(zhè)一部分消(xiāo)费的(de)增加 也可能拉(lā)升物流指(zhǐ)数(shù)。
对(duì)于未来(lái)如何稳定经济发展形势，进(jìn)一步提升市场各个(gè)主体(tǐ)的“体(tǐ)感”和信心，程强表示(shì)，一方面(miàn)，要稳定社会预期，营造透明可预期且具有连续性的政策环境。目前经济(jì)仍处于复苏初期，经济持提升居民财产性收入！德邦证券研究所所长程强最新表态续恢复的基础尚不牢固，未来还应加强政策(cè)统筹，保持(chí)逆周期调节(jié)政策定力，以扩内需、促消(xiāo)费助力经济持续回暖(nuǎn)。
另(lìng)一方面，提升居民财产性收入，增强财富效应反哺实(shí)体经济。2021年受到地产调整、疫(yì)情扰动、部(bù)分行业寒冬(dōng)等因素影响，居民预防性储蓄也大幅上(shàng)升，限制了经济增长潜力(lì)。未来在继续进行(xíng)宏观逆周期调控的(de)同时，还(hái)应着力(lì)资本市场健康发展(zhǎn)，提升居民财产性收入，增强财富(fù)效应反哺实体经济，形成良性正(zhèng)反馈 。
促(cù)进(jìn)房(fáng)地产行业(yè)长期、健康、平稳发展
程强(qiáng)对于房地产(chǎn)在稳定经济中的 作(zuò)用非常关注。数(shù)据上(shàng)看，今年一季度房 地产开(kāi)发投资累计同比-9.5%，其中房屋(wū)新开工、住宅施工、住(zhù)宅竣(jùn)工累计同比-27.8%、-11.7%、-21.9%，各分项数据均在持续下行(xíng)。
“地产下(xià)行趋势并未出现拐点，对于经济的拖累作用以及居民财富(fù)效(xiào)应的发挥(huī)产生不利影响。未来还应着力稳定社会(huì)预期，满足居民合理购房需求，妥善(shàn)化解(jiě)房企流动性风(fēng)险，促进房(fáng)地产(chǎn)行业长期、健(jiàn)康、平稳发展。”对于市场普遍关注的房地产问题，程强这样表示。
程强建议(yì)，从(cóng)多个 方面共同推进房地产平稳发展(zhǎn)。
一是 加大力度推动房地产政策工具落地实施，稳定(dìng)市场信 心。去(qù)年以来房地(dì)产进入(rù)政策工具加(jiā)速落地期，包括(kuò)认房不认贷、存量房贷利率(lǜ)调整、LPR下 调、三大工 程等。但(dàn)是，根据中指(zhǐ)研究院统计，一季度，全国新房市场销(xiāo)售表现偏弱，重点100城(chéng)住宅销售面积同比下降 约四成。未来一段时间各地区仍然需要加速推(tuī)动房地产政策工具 落地(dì)实施，从而稳定市(shì)场信心。 二是加快(kuài)房(fáng)地产“白名单”等防风险新机制落(luò)地生效。全 国29个省份214个城市已(yǐ)建立房地产融资协调机制(zhì)，分批提出的房地产“白名单”项目涉5349个；57个(gè)城市162个项目(mù)已(yǐ)获得银行融资共294.3亿 元，房地产融资(zī)协调机制部署以来，地产新机制正在加快落地生效。 三(sān)是加速 构建房地(dì)产新发展模式(shì)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳发展。在(zài)机制上，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，从要素资源科学配置入手，以人定房，以房定地、以房(fáng)定钱，防止市场大起大(dà)落(luò)；此外，建立房(fáng)屋从开发(fā)建设到维护(hù)使用(yòng)的(de)全生命周期管理机制，包(bāo)括改革开发方式、融资(zī)方式、销售方式，建立房屋体(tǐ)检、房屋养老金(jīn)、房屋保险等制度。在理念上，关注居民的刚需和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)，尤其是户籍人口城镇化率提升带来的边际改善需求。
