二永 债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温

　　记者：石诗语

　　9月10日，交通银行(xíng)公告称，400亿元永续债(zhài)将于9月20日(rì)付(fù)息及兑付。除交行(xíng)外，今年有超80只银行二级资本(běn)债(zhài)及永 续债（简称“二永债”）迎来赎回权行权(quán)日(rì)，规(guī)模约1.14万亿元。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)二永债发行量显著增(zēng)加。截至(zhì)9月(yuè)11日(rì)，今年以(yǐ)来，商业银行二永(yǒng)债(zhài)合计 发(fā)行超1.3万亿元，是去年同期发行量的(de)2.5倍有余。

　　业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，展望下阶段，二永债发行有望进一步提(tí)速，商(shāng)业银行资本充(chōng)足才能更好开展信贷业务(wù)，支持 实体经(jīng)济发展，同时抵御资本(běn)风险。

　　银行密(mì)集赎回二永债

　　9月10日，交(jiāo)通银行发(fā)布《2019年(nián)无固定期限(xiàn)资本债券(quàn)2024年(nián)付息及兑付公告》显示，该债(zhài)券发行总额400亿元，将于9月20日付息及兑付。

　　今年商业银行二永债(zhài)迎来赎回高峰。此(cǐ)前，中国债券信息网发(fā)布《关于2024年投资人回售及发行(xíng)人赎回的(de)提示性公告》显示，2024年将有
超(chāo)80只二永债(zhài)迎来(lái)赎回权行权(quán)日(rì)。根据企业预警通(tōng)数据，2024年银行存量二级资本债、永续债到(dào)期赎回规模分别达到5753亿元(yuán)、5696亿元。其中，58家商(shāng)业银行面临二级资本债赎回，另有包括(kuò)交通银
行、中(zhōng)国银行、民生银行、华夏银行(xíng)、浦发银行(xíng)在内的15二永债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温家商业银行迎来永续(xù)债首个赎回权(quán)行权日。从时间分布看，二 级资(zī)本债到期压力主要集中在(zài)上半年，永续债到(dào)期压力主要集中在下(xià)半年。

　　7月以来，商业银行密集启动(dòng)二永债(zhài)赎回，兴业银行(xíng)、无锡农商银行、成都银行、交通银行等发布(bù)赎回二(èr)级资本债公告(gào)；工商银行、农业银行等也陆续发布永(yǒng)续债赎回公告(gào)。其中，农业银行(xíng)发布(bù)两期永续债赎回权行(xíng)使公告，规模分别为850亿元(yuán)和350亿元。

　　业内人士告诉记者，永续债理论(lùn)上没有固定期限，或是到期日为机构存续(xù)期。如果商业银行资本充足率承压，且市场条件允许，商业银行可以选择(zé)不赎(shú)回永续债以(yǐ)保持资本的稳定(dìng)性(xìng)。但在(zài)实际操作中(zhōng)，不赎回行为可(kě)能会(huì)被市场解读为银行资本状况不佳，影响(xiǎng)后续债(zhài)券(quàn)发行，进而(ér)影响商业银行的(de)声誉和资(zī)金成本。

　　发行规模大幅提升(shēng)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至9月11日，今年以来(lái)，北京银行(xíng)、成都农商银行等近30家银行合计发(fā)行永续债5007亿元(yuán)，较去年同期发行的1517亿元(yuán)，增加了(le)2倍有余。同时，二级资本债增长势头也十分迅猛，截
至9月11日，今年(nián)以来，商业(yè)银(yín)行发行二级资本(běn)债(zhài)合计8147.8亿元，而去(qù)年同期二级资本债发行金额合计3737亿元。

