对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说

　　每经记者杨煜每(měi)经编辑陈俊杰

　　伴随新“国九条”的出炉，中国资本(běn)市场正站在新的(de)历史起(qǐ)点(diǎn)上(shàng)。今年以(yǐ)来，围绕市值(zhí)管理、分红政策、IPO及减持规则等方面，监管方接(jiē)连释放改革强音。这一轮资(zī)本市场(chǎng)改(gǎi)革体现了哪些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻(xún)找向(xiàng)上(shàng)的(de)力(lì)量”中国资本市场闭门研讨会（北京站）举行。本场研讨会由每经(jīng)网主办，鼓掌传媒联合(hé)主办，东方资本承办，每(měi)经智库(kù)、每经品牌价值研究院(yuàn)提供智略支持。

　　研讨会(huì)现场，中(zhōng)国人民大学国(guó)家金融研究院院长吴晓求(qiú)指出，留住信心、留住资本(běn)、留住企(qǐ)业(yè)家是改革的重点，资本(běn)市场向上的力量来自完善的法治和不断地(dì)改革(gé)开放。

　　对上市公司而言(yán)，东(dōng)方资本创始人、董(dǒng)事长冯彪表示，在不(bù)确定的时(shí)代，只有坚持长(zhǎng)期主义，守正出奇，才能构建强大的(de)核心竞争力(lì)，才能获得投资者的(de)认可(kě)，才能吸引(yǐn)战略资本(běn)、长期资(zī)本陪伴公司跨(kuà)越周期。

　　资本市场常被(bèi)比喻为经济(jì)的晴雨(yǔ)表，但同时(shí)也体现(xiàn)了(le)社会的预期与信心。

　　面对当前(qián)中国(guó)资本市场面临的挑战，吴晓求强调，解决问题的关键在于提升信心、稳定预期，并通过(guò)改革来吸(xī)引和保持资(zī)本及企业家。“资本把安全放在第一(yī)位。”吴晓求说，“从大的宏观环境来看，我觉(jué)得完(wán)善的法治和不断地推进改革开放，是我们资本市场向上的最重要的内生性力量。”

　　吴晓(xiǎo)求表示，金(jīn)融(róng)学有一个基本的规(guī)则，风险(xiǎn)市场的(de)对面是风险收益率(lǜ)，如果风险市场没有风险收益率，这个风险市场就会变成投机(jī)的市场。资本市场(chǎng)正是高风险市(shì)场，对收益率(lǜ)有更高的要(yào)求。

　　吴晓求特别提到了IPO改革，他(tā)表示，严刑峻法是注(zhù)册制的基石，必须对不(bù)符合条件的、欺诈上市的企业制定对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说特别严(yán)的法律约(yuē)定。“IPO的改革势在(zài)必行，注册制的完善势在必行，其中严刑峻法是对违规违法者的严(yán)刑峻法，严刑峻法的成(chéng)本(běn)不能由中(zhōng)小投(tóu)资者来承担。”

　　冯彪表示，从历史经验来看，大国崛(jué)起离不开大国金融，健康(kāng)成熟的资(zī)本(běn)市场是(shì)大(dà)国金融的核心元素。健康成熟(shú)的资本市场是开(kāi)放包容的市场，是规则合理、进退有序的(de)市场，也是资源能够得到充分(fēn)合理配置(zhì)的市场，更是能(néng)够(gòu)切实保护投资者权益、给投(tóu)资(zī)者创造回报的市场(chǎng)。

　　冯彪(biāo)强调，中国资本市场的发展和成熟(shú)，绝非一日之功，而是(shì)一项长期性、系统性工程。“我们的资本市场要长期健(jiàn)康稳定地发展，就需要(yào)创造新价值、形成新的现金流，保持成长性，就要(yào)建立一个层次丰富、机制完善、良性循环的有机生态。”

　　“只要我们(men)坚持改革(gé)开放，坚持走有中国特色的市场经(jīng)济道路，坚持不断(duàn)地(dì)完善法治，同时向发达资本(běn)市场国家学习一些有价(jià)值的经验，我不相信中国资本(běn)市场能(néng)做不好。”吴晓求说。

　　今(jīn)年以来，监(jiān)管部门对市(shì)值管理(lǐ)的重视程度明显提升(shēng)，越来越多的上(shàng)市公司开始重视并加强市值管理工(gōng)作。

　　冯彪表示，很长一段时(shí)间内，伪(wěi)市值管理(lǐ)乱象频繁，市值管理在中(zhōng)国资本(běn)市场被严重污名化。他强调，市(shì)值管理的终极目标是为企业赋能，为产业助力，为资本寻梦(mèng)。“在A股上市公司主动进行市值管理的当下，市值管理(lǐ)的目标不仅仅在于挖(wā)掘其内在的价值、维护市值，更在于(yú)上(shàng)市公司自身证明，为股东创富，为社会担责(zé)，是上市公司的担当和使命(mìng)。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的三个重要方面。第一，是资(zī)本(běn)结构(gòu)的设计，资本结构的优化对上市公(gōng)司十(shí)分重(zhòng)要(yào)；第二，市值管理最核心的是哪些因素决定(dìng)了公司的价格(gé)，也就是在研(yán)究定价函数括号里不同(tóng)变量之间的关系，这需要拿出大量的数据来验证；第三，研究(jiū)创新对定价(jià)的作用(yòng)，包括技术创(chuàng)新和组织创新。

　　冯(féng)彪(biāo)同样强调了创新在上市公司进行市值管理(lǐ)中的重要性。冯彪表示，在(zài)不确定的时代，只有坚持长期主义，守正出奇，才能构建强大的核心竞争(zhēng)力，才能获得投资者的认(rèn)可，才(cái)能吸(xī)引战略资本、长期资本陪(péi)伴公司(sī)跨越周期。

　　“创造价值才能长出市值，练好内功方可无惧风雨。”冯彪认为，在资本市场的竞争中，应遵循自然选(xuǎn)择法则，通过创(chuàng)新和适应变化实现企业的长期增长(zhǎng)，同时优化股东(dōng)结构和加强市值管理，以实现企业和资本的共赢。

责任编辑：李桐(tóng)

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