A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月(yuè)1日起，沪(hù)深北交易所将正式实(shí)施上(shàng)市公司可持续发展报告指引（简称(chēng)“指引”）。作为A股首个统一、标(biāo)准、实用的ESG披露标准，指引将引(yǐn)导和规范上市公司发布《上市公司可(kě)持(chí)续发(fā)展报告》或《上市公司(sī)环境、社会和公司治理报告(gào)》（ESG报告(gào)）。数据显示，目前指(zhǐ)引覆盖需强制(zhì)披露可(kě)持续发展报告的A股上市公司数量约457家，这些(xiē)公司应最晚在2026年首次披(pī)露2025年度《可持续发展报告》。

业内人士表示，指引对我国上市公司在可(kě)持续信息披露(lù)方面作(zuò)出(chū)明确规范，填(tián)补了我国上市公司监管层面ESG信息披(pī)露标准的空白。随着指引落地(dì)，信息可比性和透(tòu)明度将逐步增(zēng)强，上(shàng)市公司(sī)可持续发展报告有(yǒu)望“量质齐升”，在助力企业高质量发展同时，吸引更多可持续(xù)投资资金进入A股，推动构建良好(hǎo)的(de)发展生态。

三大交易所规范化ESG信披要求

经过前期充分征求意见与研究，沪深北交易所近日分别发布《上(shàng)海证券交易所上市公司(sī)自律监管指引第14号——可持续发展报告（试(shì)行）》《深圳(zhèn)证券(quàn)交易所上市公司自律监管指引第17号——可持续发(fā)展报告（试行）》《北京证(zhèng)券交易所上(shàng)市公司持续监管指引(yǐn)第11号——可持续发展报告（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可(kě)比性、真实性是ESG评级的基础保证，指引(yǐn)的发(fā)布将大力(lì)提升中国ESG评级的质量。”中诚信国际(jì)方面表示(shì)，指引中，对上证180、科创50、深证100、创业板指数等重(zhòng)要市(shì)场指数的样本(běn)公司以及境内外同时上市的公司的可持续发展报告披露作出强制要(yào)求。通(tōng)过示范效应，将带动上市(shì)公司乃至全市场(chǎng)企(qǐ)业主体可持续信息披(pī)露的规范化发展。

中证指数公司表示，指引的发布是国内可持续发展信息披露领域的(de)重要里程碑，它为上市公司提(tí)供了明确的报告框(kuāng)架和标准，以双重重要(yào)性(xìng)和四要素框架为基础，设置了应(yīng)对气候变化、生态系统(tǒng)与生物多(duō)样性保护、循环经济、能源使用等体现国际共识的议题，也制定了乡村振兴、创新驱(qū)动、平等对待中小企业等彰显中国特(tè)色和优(yōu)先关注事项的议(yì)题。指引明确了强制披露可持(chí)续(xù)发展报告上市公司的范围和可持续发展信息的质量要求，并根(gēn)据上市(shì)公司实际情况设置了合理的准备(bèi)期。

综合来看，指引将(jiāng)披露(lù)的(de)内容(róng)分为(wèi)环(huán)境、社会和(hé)治理三个维度设置21个具体议题。其中，环境信息披露设置了应对(duì)气候变化、污染物排放、生态系统和生物多样性保护(hù)等(děng)八个(gè)议题；社会信息披露设置了乡村振兴、社会贡献、创(chuàng)新驱(qū)动(dòng)等九个议题；可持续(xù)发展相关治理信息披露设置了利益相关方沟通(tōng)、反不正当竞争(zhēng)等(děng)四个议题。

规则(zé)实施(shī)方面，上交所表(biǎo)示(shì)，上证(zhèng)180、科创50指数样本公司以及境内外同时上市的公司应当(dāng)最晚在2026年首次(cì)披露2025年度《可持续(xù)发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。深交所也明(míng)确设置过渡期安排，报告期内持(chí)续被纳入深证100、创业板(bǎn)指数(shù)样本公司，及境内外同时上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次(cì)披露2025年度《可持续发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。

