五大行创新高，一个重大的信号

A股的资金方(fāng)向更加明确了——逃离赛道成(chéng)长，抱团高息红(hóng)利。一边是深成指、创业板指跌约1%，两市超4100只个股下跌(diē)，成交额只有5千亿出头，继续缩量(liàng)；另一(yī)边(biān)是五大行再创历史(shǐ)新高，煤炭、光伏(fú)、石化等少数领域领涨。

五大(dà)行(xíng)创新(xīn)高，一(yī)个重(zhòng)大的(de)信号

前(qián)者代表的是各赛道成(chéng)长板块继(jì)续集体失声，后者代表的是几大业绩稳健的高息资产重新成抱团核心。即(jí)使是后者也五大行创新高，一个重大的信号出现了分化(huà)，一些虽然业(yè)绩增长挺强但已经涨太高的这一次(cì)没能跟上。只有银行(xíng)、能源这些业绩更加稳健又低波的资产，才有资格获得资金的认(rèn)可。同时，从(cóng)近几天沪深300ETF、中(zhōng)证ETF等盘中(zhōng)资金蠢蠢欲动的(de)情况看出，这(zhè)一次流进来的主力，国家队的力量占比可能较大。显然，它们是带(dài)着任务进来的。今天国有(yǒu)大型(xíng)银行集体逆势大涨，工农(nóng)中建交五大(dà)行再次创历史新高，它们(men)在年内最低涨(zhǎng)了37%，最多的涨了近50%，显著跑赢绝大(dà)多数(shù)的大市值公司。

五大行创新高，一个重大的信号

虽然今年的资金主基调是拥抱高息和(hé)确定性资产，这些资产普遍(biàn)在金融、煤炭(tàn)、电力、有色、公用(yòng)事业等领域，其(qí)中轮股息率(lǜ)来看，银行还不(bù)是表现最好的一个，但如今国有行(xíng)的整体表现显著强过了其他(tā)所有(yǒu)对(duì)手。截至今(jīn)天(tiān)，中证银行指数年内已创下超20%的涨幅，涨幅位居所有行业指数第一(yī)。这背后，归结(jié)起来的(de)原(yuán)因主要有两大方面：第一，也就是(shì)资金最关注的——安(ān)全(quán)性。在这轮大(dà)涨(zhǎng)之(zhī)前，五大行的股(gǔ)息率基本都有在6%左右，虽然可能(néng)没有煤炭、公(gōng)用事业这些行(xíng)业高(gāo)，但它们的业绩增长长期(qī)都极为稳定，尤其五大行在银行内(nèi)部板块中是波动率最低的，所以安(ān)全性极高。