“我国户(hù)籍人口城镇化率还(hái)有(yǒu)一(yī)定的提升空间。2023年我国常住人口的城镇化率是66.2%，但 是户(hù)籍人口(kǒu)城镇化率还不到50%，还有(yǒu)1.8亿的外出农(nóng)民(mín)工(gōng)在城里没有完全市(shì)民(mín)化，户籍城镇化率仍然存在 一(yī)定的提升空间，有助(zhù)于房地(dì)产新模(mó)式的逐步建立(lì)。”程强说。
研究所应着重于提升研究实力
4月19日，证(zhèng)监会发布(bù)《公开募集证(zhèng)券(quàn)投资基金证 券交易费用管(guǎn)理规 定》，自2024年7月1日起正式实施(shī)。这标(biāo)志着公募基金行(xíng)业费率(lǜ)改革 第二阶段(duàn)举措全(quán)部落地，行业综合费率水平继续(xù)稳步下降。这也意味着，券(quàn)商研究业(yè)务将迎来(lái)新的发展阶段。
“对于费率改革，我认为最终会(huì)出现两个趋势：一是整体佣金水平的 下(xià)降，二是研究佣金占(zhàn)比(bǐ)的提升。因此，研究所 的发展策(cè)略应着重(zhòng)于提 升研究实力，以满足客(kè)户及客(kè)户的投资回报需求。”程强表(biǎo)示。
“监管机构提出(chū)的要求实际(jì)上对我们来说是一种(zhǒng)利好。”程强表示，新“国九条”等一系列文件，核心要求是建立一个(gè)良好 的投资生(shēng)态，对中(zhōng)介机构提出(chū)了更高的要求。这意味着机构不仅需要加强合规性(xìng)，还需要提升专业能力，以更好地服务于(yú)市场(chǎng)。
程强表示，监管机构 鼓励的是(shì)真正有(yǒu)价值和创新的研究工作，将促使研究所更加专(zhuān)注(zhù)于提升研(yán)究质量和专业能力。
程(chéng)强介绍，面对新的发展环境，德邦证券从未考虑(lǜ)过转变为内部服务型研究所。未来，研究所也将逐(zhú)步探索第二增长曲(qū)线，例如在合规的(de)前提下，充分拥抱新媒体(tǐ)，更好(hǎo)地打造研究品牌，以(yǐ)增强(qiáng)分析师 的个人IP价值，并通(tōng)过好的机制实现与公司共赢。此外，研究所也将继续扩大客户群体(tǐ)，包括私(sī)募、保险等，以开拓新收入来源。
“我们的目标(biāo)是沿(yán)着卖方研究(jiū)的思路，在更广阔的市场 中拓展业务。这将为研(yán)究所带(dài)来更多(duō)元(yuán)化的收入来源，同时也(yě)有利于个人和公司共同成长。”程强(qiáng)说。
近两年(nián)，研究所竞争加剧，人才争夺也更为激烈。对于可能面临的市场挑战，程强表示(shì)，德邦研究所面(miàn)对的挑战并不是特殊的，是(shì)所有研(yán)究所(suǒ)的共性挑战。研(yán)究所要致力(lì)于通(tōng)过最(zuì)优秀的市场化机制和激励机制来保持团队的稳 定性。
“只要我们的业绩突出，就没有人能够挖走我(wǒ)们的分析师和销售。这是我们努力追求的目标，也是我们努力 打造的(de)品牌。”程强说，在团(tuán)队 建设(shè)方面，他特别欣赏那些(xiē)专业性(xìng)强、冲劲足、人员(yuán)搭配合(hé)理、梯队建(jiàn)设合理(lǐ)的团(tuán)队(duì)，这些团队通常能够迅速吸引人(rén)才，并(bìng)保持团队的稳定性。
在整(zhěng)体发展策略上，程强表示，差异化(huà)竞争是研究(jiū)所的核心战略之一(yī)。德邦证券将在行业搭建上进行创新，不(bù)仅仅局(jú)限于传统的 行业设置，而是探索新的(de)行业领域，如政(zhèng)策研究团(tuán)队和前瞻科技团队，也将(jiāng)拥抱新媒体，适应现代媒体趋势。
责编：罗晓 霞
校对：高源
百万用(yòng)户都在看
德邦证券研究所新掌门人—程强在履新不久后，接受了券商中国记者的独家专访。