考(kǎo)虑到创新(xīn)型中小企业的(de)发展阶段特点(diǎn)，北交所规则不对可持续发展报告作强制(zhì)性披露规定，鼓励公司“量(liàng)力而为”，循序渐进推(tuī)动上市公司加强披露。同时，对首(shǒu)次披露时的定(dìng)量披露(lù)、指标同比变化、财(cái)务影响(xiǎng)分析适当放松要求。为增强信息披(pī)露(lù)的可比性(xìng)和一致性，上市公司自愿披露可持续发展报告的(de)应当适用指引规定，北交所也将(jiāng)引导公(gōng)司积极(jí)主动适用相(xiāng)关指引。

“针对(duì)ESG强制披露的公司(sī)，我们(men)建议应尽早(zǎo)开始行动。根据指引要求，强制(zhì)披露将在2026年年报季(jì)正式生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时(shí)间窗口(kǒu)。针对现阶段不属于ESG强制披露的公司，考虑到指引扩大范围(wéi)的可能性，建议提前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够应(yīng)对未来挑战。”荣正集团合伙人、荣正易思集茆(máo)娟(juān)表示。

多维度议题框(kuāng)架进一步(bù)优化

荣正易思集方面表(biǎo)示，相较征求意见稿，正式发布的指引着重在披露时间、重要性原则、环境、社会和治理等方面做了调整，更具操作性和灵活性，充分吸纳了各方反馈(kuì)意见。具体来看，就披露时间来看，相(xiāng)较征求意见稿，A股需要强制披露的时间节点没有变化，截止日期皆为每(měi)年4月30日，ESG报告(gào)发布时间应不早于年度报告，不再要求与年(nián)度报告同时披(pī)露，对披露主体(tǐ)要(yào)求放宽操作更(gèng)为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重要性”的界定更加明(míng)确(què)，披露主体更具识别性，且仅具有影响重要性的议题无须按照“四支(zhī)柱”框架披露，降低了披露主体的披露难度。根据指引，披(pī)露(lù)主体应当结合自身所处行业和经营业务的特点等情况，在指引设置的议题中识别每个(gè)议题是否预期在短期、中期和(hé)长期内对公司商业(yè)模(mó)式(shì)、业务运营、发展战略、财务状(zhuàng)况、经营成(chéng)果、现金流、融资方式及(jí)成本等产生重大影响。

围绕环(huán)境维度议题(tí)，指引新增了“披露主体(tǐ)参与碳排放权交(jiāo)易的，应当披露报告期内是否完成清缴以及(jí)是(shì)否(fǒu)存在被有关部门要(yào)求整改(gǎi)或立案调查的情形；支持美丽中国建设；污染物(wù)排放对员工、当地社区居民等群体的影响；废弃物减排目标(biāo)及为达到目标所采取(qǔ)的(de)具体措施”，原有第三十五条循环经济内容调整到第三(sān)十七条，并完善相关表述。

“增(zēng)加碳排放权交易情况说明，进一步(bù)说明国家(jiā)对于碳市场建(jiàn)设的重视(shì)并(bìng)将其视为企业信用表现(xiàn)的一环；进一(yī)步增(zēng)加要求(qiú)主体(tǐ)明确污染物排放所带来的影响内(nèi)容；体(tǐ)现对于国(guó)家战略美丽中国建设的响应，使报告披露(lù)内容更具本(běn)土特色。”荣正易思集方面指出。

社会(huì)维度议题方面，即将实施的指(zhǐ)引(yǐn)进一步优化了议题框架，注重对于时下热点尤其(qí)是AI与生物医药等行业在发展过程中(zhōng)的科学伦理问(wèn)题；强(qiáng)化了对(duì)于(yú)部分(fēn)行业(yè)的可获(huò)得性的内容披露，体现了平等性。具体来看，指引中框(kuāng)架有(yǒu)所调整，原有(yǒu)第二节创新驱动、供应商与客户(hù)被拆分为第二(èr)节创新驱(qū)动与(yǔ)科(kē)AA股ESG信息披露迈向“标准化”股ESG信息披露迈向“标准化”技伦理和第三节供应(yīng)商(shāng)与客户。同时，新增了“在创新决策和实践中遵守科学伦理规(guī)范；发挥新质生产力；鼓励(lì)金融、医疗、电力、通讯、公用事业等(děng)行业的披露(lù)主体披露报告期内产品和服务的可获得(dé)性（如普惠金融、普惠医(yī)疗等）相关信息；并优化了员工章节的披(pī)露内容，重点为灵活就(jiù)业以及员工权益”。

