近日，一路“高歌猛进”的(de)债市遭遇了(le)“急刹车”。4月(yuè)24日，前期持(chí)续走高的债市急转直下，国债(zhài)期(qī)货全(quán)线 大跌 ，其中30年期国债期货主力合约收盘大跌1.17%，创出年(nián)内第二大单日(rì)跌幅。4月25日与4月26日，30年(nián)期国债(zhài)期货主力(lì)合(hé)约(yuē)继续走低。

债牛的突然“转头”使得不少债(zhài)券型基金回撤明显。Choice数据显 示，在4月24日到4月(yuè)26日这(zhè)三日之间，全(quán)市(shì)场(chǎng)已经有超过750只债基（不同份额分开计算，）跌幅超过0.3%，甚至有26只债(zhài)基跌幅已经超过1%。

部分中长(zhǎng)债基金跌幅明显

4月24日，现券收益率大幅走高，国债期货全线重挫，其中30年国(guó)债期货主力合约(yuē)大跌1.17%。4月25日，国债期货收盘(pán)，30年国债期货主(zhǔ)力合约跌(diē)0.35%。4月26日，国债期货继续走低，截(jié)至当(dāng)日(rì)收盘，30年(nián)国债期货(债牛急刹车 债基“很受伤”huò)主力合约跌0.46%，10年国(guó)债期货主力合约跌0.26%，5年国债期货主力合约跌0.22%，2年国(guó)债(zhài)期货主力合约跌0.12%。

“债(zhài)牛”的突然转向使得债基市场持(chí)续动荡，尤其是不(bù)少(shǎo)中长(zhǎng)债基金跌幅明显。Choi债牛急刹车 债基“很受伤”ce数据显示，4月24日，全市场超6000只债券型基金(jīn)中，超4000只债基单日净值出现回撤(chè)。其(qí)中，超1600只债(zhài)基回撤幅度超过(guò)0.1%。鹏扬中债-30年期(qī)国债
ETF、博时上证30年期国债ETF两只债券型ETF跌幅超过1%。

与前一(yī)日相比，4月25日的债基市场稍显平稳，但仍有不少债基跌幅明(míng)显。Choice数据显示，4月25日，超2000只债基单日净值出现回撤，甚至有多只债基跌幅(fú)超过0.3%。到4月26日，债基市场又现“波澜(lán)”。Choice数(shù)据显(xiǎn)示，仅1300余只债基当(dāng)日净值出现增长，不到总数的三分之一。

市场情绪出(chū)现波动(dòng)

“本次调整原因或在于人民银行和财政部4月23日的表态。4月23日早盘受财政
部及人(rén)民银(yín)行增加二级买债工具 利好影响(xiǎng)，债市涨势喜人。受人民银
行或继续提示长债风险的(de)影响，24日盘面有所(suǒ)回调。”兴华安裕利率债基金经(jīng)理李静文(wén)分析，“此前，人(rén)民银行也在一些(xiē)场合提到几次长债(zhài)利(lì)率，回顾来看，人民银(yín)行提及长债利率时基本都引(yǐn)发了市场(chǎng)波动，本次回调依旧是此前的逻辑(jí)。”

近日，人民银行 有关部门负责人在(zài)接受采(cǎi)访时表示(shì)，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻(luó)辑是(shì)市场上“安 全(quán)资(zī)产”的缺失(shī)。随(suí)着未来超长期特别国(guó)债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也(yě)将出(chū)现回升。此外，四月(yuè)初，人民银行在(zài)一季度货币政策委员(yuán)会例会新闻稿中表示：“在经(jīng)济回升过程中(zhōng)，也要关注长期(qī)收(shōu)益(yì)率的变化。”

华福证券固(gù)收首席分析师徐亮表示，从市场表现来看，央(yāng)行的表态对(duì)市场情绪影响较大，体现为4月24日债(zhài)市出现大幅(fú)调整。

圆信永丰基金固收投(tóu)资部副总(zǒng)监许(xǔ)燕分析(xī)，4月理财规(guī)模新增幅度较高，因为存(cún)款收益率 多次下调之后(hòu)，老百姓更(gèng)青睐于收益率略高的理财产品，此外“手(shǒu)工补息”被叫停，理财缺(quē)失了一个收益稳定
的高息资产领域(yù)，增加了对(duì)债市的配(pèi)置需求。债市供给弱于往年，有(yǒu)效信用资(zī)产不足，导(dǎo)致债市近期涨幅(fú)较大，尤其(qí)是信(xìn)用债收益率大(dà)幅下行，信用债利差压缩。人民银行近期(qī)的表(biǎo)态成(chéng)为(wèi)了(le)部分债市投资机构止盈的契机(jī)，4月24日当天债市 调整幅度较大，主要也是对前期市场上涨过快的一次(cì)修整和消化。

债(zhài)牛核心因素仍在

此次调整何时会(huì)结束？在多位业内人士看来，短期调
整(zhěng)可能性更大。许燕表示，短期看，流动性(xìng)仍然较为(wèi)充裕，地(dì)方政府专项债和特(tè)别国(guó)债的发行节奏尚待加快，资(zī)产荒难以快速缓(huǎn)解，因此市场调整幅度短期内
可能较为有限，6-7月(yuè)债券供给上量之(zhī)后，供需错配的情(qíng)况(kuàng)会有所改(gǎi)善，这期间市场震荡可能加(jiā)剧，尤其是超(chāo)长期债券的波动幅度，但欠配压力仍在，债券投资者仍未离场，会对债市需求形成有力的支撑，债市(shì)投资者需要在(zài)不同的品种和期限里(lǐ)寻求平衡。

“预计调整(zhěng)不(bù)会延续很长时间，当前基本面和政(zhèng)策面将继续推动债券利率走低。利差压缩(suō)体现出市场(chǎng)高收益资(zī)产缺乏，大量欠配的机构和个人投资者嗷嗷待哺。投资者的行为 也(yě)反映未来债(zhài)市牛市并未结(jié)束。”李静文表示，“现在30年和10年期国债收益率的利差被压(yā)缩，其实离历史利(lì)差极值(zhí)还有空间，预示未来继续(xù)被压缩仍 有可能。”

“人民银行近期的表态对超长端利率的调整更(gèng)多地(dì)体(tǐ)现为(wèi)短期影响，但如(rú)果后续有进一步的配套措(cuò)施，那(nà)么可能使得长端利率继续偏弱。”徐亮表示：“从整体利率定(dìng)价维度来看，当前短端利率明显偏低，但市场资金买(mǎi)入意愿强烈，资金面也可能继续持稳，因此预计短端利率短时间可能会保持低位震荡(dàng)态势(shì)。”

也(yě)有机构人士表示，尽管目前来看，“资产荒”的整体逻辑未变，但随着近期经济数(shù)据(jù)稳步回升等利好因(yīn)素(sù)的出现，债市中长期看多的逻辑或(huò)受到冲击。未来(lái)需要进一步关注政策信号，包括(kuò)特别国债发行落地阶(jiē)段人民银行采(cǎi)取的流动性对冲措施力度。