政策环境优化并购重组步入活跃期

9月2日，中文传媒、华(huá)亚智(zhì)能公告(gào)，并购重组事项获证监会注(zhù)册批文；中国重工、中(zhōng)国船舶公告，双方(fāng)正筹划由中国船舶通过向中国重工(gōng)全体股东发行A股股(gǔ)票的方(fāng)式换股(gǔ)吸收合并中国重工(gōng)。这(zhè)些都(dōu)为(wèi)A股市场并购重组进入活跃期增(zēng)添了新的案例。5月以(yǐ)来，沪深交易所上(shàng)市公(gōng)司已披露近40单重大资产重组项目。

去年以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会多措(cuò)并举激发并购重组市场活力，进一(yī)步优化重组政策环境。随着政(zhèng)策红利持续释放，并购重组将充分发挥资本市场主(zhǔ)渠道作用(yòng)，提振市场活力，助力上市公司高(gāo)质量发展。

提(tí)升上市公司价值

并购重(zhòng)组已成为(wèi)上(shàng)市公司补链强链、做优做强、提升投(tóu)资(zī)价值的重要(yào)手段。

以上述(shù)获得证监会注册批文的2单并购重组事项为例，华亚智能此前公告，公司(sī)计(jì)划通过发行股份(fèn)及支付现金的方式，向四位(wèi)交易对手方(fāng)收购其(qí)持(chí)有的苏州冠鸿(hóng)智能装备有(yǒu)限公司51%的股权(quán)，并(bìng)拟向不超过35名特定投资者发(fā)行(xíng)股份(fèn)以募集配套(tào)资金。

华亚智能表示，本次交易完成后，标的公司将成为(wèi)上市公司(sī)控股子(zi)公司。上市公司在进一步拓展半导体设备领域产品服务范围、拓宽下游应用领域的同时，将和标的公司形成优势互补，共享研发技(jì)术能(néng)力、销售体系和上市公司品牌效应，从而充分(fēn)发挥协(xié)同效应，有效提升上(shàng)市公司的主营业(yè)务规模和行业地位。交易完成后，标的公司也可借助上市(shì)公司平(píng)台实现(xiàn)进一步发展。

中文(wén)传媒此前披露资产购买草案显示，拟以(yǐ)发(fā)行股份及支付现(xiàn)金方式收购(gòu)控股股东江西省出版传媒集团(tuán)有限公(gōng)司持有的江西教育传媒集团有限公司100%股权、江西高校(xiào)出版社有限(xiàn)责政策环境优化并购重组步入活跃期任公司51%股权，

作价(jià)22.71亿元。中文传媒称，此(cǐ)次交易将进一步提高上市公司发展质量；解(jiě)决同业竞争问题，进一(yī)步完(wán)善公司治理结构；减(jiǎn)少关联交易，增强上市(shì)公司独立性；提高盈利能力，提升股东回报。

“并购重组将充分发挥资(zī)本市场(chǎng)主渠道作用，提振市场(chǎng)活力，助力上(shàng)市公(gōng)司高质量发(fā)展。”华泰联合证券分析称。

呈现三大新趋势

战略性(xìng)新兴产业(yè)并购不断涌现(xiàn)，央国企上市公司(sī)在并购重(zhòng)组市场中表现活跃，证券业并购重(zhòng)组提(tí)速……业内(nèi)人士注意到，今年以来，上市公司并购重组呈现出诸多新(xīn)特点、新趋势。

战略性新兴(xīng)产业并购不断涌现。迈(mài)瑞医(yī)疗1月28日发(fā)布公告(gào)，拟通过“协议转让+表决权”方式，使用66.5亿元自有资(zī)金实现对科创板上市公司惠泰医疗控制权的收购。迈瑞医疗表(biǎo)示，此举有望帮助迈瑞医疗快速切入(rù)心血管赛道，为公(gōng)司长期维持快(kuài)速增长做出积极贡献。普源精电7月16日发(fā)布公(gōng)告，公司发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会(huì)同意注册(cè)。该交(jiāo)易是“科创板八条”发布后并购重组注册第(dì)一单，也是科创板今年以来并购重组注册第一(yī)单。

央国企上市公(gōng)司在并(bìng)购重政策环境优化并购重组步入活跃期组市场中表(biǎo)现活跃。中航电测(cè)8月6日(rì)公(gōng)告(gào)，公司发(fā)行股(gǔ)份购买航空工业成都飞机工(gōng)业（集团）有(yǒu)限责任公司100%股权的交易事项(xiàng)获证监会注册。