治理维度议题方(fāng)面，指引中将(jiāng)公(gōng)司治理信息披露调整为可持续发展相关(guān)治理(lǐ)信息披露，新增了(le)可持续(xù)发展尽(jǐn)职条款、利益相(xiāng)关方沟(gōu)通，提升ESG报告披露的可信性与多方(fāng)参与度。根据指引，鼓励披露主体(tǐ)结合实际情况(kuàng)披露报(bào)告期内识别和应对可持续发(fā)展相关(guān)负面影响或风险的尽职调查情况，包括但不限于负责(zé)尽职调查的机(jī)构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影响或风(fēng)险的程序(xù)及应对相关负面影响和风险的具(jù)体情况。另外，披露主体应当(dāng)披露(lù)报告期内与包括(kuò)投资者在内的利益相关(guān)方沟通的具体情(qíng)况。

近60家指引覆盖上市公司待披露

随(suí)着指引正式出台，业(yè)内人士预计，未来披(pī)露可持续发展报告的上市公司数量将(jiāng)显(xiǎn)著增加。据Wind数据不(bù)完全(quán)统计，截至发稿，今年以来已经有(yǒu)760多家上市公司主动披露了2023年度ESG相关报告，此前披露(lù)2022年度ESG相关报告的上市公司约为1840家。参(cān)照即(jí)将实施的指引要(yào)求(qiú)，荣正易思集统计显示，目(mù)前指引覆盖需强(qiáng)制披露可(kě)持续发展报告的A股(gA股ESG信息披露迈向“标准化”ǔ)上市公司(sī)数量约457家，其中仍有近 60家未发(fā)布ESG报告。

“我(wǒ)们建议所有上市公司尽早准备，从财务和影响两个角度识别ESG风险，重点关注(zhù)治理、战(zhàn)略、影(yǐng)响、风(fēng)险和机遇、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管理，提升(shēng)整体水平(píng)。针(zhēn)对(duì)现阶(jiē)段指引强制披露(lù)的公司，建议从今年开(kāi)始行动，指(zhǐ)引将在2025年ESG报告生效，仅有两(liǎng)年过渡期。”荣正易思集方面提示道。

此外，荣(róng)正易思集表示，国内企业在(zài)ESG报告披露时需(xū)考虑(lǜ)国内外标准的差异，如何平衡和整合披露内容将成为未来(lái)重要讨(tǎo)论议题(tí)，尤其(qí)是对于在两地上市的企业而言。如指(zhǐ)引和国际可(kě)持续准(zhǔn)则理事会（ISSB）准则在框架结构、基(jī)本理念、披露原则和披露框架等方面相似(shì)，但在体例形(xíng)式、披露框架、议题设置、气候相关(guān)披露、披露时间和生效日期等方面存在差异。

近年来，全(quán)球资本市场高度(dù)关(guān)注(zhù)ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际三大评级机构逐步开始在信用评级中整合ESG因素。随(suí)着ESG理念在国内的普(pǔ)及，相关政策(cè)及监管制度逐渐完善，越来越多(duō)的机构投资(zī)者也开始将ESG因素纳入资产配置和风险管理中，ESG因(yīn)素与企业经营及风险(xiǎn)水平的关联度(dù)也(yě)逐渐提升。

“包括新(xīn)能(néng)源、医药等涉及海外业务布局(jú)的上市公司基于(yú)供应链端的要求(qiú)，在ESG方面的(de)推进更为深入，会更多地在业务(wù)及管理层面做一些变革。‘出海’过程(chéng)中要想行得远、走得稳，企业就(jiù)必须(xū)关注和做好自身的ESG建设(shè)。良好的ESG表(biǎo)现有助(zhù)于提(tí)高企业的市场竞争力和利润(rùn)水(shuǐ)平，助力(lì)提升经营效益的，亦能帮助企业在(zài)国际市场上赢得良好声誉。”有市场人士表示，国(guó)内现阶段更(gèng)多还是停留在信息层面，未来(lái)有待(dài)进一步深化(huà)。

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