德邦证券研究所所长(zhǎng)程强在采访中表示(shì)，今年经济开局良好，一季(jì)度GDP实际 同比增速为5.3%，预计(jì)全(quán)年实(shí)现5%经济增长目 标的难度(dù)不大。对(duì)于未来 如(rú)何进一步稳定经济(jì)发展形势，提升市(shì)场各个(gè)主体(tǐ)的“体感”和信心。程强表示，一方面，要(yào)稳定(dìng)社会预期，营造透明可预期且具有(yǒu)连续性(xìng)的政策环境；另一方面(miàn)，提 升居民财产性收入(rù)，增强财富效(xiào)应反哺实体经济。
首次(cì)挂帅研(yán)究所所长一职的(de)程强，也谈到(dào)了研(yán)究(jiū)所业务发(fā)展的行业变(biàn)化(huà)以及自(zì)己的想法(fǎ)。他表示，在行业佣金率整体下降的(de)背景下，分配给研究(jiū)业(yè)务的(de)佣金有望上升，研究所的(de)发展策略应着重于提升研(yán)究实(shí)力，以(yǐ)满足客(kè)户及客户的(de)投资回报(bào)需求。
进入市场之前，程强在政(zhèng)府(fǔ)工作，目前已经从事宏观 经济研究工作超(chāo)过十(shí)年(nián)。2017年，程强选择(zé)离开公务员队伍，加入 华泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所。2019年，他加(jiā)入了中(zhōng)信证(zhèng)券，随后担任 宏观(guān)首席分析师。去年年底，程强(qiáng)加入德邦证券担任首席经济学(xué)家(jiā)，并在今年担任研究所所长一职。
首先，程(chéng)强谈到(dào)了不久前公 布的一季度宏观经济数据。他(tā)表示，今年经济开局良好，一季度GDP实际同比增速为5.3%，预计全年实现5%经(jīng)济(jì)增长目标的难(nán)度不大(dà)。从数据来看，内生动能渐(jiàn)进修 复(fù)。供(gōng)给端(duān)，一(yī)季度规模(mó)以上工业增加值累计同比增长(zhǎng)6.1%，新旧政策合 力，高新(xīn)技术对工业增加(jiā)值(zhí)形成支撑(chēng)；需求端，一季度全国固定资产 投资累计增速为4.5%，制造业(yè)投资超预期。
“在新旧(jiù)动能转换的过程中，以新动能为牵引的增长可能会带来(lái)一些经济的结构性波(bō)动(dòng)，不(bù)宜(yí)对部分结构数据过于悲观，在结构转型期更应关注(zhù)质量提升和效 益(yì)改善。”程强说。
不(bù)过，和火热的经济数据相比，一(yī)些投资者“体感(gǎn)”仍然不够温暖。对此(cǐ)，程强(qiáng)认为，这主要缘于(yú)统计数据与高频数据(jù)存在背离，宏观(guān)指标与微 观体感存在“温差”。一是工业增加值与用电量指标背离；二是基建投资(zī)增(zēng)速与水泥库容比背离(lí)；三是社零增速与(yǔ)居民消费(fèi)支出(chū)指标(biāo)背离(lí)。
比如，2024年1—2月工业用电量累计同比增长了9.8%，但是2024年(nián)同期规模以上工业增加值累计同比增长7.0%，二者相(xiāng)差2.8个(gè)百分点，创2019年以(yǐ)来的新高。程强解释，在产业结构转型、新质生产力逐(zhú)步(bù)形成的过程中可能出现相关产业用电量高增的情况(kuàng)，这(zhè)是转型(xíng)中的合理现象，无(wú)需过度担忧用电量指(zhǐ)标与工业增加值(zhí)的(de)背离，及(jí)其表征工业生产的有效性(xìng)和合理性(xìng)。
同时，2024年一季(jì)度水泥库容比居2019年以来较高分(fēn)位数，水(shuǐ)泥需求表现疲软(ruǎn)，但是2024年一季(jì)度基建重大项目开工平稳进行韧性较强。对于二者的背(bèi)离，程(chéng)强认为一是受统计方法影(yǐng)响(xiǎng)，投资额填报(bào)时点与实物工作量进度可能(néng)存在时间差。二是国家增量资金的下达以及化债省份基建的(de)推(tuī)迟(chí)对实物 工作量的(de)拉动和掣肘作用难以(yǐ)完全抵(dǐ)消(xiāo)。