“随着(zhe)国企改革持续深入推(tuī)进，以(yǐ)及在加快发展(zhǎn)新质生产力(lì)的(de)导向下，科技(jì)型央地国企(qǐ)实施的产业(yè)并购或引领下一次并购热潮(cháo)。”国(guó)金(jīn)证券政策与(yǔ)ESG首席(xí)分析师杨(yáng)佳妮(nī)分析称。

分行业看，证券业(yè)并购重(zhòng)组明显提速。中航证券(quàn)非银行业分析师薄晓(xiǎo)旭认为(wèi)，并购(gòu)重组是券商(shāng)实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及(jí)促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应(yīng)，预计行业内(nèi)并购重(zhòng)组事项将持续加速(sù)推进。

“从(cóng)产业端(duān)看，目前的市场(chǎng)环境为现金流充沛的公司提供(gōng)了较好(hǎo)的战略并购机会。随着政策(cè)逐步落地和市场环境优化，与发(fā)展(zhǎn)新质生产力相关的科技(jì)、制造(zào)和(hé)医药等行业的并购活动有望增多。”银河证券研究院副院长(zhǎng)解学成说。

政策(cè)暖风频吹

市场人士(shì)认为，并购(gòu)重组进入活跃期，离不开政策的持续完善和(hé)发(fā)力显效。展(zhǎn)望下一阶段，并购重组估值(zhí)包容性有望提升，“A并A”有望迎来良政策环境优化并购重组步入活跃期(liáng)机，支(zhī)付方式也将更(gèng)加多(duō)元化，这些都(dōu)将成(chéng)为进一步活跃并购重组市场(chǎng)的重要因素。

估值包(bāo)容性将有所提升(shēng)。此前科创板企业在并(bìng)购过程中，估值是较大难点之一(yī)。特别是未(wèi)盈利企业，处于成长的早期阶段，其市(shì)场前景、业务模(mó)式、技术成熟可行性及相关(guān)风险(xiǎn)具有较高(gāo)的不确定性。这种不确定性为投资者提供了巨大的收益潜力，也带来了相应的风险。如何合理识别(bié)无形资产、商誉的价值等，一直(zhí)是科创板并购重组(zǔ)面临的痛点问题。“科创(chuàng)板八条”提高并购重组估值(zhí)包(bāo)容性，支(zhī)持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，释放出积极有力信号。

安永大中华区审计服务市(shì)场联席主管合伙人汤哲辉建议，在对科创企(qǐ)业(yè)进行投(tóu)资估值时，合理考虑企业和行业趋势。前瞻性评估强调对(duì)行业发展(zhǎn)趋势、技术(shù)进步、市场变化以(yǐ)及(jí)宏观经济环境的长期预测和分析，提高了估值模型(xíng)的包(bāo)容性，这对于评估科创企业潜在的增长机会，以及避免潜在的风险损(sǔn)失具(jù)有重(zhòng)大意(yì)义(yì)。

“A并A”有望迎来良机。有投行(xíng)人士表示(shì)，近期(qī)有关部门频频发声支持上市公司之间(jiān)吸(xī)收合并，明确吸(xī)收(shōu)合并中获得股(gǔ)份相关(guān)主体不满足投(tóu)资者适当性(xìng)管理要(yào)求的，可继续持有或依规卖出相应股份。上(shàng)市公司(sī)之间的吸收合并，有利于同行业上市公司之间(jiān)实现(xiàn)横(héng)向或纵向整合，提高抗周期能力和市场占有率，提高抵御(yù)风险的能力，也有利于消除(chú)低效竞(jìng)争(zhēng)。

在业内专家看(kàn)来(lái)，未来(lái)，并购重组的支付方式也有(yǒu)望更加多元化。“通过股份(fèn)、现(xiàn)金、定向可转债等多种方式，可进一步提(tí)高交易的可行(xíng)性(xìng)。其中，开展股份对(duì)价分期支付，好比‘分期支付’，有(yǒu)助于减轻并购方的支付压力，提(tí)高(gāo)并购的可行性和(hé)效率。通过股份对价分期(qī)支付的(de)方式，可以实现(xiàn)并购双方利益的平衡(héng)和共赢，促进(jìn)并(bìng)购市场的(de)健康发展。”南开大学(xué)金融发(fā)展研究院院长(zhǎng)田利辉表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道政策环境优化并购重组步入活跃期