　　今年以来二永债发行规模大幅提升。业内(nèi)人士认为，一是因为二永债尤其是永续债待赎回规模较(jiào)大，需(xū)提前发行置换；二是因为发行成本降低。

　　从利率来(lái)看，今年(nián)新发行二(èr)永债票面利率多数在3%以下，反观去年同(tóng)期，二永债利(lì)率普遍保持在3%以(yǐ)上，部分银行发债利率超(chāo)5%。专(zhuān)业人士分析(xī)称，二永债补充资本的成本持(chí)续降低，叠加赎回潮(cháo)影响，再加上债(zhài)市行情 较好，会(huì)增(zēng)加市场对二(èr)永债的发行需求。而且，在净息差持续收窄背景下，二永债较低的发行成本有利于商业银行业务开展。

　　此外，二永债密集发行背后是银行(xíng)持续的补充(chōng)资本金的需求。永续债与二级资本(běn)债都(dōu)是银行常用(yòng)的(de)外源性资本补充工(gōng)具
。近年来(lái)，商业银行支持实体经济发展，内源性(xìng)渠道补充不足导致对外源性资本补充工具(jù)需求增加。上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任(rèn)曾刚认为，商(shāng)业银行持续(xù)让利实体经(jīng)济(jì)，近年来营收增速和净利润(rùn)增速慢于资产规模(mó)扩张速度。在(zài)规模增长带来资(zī)本(běn)损耗的同(tóng)时(shí)，利润留存无法同比例增长。在此背景下(xià)，资本充足率承压成为(wèi)趋势。因此，内源性渠道对资(zī)本补充的效果受限，银行(xíng)补充(chōng)资 本对于外源性工具的需求增大。

　　多(duō)措并举保持资本充足率平稳

　　二永债等资(zī)本工具的发行(xíng)对银行补充资(zī)本金至关
重要，银行资本充足(zú)才能更(gèng)好地开展信贷业务，支持实体经济发展，同时抵御资本风险。

　　华福证券固收研究团队发布的研究报告(gào)认为(wèi)，观察历年发行节奏(zòu)，二级(jí)资(zī)本债和永(yǒng)续债(zhài)的供给高(gāo)峰主(zhǔ)要集中在下半年，如果今年发行节奏保(bǎo)持平稳，下半年二永债(zhài)发行将提速。

　　中邮证券预计，2024年下半年(nián)商业银行二永债行(xíng)权额为0.70万亿元，加上四大国(guó)有行为满足TLAC要求的缺口0.55万亿(yì)元，则 二永债缺口合计为1.25万亿元。近两年商业银行合计获得2.5万亿元(yuán)资本工具批文额度，剩余未发行额(é)度1.21万亿元。综合估计，2024年下(xià)半年(nián)二永债合计发行(xíng)规(guī)模为1.2万亿元。

　　此外，业 内人(rén)士认为，商业银行应从优化 资产负(fù)债管理等方面(miàn)未雨绸缪，提前防范和应对二永债(zhài)赎回压力，将资(zī)本(běn)充足率控制在合理区间，确保业务稳健可持续发展。

　　曾刚建议，银行应追求资本集约(yuē)式发展，从规模(mó)扩张转(zhuǎn)变
为质(zhì)量(liàng)优(yōu)先。同时，还需加(jiā)快经营管(guǎn)理模式转型，差异(yì)化发展零售、财富管理等轻资本业务，在保持稳(wěn)健发展(zhǎn)的同时(shí)降低资本消耗。此(cǐ)外，部分银行还可适当降低分红比例，增强内源(yuán)性资本补充能力。

　　在外源性资本补(bǔ)充方面(miàn)，受访人士认为，商业(yè)银行特别是中小银行应加快建立资本补(bǔ)充长效机制。如适当调整(zhěng)股东资质要求，简 化审批流程，支持商业(yè)银行(xíng)引进合格股二永债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温(gǔ)东进行增资扩(kuò)股；支持中小银行发(fā)行优先股、永续债、可(kě)转(zhuǎn)债、二级资本债等，对部分(fēn)优质中小银行发行资本补充债券予以增信支持。

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