数据(jù)上看，1—3月社会消费品(pǐn)零售总额同比增长了4.7%，3月(yuè)当月社零同比增长3.1%，但是一季度(dù)城镇居民人均可支(zhī)配收入同比增长了5.3%，人均消费支(zhī)出同比高达7.7%。
“社零弱、人均可支配收入以及人均消费支出强、物流指数 走强，这(zhè)三者存在矛盾。”程强说，社零增速和居民消费支出指标背(bèi)离可能是由于居民消费(fèi)倾向较弱以及(jí)追(zhuī)求高性价比的商品导致。消费(fèi)者对于汽车等耐用品(pǐn)的(de)购买欲望和倾(qīng)向可能有所降低，而对粮油等非耐用品(pǐn)的(de)消费倾 向提高，这(zhè)一部分消(xiāo)费的(de)增加 也可能拉(lā)升物流指(zhǐ)数(shù)。
对(duì)于未来(lái)如何稳定经济发展形势，进(jìn)一步提升市场各个(gè)主体(tǐ)的“体(tǐ)感”和信心，程强表示(shì)，一方面(miàn)，要稳定社会预期，营造透明可预期且具有连续性的政策环境。目前经济(jì)仍处于复苏初期，经济持提升居民财产性收入！德邦证券研究所所长程强最新表态续恢复的基础尚不牢固，未来还应加强政策(cè)统筹，保持(chí)逆周期调节(jié)政策定力，以扩内需、促消(xiāo)费助力经济持续回暖(nuǎn)。
另(lìng)一方面，提升居民财产性收入，增强财富效应反哺实(shí)体经济。2021年受到地产调整、疫(yì)情扰动、部(bù)分行业寒冬(dōng)等因素影响，居民预防性储蓄也大幅上(shàng)升，限制了经济增长潜力(lì)。未来在继续进行(xíng)宏观逆周期调控的(de)同时，还(hái)应着力(lì)资本市场健康发展(zhǎn)，提升居民财产性收入，增强财富(fù)效应反哺实体经济，形成良性正(zhèng)反馈 。
程强(qiáng)对于房地产(chǎn)在稳定经济中的 作(zuò)用非常关注。数(shù)据上(shàng)看，今年一季度房 地产开(kāi)发投资累计同比-9.5%，其中房屋(wū)新开工、住宅施工、住(zhù)宅竣(jùn)工累计同比-27.8%、-11.7%、-21.9%，各分项数据均在持续下行(xíng)。
“地产下(xià)行趋势并未出现拐点，对于经济的拖累作用以及居民财富(fù)效(xiào)应的发挥(huī)产生不利影响。未来还应着力稳定社会(huì)预期，满足居民合理购房需求，妥善(shàn)化解(jiě)房企流动性风(fēng)险，促进房(fáng)地产(chǎn)行业长期、健(jiàn)康、平稳发展。”对于市场普遍关注的房地产问题，程强这样表示。
程强建议(yì)，从(cóng)多个 方面共同推进房地产平稳发展(zhǎn)。
三(sān)是加速 构建房地(dì)产新发展模式(shì)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳发展。在(zài)机制上，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，从要素资源科学配置入手，以人定房，以房定地、以房(fáng)定钱，防止市场大起大(dà)落(luò)；此外，建立房(fáng)屋从开发(fā)建设到维护(hù)使用(yòng)的(de)全生命周期管理机制，包(bāo)括改革开发方式、融资(zī)方式、销售方式，建立房屋体(tǐ)检、房屋养老金(jīn)、房屋保险等制度。在理念上，关注居民的刚需和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)，尤其是户籍人口城镇化率提升带来的边际改善需求。