五大行创新高(gāo)，一个重大的信号

第二，是大量基金需要补票。今年一季度，公募基金的大(dà)仓位压根(gēn)就没有在银行上，仓位占比仅2.46%，反而大(dà)仓位都(dōu)集中在了食品(pǐn)饮料（13.15%）、生物(wù)医药（11.66%）以及电力设备(bèi)（10.82%）上(shàng)。到(五大行创新高，一个重大的信号dào)了二季度(dù)，银(yín)行在沪深300ETF当中的正(zhèng)常时期权重(zhòng)达到13.2%，但主动型(xíng)的重仓股中只占比2.7%，低配幅度高达10.5%。可想而知之前基金对银行的低配(pèi)有多严重。没想到，银行板块接连(lián)两个季度表现超预期(qī)强(qiáng)劲，由此吸引资金态度转变(biàn)不(bù)能并开始重新补票上车(chē)。同时，银行作(zuò)为险(xiǎn)资的第一大重仓方向，也(yě)显著受益于保(bǎo)险资金的持续(xù)流入(rù)、增配。据机构研报梳理，上半(bàn)年(nián)保险公司保费收入累(lèi)计(jì)同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年(nián)初增长9.62%，带来(lái)险资大量的配置需求。数据(jù)显示，今年来汇金(jīn)大手笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，成为市场(chǎng)主要增量(liàng)资金。年(nián)内股票(piào)型五大行创新高，一个重大的信号ETF净流(liú)入6854.45亿元，流入最多的为跟踪沪深300指(zhǐ)数相关ETF，年内净流入(rù)约4722.60亿元（银行的权重大）。如此大规模的增量资金进(jìn)来，体量最庞(páng)大的银行都架不住(zhù)被吹上天。我们不知道，它们在涨了那么多后还能不(bù)能继续涨，因为之前低配太严重(zhòng)，现在场外又还有大量的被动资金没有上(shàng)车。而且国家对入市托底方式还是以ETF为主，这些资金最终有相当比例还(hái)会(huì)涌入银行和保险。但我们知(zhī)道，这(zhè)并非是好事，因(yīn)为它反映出(chū)了一个严峻(jùn)的客观(guān)事实——市(shì)场风险偏好在急速降低，大资金都在抱团(tuán)取暖，而(ér)且不断(duàn)缩圈，显得越(yuè)来越焦(jiāo)虑。现(xiàn)在(zài)，市(shì)场的信心已经可说冷到了冰点。截至8月(yuè)27日，今年来A股24个二级行业中，只有大金融、公用事业、能源这几个(gè)国营为主的行业指数上涨，其余零售、软件、医(yī)疗(liáo)、半导体、地产等多数(shù)板块的跌幅(fú)都超过25%。年内有4810个(gè)股下跌，比例超过93%，有近500只个股跌幅已经腰(yāo)斩，占了1/10。

五(wǔ)大行创新高(gāo)，一个重大的信号

这导(dǎo)致即使大(dà)金融(róng)今年集体大涨(zhǎng)了几(jǐ)万亿，A股总市值还(hái)是比去年7月时(shí)少了12万亿多。现在的每(měi)日成交(jiāo)额甚至(zhì)只有5千亿出头(tóu)，几乎(hū)只剩下年初时(shí)的一半。

五(wǔ)大行创(chuàng)新高(gāo)，一个重大的(de)信号

最近有分析说，如果把金融保险从上证指数(shù)踢掉，指数甚至都可(kě)能跌到2200位置，比2018年时惨(cǎn)烈多了。还有(yǒu)的说，大(dà)市跌到现在已经到了很多基金强平线，需要警惕新一轮的踩踏行情(qíng)风险。在群里有些(xiē)人甚至晒出了(le)8月22日自己的场外ETF基金被被强(qiáng)平的短信。

五大行创新高，一个重大的信(xìn)号

这(zhè)一周(zhōu)下来A股跌幅更多，这个风险也更加值得重视。目前这种市场环境(jìng)，大资金要么去抱团那些业绩稳定同时股息率不错的资(zī)产，要么选择(zé)清仓离场不(bù)玩。而散户就成为了最悲催的(de)韭菜，因为他们会经常发现，自己的票总是(shì)一(yī)买就跌(diē)一卖就涨，或者突然各种(zhǒng)踩(cǎi)雷(léi)，这种情况(kuàng)越来越多。总的来说，现在A股进入熊市周期已不容置疑，虽(suī)然大部分(fēn)行业龙(lóng)头的估值都来(lái)到了历(lì)史最低看上去随时都可能大反弹，但千万不要被这种估值陷阱给迷惑住。因为你不知道(dào)底(dǐ)在哪里，也(yě)不知道你买的股票会不(bù)会真的(de)崩盘(pán)。

事实上，在(zài)熊市抄底(dǐ)做多从来都(dōu)是一个输面更大的糟糕(gāo)策略，在这上面，著名如(rú)格雷厄姆、利弗莫尔、费雪甚(shèn)至股(gǔ)神巴菲特这些全球投资界巨擘都犯过非常致命的错误。

五大行创新高，一个重(zhòng)大的信(xìn)号