“我国户(hù)籍人口城镇化率还(hái)有(yǒu)一(yī)定的提升空间。2023年我国常住人口的城镇化率是66.2%，但 是户(hù)籍人口(kǒu)城镇化率还不到50%，还有(yǒu)1.8亿的外出农(nóng)民(mín)工(gōng)在城里没有完全市(shì)民(mín)化，户籍城镇化率仍然存在 一(yī)定的提升空间，有助(zhù)于房地(dì)产新模(mó)式的逐步建立(lì)。”程强说。
4月19日，证(zhèng)监会发布(bù)《公开募集证(zhèng)券(quàn)投资基金证 券交易费用管(guǎn)理规 定》，自2024年7月1日起正式实施(shī)。这标(biāo)志着公募基金行(xíng)业费率(lǜ)改革 第二阶段(duàn)举措全(quán)部落地，行业综合费率水平继续(xù)稳步下降。这也意味着，券(quàn)商研究业(yè)务将迎来(lái)新的发展阶段。
“对于费率改革，我认为最终会(huì)出现两个趋势：一是整体佣金水平的 下(xià)降，二是研究佣金占(zhàn)比(bǐ)的提升。因此，研究所 的发展策(cè)略应着重(zhòng)于提 升研究实力，以满足客(kè)户及客(kè)户的投资回报需求。”程强表(biǎo)示。
“监管机构提出(chū)的要求实际(jì)上对我们来说是一种(zhǒng)利好。”程强表示，新“国九条”等一系列文件，核心要求是建立一个(gè)良好 的投资生(shēng)态，对中(zhōng)介机构提出(chū)了更高的要求。这意味着机构不仅需要加强合规性(xìng)，还需要提升专业能力，以更好地服务于(yú)市场(chǎng)。
程强表示，监管机构 鼓励的是(shì)真正有(yǒu)价值和创新的研究工作，将促使研究所更加专(zhuān)注(zhù)于提升研(yán)究质量和专业能力。
程(chéng)强介绍，面对新的发展环境，德邦证券从未考虑(lǜ)过转变为内部服务型研究所。未来，研究所也将逐(zhú)步探索第二增长曲(qū)线，例如在合规的(de)前提下，充分拥抱新媒体(tǐ)，更好(hǎo)地打造研究品牌，以(yǐ)增强(qiáng)分析师 的个人IP价值，并通(tōng)过好的机制实现与公司共赢。此外，研究所也将继续扩大客户群体(tǐ)，包括私(sī)募、保险等，以开拓新收入来源。
“我们的目标(biāo)是沿(yán)着卖方研究(jiū)的思路，在更广阔的市场 中拓展业务。这将为研(yán)究所带(dài)来更多(duō)元(yuán)化的收入来源，同时也(yě)有利于个人和公司共同成长。”程强(qiáng)说。
近两年(nián)，研究所竞争加剧，人才争夺也更为激烈。对于可能面临的市场挑战，程强表示(shì)，德邦研究所面(miàn)对的挑战并不是特殊的，是(shì)所有研(yán)究所(suǒ)的共性挑战。研(yán)究所要致力(lì)于通(tōng)过最(zuì)优秀的市场化机制和激励机制来保持团队的稳 定性。
“只要我们的业绩突出，就没有人能够挖走我(wǒ)们的分析师和销售。这是我们努力追求的目标，也是我们努力 打造的(de)品牌。”程强说，在团(tuán)队 建设(shè)方面，他特别欣赏那些(xiē)专业性(xìng)强、冲劲足、人员(yuán)搭配合(hé)理、梯队建(jiàn)设合理(lǐ)的团(tuán)队(duì)，这些团队通常能够迅速吸引人(rén)才，并(bìng)保持团队的稳定性。
在整(zhěng)体发展策略上，程强表示，差异化(huà)竞争是研究(jiū)所的核心战略之一(yī)。德邦证券将在行业搭建上进行创新，不(bù)仅仅局(jú)限于传统的 行业设置，而是探索新的(de)行业领域，如政(zhèng)策研究团(tuán)队和前瞻科技团队，也将(jiāng)拥抱新媒体，适应现代媒体趋势。
责编：罗晓 霞
校对：高源
重大历史时刻！香(xiāng)港，突传大消息(xī)！
刚刚，10万亿(yì)级市场(chǎng)，突传(chuán)大消息！
疯狂！这只(zhǐ)基金，暴增 12900%！
证监会姚前，被查(chá)！
邮箱：bwb@stcn.com
最新评论
非常不错
测试评论
是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了